One key challenge for the short sel

One key challenge for the short selling literature is to identify the incremental contribution
of various measures of short sale constraints. Although variables such as loan fee,
loan supply and short interest are determined simultaneously in the market for borrowing
stock, new incremental information may be found in each variable examined. Papers such
as Beneish et al. (2015) attempt to disentangle the effect of one particular variable, and
attempt to shed light on the parallel challenge faced by investors in determining which
variables will make the most impact on returns as well as trading costs. We discuss a
number of practical approaches to this challenge, and we also consider a potentially new
take that considers accounting-data-driven anomalies as one of the possible exogenously
determined variables in the equilibrium of the equity loan market.

1. Introduction
This article will address some of the key challenges in conducting empirical research in the area of short selling. Specifically,
we will address the following: (1) the endogeneity problem with respect to the connection among short interest,
fees, and supply, and the associated difficulty in disentangling incremental results; (2) how the extant literature has
addressed this endogeneity problem, to the extent that it has; and (3) a fresh approach: viewing short selling as a metaanomaly
and asking what is truly exogenous.
Beneish et al. (2015, BNL hereafter) study the determinants and consequences of the level of lendable supply. The authors
find that lendable supply "is sensitive to borrowing costs and to firm characteristics." They write, "Controlling for the
holdings and investing preferences of institutions, we find that shares are often least available to borrow when they are
most attractive to short sellers." Furthermore, the authors find that "supply is a key feature distinguishing constrained from
unconstrained stocks, and that, among constrained stocks, those with the lowest supply have the strongest negative
returns."
Overall, BNL find that limits to the supply of lendable shares is a key impediment to pricing efficiency in capital markets.
One key premise in BNL is that supply should be considered as a fresh element in our set of observations of short selling
constraints. However, this article will argue that the supply of available shares is closely related to other variables: demand
for borrowing, price for borrowing, quantity borrowed, and short interest. Of course, we might glean valuable, and truly
new, insights by studying a database that shows the incremental effect of supply. However, supply should not be considered
as a completely independent view of the equilibrium relationship among quantity, price, and demand.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

หนึ่งความท้าทายสำหรับเอกสารประกอบการขายสั้นมีสัดส่วนเพิ่มขึ้นมาตรการต่าง ๆ ของข้อจำกัดขาย แม้ว่าตัวแปรเช่นค่าธรรมเนียมเงินกู้จัดหาเงินกู้และดอกเบี้ยระยะสั้นจะถูกกำหนดพร้อมกันในตลาดสำหรับการกู้ยืมหุ้น เพิ่มข้อมูลใหม่อาจพบได้ในแต่ละตัวแปรที่ตรวจสอบ เอกสารดังกล่าวเป็น Beneish ร้อยเอ็ด (2015) พยายามสยายผลของตัวแปรเฉพาะที่หนึ่ง และพยายามให้เห็นถึงความท้าทายขนานประสบ โดยนักลงทุนในการกำหนดซึ่งตัวแปรจะทำให้ผลกระทบมากที่สุดกลับเป็นต้นทุนการซื้อขาย เรากล่าวถึงการจำนวนการปฏิบัติวิธีการท้าทายนี้ และเราพิจารณาใหม่อาจเวลาที่พิจารณาว่าผิดปกติทางบัญชีข้อมูลซึ่งเป็นหนึ่งในสุด exogenouslyกำหนดตัวแปรในสมดุลของตลาดหุ้นกู้บทนำบทความนี้จะอยู่ความท้าทายในการทำวิจัยเชิงประจักษ์ในพื้นที่การขายสั้นบาง โดยเฉพาะเราจะอยู่ต่อไปนี้: (1) endogeneity ปัญหาเกี่ยวกับการเชื่อมต่อระหว่างดอกเบี้ยระยะสั้นค่า ธรรมเนียม และการจัดหา และความยากลำบากที่เกี่ยวข้องใน disentangling เพิ่มผล (2) ว่ามีเอกสารที่ยังหลงเหลืออยู่แก้ไขปัญหานี้ endogeneity เท่าที่มี และ (3) วิธีใหม่: ดูสั้นขาย metaanomalyและขอให้สิ่งภายนอกอย่างแท้จริงBeneish ร้อยเอ็ด (2015, BNL โดย) เรียนดีเทอร์มิแนนต์และผลกระทบของระดับของอุปทาน lendable ผู้เขียนค้นหาแหล่งที่ lendable "เป็นทุนและสถานะของบริษัท" พวกเขาเขียน, "การควบคุมสำหรับการโฮลดิ้งส์และกำหนดลักษณะการลงทุนของสถาบัน เราพบว่า หุ้นมักน้อยให้ยืมเมื่อมีน่าสนใจที่สุดในการขายสั้น" นอกจากนี้ ผู้เขียนพบว่า "อุปทาน แตกต่างมีข้อจำกัดจากลักษณะพิเศษหุ้น unconstrained และที่ ระหว่างหุ้นจำกัด มีอุปทานต่ำสุดมีค่าลบที่แข็งแกร่งกลับ"โดยรวม ค้นหา BNL ที่จำกัดการจ่ายหุ้น lendable เป็นกรวดในรองเท้าราคาในตลาดเป็นสำคัญสถานที่สำคัญหนึ่งใน BNL เป็นที่จัดหาควรเป็นองค์ประกอบสดใหม่ในชุดของเราของการสังเกตการขายสั้นข้อจำกัดนี้ อย่างไรก็ตาม บทจะเถียงว่า อุปทานของหุ้นที่มีอยู่อย่างใกล้ชิดเกี่ยวข้องกับตัวแปรอื่น ๆ: ความต้องการยืม ยืม ยืม ปริมาณราคา และดอกเบี้ยระยะสั้น แน่นอน เราอาจรวบรวมคุณค่า และแท้จริงความเข้าใจใหม่ การศึกษาฐานข้อมูลที่แสดงผลเพิ่มขึ้นของอุปทาน อย่างไรก็ตาม อุปทานไม่ควรเป็นมุมมองที่อิสระอย่างสมบูรณ์ความสมดุลระหว่างปริมาณ ราคา และความต้องการ

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

หนึ่งในความท้าทายที่สำคัญสำหรับวรรณกรรมขายในระยะสั้นคือการระบุผลงานที่เพิ่มขึ้น
ของมาตรการต่างๆของข้อ จำกัด การขายสั้น แม้ว่าตัวแปรเช่นค่าธรรมเนียมเงินกู้
การจัดหาเงินกู้และดอกเบี้ยระยะสั้นจะถูกกำหนดพร้อมกันในตลาดสำหรับการยืม
หุ้นข้อมูลที่เพิ่มขึ้นใหม่อาจพบได้ในแต่ละตัวแปรตรวจสอบ เอกสารดังกล่าว
เป็น Beneish et al, (2015) พยายามที่จะคลี่คลายผลกระทบของตัวแปรหนึ่งโดยเฉพาะและ
พยายามที่จะหลั่งน้ำตาแสงในความท้าทายที่ต้องเผชิญกับคู่ขนานโดยนักลงทุนในการกำหนด
ตัวแปรที่จะทำให้ผลกระทบมากที่สุดผลตอบแทนเช่นเดียวกับค่าใช้จ่ายในการซื้อขาย เราหารือเกี่ยวกับ
จำนวนของวิธีการปฏิบัติเพื่อความท้าทายนี้และเรายังพิจารณาใหม่อาจ
ใช้เวลาที่จะพิจารณาความผิดปกติการบัญชีที่ขับเคลื่อนด้วยข้อมูลเป็นหนึ่งในผู้ที่เป็นไปได้จากภายนอก
ตัวแปรที่กำหนดไว้ในดุลยภาพของตลาดเงินกู้ส่วนที่. 1 บทนำบทความนี้จะอยู่บางส่วนของความท้าทายที่สำคัญในการดำเนินการวิจัยเชิงประจักษ์ในพื้นที่ของการขายสั้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งที่เราจะอยู่ต่อไปนี้: (1) ปัญหา endogeneity ที่เกี่ยวกับการเชื่อมต่อในหมู่ดอกเบี้ยระยะสั้นค่าธรรมเนียมและอุปทานและความยากลำบากที่เกี่ยวข้องใน disentangling ผลที่เพิ่มขึ้น; (2) วิธีวรรณกรรมที่ยังหลงเหลืออยู่ได้รับการแก้ไขปัญหา endogeneity นี้เท่าที่มันมี; และ (3) วิธีการใหม่: ดูขายในระยะสั้นเป็น metaanomaly . และขอให้สิ่งที่เป็นจริงภายนอกBeneish et al, (2015, BNL ปรโลก) เพื่อศึกษาปัจจัยและผลกระทบของระดับของอุปทาน lendable ผู้เขียนพบว่าอุปทาน lendable "มีความไวต่อต้นทุนการกู้ยืมและเพื่อกระชับลักษณะ." พวกเขาเขียน "การควบคุมสำหรับการถือครองและการลงทุนการตั้งค่าของสถาบันการศึกษาเราพบว่าหุ้นที่มักจะน้อยพร้อมที่จะยืมเมื่อพวกเขาจะน่าสนใจมากที่สุดในการขายสั้น." นอกจากนี้ผู้เขียนพบว่า "อุปทานเป็นคุณลักษณะที่สำคัญที่แตกต่างข้อ จำกัด จากหุ้นที่ไม่มีข้อ จำกัด และว่าในหุ้น จำกัด ผู้ที่มีอุปทานต่ำสุดมีเชิงลบที่แข็งแกร่งผลตอบแทน." โดยรวม, BNL พบว่าข้อ จำกัด อุปทานของหุ้น lendable คือ เป็นอุปสรรคสำคัญในการกำหนดราคาที่มีประสิทธิภาพในตลาดทุน. หนึ่งสถานที่สำคัญใน BNL คือว่าอุปทานควรจะถือว่าเป็นองค์ประกอบที่สดใหม่ในการตั้งข้อสังเกตของการขายสั้น ๆ ของเราจำกัด อย่างไรก็ตามบทความนี้จะยืนยันว่าอุปทานของหุ้นที่มีอยู่จะต้องเกี่ยวข้องกับตัวแปรอื่น ๆ : ความต้องการสำหรับการกู้ยืมเงินสำหรับการกู้ยืมเงินปริมาณยืมและดอกเบี้ยระยะสั้น แน่นอนว่าเราอาจจะรวบรวมที่มีคุณค่าอย่างแท้จริงและใหม่โดยการศึกษาข้อมูลเชิงลึกของฐานข้อมูลที่แสดงให้เห็นถึงผลกระทบที่เพิ่มขึ้นของอุปทาน อย่างไรก็ตามอุปทานไม่ควรได้รับการพิจารณาเป็นมุมมองที่เป็นอิสระอย่างสมบูรณ์ของความสัมพันธ์กับสมดุลของปริมาณราคาและความต้องการ