In this paper, we use earnings fore

In this paper, we use earnings forecasts from a cross-sectional model instead of analysts’ forecasts to proxy for
cash flow expectations and estimate the implied cost of capital (ICC) for more than 170,000 firm-year observations over
1968–2008. Our cross-sectional earnings model captures significant variation in future earnings performance across firms
using ex ante publicly available information. More importantly, the model produces earnings forecasts that are superior to
consensus analyst forecasts in terms of coverage, forecast bias, and earnings response coefficient. We show that the ICC
estimated using the model-based earnings forecasts is a more reliable proxy for expected returns than the ICC based on
analysts’ forecasts.

Our results are robust to different specifications of the cross-sectional earnings model, to adjusting for the predictable
component of analysts’ forecast bias, and to different methods used to estimate the ICC. In addition, we show that the
relative performance of the model-based earnings forecasts and ICC over analysts’ forecasts and the analyst-based ICC is
more pronounced for firms with a relatively poor information environment, thus highlighting the group of firms for which
one can benefit the most from using our model-based earnings forecasts and the associated ICC.

We use our new and improved ICC estimates to re-examine the cross-sectional relation between a broad set of firmlevel
characteristics and ex ante expected returns. Our results suggest that using the model-based ICC instead of realized
returns as a proxy for expected returns has a significant impact on inferences about the cross-section of expected returns.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

ในกระดาษนี้ เราใช้คาดการณ์กำไรจากรุ่นป่วยแทนนักวิเคราะห์คาดการณ์การพร็อกซีสำหรับเงินสดตัดค่าเสื่อมความคาดหวัง และประเมินต้นทุนเงินทุน (ICC) โดยนัยสำหรับกว่า 170,000 ปี firm สังเกตผ่าน1968-2008 แบบของเราป่วยกำไรจับงมากการเปลี่ยนแปลงในรายได้ในอนาคตประสิทธิภาพข้ามมริใช้เช่นลดเผยข้อมูล สำคัญ แบบสร้างคาดการณ์กำไรที่เหนือกว่ามตินักวิเคราะห์คาดการณ์ในแง่ของความครอบคลุม อคติการคาดการณ์ และกำไรตอบสนอง coefficient เราแสดงที่ ICCประเมินโดยใช้การคาดการณ์กำไรแบบเป็นพร็อกซี่เชื่อถือได้สำหรับผลตอบแทนที่คาดไว้กว่า ICC ที่อิงการคาดการณ์ของนักวิเคราะห์ผลลัพธ์ที่มีประสิทธิภาพเพื่อข้อมูลแตกต่างกันของรูปแบบกำไรป่วย การปรับการคาดการณ์ของนักวิเคราะห์คาดการณ์รุนแรง และวิธีการต่าง ๆ ที่ใช้ในการประเมิน ICC นอกจากนี้ เราแสดงว่าการประสิทธิภาพสัมพัทธ์ของคาดการณ์กำไรแบบ และ ICC กว่านักวิเคราะห์คาดการณ์ และ ICC จากนักวิเคราะห์เพิ่มเติมสำหรับมริด้วยสภาพแวดล้อมข้อมูลค่อนข้างยากจน จึง เน้นกลุ่มของมริซึ่งการออกเสียงได้ประโยชน์มากที่สุดจากการใช้ของเราคาดการณ์กำไรแบบและ ICC ที่เกี่ยวข้องเราใช้ประมาณ ICC ของเราใหม่ และปรับปรุงเพื่อตรวจสอบความสัมพันธ์ป่วยระหว่างชุดสิ่งของ firmlevel อีกครั้งลักษณะและอดีตลดผลตอบแทนที่คาดไว้ ผลของเราแนะนำว่า ใช้ ICC แบบแทนที่จะรับรู้กลับเป็นพร็อกซีสำหรับผลตอบแทนที่คาดว่าผลกระทบงมาก inferences เกี่ยวกับภาคตัดขวางของผลตอบแทนที่คาดไว้

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

ในบทความนี้เราจะใช้การคาดการณ์รายได้จากการเป็นนางแบบตัดขวางแทนของการคาดการณ์ของนักวิเคราะห์ 'พร็อกซีสำหรับ
เงินสด FL โอ๊ยความคาดหวังและประมาณการค่าใช้จ่ายโดยนัยของเงินทุน (ICC) มานานกว่า 170,000 Fi สังเกต RM ปีกว่า
1968-2008 รูปแบบรายได้ตัดขวางของเราจับการเปลี่ยนแปลง Fi ลาดเทมีนัยสำคัญในการปฏิบัติงานรายได้ในอนาคตทั่ว RMS Fi
โดยใช้อดีต ante ข้อมูลที่เปิดเผยต่อสาธารณชน ที่สำคัญกว่ารูปแบบการผลิตการคาดการณ์ผลประกอบการที่ดีกว่า
การคาดการณ์ของนักวิเคราะห์ฉันทามติในแง่ของความคุ้มครองการคาดการณ์อคติและรายได้การตอบสนอง COEF Fi ประสิทธิภาพ เราแสดงให้เห็นว่าศาลอาญาระหว่างประเทศ
ประมาณโดยใช้การคาดการณ์ผลประกอบการแบบที่ใช้เป็นพร็อกซี่มีความน่าเชื่อถือมากขึ้นสำหรับผลตอบแทนที่คาดว่ากว่า ICC ขึ้นอยู่กับ
การคาดการณ์ของนักวิเคราะห์ '. ผลของเรามีประสิทธิภาพจะแตกต่างกันไพเพอร์ speci Fi ของรูปแบบรายได้ตัดเพื่อปรับคาดการณ์ส่วนประกอบของการคาดการณ์ของนักวิเคราะห์ 'อคติและวิธีการที่แตกต่างกันในการประมาณ ICC นอกจากนี้เราแสดงให้เห็นว่าประสิทธิภาพการทำงานที่สัมพันธ์กันของรูปแบบตามการคาดการณ์ผลประกอบการและ ICC กว่าการคาดการณ์ของนักวิเคราะห์ 'และ ICC นักวิเคราะห์ที่ใช้เป็นเด่นชัดมากขึ้นสำหรับ RMS Fi ที่มีสภาพแวดล้อมข้อมูลที่ค่อนข้างยากจนดังนั้นการเน้นกลุ่ม RMS Fi ที่หนึ่งได้ Fi Bene T มากที่สุดจากการใช้การคาดการณ์ผลประกอบการตามรูปแบบของเราและ ICC ที่เกี่ยวข้อง. เราใช้ใหม่และการปรับปรุงประมาณการ ICC ของเราเพื่อตรวจสอบอีกครั้งความสัมพันธ์ที่ตัดขวางระหว่างชุดในวงกว้างของ Fi rmlevel ลักษณะและผลตอบแทนที่คาดว่า ante อดีต ผลของเราแสดงให้เห็นว่าการใช้ไอซีซีแบบที่ใช้แทนการตระหนักถึงผลตอบแทนที่เป็นผู้รับมอบฉันทะสำหรับผลตอบแทนที่คาดว่าจะมีผลกระทบ Fi ลาดเทมีนัยสำคัญในการหาข้อสรุปเกี่ยวกับการข้ามส่วนของผลตอบแทนที่คาดหวัง