This chapter provides a selective r

This chapter provides a selective review of the theoretical
and empirical works on FC debt issuance, with
a particular focus on the relatively recent literature on
opportunistic bond issuance. FC debt issuance has become
increasingly prevalent over the past 20 years. It
is also arguably one of the most central features of financial
globalization, since international bond issuance
(much of which is denominated in foreign currencies)
represents the dominant means by which firms raise
capital from foreign investors. Given this significance,
it is perhaps surprising that FC debt issuance has received
so little attention in the academic literature.
This chapter attempts to bridge part of this gap. As
discussed above, early studies of nonfinancial firms provide
evidence that firms issue FC debt primarily to
hedge foreign currency cash flows. While this ‘natural
hedging’ motive provides a compelling explanation, a
closer examination of the data suggests that it is partial
at best. Nonfinancial firms represent only a small fraction
of total FC debt issuance, accounting for less than
20% in most studies (see, e.g., Table 15.1). Financial firms
and government entities make up the vast majority. Sovereign
issuers obviously have very few foreign currency
cash flows to hedge, virtually ruling out the natural
hedging explanation. Financial firms, on the other hand,
may actively lend money abroad or hold significant
amounts of foreign currency assets on their balance
sheets. However, the overall distribution of their foreign
currency loans and securities portfolios is likely to remain
fairly constant over time, while the relative share
of total FC debt that is issued in each currency fluctuates
considerably from year to year. As a result, the natural
hedging motive seems incapable of explaining a large
portion of bonds issued by the most active issuers of
FC debt.
The opportunistic issuance literature provides an alternative
explanation. It attributes the pattern of FC debt
issuance that we observe to the simple desire on the part
of international bond issuers to minimize their borrowing
costs they expect to incur over time. Numerous studies
provide evidence that the amount of bonds issued in
a given currency by foreign issuers is inversely proportional
to the difference between local and foreign interest
rates. These findings implicitly assume that foreign bond
issuers leave their currency risk unhedged. While this
type of ‘uncovered’ FC bond issuance undoubtedly occurs,
evidence suggests that a significant portion of FC
bonds are immediately hedged back into the issuer’s
home currency with currency swaps. In a more novel
set of studies, McBrady and Schill (2007) and McBrady
et al. (2010) find evidence that bond issuers also opportunistically
select issuance currencies in an attempt to
capitalize on this type of hedged (or ‘covered’) interest
cost savings as well.
For either type of opportunistic FC debt issuance to
take place, bond issuers must obviously believe that
IRP does not hold over the time periods relevant to their
borrowing decisions. This provides an essential link between
the microfocused literature on the determinants of
firms’ borrowing behavior and the traditionally macrofocused
literature on IRP. Fortunately, as described
above, there are ample reasons to doubt that long-term
IRP holds, suggesting that financially astute and internationally
active bond issuers enjoy ample opportunities to
minimize their borrowing costs by opportunistically
choosing the currencies in which to issue their international
bonds.
At the most basic level, further research into this type
of opportunistic issuance is warranted simply because it
helps further our understanding of how firms make their
borrowing decisions. In a broader sense, further work on
the response of bond issuers to potential covered and uncovered
interest cost savings also seems promising in its
potential to contribute new insights to almost 40 years of
research into IRP. In potentially the most exciting sense,
however, further work on opportunistic FC debt issuance
seems to have the potential to provide us with a
deeper understanding of the true manner in which our
increasingly global financial markets are becoming more
and more integrated over time. Economists and financial
researchers alike are all-too-often inclined to assume that
certain parity relationships hold or that certain markets
are integrated simply because some type of ‘arbitrage’
mechanism dictates that they must be. As discussed
above, however, real-life arbitrage strategies are often
prohibitively costly. So, for many financial markets,
the key to understanding the true drivers of financial
globalization may well lie in the search for who the
one-way arbitrageurs are and whose actions effectively
enforce parity conditions and actually link global financial
markets. Recent research into opportunistic FC debt
issuance suggests that internationally active bond issuers may well be the true ‘arbitrageurs’ who quietly
link global bond and currency markets in equilibrium.
Much more work on this subject is necessary, however,
making it a fruitful area for future research

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

บทนี้ให้ใช้ทบทวนทฤษฎีที่และผลงานประจักษ์ใน FC หนี้ออก มีเน้นเฉพาะวรรณคดีล่าค่อนข้างบนตราสารหนี้ยกออก เป็น FC หนี้ออกมากขึ้นแพร่หลายมากกว่า 20 ปี มันเป็นว่าหนึ่งในคุณลักษณะที่กลางที่สุดของการเงินโลกาภิวัตน์ ตั้งแต่ออกตราสารหนี้ต่างประเทศ(มากซึ่งเป็นระบุในสกุลเงินต่างประเทศ)แสดงวิธีหลักที่บริษัทเพิ่มทุนจากนักลงทุนต่างประเทศ ให้ความสำคัญนี้บางทีความตื่นเต้นออกหนี้ FC ได้รับความสนใจที่น้อยมากในเอกสารประกอบการศึกษาบทนี้พยายามสะพานส่วนของช่องว่างนี้ เป็นกล่าวถึงข้างต้น มีการศึกษาต้นของบริษัท nonfinancialหลักฐานที่บริษัทปัญหาหนี้ FC ถึงหลักป้องกันสกุลเงินต่างประเทศเงินทุนหมุนเวียน ในขณะนี้ ' ธรรมชาติhedging' แรงจูงใจช่วยให้คำอธิบายที่น่าสนใจ การตรวจสอบใกล้ชิดข้อมูลแนะนำว่า มันเป็นบางส่วนที่ดีที่สุด บริษัท nonfinancial แสดงเพียงส่วนเล็ก ๆของการหนี้รวม FC ออก บัญชีสำหรับน้อยกว่า20% ในการศึกษามากที่สุด (ดู เช่น ตาราง 15.1) บริษัททางการเงินและเอนทิตีรัฐบาลทำขึ้นมากมาย โซเวอเรนผู้ออกอย่างชัดเจนได้เงินตราต่างประเทศน้อยมากเงินทุนหมุนเวียนเพื่อป้องกัน หุแทบออกธรรมชาติอธิบายการบริหารความเสี่ยง การเงินบริษัท คงอาจกำลังยืมเงินต่างประเทศ หรือถืออย่างมีนัยสำคัญจำนวนสินทรัพย์สกุลเงินต่างประเทศของยอดดุลแผ่นงาน อย่างไรก็ตาม การกระจายโดยรวมของการต่างประเทศสกุลเงินกู้และหลักทรัพย์พอร์ตการลงทุนมีแนวโน้มที่จะยังคงอยู่ค่อนข้างคงที่ช่วงเวลา ขณะร่วมญาติของ FC รวม หนี้ที่ออกในแต่ละสกุลเงินแกว่งไปมามากจากปีถึงปี เป็นผล ธรรมชาติแรงจูงใจการบริหารความเสี่ยงที่น่าหมันอธิบายขนาดใหญ่ส่วนของพันธบัตรที่ออก โดยผู้ออกอยู่มากที่สุดของหนี้ FCเอกสารประกอบการออกยกให้เป็นทางเลือกอธิบาย เรื่องคุณลักษณะของรูปแบบของหนี้ FCออกที่เราปฏิบัติไปอย่างความปรารถนาในส่วนของผู้ออกตราสารหนี้ต่างประเทศเพื่อลดการกู้ยืมเงินต้นทุนที่พวกเขาคาดว่าจะใช้เวลา การศึกษามากมายแสดงหลักฐานที่ออกพันธบัตรจำนวนสกุลเงินที่กำหนด โดยผู้ออกต่างประเทศเป็นสัดส่วน inverselyกับส่วนต่างระหว่างดอกเบี้ยภายในประเทศ และต่างประเทศราคาพิเศษ ผลการวิจัยเหล่านี้นัยสมมติว่าตราสารหนี้ต่างประเทศผู้ออกทำให้ความเสี่ยงของสกุลเงิน unhedged ในขณะนี้ชนิดของการออกพันธบัตร FC 'เถ' อย่างไม่ต้องสงสัยเกิดขึ้นแนะนำหลักฐานที่เป็นส่วนสำคัญของ FCพันธบัตรที่ hedged ไว้ของผู้อนุมัติทันทีสกุลเงินที่บ้าน มีสกุล swaps ในนวนิยายมากขึ้นชุดศึกษา McBrady และ Schill (2007) และ McBradyal. ร้อยเอ็ด (2010) พบหลักฐานที่ผู้ออกตราสารหนี้ยัง opportunisticallyเลือกสกุลเงินออกในความพยายามประโยชน์ชนิดนี้น่าสนใจ hedged (หรือ 'คุ้มครอง')ต้นทุนประหยัดด้วยสำหรับชนิดยก FC หนี้ออกไปทำได้ แน่นอนต้องเชื่อผู้ออกตราสารหนี้ที่IRP ไม่เหนี่ยวรอบระยะเวลาที่เกี่ยวข้องกับการการตัดสินใจกู้ยืมเงิน ให้การเชื่อมโยงที่สำคัญระหว่างmicrofocused วรรณคดีบนดีเทอร์มิแนนต์ของพฤติกรรมการกู้ยืมเงินของบริษัทและ macrofocused แบบดั้งเดิมวรรณกรรมบน IRP โชคดี ดังที่ข้างต้น มีเหตุผลมากมายสงสัยที่ระยะยาวIRP ถือ แนะนำที่เงิน astute และต่างประเทศผู้ออกตราสารหนี้ที่ใช้งานอยู่เพียงพอโอกาสลดต้นทุนการกู้ยืมเงินโดย opportunisticallyเลือกสกุลเงินที่จะออกของนานาชาติพันธบัตรระดับพื้นฐาน เพิ่มเติมงานวิจัยการของยกออกเป็น warranted เพียงเพราะมันช่วยเพิ่มเติมความเข้าใจของเราว่าบริษัททำของพวกเขาการตัดสินใจกู้ยืมเงิน ในความรู้สึกกว้างขึ้น เพิ่มเติมทำงานการตอบสนองของผู้ออกตราสารหนี้เพื่อศักยภาพที่ครอบคลุม และเปิดประหยัดต้นทุนสนใจดูเหมือนว่าแนวโน้มในการศักยภาพในการนำความเข้าใจใหม่ไปเกือบ 40 ปีวิจัยเป็น IRP ในซอฟต์แวร์น่าตื่นเต้นที่สุดอย่างไรก็ตาม การบนยกออกหนี้ FCดูเหมือนว่าจะ มีศักยภาพที่เรามีการลึกซึ้งเข้าใจลักษณะที่แท้จริงของเราตลาดการเงินโลกมากขึ้นจะกลายเป็นเพิ่มเติมและอื่น ๆ รวมเวลา นักเศรษฐศาสตร์ และการเงินนักวิจัยเหมือนกันมีทั้งหมด--บ่อยอยากสมมุติว่าระงับความสัมพันธ์บางอย่างพาริตี้หรือที่บางตลาดรวมเพียง เพราะบางชนิดของ 'ท่าน'ระบบบอกว่า จะต้องมี ดังที่กล่าวไว้ด้านบน แต่ กลยุทธ์ชีวิตท่านมักprohibitively ค่าใช้จ่าย ดังนั้น สำหรับในตลาดการเงินกุญแจสำคัญที่จะทำความเข้าใจเกี่ยวกับโปรแกรมควบคุมที่แท้จริงของเงินโลกาภิวัตน์อาจอยู่ในการค้นหาที่ดีarbitrageurs ทางเดียวได้ และมีการดำเนินการอย่างมีประสิทธิภาพบังคับใช้เงื่อนไขพาริตี้ และจะ เชื่อมโยงโลกทางการเงินตลาด การวิจัยล่าสุดเป็น FC ยกหนี้ออกแนะนำว่า ผู้ออกตราสารหนี้ต่างประเทศงานดีอาจเป็นจริง 'arbitrageurs' ที่เงียบ ๆเชื่อมโยงตลาดสกุลเงินในสมดุลและตราสารหนี้ทั่วโลกทำงานมากขึ้นในเรื่องนี้จำเป็น แต่ทำให้พื้นที่ประสบสำหรับการวิจัยในอนาคต

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

ในบทนี้จะให้ทานที่เลือกของทฤษฎีและผลงานเชิงประจักษ์ในการออกตราสารหนี้เอฟซีที่มีความสนใจเป็นพิเศษในวรรณกรรมค่อนข้างล่าสุดเกี่ยวกับการออกหุ้นกู้ฉวยโอกาส เอฟซีออกตราสารหนี้ได้กลายเป็นที่แพร่หลายมากขึ้นกว่าที่ผ่านมา 20 ปี มันยังเป็นเนื้อหามากที่สุดแห่งหนึ่งกลางของคุณสมบัติการเงินโลกาภิวัตน์เนื่องจากการออกหุ้นกู้ต่างประเทศ(ซึ่งส่วนมากเป็นเงินตราต่างประเทศ) แสดงให้เห็นถึงวิธีการที่โดดเด่นโดยที่ บริษัท ระดมเงินทุนจากนักลงทุนต่างชาติ ได้รับความสำคัญนี้บางทีมันก็น่าแปลกใจที่ออกตราสารหนี้เอฟซีได้รับความสนใจน้อยมากในวรรณกรรมทางวิชาการ. นี้ความพยายามที่จะสร้างสะพานเชื่อมบทที่เป็นส่วนหนึ่งของช่องว่างนี้ ในฐานะที่เป็นที่กล่าวข้างต้นการศึกษาแรกของ บริษัท ที่ไม่ใช่ทางการเงินให้หลักฐานที่แสดงว่าบริษัท ปัญหาหนี้เอฟซีเป็นหลักในการป้องกันความเสี่ยงของกระแสเงินสดในสกุลเงินต่างประเทศ ขณะนี้ธรรมชาติป้องกันความเสี่ยง'แรงจูงใจให้คำอธิบายที่น่าสนใจที่มีการตรวจสอบอย่างใกล้ชิดของข้อมูลที่แสดงให้เห็นว่ามันเป็นส่วนที่ดีที่สุด บริษัท nonfinancial เป็นเพียงส่วนเล็ก ๆของทั้งหมดออกตราสารหนี้เอฟซีคิดเป็นสัดส่วนน้อยกว่า20% ในการศึกษามากที่สุด (ดูเช่นตารางที่ 15.1) สถาบันการเงินและหน่วยงานภาครัฐที่ทำขึ้นส่วนใหญ่ Sovereign ผู้ออกเห็นได้ชัดมีน้อยมากที่เป็นเงินตราต่างประเทศกระแสเงินสดเพื่อป้องกันความเสี่ยงแทบปกครองออกเป็นธรรมชาติคำอธิบายการป้องกันความเสี่ยง บริษัท ทางการเงินบนมืออื่น ๆ ที่แข็งขันอาจให้ยืมเงินต่างประเทศหรือมีไว้อย่างมีนัยสำคัญของสินทรัพย์สกุลเงินต่างประเทศของพวกเขาเกี่ยวกับความสมดุลแผ่น อย่างไรก็ตามการจัดจำหน่ายโดยรวมของต่างประเทศสกุลเงินและหลักทรัพย์พอร์ตการลงทุนมีแนวโน้มที่จะยังคงอยู่ที่ค่อนข้างคงที่ตลอดเวลาในขณะที่ส่วนแบ่งญาติของหนี้เอฟซีรวมที่ออกในแต่ละสกุลเงินมีความผันผวนอย่างมากจากปีที่ปี เป็นผลให้ธรรมชาติแรงจูงใจการป้องกันความเสี่ยงดูเหมือนว่าความสามารถในการอธิบายที่มีขนาดใหญ่ส่วนของพันธบัตรที่ออกโดยผู้ออกงานมากที่สุดของหนี้เอฟซี. วรรณกรรมออกฉวยโอกาสให้ทางเลือกคำอธิบาย มันแอตทริบิวต์รูปแบบของเอฟซีตราสารหนี้ออกที่เราสังเกตความปรารถนาที่จะง่ายในส่วนของผู้ออกตราสารหนี้ต่างประเทศเพื่อลดการกู้ยืมเงินของพวกเขาค่าใช้จ่ายที่พวกเขาคาดหวังจะได้รับในช่วงเวลา การศึกษาหลายชิ้นแสดงหลักฐานว่าจำนวนเงินของหุ้นกู้ที่ออกในสกุลเงินที่กำหนดโดยผู้ออกตราสารหนี้ต่างประเทศเป็นสัดส่วนผกผันความแตกต่างระหว่างความสนใจประเทศและต่างประเทศราคาถูก การค้นพบนี้โดยปริยายสมมติว่าพันธบัตรต่างประเทศผู้ออกออกจากความเสี่ยงจากอัตราป้องกันความเสี่ยงของพวกเขา ขณะนี้ประเภทของการ 'เปิด' เอฟซีออกหุ้นกู้ไม่ต้องสงสัยเกิดขึ้นหลักฐานที่แสดงให้เห็นว่าเป็นส่วนสำคัญของเอฟซีพันธบัตรมีการป้องกันความเสี่ยงทันทีกลับเข้ามาในบริษัท ผู้ออกหลักทรัพย์ของสกุลเงินที่บ้านที่มีสัญญาแลกเปลี่ยนสกุลเงิน ในนวนิยายมากขึ้นชุดของการศึกษาและ McBrady Schill (2007) และ McBrady et al, (2010) พบหลักฐานที่แสดงว่าผู้ออกตราสารหนี้ยังมีโอกาสเลือกสกุลเงินออกในความพยายามที่จะลงทุนในประเภทของการป้องกันความเสี่ยง(หรือปกคลุม) ดอกเบี้ยที่ประหยัดค่าใช้จ่ายได้เป็นอย่างดี. สำหรับประเภทของการออกตราสารหนี้เอฟซีฉวยโอกาสอย่างใดอย่างหนึ่งที่จะใช้สถานที่ บริษัท ผู้ออกตราสารหนี้ต้อง เห็นได้ชัดว่าเชื่อว่า IRP ไม่ได้ถือในช่วงระยะเวลาที่เกี่ยวข้องกับพวกเขาในการตัดสินใจการกู้ยืมเงิน นี้จะช่วยให้การเชื่อมโยงที่สำคัญระหว่างวรรณกรรม microfocused ต่อปัจจัยของพฤติกรรมการกู้ยืมบริษัท 'และ macrofocused ประเพณีวรรณกรรมเกี่ยวกับIRP โชคดีที่ตามที่อธิบายไว้ข้างต้นมีเหตุผลเพียงพอที่จะสงสัยว่าในระยะยาวIRP ถือบอกว่าทางการเงินที่ชาญฉลาดและต่างประเทศผู้ออกตราสารหนี้ที่ใช้งานเพลิดเพลินไปกับโอกาสเหลือเฟือที่จะลดต้นทุนการกู้ยืมของพวกเขาโดยมีโอกาสเลือกสกุลเงินในการที่จะออกระหว่างประเทศของตนพันธบัตร. ที่ ในระดับพื้นฐานที่สุดวิจัยต่อไปในประเภทนี้ออกฉวยโอกาสคือการรับประกันเพียงเพราะมันจะช่วยส่งเสริมความเข้าใจของเราว่าบริษัท ของพวกเขาทำให้การตัดสินใจการกู้ยืมเงิน ในความหมายที่กว้างขึ้น, การทำงานต่อไปในการตอบสนองของผู้ออกตราสารหนี้ที่มีศักยภาพที่ครอบคลุมและค้นพบประหยัดค่าใช้จ่ายนอกจากนี้ยังดูเหมือนว่ามีแนวโน้มในที่ที่อาจเกิดขึ้นจะนำไปสู่ความเข้าใจใหม่ไปเกือบ40 ปีของการวิจัยในIRP ที่อาจเกิดขึ้นในความรู้สึกที่น่าตื่นเต้นที่สุดอย่างไรก็ตามการทำงานต่อไปในการออกตราสารหนี้เอฟซีฉวยโอกาสดูเหมือนว่าจะมีศักยภาพที่จะให้เราได้เข้าใจที่ลึกซึ้งของลักษณะที่แท้จริงของเราในการที่ตลาดการเงินทั่วโลกมากขึ้นเรื่อยๆ มีมากขึ้นและบูรณาการมากขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป นักเศรษฐศาสตร์และนักการเงินนักวิจัยเหมือนกันทั้งหมดมากเกินไปมักจะมีความโน้มเอียงที่จะคิดว่าความสัมพันธ์ที่เท่าเทียมกันบางอย่างถือหรือที่บางตลาดแบบบูรณาการเพียงเพราะชนิดของ'เก็งกำไร' บางกลไกบอกว่าพวกเขาจะต้อง ตามที่กล่าวข้างต้นแต่ในชีวิตจริงกลยุทธ์การเก็งกำไรมักจะมีค่าใช้จ่ายสาหัส ดังนั้นสำหรับตลาดการเงินหลายกุญแจสำคัญในการทำความเข้าใจเกี่ยวกับคนขับรถที่แท้จริงของการเงินโลกาภิวัตน์ดีอาจอยู่ในการค้นหาผู้Arbitrageurs ทางเดียวและมีการกระทำที่มีประสิทธิภาพในการบังคับใช้เงื่อนไขความเท่าเทียมกันและที่จริงการเชื่อมโยงทางการเงินทั่วโลกตลาด การวิจัยล่าสุดเข้ามาฉวยโอกาสหนี้เอฟซีออกแสดงให้เห็นว่าผู้ออกตราสารหนี้ที่ใช้งานในต่างประเทศอาจจะดีจริง Arbitrageurs 'ที่เงียบ ๆ เชื่อมโยงพันธบัตรทั่วโลกและตลาดสกุลเงินในภาวะสมดุล. การทำงานมากขึ้นในเรื่องนี้เป็นสิ่งที่จำเป็น แต่ทำให้มันเป็นพื้นที่ที่มีผลในอนาคตวิจัย

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

บทนี้มีการตรวจสอบทฤษฎี
และผลงานเชิงประจักษ์ เอฟซี หนี้ออกด้วย
โฟกัสเฉพาะในวรรณกรรมที่ค่อนข้างล่าสุดในการออกพันธบัตร ฉวยโอกาส
. การออกตราสารหนี้ของ ชลบุรี เอฟซี ได้กลายเป็น
มากขึ้นแพร่หลายมากกว่าที่ผ่านมา 20 ปี ครับผมยังเป็น arguably หนึ่งในคุณสมบัติที่กลางที่สุดของโลกาภิวัตน์ทางการเงิน

ตั้งแต่การออกพันธบัตรระหว่างประเทศ( มากซึ่งเป็นสกุลเงินในสกุลเงินต่างประเทศ )
หมายถึงหมายความว่าเด่น โดยบริษัทที่ยก
เงินทุนจากนักลงทุนต่างประเทศ ให้ความสำคัญนี้ บางที มันเป็น ที่น่าแปลกใจที่ FC

ดังนั้นการออกตราสารหนี้ได้รับความสนใจน้อยมากในวรรณกรรมวิชาการ .
บทนี้เป็นส่วนหนึ่งของความพยายามที่จะเชื่อมช่องว่างนี้ โดย
กล่าวไว้ข้างต้น ก่อนการศึกษาของ บริษัท nonfinancial ให้
หลักฐานว่า บริษัท หนี้เป็นหลักปัญหา FC

เก็งกำไรเงินตราต่างประเทศไหลเข้า ในขณะที่แรงจูงใจนี้ ' ความเสี่ยง ' ธรรมชาติ
ให้คำอธิบายที่น่าสนใจ ,
ใกล้สอบของข้อมูลที่แสดงให้เห็นว่ามันบางส่วน
ที่ดีที่สุด บริษัท nonfinancial เป็นตัวแทนเพียงเศษเล็ก ๆของ ชลบุรี เอฟซี การออกตราสารหนี้

รวมบัญชีสำหรับน้อยกว่า 20% ในการศึกษาส่วนใหญ่ ( ดู เช่น ตาราง 15.1 ) บริษัทการเงิน
และรัฐบาลสร้างขึ้นส่วนใหญ่ . ซึ่งเห็นได้ชัดว่ามีกระแสสกุลเงินอธิปไตย

ต่างประเทศเงินสดน้อยมากที่จะป้องกันแทบทิ้งธรรมชาติ
ความอธิบาย บริษัททางการเงิน , บนมืออื่น ๆ ,
อาจยืมเงินต่างประเทศอย่างแข็งขันหรือถือยอดเงินที่สําคัญ
ของสินทรัพย์สกุลเงินต่างประเทศในงบดุล
. อย่างไรก็ตาม การกระจายโดยรวมของ
ต่างประเทศของตนเงินให้กู้ยืมเงินตราและตราสารการลงทุนมีแนวโน้มที่จะยังคง
ค่อนข้างคงที่ตลอดเวลา ในขณะที่ญาติแบ่งปัน
หนี้ FC ทั้งหมดที่ออกในแต่ละสกุลเงินผันผวน
มากจากปี ผล ธรรมชาติ
hedging แรงจูงใจดูเหมือนไม่สามารถอธิบายส่วนใหญ่
ของพันธบัตรที่ออกโดยบริษัทที่ใช้งานมากที่สุดของ

FC หนี้วรรณคดีออก ฉวยโอกาส มีคำอธิบายอย่างเดียว

มันลักษณะแบบแผนของ ชลบุรี เอฟซี หนี้
ออกที่เราสังเกตเพื่อง่ายต้องการในส่วนของผู้ออกตราสารหนี้ต่างประเทศ

ลดต้นทุนการกู้ยืมของพวกเขาคาดว่าจะเกิดขึ้นตลอดเวลา
การศึกษามากมายให้หลักฐานว่าปริมาณของพันธบัตรที่ออกในสกุลเงินที่กำหนดโดยผู้ออกต่างประเทศ

เป็นปฏิภาคผกผันกับความแตกต่างระหว่างอัตราดอกเบี้ยในและต่างประเทศ

การค้นพบนี้โดยปริยาย สันนิษฐานว่า พันธบัตรต่างประเทศออกจากความเสี่ยงของผู้ออก
unhedged . ขณะนี้
ประเภท ' เปิด ' FC การออกพันธบัตรไม่ต้องสงสัยเกิดขึ้น
หลักฐานที่แสดงให้เห็นว่าเป็นส่วนสําคัญของพันธบัตร FC
ทันที 3 กลับมาเป็นสกุลเงินที่บ้านของ
หรือแลกเปลี่ยนกับเงินตรา ในนวนิยายมากขึ้น
ชุดของการศึกษาและ mcbrady Schill ( 2007 ) และ mcbrady
et al . ( 2010 ) พบหลักฐานว่า พันธบัตร รายได้ยัง opportunistically
เลือกสกุลเงินที่ออกในความพยายาม

พิมพ์นี้ชนิดของการป้องกันความเสี่ยง ( หรือ ' ปกคลุม ' ) สนใจ

เพื่อประหยัดต้นทุนได้เป็นอย่างดี ทั้งชนิดของการออกตราสารหนี้สำหรับ FC

ใช้สถานที่ , พันธบัตรรายได้ต้องแน่ชัดเชื่อว่า
IVL ไม่ถือมากกว่า ระยะเวลาที่เกี่ยวข้องของพวกเขา
การตัดสินใจในการยืม มีการเชื่อมโยงที่จำเป็นระหว่าง
microfocused วรรณกรรมในตัวกำหนดพฤติกรรมการกู้ยืมของ บริษัท และผ้า macrofocused
วรรณกรรม IVL . โชคดี ตามที่อธิบายไว้
ข้างบน จะมีเหตุผลเพียงพอที่จะสงสัยว่า IVL ระยะยาว
ถือบอกว่าเงินที่ชาญฉลาดและต่างประเทศ
ปราดเปรียวพันธบัตรรายได้เพียงพอโอกาส

สนุกลดต้นทุนการกู้ยืมของพวกเขาโดย opportunistically
เลือกสกุลเงินที่จะออกพันธบัตรระหว่างประเทศ
.
ในระดับพื้นฐานที่สุด , การศึกษาวิจัยเพิ่มเติมในประเภทนี้ของการออก ฉวยโอกาส รับประกัน

ช่วยเพิ่มเติมเพียงเพราะความเข้าใจของเราว่า บริษัทตัดสินใจยืมตน

ในความรู้สึกที่กว้างขึ้น , งานบน
การตอบสนองของพันธบัตรรายได้ที่มีศักยภาพครอบคลุมและประหยัดต้นทุนดอกเบี้ยยังน่าจะเปิด

สัญญาในศักยภาพที่จะสนับสนุนข้อมูลเชิงลึกใหม่เกือบ 40 ปีของการวิจัยใน IVL
. ในซ่อนเร้นความรู้สึกที่น่าตื่นเต้นที่สุด
แต่ทำงานเพิ่มเติมเกี่ยวกับฉวยโอกาส เอฟซี การออกตราสารหนี้
ดูเหมือนจะมีศักยภาพที่จะให้เรา มีความเข้าใจที่ลึกของลักษณะที่แท้จริง

ที่ของเราตลาดการเงินทั่วโลกมีมากขึ้นและมากขึ้น
รวมมากขึ้นตลอดเวลา เศรษฐศาสตร์และการเงิน
นักวิจัยทั้งหมดก็มักจะมีแนวโน้มที่จะคิดว่าบางความเท่าเทียมกันความสัมพันธ์หรือถือว่า

มีบางตลาดรวมเพียงเพราะบางชนิดของ ' เก็งกำไร '
กลไกซึ่งพวกเขาจะต้อง ตามที่กล่าวไว้ข้างต้น อย่างไรก็ตาม กลยุทธ์ Arbitrage
,
ชีวิตจริงอยู่บ่อย ๆแพง prohibitively . ดังนั้น เพื่อให้ตลาดการเงินหลาย
คีย์เพื่อความเข้าใจไดรเวอร์จริงของโลกาภิวัตน์ทางการเงิน
อาจโกหกในการค้นหาใคร
arbitrageurs วันเวย์ และที่มีการกระทำได้อย่างมีประสิทธิภาพการบังคับใช้เงื่อนไขพาริตี้ และจริง ๆ

ลิงค์ตลาดการเงินโลก การวิจัยล่าสุดเป็นนักฉวยโอกาส เอฟซี หนี้
การออกพันธบัตรที่ใช้งานในระดับสากลแสดงให้เห็นว่ารายได้ดีอาจจะจริง ' ' ที่ arbitrageurs เงียบๆ
ตลาดพันธบัตรและสกุลเงินที่เชื่อมโยงโลกสมดุล
มากขึ้นทำงานในเรื่องนี้เป็นสิ่งที่จำเป็น อย่างไรก็ตาม
ทำพื้นที่มีผลสำหรับการวิจัยในอนาคต