As in chapter 14 bu is the beta of

As in chapter 14 bu is the beta of an unlevered firm; b is the beta of levered firm. Because debt is not riskless, it has a beta, bD. Although the Ehrhardt and Daves analysis was done including corporate taxes and growth, neither of these expressions has the corporate tax rate or the growth rate in it. This means the expression for the levered required rate of return, Equation 17-15, is exactly the same as MM’s expression for the levered required rate of return without taxes, Equation 17-2. And the expression for the levered beta, Equation 17-16, is exactly the same as Hamada’s equation (with risky debt), but without taxes. The reason the tax rate and the growth rate drop out of these two expressions is that the growing tax shield is discounted at the unlevered cost of equity, rsU, not at the cost of debt as in the MM model. The tax rate drops out because no matter how high the level of T, the total risk of the firm will not be changed since the unlevered cash flows and the tax shield are discounted at the same rate. The growth rate drops out for the same reason: An increasing debt level will not change the riskiness of the entire firm no matter what rate of growth prevails.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

ในบท 14 bu เป็นรุ่นเบต้าของบริษัทที่ unlevered b คือ เบต้าของบริษัท levered เพราะหนี้ไม่ riskless มีเบต้า bD แม้ว่าจะทำการวิเคราะห์ Ehrhardt และ Daves รวมถึงองค์กร ภาษีและเจริญเติบโต ของนิพจน์เหล่านี้มีอัตราภาษีนิติบุคคลหรืออัตราการเติบโตในนั้น ซึ่งหมายความว่า นิพจน์สำหรับการจำ levered อัตราผลตอบแทน 17-15 สมการมีลักษณะเหมือนเป็น MM ของนิพจน์สำหรับการจำ levered อัตราผลตอบแทนโดยไม่มีภาษี สมการ 17-2 และนิพจน์สำหรับ beta levered, 17-16 สมการว่าเหมือนกับสมการของฮามาดะ (มีหนี้มีความเสี่ยง), แต่ไม่ มีภาษี อัตราภาษีและอัตราการเติบโตลดลงจากนิพจน์เหล่านี้สองเหตุผลคือ ว่า โล่ภาษีเติบโตจะลดต้นทุน unlevered หุ้น อาร์เอสยู ไม่ค่าใช้จ่ายหนี้ในแบบจำลอง MM ที่ อัตราภาษีหยดออกเนื่องจากไม่ว่าระดับสูงของ T ความเสี่ยงทั้งหมดของบริษัทจะถูกเปลี่ยนเนื่องจากกระแสเงินสด unlevered และโล่ภาษีลดอัตรา อัตราการเติบโตหยดออกด้วยเหตุผลเดียวกัน: เรื่อย ๆ หนี้จะเปลี่ยน riskiness ของบริษัททั้งหมดไม่ว่าชัยอะไรอัตราการเจริญเติบโต

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

เช่นเดียวกับในบทที่ 14 Bu คือเบต้าของ บริษัท Unlevered นั้น B คือเบต้าของ บริษัท Levered เพราะไม่ได้เป็นหนี้ riskless ก็มีเบต้า BD แม้ว่าการวิเคราะห์ Ehrhardt และ Daves ได้กระทำรวมทั้งภาษีนิติบุคคลและการเจริญเติบโตค่าของการแสดงออกเหล่านี้มีอัตราภาษีนิติบุคคลหรือมีอัตราการเติบโตอยู่ในนั้น ซึ่งหมายความว่าการแสดงออกสำหรับอัตราผลตอบแทนจากการงัดสม 17-15 เป็นเหมือนกับการแสดงออก MM สำหรับอัตรางัดผลตอบแทนโดยไม่ต้องเสียภาษีสม 17-2 และการแสดงออกสำหรับเบต้างัดสม 17-16 เป็นเหมือนกับสมการของฮามาดะ (ที่มีภาระหนี้ที่มีความเสี่ยง) แต่ไม่มีภาษี เหตุผลที่อัตราภาษีที่ลดลงและอัตราการเจริญเติบโตออกมาจากทั้งสองแสดงออกก็คือภาษีที่เพิ่มมากขึ้นลดค่าใช้จ่ายของผู้ถือหุ้น Unlevered, RSU ไม่ได้อยู่ที่ค่าใช้จ่ายของหนี้ในรูปแบบมม อัตราภาษีที่ลดลงเพราะไม่ว่าระดับสูงของ บริษัท ทีที่มีความเสี่ยงโดยรวมของ บริษัท จะไม่ได้รับการเปลี่ยนแปลงตั้งแต่กระแสเงินสด Unlevered และโล่ภาษีที่มีการลดราคาในอัตราเดียวกัน อัตราการขยายตัวลดลงจากเหตุผลเดียวกันนี้: มีระดับหนี้ที่เพิ่มขึ้นจะไม่เปลี่ยนความเสี่ยงของ บริษัท ทั้งหมดไม่ว่าสิ่งที่อัตราการเจริญเติบโตที่พัด

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

ในบทที่ 14 ปุ๊กเป็นเบต้าของ บริษัท unlevered ; B คือ เบต้า levered บริษัท เพราะหนี้ไม่ riskless มีเบต้า , Bd ถึงแม้ ehrhardt และการวิเคราะห์ เดฟารวมทั้งภาษีขององค์กรและการเจริญเติบโต ทั้งของนิพจน์เหล่านี้มีอัตราภาษีของ บริษัท หรืออัตราการเติบโตใน หมายถึง การแสดงออกใน levered ที่ต้องการอัตราผลตอบแทน สมการ 17-15 เป็นเหมือนกับการแสดงออกมม. สำหรับ levered ที่ต้องการอัตราผลตอบแทนปราศจากภาษี สมการ 17-2 . และการแสดงออกสำหรับ levered เบต้า สมการ 17-16 เป็นเหมือนสมการฮามาดะ ( มีหนี้ที่มีความเสี่ยง ) แต่ไม่มีภาษี เหตุผลที่อัตราภาษีและอัตราการเติบโตลดลงจากสองสำนวนคือ การลดภาษี unlevered โล่ที่ค่าใช้จ่ายของผู้ถือหุ้น , รังสิต , ไม่ได้อยู่ที่ต้นทุนของหนี้ใน mm รุ่น อัตราภาษีที่ลดลงไป เพราะไม่ว่าสูงระดับ T , ความเสี่ยงรวมของ บริษัท จะไม่เปลี่ยนแปลงตั้งแต่ unlevered กระแสเงินสดและโล่ลดภาษีในอัตราเดียวกัน อัตราการเติบโตลดลงจากเหตุผลเดียวกัน : การเพิ่มระดับหนี้จะไม่เปลี่ยนความเสี่ยงของทั้งบริษัทไม่ว่าอัตราการเจริญเติบโตจะชนะใจ