5.THE QUANTITATIVE EASING POLICY (Q

5.THE QUANTITATIVE EASING POLICY (QEP)
Unfortunately, in the fall of 2000—shortly after the BOJ had exited the ZIRP—the IT bubble burst in the United States. Interest rates in Japan remained low against the background of low growth and a low inflation rate. Thus, in addition to the negative shock of Japan’s banking crisis in 1997, the economy suffered another negative shock, which caused banks to face the zero interest bound once more. At the time, this situation was considered to be unique to Japan, but it has since become a common one for central banks in other developed economies.
In 2001, the BOJ adopted the quantitative easing policy (QEP) (Figure 5). The QEP was achieved by creating excess reserves with ample liquidity provided by the central bank, which contributed to financial system stability. The announcement of time duration was also adopted. The ZIRP and the QEP thus shared two characteristics, of creating excess reserves and announcing the time duration of policy. The main difference was the policy target: the ZIRP targeted the zero interest rate as the policy rate, while the QEP did not necessarily target the zero interest rate. Theoretically, under the QEP regime, the interest rate could have reached a positive number. This allowed the charging of risk premiums on banks that held risks. Accordingly, compared to the ZIRP, the QEP can be said to have respected the market mechanism.

In fact, however, due to the provision of ample liquidity, interest rates remained
at zero and transactions in the money market slumped (Figure 6). As the BOJ extended its zero cost credit to banks that held eligible collateral, a risk premium on borrowing failed to appear in the money market.
The QEP has been described as the balance-sheet policy of a central bank.
Chairman Ben S. Bernanke of the U.S. Federal Reserve Board has given a detailed
definition of this.11
He differentiated from the QEP the policy of increasing current
account balances on the liability side of a central bank’s balance sheet, and referred to the policy in which a central bank expanded its assets by purchasing risk assets as
“credit easing.” The Fed subsequently bought a massive amount of mortgage-backed
securities. The Fed’s balance-sheet policy was called large-scale asset purchase
(LASP), indicating a difference in policy from the QEP. During the QEP period of the
BOJ, several measures of credit easing were implemented; the BOJ bought risky assets such asset-backed commercial paper (ABCP). However, since the capital market was relatively small compared to bank loans, there was a natural limit for credit easing in Japan.

The policy target for the BOJ’s QEP became the outstanding balance of current
accounts. In the five years from March 2001 to March 2006, the BOJ raised this target eight times, from 5 trillion yen to 30–35 trillion yen. The target was changed so as to be discretionary. It is extremely difficult to find a policy rule such as the Taylor rule for the QEP. The BOJ raised the target to respond to events such as the release of disappointing economic news and changes in economic conditions such as those
triggered by yen appreciation.
It is worthwhile here to consider the relationship between the QEP and exchange
rate policy. The Japanese government intervened heavily in the foreign exchange
market in 2003 and 2004. For a fiscal authority, when fiscal policies are ineffective and the fiscal position is deteriorating, depreciation of the exchange rate is the only
remaining tool. Intervention was supported by the BOJ’s QEP. The BOJ did not
comment on the use of monetary policy to support intervention. Nevertheless, a
consequence was that even though the BOJ provided credit independently, it was
unsterilized.
The time duration policy triggered the so-called carry trade, which had the
played a more important role than intervention in bringing about a depreciation in the
exchange rate.12 From approximately 2004 to 2006, there was massive speculation
focused on the purchase of high-yield currencies financed in yen at low interest rates.
The situation contradicted the academic convention that currencies of high interest rate economies must depreciate.13
Financial stability was maintained under the QEP. Japan announced that it would
resume payoff of insured depositors and the banking crisis was finally brought to a
conclusion. The BOJ recognized that unconventional policies were ineffective in
promoting real economic recovery when significant structural problems existed,
but that the policies could be highly effective in restoring financial stability.
A recovery in Japan became evident around 2004, supported by global recovery.
A housing boom, supported by low interest rates, took place in the United States. Emerging economies such as the BRICs also showed high growth. In addition to such external factors, the recovery was supported by the cheap yen. Thus,
the excesses that had plagued economy were finally resolved.
An important change also occurred in the global economy. China had been regarded as an exporter of deflation due to the expansion in its low-priced exports. But as emerging economies led by China continued to enjoy an economic boom, global inflation emerged as seen, for example, in rising commodity prices. The BOJ made the commitment that it would continue the QEP until consumer price index (CPI) inflation become positive in a stable manner. A moderate rise in prices became evident, together with a gradual recovery.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

5.เชิงปริมาณทำนโยบาย (QEP)อับ ในฤดูใบไม้ร่วง 2000 ตัวในไม่ช้าหลังจาก BOJ ที่ได้ออกจาก ZIRP — ฟองมันระเบิดในสหรัฐอเมริกา อัตราดอกเบี้ยในประเทศญี่ปุ่นยังคงต่ำกับพื้นหลังของการเจริญเติบโตต่ำและอัตราเงินเฟ้อต่ำ ดังนั้น นอกจากไล่ลบของวิกฤตธนาคารของญี่ปุ่นในปี 1997 เศรษฐกิจประสบอื่นลบช็อต ซึ่งเกิดจากธนาคารที่หน้าสนใจศูนย์ผูกอีกครั้ง เวลา สถานการณ์นี้ที่ถือเป็นเฉพาะญี่ปุ่น แต่เนื่องจากเป็นหนึ่งที่พบบ่อยสำหรับธนาคารกลางในประเทศพัฒนาอื่น ๆในปีค.ศ. 2001, BOJ ที่นำนโยบายการทำเชิงปริมาณ (QEP) (รูปที่ 5) QEP ที่สำเร็จ โดยสร้างสำรองส่วนเกินที่มีสภาพคล่องเพียงพอโดยธนาคารกลาง ซึ่งส่วนเสถียรภาพระบบการเงิน นอกจากนี้ยังได้นำประกาศของระยะเวลา ZIRP และ QEP จึงร่วมกันสองลักษณะ สร้างสำรองส่วนเกิน และการประกาศระยะเวลาของนโยบาย ข้อแตกต่างสำคัญเป้าหมายนโยบาย: ZIRP การเป้าหมายขณะ QEP ได้ไม่จำเป็นต้องกำหนดเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยศูนย์ศูนย์อัตราดอกเบี้ยเป็นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย การ ตามหลักวิชา ภายใต้ระบอบ QEP อัตราดอกเบี้ยอาจมีแล้วตัวเลขค่าบวก ชาร์จค่าเบี้ยเสี่ยงในธนาคารที่จัดความเสี่ยงได้ ตาม เมื่อเทียบกับ ZIRP, QEP สามารถจะถือว่า ได้ยอมรับกลไกตลาดในความเป็นจริง อย่างไรก็ตาม เนื่องจากบทบัญญัติของสภาพคล่องที่เพียงพอ อัตราดอกเบี้ยยังคงอยู่ที่ศูนย์และธุรกรรมในตลาดเงิน slumped (6 รูป) ตาม BOJ ที่ขยายของศูนย์ต้นทุนสินเชื่อธนาคารที่ถือครองสิทธิ์หลักประกัน เบี้ยประกันความเสี่ยงในการกู้ยืมเงินไม่สามารถปรากฏในตลาดเงินQEP ได้ถูกอธิบายไว้เป็นนโยบายงบดุลของธนาคารกลางประธาน Ben S. Bernanke คณะกรรมการธนาคารกลางสหรัฐอเมริกาได้ให้การโดยละเอียดคำจำกัดความของ this.11เขาแยกแยะจาก QEP นโยบายเพิ่มปัจจุบันบัญชียอดดุลทางด้านหนี้สินของงบดุลของธนาคารกลาง และอ้างอิงถึงนโยบายที่ธนาคารกลางขยายของสินทรัพย์ โดยการซื้อสินทรัพย์เสี่ยงเป็น"สินเชื่อผ่อนคลาย" เฟดมาซื้อบ้านสนับสนุนยอดเยี่ยมหลักทรัพย์ นโยบายงบดุลของเฟดเรียกซื้อสินทรัพย์ขนาดใหญ่(LASP), ระบุความแตกต่างในนโยบายจาก QEP ในช่วงเวลา QEPดำเนินการ BOJ หลายวัดทำให้สบายเครดิต BOJ ที่ซื้อสินทรัพย์เสี่ยงเช่นสำรองสินทรัพย์ค้ากระดาษ (ABCP) อย่างไรก็ตาม เนื่องจากตลาดทุนค่อนข้างเล็กเมื่อเทียบกับสินเชื่อธนาคาร มีขีดจำกัดตามธรรมชาติสำหรับสินเชื่อที่ผ่อนคลายในญี่ปุ่นเป้าหมายนโยบายสำหรับของ BOJ QEP กลายเป็น ยอดดุลคงเหลือของปัจจุบันบัญชี ในปีห้าเดือนมีนาคมปี 2001-2006 มีนาคม BOJ ที่ยกเป้าหมายนี้แปดครั้ง จาก 5 ล้านล้านเยนไป 30-35 ล้านล้านเยน เป้าหมายมีการเปลี่ยนแปลงถูกต้อง discretionary มันเป็นเรื่องยากมากในการค้นหากฎนโยบายเช่นกฎ Taylor QEP BOJ ที่ยกเป้าหมายเพื่อตอบสนองต่อเหตุการณ์เช่นการปล่อยชิว ๆ ข่าวเศรษฐกิจและการเปลี่ยนแปลงในภาวะเศรษฐกิจเช่นทริกเกอร์ โดยเพิ่มค่าเย็นจึงคุ้มค่าต่อการพิจารณาความสัมพันธ์ระหว่าง QEP และแลกเปลี่ยนนโยบายอัตรา รัฐบาลญี่ปุ่นเข้าแทรกแซงอย่างมากในการแลกเปลี่ยนต่างประเทศตลาดใน 2003 และ 2004 เก็บเงิน เมื่อนโยบายทางการเงินไม่มีประสิทธิภาพ และเสื่อม สภาพตำแหน่งบัญชี ค่าเสื่อมราคาของอัตราแลกเปลี่ยนเป็นเฉพาะเครื่องมือที่เหลือ รับการสนับสนุนการแทรกแซงจาก QEP ของ BOJ BOJ ไม่ความคิดเห็นการใช้นโยบายการเงินเพื่อสนับสนุนการแทรกแซง อย่างไรก็ตาม การสัจจะว่า แม้ว่า BOJ ที่ให้เครดิตอย่างอิสระ เป็นunsterilizedเรียกว่ายกค้า ซึ่งมีทริกเกอร์นโยบายระยะเวลาการบทบาทสำคัญมากกว่าการแทรกแซงในการนำเกี่ยวกับค่าเสื่อมราคาในการแลกเปลี่ยน rate.12 จากประมาณปี 2004 กับ 2006 มีเก็งกำไรขนาดใหญ่เน้นผลตอบแทนสูงสกุลเงินเยนที่อัตราดอกเบี้ยต่ำในการซื้อสถานการณ์การประชุมทางวิชาการที่ว่า สกุลเงินของเศรษฐกิจอัตราดอกเบี้ยสูงต้อง depreciate.13 contradictedความมั่นคงทางการเงินถูกรักษาภายใต้การ QEP ญี่ปุ่นประกาศว่า จะสมัครงานผลตอบแทนของ depositors ประกันและวิกฤตธนาคารถูกนำตัวไปในที่สุดการสรุป BOJ ที่รู้ว่า กระเป๋านโยบายมีผลในส่งเสริมการฟื้นตัวของเศรษฐกิจจริงเมื่อปัญหาโครงสร้างสำคัญอยู่ แต่ว่านโยบายอาจจะมีประสิทธิภาพสูงในการฟื้นฟูสภาพความมั่นคงทางการเงินการกู้คืนในญี่ปุ่นกลายเป็นชัดรอบปี 2004 โดยกู้โลก บูมเป็นที่อยู่อาศัย โดยอัตราดอกเบี้ยต่ำ ใช้ในสหรัฐอเมริกา ยังเกิดขึ้นเศรษฐกิจเช่น BRICs ที่พบเจริญเติบโตสูง นอกจากปัจจัยภายนอกเช่น รับการสนับสนุนการฟื้นตัวจากเย็นราคาประหยัด ดังนั้น สุดท้ายได้แก้ไข excesses ที่มีเลือกเศรษฐกิจนอกจากนี้ยังเกิดการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในเศรษฐกิจโลก จีนได้ถูกถือเป็นการส่งออกของภาวะเงินฝืดเนื่องจากการขยายตัวในการส่งออกราคาถูก แต่เป็นประเทศเกิดใหม่ที่นำ โดยจีนอย่างต่อเนื่องเพื่อบูมการเศรษฐกิจ อัตราเงินเฟ้อทั่วโลกเกิดกับ เช่น ราคาสินค้าโภคภัณฑ์เพิ่มขึ้น BOJ ที่ทำความมุ่งมั่นที่มันจะยังคง QEP จนกว่าดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) อัตราเงินเฟ้อเป็นบวกอย่างมั่นคง ขึ้นราคาเป็นกันเองกลายเป็นชัด พร้อมกับฟื้นตัวขึ้น

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

5. มาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณนโยบาย (QEP)
แต่น่าเสียดายที่ในฤดูใบไม้ร่วงปี 2000 หลังจากที่ BOJ ได้เดินออกมาจาก ZIRP-ฟองไอทีออกมาในประเทศสหรัฐอเมริกา อัตราดอกเบี้ยในประเทศญี่ปุ่นอยู่ในระดับต่ำกับพื้นหลังของการเจริญเติบโตต่ำและอัตราเงินเฟ้อต่ำ ดังนั้นนอกเหนือจากการช็อตลบของวิกฤตการธนาคารของประเทศญี่ปุ่นในปี 1997 เศรษฐกิจได้รับความเดือดร้อนอีกช็อตเชิงลบซึ่งเกิดจากธนาคารที่จะเผชิญกับความสนใจศูนย์ผูกพันอีกครั้ง ในขณะที่สถานการณ์เช่นนี้ได้รับการพิจารณาจะไม่ซ้ำกันไปยังประเทศญี่ปุ่น แต่มันได้กลายเป็นหนึ่งเรื่องธรรมดาสำหรับธนาคารกลางในประเทศพัฒนาแล้วอื่น ๆ .
ในปี 2001, BOJ นำมาใช้นโยบายผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QEP) (รูปที่ 5) QEP ก็ประสบความสำเร็จโดยการสร้างสำรองส่วนเกินที่มีสภาพคล่องเพียงพอที่จัดไว้ให้โดยธนาคารกลางซึ่งทำให้เสถียรภาพของระบบการเงิน ประกาศของระยะเวลาที่ถูกนำมาใช้ยัง ZIRP และ QEP จึงร่วมกันสองลักษณะของการสร้างเงินสำรองส่วนเกินและการประกาศระยะเวลาของนโยบาย แตกต่างที่สำคัญคือการกำหนดเป้าหมายของนโยบาย: ZIRP กำหนดเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยศูนย์เป็นอัตราดอกเบี้ยนโยบายในขณะที่ QEP ไม่จำเป็นต้องกำหนดเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยเป็นศูนย์ ในทางทฤษฎีภายใต้ระบอบ QEP อัตราดอกเบี้ยอาจจะมีรายได้ถึงจำนวนบวก นี้ได้รับอนุญาตชาร์จของพรีเมี่ยมที่มีความเสี่ยงในธนาคารที่จัดขึ้นความเสี่ยง ดังนั้นเมื่อเทียบกับ ZIRP, QEP อาจกล่าวได้ว่าจะได้รับการเคารพกลไกตลาด. ในความเป็นจริง แต่เนื่องจากการจัดหาสภาพคล่องอัตราดอกเบี้ยยังคงอยู่ที่ศูนย์และการทำธุรกรรมในตลาดเงินลดลง (รูปที่ 6) ในฐานะที่เป็น BOJ ขยายสินเชื่อศูนย์ค่าใช้จ่ายในการธนาคารที่จัดขึ้นหลักประกันมีสิทธิ์พรีเมี่ยมที่มีความเสี่ยงในการกู้ยืมเงินล้มเหลวที่จะปรากฏในตลาดเงิน. QEP ได้รับการอธิบายนโยบายงบดุลของธนาคารกลาง. ประธาน Ben S. Bernanke ของ US Federal Reserve คณะกรรมการได้ให้รายละเอียดความหมายของ this.11 เขาแตกต่างจาก QEP นโยบายในการเพิ่มขึ้นในปัจจุบันยอดคงเหลือในบัญชีในด้านความรับผิดของงบดุลของธนาคารกลางและอ้างถึงนโยบายในการที่ธนาคารกลางขยายสินทรัพย์ โดยการซื้อสินทรัพย์เสี่ยงเป็น"มาตรการผ่อนคลายเครดิต." เฟดต่อมาซื้อจำนวนมากของการจำนองหลักทรัพย์ เฟดนโยบายงบดุลถูกเรียกว่าสินทรัพย์ขนาดใหญ่ซื้อ(LASP) แสดงให้เห็นความแตกต่างในนโยบายจาก QEP ในช่วงระยะเวลา QEP ของBOJ มาตรการหลายมาตรการผ่อนคลายเครดิตถูกนำมาใช้; BOJ ซื้อสินทรัพย์เสี่ยงเช่นสินทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนกระดาษในเชิงพาณิชย์ (ABCP) อย่างไรก็ตามเนื่องจากตลาดทุนมีขนาดเล็กเมื่อเทียบกับเงินกู้ยืมจากธนาคารมีขีด จำกัด ของธรรมชาติสำหรับการผ่อนคลายเครดิตในประเทศญี่ปุ่น. เป้าหมายของนโยบายสำหรับ QEP BOJ กลายเป็นยอดคงค้างในปัจจุบันบัญชี ในช่วงห้าปีที่ผ่านมาตั้งแต่เดือนมีนาคมปี 2001 ถึงเดือนมีนาคม 2006 BOJ ปรับนี้แปดครั้งจาก¥ 5000000000000 30-35 ล้านล้านเยน เป้าหมายคือการเปลี่ยนแปลงเพื่อที่จะตัดสินใจ มันเป็นเรื่องยากมากที่จะหากฎนโยบายเช่นกฎเทย์เลอร์ QEP BOJ ปรับเพื่อตอบสนองต่อเหตุการณ์ต่าง ๆ เช่นการปล่อยข่าวเศรษฐกิจที่น่าผิดหวังและการเปลี่ยนแปลงในภาวะเศรษฐกิจเช่นที่เรียกโดยเงินเยนแข็ง. มันคุ้มค่าที่นี่เพื่อพิจารณาความสัมพันธ์ระหว่าง QEP และการแลกเปลี่ยนนโยบายอัตรา รัฐบาลญี่ปุ่นเข้าแทรกแซงอย่างหนักในการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศตลาดในปี 2003 และ 2004 สำหรับผู้มีอำนาจทางการคลังเมื่อนโยบายการคลังจะไม่ได้ผลและฐานะการคลังจะทวีความรุนแรง, ค่าเสื่อมราคาของอัตราแลกเปลี่ยนเป็นเพียงเครื่องมือที่เหลืออยู่ แทรกแซงได้รับการสนับสนุนโดย QEP BOJ ของ BOJ ไม่ได้แสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับการใช้นโยบายการเงินเพื่อสนับสนุนการแทรกแซง แต่ผลที่ตามมาก็คือว่าแม้ว่า BOJ ให้เครดิตเป็นอิสระมันก็unsterilized. นโยบายระยะเวลาการหารือการค้าการพกพาที่เรียกว่าซึ่งได้มีบทบาทสำคัญมากกว่าการแทรกแซงในการนำเกี่ยวกับการคิดค่าเสื่อมราคาในอัตราแลกเปลี่ยน 12 จากประมาณ 2004-2006 มีการเก็งกำไรขนาดใหญ่มุ่งเน้นไปที่การซื้อสกุลเงินที่ให้ผลตอบแทนสูงในเยนทุนในอัตราดอกเบี้ยต่ำ. สถานการณ์ขัดแย้งการประชุมทางวิชาการที่สกุลเงินที่น่าสนใจเศรษฐกิจในอัตราที่สูงต้อง depreciate.13 ความมั่นคงทางการเงินยังคงอยู่ภายใต้ QEP ญี่ปุ่นประกาศว่าจะดำเนินการต่อผลตอบแทนของผู้ฝากเงินที่ผู้ประกันตนและวิกฤตธนาคารถูกนำมาในที่สุดก็จะได้ข้อสรุป BOJ ได้รับการยอมรับว่านโยบายที่ไม่เป็นทางการไม่ได้ผลในการส่งเสริมการฟื้นตัวของเศรษฐกิจจริงเมื่อปัญหาเชิงโครงสร้างที่สำคัญมีอยู่แต่ที่นโยบายอาจจะมีประสิทธิภาพสูงในการฟื้นฟูเสถียรภาพทางการเงิน. การกู้คืนในประเทศญี่ปุ่นก็เห็นได้ชัดรอบปี 2004 ได้รับการสนับสนุนโดยการฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลก. บูมที่อยู่อาศัย, สนับสนุนโดยอัตราดอกเบี้ยต่ำที่เกิดขึ้นในประเทศสหรัฐอเมริกา เศรษฐกิจเกิดใหม่เช่น BRICs ยังแสดงให้เห็นการเจริญเติบโตสูง นอกเหนือจากปัจจัยภายนอกเช่นการกู้คืนได้รับการสนับสนุนโดยเยนราคาถูก ดังนั้นความตะกละที่ได้รบกวนเศรษฐกิจได้รับการแก้ไขในที่สุด. การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญเกิดขึ้นในเศรษฐกิจโลก ประเทศจีนได้รับการยกย่องว่าเป็นผู้ส่งออกของภาวะเงินฝืดเนื่องจากการขยายตัวของการส่งออกที่มีราคาต่ำของ แต่เป็นประเทศเศรษฐกิจเกิดใหม่ที่นำโดยประเทศจีนยังคงเพลิดเพลินไปกับความเจริญทางเศรษฐกิจและเงินเฟ้อทั่วโลกกลายเป็นเห็นตัวอย่างเช่นในการเพิ่มขึ้นของราคาสินค้าโภคภัณฑ์ BOJ ทำให้ความมุ่งมั่นว่ามันจะดำเนินต่อไปจนกว่า QEP ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) อัตราเงินเฟ้อกลายเป็นบวกในลักษณะที่มีเสถียรภาพ เพิ่มขึ้นในระดับปานกลางในราคาก็เห็นได้ชัดพร้อมกับค่อยๆฟื้นตัว

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

นโยบายผ่อนคลายเชิงปริมาณ 5.the ( qep )
ขออภัย ในฤดูใบไม้ร่วงของปี 2000 หลังจาก BOJ ได้ออกจากเซิร์ปมันฟองระเบิดในสหรัฐอเมริกา ในญี่ปุ่นยังคงอัตราดอกเบี้ยต่ำกับพื้นหลังของการเจริญเติบโตต่ำและอัตราเงินเฟ้อต่ำ ดังนั้น นอกจากช็อตลบของวิกฤตการธนาคารของญี่ปุ่นในปีพ.ศ. 2540 เศรษฐกิจความเดือดร้อนลบอื่น ช็อคซึ่งเกิดจากธนาคารหน้าศูนย์ดอกเบี้ยไว้อีกครั้ง ในช่วงเวลาที่สถานการณ์นี้ถือเป็นเอกลักษณ์ของญี่ปุ่น แต่มันมีตั้งแต่เป็นหนึ่งที่พบบ่อยสำหรับธนาคารกลางในประเทศที่พัฒนาอื่น ๆ .
2001 BOJ ประกาศใช้นโยบายผ่อนคลายเชิงปริมาณ ( qep ) ( รูปที่ 5 ) การ qep ทำโดยการสร้างสำรองส่วนเกินที่มีสภาพคล่องให้เพียงพอ โดยธนาคารกลางซึ่งส่งผลต่อเสถียรภาพของระบบการเงิน ประกาศช่วงเวลาเป็นลูกบุญธรรม โดยเซิร์ป และ qep จึงร่วมกันสองลักษณะ ของการสร้างสำรองส่วนเกินและประกาศระยะเวลาของนโยบาย ความแตกต่างหลักคือเป้าหมายนโยบาย : เซิร์ปเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยศูนย์ เช่น อัตราดอกเบี้ยนโยบาย ในขณะที่ qep ไม่จําเป็นต้องเล็งศูนย์ อัตราดอกเบี้ยตามทฤษฎีแล้ว ภายใต้ qep ระบอบการปกครอง อัตราดอกเบี้ยได้ถึงตัวเลขที่เป็นบวก นี้อนุญาตให้เรียกเก็บเงินในธนาคารที่จัดขึ้นพิเศษของความเสี่ยงความเสี่ยง ดังนั้นเมื่อเทียบกับเซิร์ป , qep สามารถกล่าวได้ด้วยกลไกตลาด

ในความเป็นจริง อย่างไรก็ตาม เนื่องจากการให้สภาพคล่องมากพอ อัตราดอกเบี้ยยังคง
ที่ศูนย์และธุรกรรมในตลาดเงินลดลง ( รูปที่ 6 ) เป็น BOJ ขยายเครดิตของศูนย์ต้นทุนธนาคารที่ถือสิทธิ์หลักประกัน เป็นเบี้ยประกันความเสี่ยงในการกู้ยืมล้มเหลวที่จะปรากฏในตลาดการเงิน qep
ได้รับการอธิบายเป็นงบดุล นโยบายของธนาคารกลาง Ben S . Bernanke .
ประธานของ Federal Reserve Board ของสหรัฐฯ ได้ให้นิยามรายละเอียด
ของแบบนี้ 11
เขาแตกต่างจาก qep นโยบายการเพิ่มบัญชีปัจจุบัน
ยอดในด้านความรับผิดของงบดุลของธนาคารกลาง และเรียกว่านโยบายที่ธนาคารกลางขยายทรัพย์สินด้วยการซื้อสินทรัพย์เสี่ยงเป็น
" ปล่อยสินเชื่อ " เฟดสามารถซื้อจำนวนมากของหลักทรัพย์จํานอง

เฟดงบดุลนโยบายที่เรียกว่า
ซื้อสินทรัพย์ขนาดใหญ่ ( lasp ) แสดงความแตกต่างในนโยบายจาก qep . ในช่วงระยะเวลาของ qep
BOJ หลายมาตรการสินเชื่อการดำเนิน ; BOJ ซื้อสินทรัพย์สินทรัพย์เสี่ยง ( เช่นกระดาษเชิงพาณิชย์ abcp ) อย่างไรก็ตาม เนื่องจากตลาดทุนค่อนข้างเล็กเมื่อเทียบกับเงินกู้ธนาคารมีขีดจำกัดธรรมชาติเพื่อปล่อยสินเชื่อในญี่ปุ่น

เป้าหมายนโยบายของ BOJ qep เป็นยอดคงเหลือของบัญชีปัจจุบัน

ในห้าปีตั้งแต่เดือนมีนาคม 2544 ถึงมีนาคม 2006 , BOJ ขึ้นเป้าหมาย 8 ครั้ง จาก 5 ล้านเยน 30 – 35 ล้านล้านเยน เป้าหมายถูกเปลี่ยนเพื่อให้เป็นอย่างรอบคอบมันเป็นเรื่องยากมากที่จะหานโยบายการปกครอง เช่น เทย์เลอร์ กฎสำหรับ qep . BOJ ขึ้นเป้าหมายเพื่อตอบสนองต่อเหตุการณ์ เช่น การปล่อยข่าวทางเศรษฐกิจที่น่าผิดหวัง และการเปลี่ยนแปลงในภาวะเศรษฐกิจเช่นทริกเกอร์ โดยค่าเงินเยน
.
มันคุ้มค่าที่นี่เพื่อพิจารณาความสัมพันธ์ระหว่าง qep และนโยบายอัตราแลกเปลี่ยน

รัฐบาลญี่ปุ่นเข้าแทรกแซงอย่างมากในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ
ในปี 2003 และ 2004 สำหรับเจ้าหน้าที่การคลัง เมื่อนโยบายการคลังไม่ได้ผล และฐานะการคลังจะเสื่อมสภาพ , ค่าเสื่อมราคาของอัตราแลกเปลี่ยนเป็นเครื่องมือที่เหลือเท่านั้น

ได้รับการสนับสนุนโดยการแทรกแซงของ BOJ qep . BOJ ไม่ได้
แสดงความคิดเห็นในการใช้นโยบายการเงินเพื่อสนับสนุนการแทรกแซง อย่างไรก็ตาม
ผลคือว่า แม้ว่าเงินให้สินเชื่อโดยอิสระ โดยไม่ได้ฆ่าเชื้อมัน
.
นโยบายระยะเวลาเรียกที่เรียกว่าการค้าดำเนินการซึ่งมี
เล่นบทบาทสำคัญในการแทรกแซงนำเกี่ยวกับค่าเสื่อมราคาใน rate.12
ตราจากประมาณปี 2006 มี
เก็งกำไรขนาดใหญ่เน้นการซื้อสกุลเงินที่ให้ผลตอบแทนสูงทุนเยน ในอัตราดอกเบี้ยต่ำ
สถานการณ์ขัดแย้งกับการประชุมวิชาการว่า สกุลเงินของประเทศที่อัตราดอกเบี้ยสูงจะต้องลดค่าเงิน ความมั่นคงทางการเงิน 13
ไว้ภายใต้ qep . ญี่ปุ่นประกาศว่าจะ
ประวัติย่อ payoff ของผู้ฝากเงินและผู้เอาประกันวิกฤตการธนาคารก็พาให้
สรุปBOJ ยอมรับว่านโยบายแหกคอกยังไม่ได้ผลในการส่งเสริมการฟื้นตัวของเศรษฐกิจจริง
เมื่อเป็นปัญหาเชิงโครงสร้างที่สำคัญมีตัวตน
แต่นโยบายอาจจะมีประสิทธิภาพสูงในการฟื้นฟูเสถียรภาพทางการเงิน การกู้คืนในญี่ปุ่นกลายเป็นที่เห็นได้ชัดในรอบปี 2004 โดยได้รับการสนับสนุนการฟื้นตัวทั่วโลก
a บ้านตูม ได้รับการสนับสนุน โดยอัตราดอกเบี้ยต่ำ , เอาสถานที่ในสหรัฐอเมริกาประเทศเกิดใหม่เช่น BRICS ยังแสดงการเติบโตสูง นอกเหนือไปจากปัจจัยภายนอก เช่น การกู้คืนได้รับการสนับสนุนโดยเยนราคาถูก ดังนั้น
excesses ที่ plagued เศรษฐกิจในที่สุดก็แก้ปัญหาได้ การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญ
ก็เกิดขึ้นในเศรษฐกิจโลก จีนได้รับการถือว่าเป็นผู้ส่งออกของภาวะเงินฝืด เนื่องจากการขยายตัวของราคาเป็นสำคัญแต่เป็นประเทศเกิดใหม่ที่นำโดยจีนยังคงเพลิดเพลินกับบูมเศรษฐกิจ อัตราเงินเฟ้อทั่วโลกกลายเป็นเห็น ตัวอย่างเช่น ในราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่เพิ่มขึ้น BOJ ได้ตั้งใจว่ามันจะยังคง qep จนกว่าดัชนีราคาผู้บริโภค ( CPI ) อัตราเงินเฟ้อเป็นบวกในลักษณะคงที่ เพิ่มขึ้นปานกลางในราคา กลายเป็นที่เห็นได้ชัดพร้อมกับการฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป