Accounting Practices and the Market

Accounting Practices and the Market Valuation of
Accounting Numbers: Evidence from Indonesia, Korea,
Malaysia, the Philippines, Taiwan, and Thailand
Roger C. Graham* and Raymond D. Kingy
*Oregon State University, Corvallis, OR, USA and yUniversity of Oregon, Eugene, OR, USA
Key Words: International accounting practices; Valuation; Asia; Clean surplus; Conservatism
Abstract: This study examines the relation between stock prices and accounting earnings and
book values in six Asian countries: Indonesia, South Korea, Malaysia, the Philippines, Taiwan,
and Thailand. The analysis is based on a residual earnings model that expresses the value of the
firm in terms of book value and residual income. The model holds for any clean surplus
accounting system. However, for finite time horizons, biased accounting may affect model
estimates. The six countries examined in this study differ in faithfulness to clean surplus
accounting as well as bias (conservatism). The study addresses two questions. First, are there
systematic differences across countries in the value relevance of accounting, and are these
differences related to accounting differences? Second, are there systematic differences in the
incremental and relative information content of book value per share (BVPS) and abnormal
(residual) earnings per share (REPS) across the countries, and are such differences related to
accounting differences? We find differences across the six countries in the explanatory power of
BVPS and REPS for firm values. Explanatory power for Taiwan and Malaysia is relatively low
while that for Korea and the Philippines is relatively high. These differences are generally
consistent with differences in accounting practice; however, since Korean accounting practice is
strongly influenced by tax law, we did not expect the high association for Korea. Second, with
respect to the incremental and relative explanatory power of BVPS and REPS, we find BVPS to
have high explanatory power in the Philippines and Korea but little in Taiwan. In all six countries
REPS has less explanatory power than BVPS in most years. Again, the evidence may be
interpreted as suggesting accounting practice affects valuation (with Korea again as the
exception). Finally, we provide evidence on the sensitivity of the timing of comparisons of stock
prices and accounting values. We find that comparing prices at year-end (even though annual
accounting information has not been released at that time), in general, provides the highest
correlation between market and accounting numbers.
Differences in accounting practices across countries are a major concern to investors,
accounting standard setters, stock exchanges, and financial analysts. The International

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

วิธีปฏิบัติทางบัญชีและมูลค่าตลาดของหมายเลขบัญชี: หลักฐานจากอินโดนีเซีย เกาหลีมาเลเซีย ฟิลิปปินส์ ไต้หวัน และประเทศไทยโรเจอร์ C. เกรแฮม * และเรย์มอนด์ D. Kingy* มหาวิทยาลัย แห่งรัฐโอเรกอน คอร์วัลลิส หรือ สหรัฐอเมริกา และ yUniversity ของโอเรกอน ยูจีน หรือ สหรัฐอเมริกาคำสำคัญ: บัญชีปฏิบัติ ประเมินค่า เอเชีย สะอาดส่วนเกิน อนุรักษนิยมบทคัดย่อ: การศึกษานี้ตรวจสอบความสัมพันธ์ระหว่างราคาหุ้นและกำไรทางบัญชี และค่าหนังสือในเอเชีย 6 ประเทศ: อินโดนีเซีย เกาหลีใต้ มาเลเซีย ฟิลิปปินส์ ไต้หวันและประเทศไทย การวิเคราะห์ตามโมเดลรายได้คงเหลือที่แสดงค่าของการยืนยันในแง่ของมูลค่าและรายได้ แบบถือสำหรับซึ่งสะอาดวางระบบบัญชี อย่างไรก็ตาม สำหรับเวลาที่จำกัดขอบเขต บัญชีลำเอียงอาจมีผลต่อรูปแบบประเมิน แตกต่างกัน 6 ประเทศในการศึกษานี้การตรวจสอบความสะอาดเกินไปการบัญชีตลอดจนอคติ (อนุรักษนิยม) การศึกษาอยู่สองคำถาม ครั้งแรก มีความแตกต่างอย่างเป็นระบบทั่วประเทศในความเกี่ยวข้องมูลค่าของบัญชี และเหล่านี้ความแตกต่างที่เกี่ยวข้องกับบัญชีความแตกต่าง ที่สอง มีความแตกต่างอย่างเป็นระบบในการเนื้อหาของข้อมูลเพิ่มขึ้น และญาติของมูลค่าตามบัญชีต่อหุ้น (ราคาตามบัญชี) และผิดปกติ(ตกค้าง) กำไรต่อหุ้น (REPS) ทั่วประเทศ และความแตกต่างดังกล่าวเกี่ยวข้องกับบัญชีความแตกต่าง เราพบความแตกต่างระหว่าง 6 ประเทศในเรื่องพลังBVPS and REPS for firm values. Explanatory power for Taiwan and Malaysia is relatively lowwhile that for Korea and the Philippines is relatively high. These differences are generallyconsistent with differences in accounting practice; however, since Korean accounting practice isstrongly influenced by tax law, we did not expect the high association for Korea. Second, withrespect to the incremental and relative explanatory power of BVPS and REPS, we find BVPS tohave high explanatory power in the Philippines and Korea but little in Taiwan. In all six countriesREPS has less explanatory power than BVPS in most years. Again, the evidence may beinterpreted as suggesting accounting practice affects valuation (with Korea again as theexception). Finally, we provide evidence on the sensitivity of the timing of comparisons of stockprices and accounting values. We find that comparing prices at year-end (even though annualaccounting information has not been released at that time), in general, provides the highestcorrelation between market and accounting numbers.Differences in accounting practices across countries are a major concern to investors,accounting standard setters, stock exchanges, and financial analysts. The International

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

วิธีปฏิบัติทางบัญชีและการประเมินมูลค่าตลาดของ
หมายเลขบัญชี: หลักฐานจากอินโดนีเซียเกาหลี
มาเลเซียฟิลิปปินส์ไต้หวันและไทย
โรเจอร์ซีเกรแฮม * และเรย์มอนด์ D. Kingy
* โอเรกอน State University, Corvallis, OR, สหรัฐอเมริกาและ yUniversity โอเรกอน Eugene, OR, USA
คำสำคัญ: การบัญชีระหว่างประเทศ การประเมินค่า; เอเชีย; ส่วนเกินสะอาด อนุรักษ์
บทคัดย่อ: การศึกษาครั้งนี้จะตรวจสอบความสัมพันธ์ระหว่างราคาหุ้นและกำไรทางบัญชีและ
มูลค่าตามบัญชีในหกประเทศในเอเชีย: อินโดนีเซีย, เกาหลี, มาเลเซีย, ฟิลิปปินส์, ไต้หวัน
และไทย การวิเคราะห์จะขึ้นอยู่กับรูปแบบรายได้ที่เหลือที่แสดงออกถึงความคุ้มค่าของ
บริษัท ในแง่ของมูลค่าหนังสือและรายได้ที่เหลือ รูปแบบการถือสำหรับการใด ๆ ที่เกินดุลสะอาด
ระบบบัญชี อย่างไรก็ตามสำหรับกรอบเวลา จำกัด บัญชีลำเอียงอาจมีผลต่อรูปแบบการ
ประมาณการ ประเทศที่หกการตรวจสอบในการศึกษาครั้งนี้แตกต่างกันในความสัตย์ซื่อในการทำความสะอาดการเกินดุล
บัญชีเช่นเดียวกับอคติ (อนุรักษ์) การศึกษาอยู่สองคำถาม ครั้งแรกที่จะมี
ความแตกต่างอย่างเป็นระบบทั่วประเทศในความสัมพันธ์กันค่าของบัญชีและเหล่านี้คือ
ความแตกต่างที่เกี่ยวข้องกับความแตกต่างของบัญชี? ประการที่สองมีความแตกต่างอย่างเป็นระบบใน
เนื้อหาข้อมูลที่เพิ่มขึ้นและญาติของมูลค่าตามบัญชีต่อหุ้น (มูลค่าทางบัญชี) และที่ผิดปกติ
(ที่เหลือ) กำไรต่อหุ้น (REPS) ทั่วประเทศและมีความแตกต่างดังกล่าวเกี่ยวข้องกับ
ความแตกต่างของบัญชี? เราพบความแตกต่างในหกประเทศในอำนาจอธิบายของ
มูลค่าทางบัญชีและค่า REPS บริษัท ชี้แจงประเด็นไต้หวันและมาเลเซียค่อนข้างต่ำ
ในขณะที่ประเทศเกาหลีและฟิลิปปินส์ค่อนข้างสูง ความแตกต่างเหล่านี้มักจะ
สอดคล้องกับความแตกต่างในทางปฏิบัติบัญชี แต่เนื่องจากปฏิบัติทางบัญชีเกาหลี
อิทธิพลจากกฎหมายภาษีที่เราไม่ได้คาดหวังว่าสมาคมสูงสำหรับเกาหลี ประการที่สองมี
ความเคารพในอำนาจอธิบายที่เพิ่มขึ้นและญาติของมูลค่าทางบัญชีและตัวแทนเราพบว่ามูลค่าทางบัญชีที่จะ
มีอำนาจอธิบายสูงในประเทศฟิลิปปินส์และเกาหลีใต้ แต่น้อยในไต้หวัน ในทุกประเทศที่หก
REPS มีอำนาจอธิบายน้อยกว่ามูลค่าทางบัญชีในปีที่ผ่านมากที่สุด อีกครั้งหลักฐานที่อาจจะ
ตีความได้ว่าบอกปฏิบัติทางบัญชีส่งผลกระทบต่อการประเมินมูลค่า (กับเกาหลีใต้อีกครั้งเป็น
ข้อยกเว้น) สุดท้ายเราให้หลักฐานเกี่ยวกับความไวของระยะเวลาของการเปรียบเทียบของสต็อก
ราคาและค่าบัญชี เราพบว่าการเปรียบเทียบราคา ณ สิ้นปี (แม้ว่าประจำปี
ข้อมูลบัญชีที่ยังไม่ได้รับการปล่อยตัวออกในเวลานั้น) โดยทั่วไปให้มากที่สุด
ความสัมพันธ์ระหว่างตัวเลขตลาดและการบัญชี.
ความแตกต่างในวิธีปฏิบัติทางบัญชีทั่วประเทศมีความกังวลหลักให้กับนักลงทุน
บัญชีกำหนดมาตรฐานการแลกเปลี่ยนหุ้นและนักวิเคราะห์ทางการเงิน นานาชาติ