With this insight, the paper has ex

With this insight, the paper has explored how the operating and financing components
relate to subsequent stock returns which their composite, B/P forecasts. The enterprise book-toprice
ratio is positively related to returns, affirming that it is the difference between price and
book value, not solely leverage, which accounts for the B/P effect. This observation accords with
the view that the enterprise book-to-price ratio is a firm characteristic that loads on a risk factor,
but is also consistent with the mispricing of book values. In absence of a well-specified asset
37
pricing model, the issue cannot be sorted out. However, finance theory is quite definite that
adding financing leverage to operating risk should be rewarded with higher return. Rather we
find that, conditional upon the enterprise book-to-price ratio, market leverage is negatively
correlated with subsequent returns. Accordingly, while investing on the basis of (levered) B/P
should yield additional return (as a reward for the leverage risk) over that indicated by the
difference between price and book value, the return is in fact less.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

ด้วยความเข้าใจนี้ กระดาษได้สำรวจวิธีการทำงาน และการเงินประกอบเกี่ยวข้องกับหุ้นมาคืนซึ่งคาดการณ์ B/P ของคอมโพสิต องค์กรสมุด-topriceอัตราส่วนบวกกับคืน เห็นพ้องว่า เป็นความแตกต่างระหว่างราคา และค่าหนังสือ อย่างัด ซึ่งผล B/P สังเกตนี้เปิดด้วยดูที่อัตราส่วนราคาหนังสือองค์กรเป็นลักษณะบริษัทที่โหลดในปัจจัยความเสี่ยงแต่ที่ตั้งสอดคล้องกับ mispricing มูลค่า ในการขาดงานของสินทรัพย์ดีระบุ37รูปแบบการกำหนดราคา ปัญหาไม่สามารถจะแยกออก ทฤษฎีการเงินก็ค่อนข้างแน่นอนที่เพิ่มใช้ประโยชน์ทางการเงินความเสี่ยงด้านปฏิบัติการควรได้รับรางวัลตอบแทนสูง แต่เราพบว่าที่ ตามอัตราส่วนราคาหนังสือองค์กร เลเวอเรจในตลาดเป็นผลความสัมพันธ์กับผลที่ตามมา ตามลำดับ ในขณะที่การลงทุนพื้นฐาน (levered) B/Pควรให้คืนเพิ่มเติม (เป็นรางวัลสำหรับความเสี่ยงของเลเวอเรจ) มากกว่าที่ระบุไว้ในความแตกต่างระหว่างราคาและมูลค่า การกลับมาอยู่ในความเป็นจริงน้อย

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

มีความเข้าใจนี้กระดาษที่มีการสำรวจวิธีการดำเนินงานและการจัดหาเงินทุนส่วนประกอบ
ที่เกี่ยวข้องกับผลตอบแทนหุ้นที่ตามมาซึ่งคอมโพสิตของพวกเขาคาดการณ์ B / P องค์กรหนังสือ toprice
อัตราส่วนสัมพันธ์เชิงบวกกับผลตอบแทนที่เห็นพ้องว่ามันคือความแตกต่างระหว่างราคาและ
มูลค่าตามบัญชีการใช้ประโยชน์ไม่เพียงที่บัญชีสำหรับผลกระทบที่ B / P ข้อสังเกตนี้สอดคล้องกับ
มุมมองที่อัตราส่วนองค์กร book-ราคาเป็นลักษณะ บริษัท ที่โหลดกับปัจจัยความเสี่ยง
แต่ยังมีความสอดคล้องกับ mispricing ของค่าหนังสือ ในกรณีที่ไม่มีของสินทรัพย์ที่ดีระบุ
37
รูปแบบการกำหนดปัญหาที่ไม่สามารถแยกออก อย่างไรก็ตามทฤษฎีทางการเงินที่ชัดเจนมากที่
การเพิ่มการใช้ประโยชน์จากการจัดหาเงินทุนมีความเสี่ยงจากการดำเนินงานควรได้รับการตอบแทนด้วยผลตอบแทนที่สูง แต่เรา
พบว่าเงื่อนไขอัตราส่วนองค์กร book-ราคาการใช้ประโยชน์จากตลาดในเชิงลบ
มีความสัมพันธ์กับผลตอบแทนที่ตามมา ดังนั้นขณะที่การลงทุนบนพื้นฐานของ (งัด) B / พี
ควรผลผลิตผลตอบแทนเพิ่มเติม (เป็นรางวัลสำหรับความเสี่ยงงัดก) มากกว่าที่ระบุโดย
ความแตกต่างระหว่างราคาและมูลค่าตามบัญชีผลตอบแทนในความเป็นจริงน้อย

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

ด้วยข้อมูลเชิงลึกนี้ กระดาษโดยวิธีการผ่าตัดและการจัดหาส่วนประกอบความสัมพันธ์กับผลตอบแทนของหุ้นที่ตามมาซึ่งคอมโพสิตของพวกเขา , B / P คาดการณ์ . หนังสือมีองค์กรอัตราส่วนคือความสัมพันธ์กับผลตอบแทนที่ยืนยันว่ามันคือความแตกต่างระหว่างราคาและคุณค่าจากหนังสือ ไม่ แต่เพียงผู้เดียว ซึ่งบัญชีสำหรับ B / P Effect การสังเกตนี้สอดคล้องกับดูว่าองค์กรหนังสืออัตราส่วนราคาเป็นลักษณะบริษัทที่โหลดเป็นปัจจัยความเสี่ยงแต่ยังสอดคล้องกับ mispricing คุณค่าของหนังสือ ในการระบุสินทรัพย์ดี37การกำหนดราคาแบบ ปัญหาจะคลี่คลาย อย่างไรก็ตาม ทฤษฎีการเงิน ค่อนข้างชัดเจนว่าเพิ่มอำนาจทางการเงินเพื่อการดำเนินงานความเสี่ยงควรได้รับผลตอบแทนที่สูงขึ้น แต่เราพบว่า เป็นหนังสือต่อองค์กรจากอัตราส่วนราคาตลาดในเชิงลบความสัมพันธ์กับผลตอบแทนที่ตามมา ดังนั้นในขณะที่การลงทุนบนพื้นฐานของ ( levered ) B / pควรให้ผลตอบแทนเพิ่มเติม ( เป็นรางวัลสำหรับการยกระดับความเสี่ยงมากกว่าที่ระบุโดยความแตกต่างระหว่างราคาและค่าจอง กลับในความเป็นจริงน้อยลง