Episodes of explosive, bubble-like

Episodes of explosive, bubble-like growth in house prices have occurred in many OECD countries over the past four decades (Engsted, Hviid, and Pedersen 2014). A recent cross-country empirical study by Jord, Schularick, and Taylor (2014b) concludes that ìMortgage booms are an important source of onancial instability in the post-WWII eraî(p. 40). Our simple quanti- tative asset pricing model helps to shed light on the underlying causes of the recent boom-bust cycle in the U.S. housing market. A clear understanding of these causes is important because it can help in the design of policy actions to avoid future crises.
The ocial report of the U.S. Financial Crisis Inquiry Commission (2011) states: We conclude this Önancial crisis was avoidable. . . Despite the expressed view of many on Wall Street and in Washington that the crisis could not have been foreseen or avoided, there were warning signs. The tragedy was that they were ignored or discounted (p. xvii). The report lists such red áags as ìan explosion in risky subprime lending and securitization, an unsustainable rise in housing prices, widespread reports of egregious and predatory lending practices, (and) dramatic increases in household mortgage debt.î
Our preferred model of the boom-bust cycle includes the following elements: (1) households who employ simple moving-average forecast rules that give rise to excess volatility in asset prices, (2) long-term mortgage contracts that cause the stock of outstanding household debt to adjust more slowly than the áow of new loans, and (3) relaxed lending standards during the run-up that created the conditions for a credit-fueled housing bubble. Our results further suggest that policy actions by regulators to control the áow of mortgage credit by enforcing prudent lending standards can limit a housing boom on the upside, such that the subsequent bust and the resulting economic fallout may be less severe.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

ตอนโตระเบิด ฟองเหมือนราคาบ้านเกิดใน OECD หลายประเทศกว่าสี่ทศวรรษ (Engsted, Hviid และ Pedersen 2014) ครอสคันทรีผลการศึกษาล่าสุด โดย Jord, Schularick และเทย์เลอร์ (2014b) สรุปว่า บอมส์ ìMortgage เป็นแหล่งที่สำคัญของความไม่เสถียรของ onancial ใน eraî(p. 40) ลง WWII ช่วยเราเรื่อง quanti - tative สินทรัพย์ราคารูปแบบการสาเหตุพื้นฐานของรอบหน้าอกบูมล่าสุดในตลาดที่อยู่อาศัยของสหรัฐ ความเข้าใจที่ชัดเจนของสาเหตุเหล่านี้เป็นสิ่งสำคัญ เพราะมันสามารถช่วยในการวางนโยบายการดำเนินการเพื่อหลีกเลี่ยงวิกฤตในอนาคตรายงาน ocial เสริมสอบถามวิกฤตการเงินสหรัฐอเมริกา (2011): เราสรุปนี้ Önancial วิกฤติ avoidable แม้ มีการแสดงมุมมองของหลายคน ใน Wall Street และวอชิงตันว่า วิกฤติอาจไม่ถูก foreseen หรือหลีกเลี่ยง มีป้ายเตือน โศกนาฎกรรมได้ว่า ละเว้น หรือส่วนลด (p. xvii) รายงานจะแสดงรายการดังกล่าว áags แดงเป็น ìan กระจายให้ยืมฤตมีความเสี่ยง และกรรมการ การ unsustainable เพิ่มขึ้นในราคาที่อยู่อาศัย แพร่รายงานของ egregious และมหาศาลยืมปฏิบัติ, (และ) เพิ่มขึ้นอย่างมากในบ้านในครัวเรือน debt.îรอบหน้าอกบูมรุ่นของเราต้องประกอบด้วยองค์ประกอบต่อไปนี้: ครัวเรือน (1) ผู้จ้างอย่างย้ายเฉลี่ยกฎที่ผันผวนเกินราคาสินทรัพย์ สัญญาจำนอง (2) ระยะยาวที่ทำให้หุ้นของหนี้สินครัวเรือนคงค้างปรับช้ากว่า áow ของสินเชื่อใหม่ ก่อให้เกิด การคาดการณ์ และ (3) มาตรฐานยืมระหว่าง run-up ที่สร้างเงื่อนไขสำหรับฟองเป็นเชื้อเพลิงสินเชื่อที่อยู่อาศัย ผ่อนคลาย ผลของเราเพิ่มเติมด้วยการแนะนำว่า นโยบายการดำเนินการ โดยหน่วยงานกำกับดูแลการควบคุม áow ของสินเชื่อจำนอง โดยการบังคับใช้มาตรฐานสินเชื่อที่ระมัดระวังสามารถจำกัดบูมบ้านบนกลับหัวกลับหาง ที่หน้าอกตามมาและออกมาเสียทางเศรษฐกิจที่เกิดขึ้นอาจรุนแรงน้อยกว่า

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

ตอนของการระเบิดการเจริญเติบโตของฟองสบู่เหมือนในราคาบ้านที่เกิดขึ้นในหลายประเทศ OECD ในช่วงสี่ทศวรรษที่ผ่านมา (Engsted, Hviid และ Pedersen 2014) ข้ามประเทศการศึกษาเชิงประจักษ์ที่ผ่านมาโดย Jord, Schularick และเทย์เลอร์ (2014b) สรุปว่าบอมส์ìMortgageเป็นแหล่งสำคัญของความไม่แน่นอน onancial ใน Erai หลังสงครามโลกครั้งที่สอง (พี. 40) รูปแบบการกำหนดสินทรัพย์เชิงของเราง่าย quanti- ช่วยในการหลั่งน้ำตาแสงในสาเหตุของวงจรบูมหน้าอกล่าสุดในตลาดที่อยู่อาศัยสหรัฐ .
ความเข้าใจที่ชัดเจนของสาเหตุเหล่านี้เป็นสิ่งสำคัญเพราะจะสามารถช่วยในการออกแบบของการดำเนินการนโยบายที่จะหลีกเลี่ยงวิกฤตในอนาคตรายงานocial ของสหรัฐวิกฤตการเงินสอบถามคณะกรรมการ (2011) ฯ : เราสรุปวิกฤตÖnancialนี้คือหลีกเลี่ยงได้ . . แม้จะมีมุมมองที่แสดงของหลายใน Wall Street และในกรุงวอชิงตันว่าวิกฤตไม่สามารถเล็งเห็นได้หรือหลีกเลี่ยงการมีสัญญาณเตือน โศกนาฏกรรมคือการที่พวกเขาถูกละเลยหรือลด (พี. xvii) รายการรายงานáagsสีแดงเช่นการระเบิดเอียนในการปล่อยสินเชื่อซับไพรม์ที่มีความเสี่ยงและหลักทรัพย์เพิ่มขึ้นเทียบเท่ากับราคาที่อยู่อาศัยรายงานอย่างกว้างขวางของการปฏิบัติให้กู้ยืมอย่างมหันต์และล่า (และ)
เพิ่มขึ้นอย่างมากในการจำนองของใช้ในครัวเรือนdebt.îรูปแบบที่ต้องการของเราboom- รอบหน้าอกมีองค์ประกอบดังต่อไปนี้ (1) ผู้ประกอบการที่จ้างกฎการคาดการณ์เฉลี่ยเคลื่อนที่อย่างง่ายที่ก่อให้เกิดความผันผวนของส่วนเกินในราคาสินทรัพย์ (2) สัญญาจำนองระยะยาวที่ทำให้เกิดการสต็อกของหนี้ภาคครัวเรือนที่โดดเด่นในการปรับช้ากว่า อ่าวของเงินให้สินเชื่อใหม่และ (3) มาตรฐานการให้กู้ยืมที่ผ่อนคลายในระหว่างการวิ่งขึ้นที่สร้างเงื่อนไขสำหรับฟองที่อยู่อาศัยเครดิตเชื้อเพลิง ผลของเราต่อไปแสดงให้เห็นว่าการกระทำของหน่วยงานกำกับดูแลนโยบายในการควบคุมของอ่าวสินเชื่อจำนองโดยการบังคับใช้มาตรฐานการให้กู้ยืมที่ชาญฉลาดสามารถ จำกัด การบูมที่อยู่อาศัยบนกลับหัวกลับหางเช่นที่หน้าอกตามมาและผลกระทบทางเศรษฐกิจที่เกิดขึ้นอาจจะรุนแรงน้อยลง

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

ตอนระเบิดฟองเช่นการเจริญเติบโตของราคาบ้านได้เกิดขึ้นในประเทศ OECD มากที่ผ่านมาสี่ทศวรรษที่ผ่านมา ( engsted hviid , และ Pedersen 2014 ) ล่าสุดข้ามประเทศการศึกษาเชิงประจักษ์โดยจอร์ด schularick , และเทย์เลอร์ ( 2014b ) สรุปว่า booms จำนองìเป็นแหล่งสำคัญของ onancial ความไม่แน่นอนในการโพสต์สงครามโลกครั้งที่สองยุคî ( หน้า 40 )ของเราง่ายการไฟฟ้า - แบบจำลองการกำหนดราคาสินทรัพย์ tative ช่วยหลั่งแสงในสาเหตุของหน้าอก รอบล่าสุดบูมในตลาดที่อยู่อาศัยของสหรัฐ ความเข้าใจที่ชัดเจนของสาเหตุเหล่านี้มีความสำคัญเพราะสามารถช่วยในการออกแบบนโยบายการกระทำเพื่อหลีกเลี่ยงวิกฤตการณ์ในอนาคต
รายงาน ocial ของสหรัฐฯ วิกฤตการเงิน สอบถามคณะกรรมการ ( 2011 ) ระบุว่า :เราสรุปวิกฤต nancial นี้Öก็หลีกเลี่ยงได้ . . . . . . . แม้จะมีมุมมองของหลายใน Wall Street และในวอชิงตันว่า วิกฤตไม่อาจจะรู้ล่วงหน้า หรือหลีกเลี่ยง มีป้ายเตือน โศกนาฏกรรมที่พวกเขาถูกละเลยหรือลด ( หน้า 15 ) รายงานรายการเช่นสีแดง . kgm ì AGS เป็นระเบิดในการให้กู้ยืมซับไพรม์ และหลักทรัพย์ที่มีความเสี่ยง ,ไม่ยั่งยืนการเพิ่มขึ้นในราคาที่อยู่อาศัยรายงานอย่างกว้างขวางของมหันต์และล่าการให้ยืมปฏิบัติ , ( และ ) เพิ่มขึ้นอย่างมากในหนี้จำนองบ้าน î
รุ่นที่ต้องการของบูมหน้าอกวงจรรวมถึงองค์ประกอบต่อไปนี้ : ( 1 ) ครัวเรือนที่ใช้กฎการคาดการณ์เฉลี่ยเคลื่อนที่อย่างง่ายที่ก่อให้เกิดความผันผวนของส่วนเกินในราคาสินทรัพย์( 2 ) สินเชื่อระยะยาวสัญญาที่ทำให้หุ้นของหนี้ภาคครัวเรือนที่ปรับตัวช้า กว่า . . . kgm ของสินเชื่อใหม่ และ ( 3 ) ผ่อนคลายสินเชื่อมาตรฐานในระหว่างการทํางานที่สร้างเงื่อนไขให้เครดิตเติมฟองที่อยู่อาศัยผลของเราเพิ่มเติม ชี้ให้เห็นว่านโยบายที่กระทำโดยหน่วยงานควบคุม . . . kgm เครดิตบังคับใช้มาตรฐานการให้กู้ยืมจำนองโดยรอบคอบสามารถจํากัดบูมที่อยู่อาศัยบนหัว เช่น หน้าอก ที่ตามมาและผลทางเศรษฐกิจผลกระทบอาจจะรุนแรงน้อยกว่า