It is well established that insider

It is well established that insider trading can forecast returns. Firms whose shares have been intensively sold (bought) by insiders tend to underperform (overperform) benchmarks in subsequent periods.22 If some 1980s insiders forecasted poor performance for their firms, we might expect them to have looked for ways to keep the shareholders from firing them, either through voting or takeovers. In this case, weak shareholder rights would be a symptom of insiders' superior information, but would not necessarily be the cause of the poor performance in the subsequent decade. To study this possibility, we use data collected by Thomson Financial from the required SEC insider-trading filings. For each firm in our sample, we sum all (split-adjusted) open-market
transactions for all insiders in each year, with purchases entering positively and sales entering negatively. We then normalize this sum by shares outstanding at the beginning of the year to arrive at a "Net Purchases" measure for each firm in each year. If insiders put new provisions in place when they forecast poor performance, then we would expect Net Purchases to be negatively correlated with G.We employ two regression specifications. First, we estimate OLS regressions of Net Purchases on G (or a Democracy dummy),BM, and log of size. For some firm-years, the Net Purchase measure is dominated by one large transaction. While large transactions might have information content, they might also reflect liquidity or rebalancing needs. In an OLS regression, firms with large outliers will dominate. Thus, we also estimate ordered logit gressions on the same OLS regressors, in which the de pendent variable is equal to one if Net Purchases is positive, zero

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

ดีก่อตั้งภายในการซื้อขายสามารถคาดการณ์ผลตอบแทน บริษัทที่มีหุ้นได้ intensively ขาย (ซื้อ) โดยบุคคลภายในมักจะ underperform (overperform) เกณฑ์มาตรฐานในภายหลัง periods.22 ถ้าบุคคลภายในทศวรรษที่ 1980 บางคาดการณ์ประสิทธิภาพต่ำสำหรับบริษัทของพวกเขา เราอาจคาดหวังให้มองหาวิธีการเพื่อให้ผู้ถือหุ้นจากการยิงพวกเขา ได้ลงคะแนนเสียงหรือ takeovers ในกรณีนี้ สิทธิผู้ถือหุ้นที่อ่อนแอจะเป็นอาการของบุคคลภายในห้องข้อมูล แต่จะไม่จำเป็นต้องสาเหตุของประสิทธิภาพต่ำในทศวรรษต่อมานั้น การศึกษาความเป็นไปได้นี้ เราใช้ข้อมูลที่รวบรวม โดยทอมเงินจากที่ต้องวินาทีภายในซื้อขายยื่นเอกสารแจ้ง สำหรับแต่ละบริษัทในตัวอย่างของเรา เรารวมทั้งหมด (ปรับแยก) เปิดตลาดธุรกรรมสำหรับบุคคลภายในทั้งหมดในแต่ละปี ซื้อใส่บวกกับใส่ส่งขาย เราแล้วปกติผลรวมนี้ โดยหุ้นที่จุดเริ่มต้นของปีที่จะมาถึงในวัด "ซื้อสุทธิ" สำหรับแต่ละบริษัทในแต่ละปี ถ้าบุคคลภายในวางบทบัญญัติใหม่ที่เมื่อพวกเขาคาดการณ์ประสิทธิภาพต่ำ เราจะต้องซื้อสุทธิเพื่อจะส่ง correlated กับ G.We ว่าจ้างสองถดถอยข้อมูลจำเพาะ ครั้งแรก เราประเมิน regressions OLS ซื้อสุทธิ G (หรือหุ่นประชาธิปไตย), BM และล็อกขนาด สำหรับบริษัทปี วัดซื้อสุทธิถูกครอบงำ โดยธุรกรรมขนาดใหญ่ ในขณะที่ธุรกรรมขนาดใหญ่อาจมีข้อมูลเนื้อหา พวกเขายังอาจสะท้อนสภาพคล่องหรือการปรับสมดุลความต้องการ ในการถดถอย OLS บริษัทกับ outliers ใหญ่จะครอง ดังนั้น เรายังประเมิน logit สั่ง gressions บน regressors OLS เดียวกัน ในซึ่ง ตัวแปรแขวนเดอเท่ากับถ้าซื้อสุทธิเป็นบวก ศูนย์

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

มันเป็นที่ยอมรับกันดีว่าการค้าภายในสามารถคาดการณ์ผลตอบแทน บริษัท ที่มีหุ้นได้รับการขายอย่างหนาแน่น ในกรณีนี้ผู้ถือหุ้นสิทธิที่อ่อนแอจะเป็นอาการของข้อมูลที่เหนือกว่าภายใน แต่จะไม่จำเป็นต้องเป็นสาเหตุของประสิทธิภาพที่ดีในทศวรรษต่อมา เพื่อศึกษาความเป็นไปนี้เราจะใช้ข้อมูลที่เก็บรวบรวมโดยทอมสันทางการเงินจากเอกสารที่ยื่นต่อสำนักงานคณะกรรมการ ก สำหรับ บริษัท ในกลุ่มตัวอย่างของเราในแต่ละเรารวมทั้งหมด
เปิดตลาดการทำธุรกรรมสำหรับภายในทั้งหมดในแต่ละปีมีการซื้อเข้ามาในเชิงบวกและการขายเข้ามาในเชิงลบ จากนั้นเราจะปกติโดยผลรวมหุ้นที่โดดเด่นนี้ที่จุดเริ่มต้นของปีที่จะมาถึงเป็น หากภายในนำบทบัญญัติใหม่ในสถานที่เมื่อพวกเขาคาดการณ์ผลการดำเนินงานที่ไม่ดีเราก็คาดหวังว่าจะซื้อสุทธิที่จะได้รับความสัมพันธ์เชิงลบกับ ครั้งแรกที่เราประเมินการถดถอยของ สำหรับ บริษัท ปีบางมาตรการซื้อสุทธิที่ถูกครอบงำด้วยการทำธุรกรรมขนาดใหญ่หนึ่ง ในขณะที่การทำธุรกรรมที่มีขนาดใหญ่อาจมีเนื้อหาข้อมูลที่พวกเขายังอาจสะท้อนให้เห็นถึงความต้องการเสริมสภาพคล่องหรือการปรับสมดุล ในการถดถอย ดังนั้นเราจึงยังประมาณการได้รับคำสั่ง