7.THE ROUTE TO COMPREHENSIVE MONETA

7.THE ROUTE TO COMPREHENSIVE MONETARY EASING (CME)
Japan has experienced economic stagnation since the early 1990s, but the legacy
of the burst economic bubble from the start of the 1990s—the three excesses described previously—were resolved in the early 2000s (see Figure 2). However,
the economic slump continued, exacerbated by the global financial crisis. The cautious prospects for inflation have persisted, dampening economic activity.
As a result of the global financial crisis of 2008, Japan suffered a huge negative shock. This reflected a huge reduction in exports caused by reduced global demand rather than a contagion in the financial sector. Since domestic demand in Japan became fragile after the bursting of the bubble economy, the Japanese economy has grown more dependent on external demand. An expansion in global demand boosted the Japanese economy in 2003 and 2004. But a rapid shrinking in global demand significantly weakened the economy in 2008.
Although the BOJ immediately cut interest rates in response to the rapid economic downturn, it did not rapidly implement unconventional measures. It recognized that the Japanese financial system had maintained relative soundness since it did not hold toxic assets, unlike banks in the United States and Europe. Moreover, it saw that ample liquidity remained in the market. Thus, it was judged that emergency measures were not needed to boost market liquidity.
In fact, in the latter stage of the QEP, underbidding of securities purchase by the BOJ occurred quite frequently. This reflected a decline in precautionary demand for liquidity by banks, since the financial system had regained its stability. The BOJ was criticized for its reluctance to conduct monetary easing, as it could not achieve the target of current account balances in the final stage of the QEP. However, a decline in the current account balances reflected decreasing demand, not a tightening in supply. The BOJ received additional misdirected criticism when other major central banks adopted aggressive unconventional measures following the global financial crisis in 2008.
After the global financial crisis, the main factor behind the economy’s renewed sluggishness was the yen’s appreciation. The yen appreciated at a rapid pace against the U.S. dollar and the euro. There are two explanations for this. The first focuses on the difference in monetary expansion, in particular, the monetary base (Figure 7). Since the United States and Europe started quantitative easing while Japan did not, the growth of the monetary base in Japan became much smaller than those in the United States and Europe; as a simple monetary approach would suggest, this led to a rise in the yen. The second explanation focuses on the situation regarding risk. According to this view, the yen was bought as a safe currency. Empirical studies show that rising risks in the U.S. market—measured in terms of the VIX—lead to the yen’s appreciation. According to this explanation, the yen would have appreciated even if the BOJ had started much
earlier to increase the monetary base.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

7.กระบวนการผลิตจะครอบคลุมเงินทำ (CME)ญี่ปุ่นมีประสบการณ์ความซบเซาทางเศรษฐกิจนับตั้งแต่ช่วงปี 1990 แต่มรดก ของเศรษฐกิจฟองระเบิดจากจุดเริ่มต้นของปี 1990 — excesses สามที่อธิบายไว้ก่อนหน้านี้ซึ่งได้รับการแก้ไขใน 2000s ก่อน (ดูรูปที่ 2) อย่างไรก็ตาม ตกต่ำทางเศรษฐกิจอย่างต่อเนื่อง เลวร้ายจากวิกฤตการเงินโลก แนวโน้มระมัดระวังเงินเฟ้อมียังคงอยู่ สะท้อนได้ดีกิจกรรมทางเศรษฐกิจจากวิกฤตการเงินโลก 2008 ญี่ปุ่นประสบมากลบช็อต นี้สะท้อนให้เห็นขนาดใหญ่ลดการส่งออกที่เกิดจากอุปสงค์ลดลงทั่วโลกมากกว่าแพร่กระจายในภาคการเงิน เนื่องจากอุปสงค์ในประเทศญี่ปุ่นเป็นเปราะบางหลังชีวิตชีวาของเศรษฐกิจฟอง เศรษฐกิจของญี่ปุ่นมีพัฒนาเพิ่มเติมขึ้นอยู่กับความต้องการภายนอก ขยายอุปสงค์ทั่วโลกเพิ่มขึ้นเศรษฐกิจของญี่ปุ่นใน 2003 และ 2004 แต่รวดเร็วหดตัวอุปสงค์ทั่วโลกอย่างมีนัยสำคัญลดลงเศรษฐกิจในปี 2008แม้ว่า BOJ ที่ตัดดอกเบี้ยการชะลอตัวทางเศรษฐกิจอย่างรวดเร็วทันที ได้อย่างรวดเร็วมาตรฐานมาตรการกระเป๋า ยอมรับว่า ระบบการเงินญี่ปุ่นได้รักษาสัมพันธ์ความสมบูรณ์เนื่องจากมันไม่ได้ถือสินทรัพย์พิษ ซึ่งแตกต่างจากธนาคารในสหรัฐอเมริกาและยุโรป นอกจากนี้ จะเห็นว่า ยังคงเพียงพอสภาพคล่องในตลาด ดังนั้น มันถูกตัดสินว่า มาตรการฉุกเฉินไม่จำเป็นเพื่อเพิ่มสภาพคล่องในความเป็นจริง ในระยะหลังของการ QEP, underbidding ซื้อหลักทรัพย์โดย BOJ เกิดขึ้นค่อนข้างบ่อย นี้สะท้อนลดลงความต้องการสภาพคล่องธนาคาร บริษัทฯ เนื่องจากระบบการเงินได้จากความมั่นคงของ BOJ ถูกวิพากษ์วิจารณ์ในรายการอาหารของการผ่อนคลายทางการเงิน เป็นมันไม่สามารถให้บรรลุเป้าหมายของยอดดุลบัญชีในขั้นตอนสุดท้ายของการ QEP อย่างไรก็ตาม ลดลงในบัญชีปัจจุบันดุลสะท้อนอุปสงค์ลดลง ไม่มีขันในซัพพลาย BOJ ที่รับจริงวิจารณ์เพิ่มเติมเมื่อธนาคารกลางอื่น ๆ หลักนำมาตรการกระเป๋าก้าวร้าวต่อวิกฤตการเงินโลกในปี 2008หลังจากวิกฤตการเงินโลก ปัจจัยหลักเบื้องหลังของเศรษฐกิจใหม่ sluggishness เพิ่มค่าของเย็น เยน นิยมที่ก้าวอย่างรวดเร็วจากเงินดอลลาร์สหรัฐและยูโร มีคำอธิบายที่สองนี้ แรกเน้นความแตกต่างของการขยายตัวทางการเงิน โดยเฉพาะ ฐานเงิน (รูปที่ 7) เนื่องจากสหรัฐอเมริกาและยุโรปเริ่มผ่อนคลายในขณะที่ญี่ปุ่นไม่เชิงปริมาณ การเจริญเติบโตของฐานเงินในประเทศญี่ปุ่นกลายเป็นขนาดเล็กในสหรัฐอเมริกาและยุโรป เป็นวิธีการเงินง่าย ๆ แนะนำ ซึ่งนำไปสู่ขึ้นเยน คำอธิบายที่สองเน้นสถานการณ์เกี่ยวกับความเสี่ยง ผสม เยนถูกซื้อเป็นสกุลเงินที่ปลอดภัย ผลศึกษาที่เพิ่มขึ้นในสหรัฐอเมริกาตลาด — วัด VIX ซึ่งนำไปสู่การแข็งค่าของเยน ตามคำอธิบายนี้ เยนจะได้ชื่นชมแม้ว่า BOJ ที่ได้เริ่มต้นมากก่อนหน้านี้เมื่อต้องการเพิ่มฐานเงิน

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

7. เส้นทางที่จะครอบคลุมภาคการเงินผ่อนคลายลง (CME)
ญี่ปุ่นมีประสบการณ์เศรษฐกิจซบเซาตั้งแต่ช่วงต้นทศวรรษ 1990 แต่มรดก
ของฟองสบู่ทางเศรษฐกิจจากการเริ่มต้นของปี 1990 สามตะกละอธิบายไว้ก่อนหน้านี้ได้รับการแก้ไขในช่วงต้นยุค 2000 (ดู รูปที่ 2) อย่างไรก็ตาม
เศรษฐกิจตกต่ำอย่างต่อเนื่องมาจากวิกฤติการเงินโลก โอกาสระมัดระวังอัตราเงินเฟ้อได้ยืนกรานรองรับกิจกรรมทางเศรษฐกิจ.
ในฐานะที่เป็นผลมาจากวิกฤตการเงินโลกปี 2008 ที่ประเทศญี่ปุ่นได้รับความเดือดร้อนช็อกเชิงลบมาก นี้สะท้อนให้เห็นถึงการลดลงอย่างมากในการส่งออกที่ลดลงเกิดจากความต้องการของโลกมากกว่าการแพร่กระจายในภาคการเงิน เนื่องจากความต้องการในประเทศญี่ปุ่นกลายเป็นเปราะบางหลังจากระเบิดของเศรษฐกิจฟองสบู่ที่เศรษฐกิจญี่ปุ่นมีการเติบโตมากขึ้นอยู่กับอุปสงค์จากต่างประเทศ การขยายตัวของอุปสงค์ทั่วโลกเพิ่มขึ้นทางเศรษฐกิจของญี่ปุ่นในปี 2003 และปี 2004 แต่หดตัวอย่างรวดเร็วในความต้องการของโลกอย่างมีนัยสำคัญทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอในปี 2008.
แม้ว่า BOJ ทันทีปรับลดอัตราดอกเบี้ยในการตอบสนองต่อการชะลอตัวทางเศรษฐกิจอย่างรวดเร็วมันไม่ได้อย่างรวดเร็วใช้มาตรการที่ไม่เป็นทางการ . มันได้รับการยอมรับว่าระบบการเงินของญี่ปุ่นได้รับการบำรุงรักษาความมั่นคงญาติเพราะมันไม่ได้ถือสินทรัพย์ที่เป็นพิษซึ่งแตกต่างจากธนาคารในสหรัฐอเมริกาและยุโรป นอกจากนี้ยังเห็นว่าสภาพคล่องยังคงอยู่ในตลาด ดังนั้นจึงถูกตัดสินว่ามาตรการฉุกเฉินที่ไม่ได้จำเป็นที่จะเพิ่มสภาพคล่องในตลาด.
ในความเป็นจริงในช่วงหลังของ QEP, underbidding หลักทรัพย์ซื้อโดย BOJ ที่เกิดขึ้นค่อนข้างบ่อย นี้สะท้อนให้เห็นถึงการลดลงของความต้องการข้อควรระวังสำหรับสภาพคล่องของธนาคารเนื่องจากระบบการเงินกลับมามีความมั่นคง BOJ ถูกวิพากษ์วิจารณ์ว่าเป็นความไม่เต็มใจที่จะดำเนินการผ่อนคลายทางการเงินในขณะที่มันไม่สามารถบรรลุเป้าหมายของยอดคงเหลือในบัญชีปัจจุบันอยู่ในขั้นตอนสุดท้ายของการ QEP อย่างไรก็ตามการลดลงของยอดคงเหลือในบัญชีปัจจุบันสะท้อนให้เห็นถึงความต้องการที่ลดลงไม่กระชับในการจัดหา BOJ ได้รับการวิจารณ์ผิดเพิ่มเติมเมื่อธนาคารกลางอื่น ๆ ที่สำคัญมาตรการเชิงรุกที่แปลกใหม่ต่อไปนี้วิกฤตการเงินโลกในปี 2008.
หลังจากที่วิกฤตการเงินโลกเป็นปัจจัยหลักที่อยู่เบื้องหลังความเกียจคร้านต่ออายุเศรษฐกิจเป็นเงินเยนแข็งของ เงินเยนแข็งค่าขึ้นอย่างรวดเร็วเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐและยูโร มีสองคำอธิบายสำหรับนี้ ครั้งแรกที่มุ่งเน้นไปที่ความแตกต่างในการขยายตัวทางการเงินโดยเฉพาะอย่างยิ่งฐานเงิน (รูปที่ 7) ตั้งแต่สหรัฐอเมริกาและยุโรปเริ่มผ่อนคลายเชิงปริมาณในขณะที่ญี่ปุ่นไม่ได้การเจริญเติบโตของฐานเงินในประเทศญี่ปุ่นกลายเป็นขนาดเล็กกว่าผู้ที่อยู่ในประเทศสหรัฐอเมริกาและยุโรป เป็นวิธีการทางการเงินที่ง่ายจะแนะนำนี้นำไปสู่การเพิ่มขึ้นของเงินเยน คำอธิบายที่สองมุ่งเน้นไปที่สถานการณ์เกี่ยวกับความเสี่ยง ตามมุมมองนี้เงินเยนถูกซื้อมาเป็นสกุลเงินที่ปลอดภัย การศึกษาเชิงประจักษ์แสดงให้เห็นว่ามีความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นในสหรัฐตลาดวัดในแง่ของ VIX นำการแข็งค่าของเงินเยน ตามคำอธิบายนี้เงินเยนจะได้ชื่นชมแม้ว่า BOJ ได้เริ่มมาก
ก่อนหน้านี้ที่จะเพิ่มฐานเงิน

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

7 เส้นทาง เพื่อการผ่อนคลายทางการเงินครบวงจร ( CME )
ญี่ปุ่นได้ประสบวิกฤตเศรษฐกิจตั้งแต่ช่วงต้นทศวรรษ 1990 แต่มรดก
ของเศรษฐกิจฟองสบู่แตก จากการเริ่มต้นของยุคสาม excesses ที่อธิบายไว้ก่อนหน้านี้ถูกแก้ไขในช่วงต้นทศวรรษ 2000 ( ดูรูปที่ 2 ) อย่างไรก็ตาม เศรษฐกิจตกต่ำอย่างต่อเนื่อง
exacerbated โดยวิกฤตการเงินโลกแนวโน้มระมัดระวังสำหรับอัตราเงินเฟ้อมี persisted , รองรับกิจกรรมทางเศรษฐกิจ .
เป็นผลมาจากวิกฤตการณ์ทางการเงินทั่วโลก 2008 ญี่ปุ่นลำบากมากลบ ช็อต นี้สะท้อนให้เห็นการลดลงอย่างมากในการส่งออกที่เกิดจากความต้องการที่ลดลงทั่วโลกมากกว่าการแพร่กระจายในภาคการเงิน เนื่องจากอุปสงค์ในญี่ปุ่นกลายเป็นเปราะบางหลังจากการระเบิดของฟองสบู่เศรษฐกิจเศรษฐกิจของญี่ปุ่นมีการเติบโตมากขึ้นขึ้นอยู่กับความต้องการภายนอก การขยายตัวของอุปสงค์ในระดับโลกเพิ่มขึ้นเศรษฐกิจของญี่ปุ่นในปี 2003 และ 2004 แต่หดอย่างรวดเร็วในความต้องการทั่วโลกอย่างมาก ทำให้เศรษฐกิจใน 2008 .
ถึงแม้ว่า BOJ ทันทีตัดอัตราดอกเบี้ยในการตอบสนองต่อการชะลอตัวทางเศรษฐกิจอย่างรวดเร็ว มันไม่ได้รวดเร็วใช้มาตรการแหกคอก .ยอมรับว่า ระบบการเงินของญี่ปุ่นได้รักษาความมั่นคงญาติเพราะมันไม่ได้ถือสินทรัพย์ที่เป็นพิษ ซึ่งแตกต่างจากธนาคารในสหรัฐอเมริกาและยุโรป นอกจากนี้ยังเห็นว่า สภาพคล่องที่เพียงพออยู่ในตลาด ดังนั้น มันก็ถูกตัดสินว่ามาตรการฉุกเฉินไม่ต้องเพิ่มสภาพคล่องในตลาด .
ในความเป็นจริง ในช่วงหลังของ qep ,underbidding ซื้อหลักทรัพย์ โดย BOJ เกิดขึ้นค่อนข้างบ่อย นี้สะท้อนให้เห็นถึงอุปสงค์ลดลง ข้อควรระวัง สำหรับสภาพคล่องของธนาคาร เนื่องจากระบบการเงินฟื้นเสถียรภาพของ BOJ ถูกวิพากษ์วิจารณ์สำหรับการต่อต้านเพื่อนำเงินช่วย มันอาจไม่บรรลุเป้าหมายของดุลบัญชีเดินสะพัดในขั้นตอนสุดท้ายของ qep . อย่างไรก็ตามลดลงในดุลบัญชีเดินสะพัดลดลง สะท้อนความต้องการที่ไม่รัดกุมในการจัดหา BOJ ได้รับทราบเพิ่มเติมวิจารณ์เมื่อธนาคารกลางหลักๆ ประกาศใช้มาตรการแหกคอกก้าวร้าวต่อวิกฤตการเงินโลกในปี 2551 .
หลังวิกฤตการเงินทั่วโลก ปัจจัยหลักที่อยู่เบื้องหลังการเกิดของเศรษฐกิจคือค่าเงินเยนเยนแข็งที่ก้าวอย่างรวดเร็วเทียบกับดอลลาร์และยูโร มี 2 ข้อ นี้ ส่วนแรกจะเน้นความแตกต่างของการขยายตัวทางการเงินโดยเฉพาะฐานการเงิน ( รูปที่ 7 ) เนื่องจากสหรัฐอเมริกาและยุโรปเริ่มผ่อนคลายเชิงปริมาณ ขณะที่ญี่ปุ่นไม่การเจริญเติบโตของฐานเงินในญี่ปุ่นก็มีขนาดเล็กกว่าผู้ที่อยู่ในสหรัฐอเมริกา และ ยุโรป เป็นแนวทางการเงินง่ายขอแนะนำให้นี้นำไปสู่การเพิ่มขึ้นในเยน คำอธิบายที่สองเน้นเรื่องความเสี่ยง จากมุมมองนี้ , เยน ซื้อเป็นสกุลเงินที่ปลอดภัย การศึกษาเชิงประจักษ์แสดงให้เห็นว่าความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นในสหรัฐอเมริกาตลาดวัดในแง่ของ Vix นําของค่าเงินเยน ตามคำอธิบายนี้ เงินเยนจะได้ชื่นชม แม้ BOJ ได้เริ่มต้นมาก
ก่อนหน้านี้เพื่อเพิ่มฐานเงิน