The three-factor model captures var

The three-factor model captures variations in asset returns that the CAPM misses. Behavioralists argue that violations of the CAPM reflect irrational pricing that the three-factor model catches with the B/M factor. In fact ,it is impossible to whether the problem in explaining returus is because of irrational pricing or rational pricing in an incomplete model. Testing the CAPM is difficult because of lack of theoretical or empirical clarity on what constitutes the market portfolio. Some argue that it is impossible to test the CAPM because empirical results test whether the market portfolio proxy is efficient but tell nothing about the CAPM. Efforts to find a reasonably efficient proxy have extended the market portfolio to include assets other than stock and international assets. Still, the market proxy is ineffective because adding the B/M and other variables in regressions effectively annuls the CAPM-predicted beta-expected return relationship.
The authors conclude that power of variable other than beta to explain average returns invalidates most CAPM applications. They specifically reject using the CAPM to estimate the cost of equity capital and to evaluate performance of mutual fund managers.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

แบบคูณสามจับความแตกต่างในผลตอบแทนสินทรัพย์ที่ CAPM คิดถึง Behavioralists โต้แย้งว่า การละเมิดของ CAPM สะท้อนถึงการโต้เถียงราคาที่จับแบบสามปัจจัยตัวคูณ B/M ในความเป็นจริง มันเป็นไปไม่ว่าปัญหาในการอธิบาย returus จะมีราคาการโต้เถียงหรือเชือดราคาในแบบจำลองที่สมบูรณ์ ทดสอบ CAPM ได้ยากเนื่องจากไม่มีทฤษฎี หรือประจักษ์ชัดเจนในสิ่งที่ก่อผลงานตลาด บางคนโต้แย้งว่า จะไปทดสอบ CAPM เนื่องจากรวมผลทดสอบว่าพร็อกซี่ผลงานตลาดมีประสิทธิภาพ แต่บอกอะไรเกี่ยวกับ CAPM ความพยายามที่จะค้นหาพร็อกซีที่มีประสิทธิภาพประหยัดได้ขยายผลงานตลาดสินทรัพย์อื่น ๆ หุ้นและสินทรัพย์ระหว่างประเทศ ยังคง พร็อกซี่ตลาดเป็นผลเนื่องจากการเพิ่ม B/M และตัวแปรอื่น ๆ ใน regressions annuls CAPM คาดการณ์คาดว่าเบต้าคืนความสัมพันธ์ได้อย่างมีประสิทธิภาพผู้เขียนสรุปว่า พลังงานของตัวแปรอื่นที่ไม่ใช่เบต้าอธิบายผลตอบแทนเฉลี่ย invalidates CAPM โปรแกรมส่วนใหญ่ พวกเขาโดยเฉพาะปฏิเสธใช้ CAPM ใน การประเมินต้นทุนของหุ้นทุน และประเมินประสิทธิภาพของผู้จัดการกองทุน

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

รูปแบบสามปัจจัยจับการเปลี่ยนแปลงของผลตอบแทนสินทรัพย์ที่คิดถึง CAPM Behavioralists ยืนยันว่าการละเมิด CAPM สะท้อนให้เห็นถึงการกำหนดราคาไม่มีเหตุผลว่ารูปแบบสามปัจจัยจับกับ B / M ปัจจัย ในความเป็นจริงมันเป็นไปไม่ได้ไม่ว่าจะเป็นปัญหาในการอธิบาย returus เป็นเพราะไม่มีเหตุผลของการกำหนดราคาหรือการกำหนดราคาที่มีเหตุผลในรูปแบบที่ไม่สมบูรณ์ การทดสอบ CAPM เป็นเรื่องยากเพราะขาดความชัดเจนในทางทฤษฎีหรือการทดลองในสิ่งที่ก่อผลงานการตลาด บางคนอ้างว่าเป็นไปไม่ได้ที่จะทดสอบ CAPM เพราะผลการทดลองทดสอบว่าตลาดพร็อกซี่ผลงานที่มีประสิทธิภาพ แต่บอกอะไรเกี่ยวกับ CAPM ความพยายามที่จะหาพร็อกซี่ที่มีประสิทธิภาพพอสมควรมีการขยายตลาดผลงานที่จะรวมถึงสินทรัพย์อื่น ๆ กว่าหุ้นและสินทรัพย์ต่างประเทศ ยังคงพร็อกซี่ตลาดเป็นผลเพราะการเพิ่ม B / M และตัวแปรอื่น ๆ ได้อย่างมีประสิทธิภาพในการถดถอย annuls CAPM-คาดการณ์ผลตอบแทนสัมพันธ์เบต้าคาดว่า.
ผู้เขียนสรุปว่าอำนาจของตัวแปรอื่นที่ไม่ใช่เบต้าที่จะอธิบายผลตอบแทนเฉลี่ยเลิกใช้งานมากที่สุด CAPM พวกเขาโดยเฉพาะปฏิเสธการใช้ CAPM ในการประมาณการค่าใช้จ่ายของเงินทุนและการประเมินผลการปฏิบัติงานของผู้จัดการกองทุนรวม

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

ปัจจัยที่สาม แบบจับการเปลี่ยนแปลงผลตอบแทนสินทรัพย์ที่ใช้พลาด behavioralists โต้เถียงว่า การละเมิดของตัวสะท้อนเหตุผลราคาที่ปัจจัย 3 รูปแบบ จับกับ B / M นะครับ ในความเป็นจริง มันเป็นไปไม่ได้ว่าปัญหาในการอธิบาย returus เพราะไม่มีเหตุผลราคาหรือราคามีเหตุผล ในรูปแบบไม่สมบูรณ์การทดสอบแบบจำลอง CAPM เป็นเรื่องยาก เพราะขาดการวิจัยทฤษฎีและเชิงประจักษ์ความชัดเจนในสิ่งที่ถือเป็นผลงานของตลาด บางคนโต้แย้งว่ามันเป็นไปไม่ได้ที่จะทดสอบแบบจำลอง CAPM เพราะผลการทดสอบว่า ผลงานเชิงประจักษ์ตลาดพร็อกซี่ที่มีประสิทธิภาพ แต่บอกอะไรเกี่ยวกับแ .ความพยายามที่จะหาพร็อกซีที่เหมาะสมมีประสิทธิภาพ มีการขยายการลงทุนตลาดรวมทรัพย์สินอื่นนอกจากหุ้นและสินทรัพย์ต่างประเทศ ยัง , พร็อกซี่ตลาดไม่ได้ผลเพราะเพิ่ม B / M และตัวแปรอื่นๆในสังกะสีได้อย่างมีประสิทธิภาพ annuls CAPM คาดการณ์ผลตอบแทน
เบต้าความสัมพันธ์ผู้เขียนสรุปได้ว่าพลังของตัวแปรอื่นกว่าเบต้าอธิบายผลตอบแทนเฉลี่ยการใช้งานมากที่สุด พวกเขาปฏิเสธการใช้ CAPM โดยการประมาณการต้นทุนของหุ้นทุน และเพื่อประเมินความสามารถของผู้จัดการกองทุน