In the paper, we argue that the mos

In the paper, we argue that the most accurate for this purpose is a long term wacc, which takes into consideration a long-term stable yield of capital.We argue that since an investment is a long-term decision of the company and its cash flows are estimated on long run, also the adequate wacc has to be considered from a long-term perspective. Thus, it has to be calculated free of short-term cyclical movements of the economy (e. g. the risk premium and inflation premium), or – similarly – these movements have to be properly taken into account. Following this belief, we propose in the paper some solutions that could be used for calculating wacc for a regulated industry on the developing financial markets in
times of market uncertainty and financial crisis.
In a dilemma, whether to use nominal or real wacc, we opt for nominal wacc.We argue that this is the most appropriate and in fact simple, given that we can avoid estimation of inflation expectations and (most importantly) revalorization of assets.
When deciding on pre- vs. post-tax wacc, the final answer depends upon the purpose of the calculation and the background of calculating wacc. Pre-tax wacc provides an adequate cash flow to the company’s
owners, but it can be obtained only after the payment of corporate taxes.
From this point of view, the interpretation and application of the estimated wacc are relatively simple. In the case of post-tax wacc, some adjustments should be made. An advantage of post-tax wacc is its consistency with the business practice, transparency, and a simple and accurate clearance of tax rate (i. e. simple and implicit application of effective tax rate) (Independent Pricing and Regulatory Tribunal of New South Wales 2002). On the other hand, the pre-tax wacc is generally used for regulated branches, especially because of its simplicity, while the risk of an inadequate effective tax rate use (i. e. too high or too low tax rate) has to be taken into consideration.
The general dilemma in calculating wacc is whether to use short or long-term oriented wacc. The tradeoff is between short-run accuracy and long-run stability of wacc. Our argument is that long-run wacc should be taken into account for valuing investment opportunities, as short-term movements in the relevant variables are irrelevant for long-term investors. Following this belief, the calculation of wacc is simplified to estimation of debt cost (e. g. risk-free rate plus debt risk premium) and the cost of equity (which can be simply calculated using CAPM model employing among others long run and stationary market risk premium).
We have presented an example of capital cost estimation for a Slovenian company, which operates in the field of electric distribution using our proposed methodology. The presented methods could be used for other companies in Slovenian regulated industries and other developing financial markets taking into account the specific properties of financial markets and companies. The result of the case study is limited to the presented company

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

ในกระดาษ ที่เราโต้แย้งความถูกต้องที่สุดสำหรับวัตถุประสงค์นี้ว่า wacc ระยะยาว ซึ่งจะพิจารณาผลตอบแทนมั่นคงระยะยาวของ เราโต้เถียงที่เนื่องจากการลงทุนเป็นการตัดสินใจระยะยาวของบริษัท และมีประเมินเป็นเงินทุนหมุนเวียนในระยะยาว wacc พอมีการพิจารณาจากมุมมองระยะยาว ดังนั้น มันมีการคำนวณคิดระยะสั้นเคลื่อนไหววัฏจักรเศรษฐกิจ (g. e. พรีเมี่ยมความเสี่ยงและเงินเฟ้อพรีเมี่ยม), หรือ –ทำนอง – เคลื่อนไหวได้อย่างถูกต้องนำมาพิจารณา ตามความเชื่อนี้ เราเสนอในเอกสารปัญหาที่สามารถใช้สำหรับการคำนวณ wacc สำหรับอุตสาหกรรมควบคุมในการพัฒนาตลาดการเงินในเวลาของความไม่แน่นอนของตลาดและวิกฤตเศรษฐกิจ พะอืดพะอม ว่า ใช้ wacc ระบุ หรือจริง เราเลือก wacc ที่ระบุ เราโต้แย้งนี้ว่าเหมาะสมสุด และ เชื่อในความเป็นจริง ที่เราสามารถหลีกเลี่ยงการประเมินคาดการณ์เงินเฟ้อและ (สำคัญมาก) revalorization ของสินทรัพย์เมื่อตัดสินใจล่วงหน้ากับภาษีหลัง wacc คำตอบสุดท้ายขึ้นอยู่กับวัตถุประสงค์ของการคำนวณและเบื้องหลังของการคำนวณ wacc ภาษีก่อน wacc ให้กระแสเงินสดเพียงพอของบริษัทเจ้าของ แต่มันสามารถได้รับหลังจากการจ่ายภาษีของบริษัทจากมุมนี้มอง ตีความและประยุกต์ใช้ wacc โดยประมาณได้ค่อนข้างง่าย ในกรณีของภาษีหลัง wacc ปรับปรุงบางอย่างควรจะทำ ข้อดีของ wacc ภาษีหลังคือ ความสอดคล้อง กับการปฏิบัติธุรกิจ โปร่งใส เคลียร์แบบง่าย และถูกต้องของอัตราภาษี (i. e. ง่าย และนัยการประยุกต์ของอัตราภาษีที่มีประสิทธิภาพ) (ขึ้นอยู่กับราคาและระเบียบศาลของใหม่ใต้เวลส์ 2002) บนมืออื่น ๆ wacc ภาษีก่อนโดยทั่วไปใช้สำหรับควบคุมสาขา อย่างยิ่ง เพราะความเรียบง่าย ในขณะที่ความเสี่ยงของการใช้เป็นอัตราภาษีที่มีประสิทธิภาพไม่เพียงพอ (i. e. สูงเกินไปหรืออัตราภาษีต่ำเกินไป) ได้ถูกนำมาพิจารณาลำบากใจทั่วไปในการคำนวณ wacc เป็นว่าจะใช้ wacc มุ่งเน้นระยะสั้น หรือระยะยาว ข้อดีคือระหว่างความสั้นยาวความมั่นคงของ wacc อาร์กิวเมนต์ของเราคือ wacc ที่ทำงานระยะยาวควรดำเนินพิจารณาโอกาสการลงทุน การค้างอยู่เป็นระยะสั้นเคลื่อนไหวในตัวแปรเกี่ยวข้องไม่เกี่ยวข้องสำหรับนักลงทุนระยะยาว ตามความเชื่อนี้ เป็นประยุกต์การคำนวณ wacc เพื่อประเมินต้นทุนของหนี้สิน (อัตราความเสี่ยงของ e. กรัมบวกพรีเมี่ยมความเสี่ยงหนี้) และต้นทุนของหุ้น (ซึ่งสามารถก็คำนวณได้โดยใช้แบบจำลอง CAPM ที่ใช้ในหมู่ผู้อื่นยาวและพรีเมี่ยมความเสี่ยงของตลาดเครื่องเขียน)เราได้นำเสนอตัวอย่างของการประเมินต้นทุนเงินทุนสำหรับบริษัทสโลเวเนีย ที่ทำงานในด้านการจำหน่ายไฟฟ้าโดยใช้วิธีการนำเสนอของเรา วิธีการนำเสนออาจจะใช้สำหรับบริษัทอื่น ๆ ในอุตสาหกรรมควบคุมสโลเวเนียและตลาดการเงินอื่น ๆ พัฒนาคำนึงถึงคุณสมบัติเฉพาะของตลาดการเงินและบริษัท ผลของกรณีศึกษาคือจำกัดบริษัทนำเสนอ

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

ในกระดาษที่เรายืนยันว่าถูกต้องมากที่สุดเพื่อการนี้เป็น WACC ระยะยาวซึ่งจะนำเข้าสู่การพิจารณาผลตอบแทนที่มั่นคงในระยะยาวของ capital.We ยืนยันว่าตั้งแต่การลงทุนคือการตัดสินใจในระยะยาวของ บริษัท และเงินสด กระแสคาดว่าในระยะยาวยังมี WACC ที่เพียงพอที่จะได้รับการพิจารณาจากมุมมองในระยะยาว ดังนั้นจึงจะต้องมีการคำนวณฟรีของการเคลื่อนไหวของวัฏจักรระยะสั้นของเศรษฐกิจ (เช่นพรีเมี่ยมความเสี่ยงและอัตราเงินเฟ้อพรีเมี่ยม) หรือ - ทำนองเดียวกัน - การเคลื่อนไหวเหล่านี้จะต้องมีการดำเนินการอย่างถูกต้องเข้าบัญชี ต่อไปนี้ความเชื่อนี้เรานำเสนอในกระดาษแก้ปัญหาบางอย่างที่สามารถใช้สำหรับการคำนวณ WACC
สำหรับอุตสาหกรรมที่มีการควบคุมในตลาดการเงินกำลังพัฒนาในช่วงเวลาของความไม่แน่นอนของตลาดและวิกฤตการณ์ทางการเงิน.
ในภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกว่าจะใช้ WACC ที่ระบุจริงหรือที่เราเลือก สำหรับ wacc.We ระบุยืนยันว่านี้เป็นที่เหมาะสมที่สุดและในความเป็นจริงที่เรียบง่ายให้ที่เราสามารถหลีกเลี่ยงการประมาณการคาดการณ์เงินเฟ้อและ (สำคัญที่สุด) revalorization ของสินทรัพย์.
เมื่อตัดสินใจเลือกก่อนเทียบกับ WACC หลังภาษีคำตอบสุดท้าย ขึ้นอยู่กับวัตถุประสงค์ของการคำนวณและพื้นหลังในการคำนวณ WACC WACC ก่อนหักภาษีมีกระแสเงินสดเพียงพอที่จะของ บริษัท
เจ้าของ แต่ก็สามารถรับได้เฉพาะหลังจากที่การชำระภาษีขององค์กร.
จากมุมมองนี้การตีความและการประยุกต์ใช้ WACC ประมาณค่อนข้างง่าย ในกรณีที่มีการโพสต์ WACC ภาษีปรับเปลี่ยนบางอย่างที่ควรจะทำ ข้อได้เปรียบของการโพสต์ WACC ภาษีสอดคล้องกับการดำเนินธุรกิจที่โปร่งใสและการกวาดล้างที่เรียบง่ายและถูกต้องของอัตราภาษี (เช่นการประยุกต์ใช้ที่เรียบง่ายและโดยนัยของอัตราภาษีที่แท้จริง) (ราคาอิสระและศาลกำกับดูแลของนิวเซาธ์เวลส์ 2002) บนมืออื่น ๆ ที่ WACC ก่อนหักภาษีถูกนำมาใช้โดยทั่วไปสำหรับสาขาที่มีการควบคุมโดยเฉพาะอย่างยิ่งเพราะความเรียบง่ายในขณะที่ความเสี่ยงของภาษีที่มีประสิทธิภาพไม่เพียงพอใช้อัตรา (เช่นอัตราภาษีที่สูงเกินไปหรือต่ำเกินไป) จะถูกนำมาพิจารณา
ขึ้นเขียงทั่วไปในการคำนวณ WACC คือว่าจะใช้สั้นหรือระยะยาวที่มุ่งเน้น WACC แลกเปลี่ยนอยู่ระหว่างความถูกต้องในระยะสั้นและความมั่นคงในระยะยาวของ WACC ข้อโต้แย้งของเราคือว่า WACC ระยะยาวควรจะนำมาพิจารณามูลค่าสำหรับโอกาสในการลงทุนเช่นเดียวกับการเคลื่อนไหวในระยะสั้นตัวแปรที่เกี่ยวข้องไม่เกี่ยวข้องสำหรับนักลงทุนระยะยาว ต่อไปนี้ความเชื่อนี้การคำนวณ WACC จะง่ายในการประมาณค่าใช้จ่ายหนี้ (เช่นอัตราความเสี่ยงฟรีบวกพรีเมี่ยมที่มีความเสี่ยงหนี้) และค่าใช้จ่ายของผู้ถือหุ้น (ซึ่งสามารถคำนวณได้เพียงโดยใช้แบบจำลอง CAPM จ้างอื่น ๆ ในกลุ่มระยะยาวและพรีเมี่ยมความเสี่ยงด้านตลาดนิ่ง ).
เราได้นำเสนอตัวอย่างของการประมาณค่าใช้จ่ายเงินทุนให้กับ บริษัท สโลวีเนียซึ่งทำงานในด้านการจัดจำหน่ายไฟฟ้าโดยใช้วิธีการที่นำเสนอของเรา วิธีการที่นำเสนอสามารถนำมาใช้สำหรับ บริษัท อื่น ๆ ในอุตสาหกรรมการควบคุมโลวีเนียและตลาดการเงินกำลังพัฒนาอื่น ๆ โดยคำนึงถึงคุณสมบัติเฉพาะของตลาดการเงินและ บริษัท ผลการศึกษากรณีที่มี จำกัด ให้แก่ บริษัท ที่นำเสนอ