also highlights a number of additio

also highlights a number of additional stylized facts
that are difficult to reconcile with a pure natural
hedging-based explanation for FC debt issuance. Munro
and Wooldridge, for example, demonstrate that the
share of bonds issued by nonresidents in virtually all
currencies has increased considerably over the past decade.
In aggregate, the growth rate of FC debt issuance
has outstripped most proxies for firms’ aggregate foreign
currency-denominated cash flows. For example,
FC debt issuance increased from roughly 10% of global
exports in the 1990s to over 14% in 2006–07 (Munro
and Wooldridge, 2009). Second, for a sample of Asian
markets, there are clear differences in the characteristics
of foreign firms that issue bonds in local markets and local
firms that issue abroad. These differences seem most
consistent with a ‘comparative advantage’ interpretation
in which the market of issuance is determined to exploit
relative pricing advantages. Finally, as the authors note,
the development of local currency swap markets is also
strongly correlated with the volume of FC debt issuance,
suggesting that a large fraction of FC debt issues are
ultimately swapped into other currencies. In fact, in
those jurisdictions that collect data on currency derivative
usage, it appears that the vast majority of FC debt
issues are immediately swapped into the issuer’s home
currency, clearly contradicting a potential natural hedging
explanation.
Overall, then, while the natural hedging motive is
fairly well established as an explanation for the FC debt
issuance of nonfinancial firms, it seems much less capable
of explaining the behavior of the largest categories of
borrowers in the international bond markets. Instead, it
seems that the most active issuers of FC debt are at least
in part motivated by the simple desire to lower their
expected borrowing costs. For this to be the case, however,
the FC bond issuers must believe that their borrowing
costs actually differ across currencies. This provides
an essential link between the microlevel financing decisions
of thousands of individual bond issuers and the
extensive macrofocused literature on IRP.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

ยัง เน้นตัวเลขข้อเท็จจริงเพิ่มเติมที่สุกใสที่ยากต่อการกระทบยอดกับธรรมชาติบริสุทธิ์อธิบายที่ hedging ตามเทศบาลหนี้ FC จู๋และ Wooldridge เช่น สาธิตที่จะสัดส่วนของพันธบัตรที่ออก โดยถิ่นในแทบทุกสกุลเงินได้เพิ่มขึ้นมากกว่าทศวรรษรวม อัตราการเติบโตของ FC หนี้ออกมี outstripped ส่วนใหญ่พร็อกซีสำหรับการรวมของบริษัทต่างประเทศระบุสกุลเงินกระแสเงินสด ตัวอย่างออกหนี้ FC เพิ่มขึ้นจากประมาณ 10% ของโลกส่งออกในปี 1990 กว่า 14% ในปี 2006-07 (จู๋ก Wooldridge, 2009) สอง สำหรับตัวอย่างของเอเชียตลาด มีความแตกต่างชัดเจนในลักษณะของบริษัทต่างประเทศที่ออกขายหุ้นกู้ในตลาดท้องถิ่นและท้องถิ่นบริษัทที่ออกต่างประเทศ ความแตกต่างเหล่านี้ดูเหมือน ส่วนใหญ่สอดคล้องกับการตีความ 'เปรียบเทียบประโยชน์'ที่ตลาดออกจะถูกกำหนดให้ใช้ข้อได้เปรียบราคาญาติ ในที่สุด เป็นผู้เขียนบันทึกเป็นการพัฒนาของตลาดแลกเปลี่ยนของสกุลเงินท้องถิ่นขอ correlated กับปริมาตรของ FC หนี้ออกแนะนำส่วนใหญ่ของปัญหาหนี้ FCสุด สลับเป็นสกุลเงินอื่น ในความเป็นจริงผู้ดูแลที่รวบรวมข้อมูลเกี่ยวกับสกุลเงินของอนุพันธ์การใช้งาน เหมือนที่ FC หนี้สินส่วนใหญ่ปัญหาจะสลับในบ้านของผู้อนุมัติทันทีสกุลเงิน contradicting การวาง hedging ธรรมชาติอาจเกิดขึ้นได้อย่างชัดเจนอธิบายโดยรวม แล้ว ขณะ hedging ธรรมชาติเป็นแรงจูงใจก่อตั้งขึ้นเป็นคำอธิบายสำหรับหนี้ FC ค่อนข้างดีออกของบริษัท nonfinancial ดูเหมือนว่ามีความสามารถมากน้อยของการอธิบายพฤติกรรมของกลุ่มที่ใหญ่ที่สุดผู้กู้ในตลาดตราสารหนี้ต่างประเทศ แทน มันดูเหมือน ว่า ผู้ออกงานสุดหนี้ FC เป็นอย่างน้อยในส่วนแรงจูงใจตามความปรารถนาอย่างลงตัวคาดว่าต้นทุนการกู้ยืม สำหรับกรณีนี้ อย่างไรก็ตามผู้ออกตราสารหนี้ FC ต้องเชื่อว่าการกู้ยืมเงินต้นทุนจริงแตกต่างกันในสกุลเงิน นี้ช่วยให้การเชื่อมโยงที่สำคัญระหว่าง microlevel การตัดสินใจทางการเงินของผู้ออกตราสารหนี้แต่ละรายและวรรณคดีมากมาย macrofocused บน IRP

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

ยังเน้นจำนวนของเก๋ข้อเท็จจริงเพิ่มเติมว่าเป็นเรื่องยากที่จะเจรจาต่อรองกับธรรมชาติบริสุทธิ์คำอธิบายการป้องกันความเสี่ยงที่ใช้สำหรับการออกตราสารหนี้เอฟซี มันโรและ Wooldridge ตัวอย่างเช่นแสดงให้เห็นว่าส่วนแบ่งของพันธบัตรที่ออกโดยnonresidents ในแทบทุกสกุลเงินได้เพิ่มขึ้นอย่างมากในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา. ในการรวมอัตราการเติบโตของเอฟซีออกตราสารหนี้ได้แซงผู้รับมอบฉันทะที่สุดสำหรับ บริษัท 'ต่างประเทศรวมเงินตรางบกระแสเงินสด ยกตัวอย่างเช่นเอฟซีออกตราสารหนี้เพิ่มขึ้นจากประมาณ 10% ของทั่วโลกการส่งออกในปี 1990 กว่า 14% ในปี 2006-07 (มันโรและWooldridge 2009) ประการที่สองสำหรับตัวอย่างของเอเชียตลาดมีความแตกต่างที่ชัดเจนในลักษณะของบริษัท ต่างประเทศที่ออกพันธบัตรในตลาดท้องถิ่นและระดับท้องถิ่นบริษัท ที่ออกในต่างประเทศ ความแตกต่างเหล่านี้ดูเหมือนส่วนใหญ่สอดคล้องกับ 'ได้เปรียบเชิงเปรียบเทียบ' ตีความที่ตลาดออกมุ่งมั่นที่จะใช้ประโยชน์จากข้อได้เปรียบเมื่อเทียบกับการกำหนดราคา สุดท้ายเป็นผู้เขียนทราบว่าการพัฒนาของตลาดแลกเปลี่ยนสกุลเงินท้องถิ่นนอกจากนี้ยังมีความสัมพันธ์กับปริมาณของเอฟซีออกตราสารหนี้ที่บอกว่าส่วนใหญ่ของเอฟซีปัญหาหนี้ที่จะเปลี่ยนในที่สุดเข้าไปในสกุลเงินอื่นๆ ในความเป็นจริงในเขตอำนาจศาลที่รวบรวมข้อมูลเกี่ยวกับอนุพันธ์สกุลเงินการใช้งานก็ปรากฏว่าส่วนใหญ่ของเอฟซีตราสารหนี้ปัญหาจะสลับทันทีเข้าไปในบ้านของผู้ออกของเงินตราอย่างชัดเจนขัดแย้งการป้องกันความเสี่ยงจากธรรมชาติที่อาจเกิดขึ้นคำอธิบาย. โดยรวมแล้วขณะที่แรงจูงใจการป้องกันความเสี่ยงจากธรรมชาติ ถูกจัดตั้งขึ้นอย่างเป็นธรรมรวมทั้งคำอธิบายสำหรับเอฟซีหนี้ออกของบริษัท ที่ไม่ใช่ทางการเงินดูเหมือนว่ามีความสามารถมากน้อยของการอธิบายพฤติกรรมของประเภทที่ใหญ่ที่สุดของผู้กู้ในตลาดตราสารหนี้ต่างประเทศ แต่มันดูเหมือนว่าผู้ออกงานมากที่สุดของหนี้เอฟซีอย่างน้อยส่วนหนึ่งในแรงบันดาลใจจากความปรารถนาที่เรียบง่ายของพวกเขาที่จะลดต้นทุนการกู้ยืมที่คาดว่า สำหรับเรื่องนี้จะเป็นกรณีอย่างไรก็ตามผู้ออกตราสารหนี้เอฟซีต้องเชื่อว่าการกู้ยืมเงินของพวกเขาค่าใช้จ่ายจริงที่แตกต่างกันทั่วสกุลเงิน นี้จะช่วยให้การเชื่อมโยงที่สำคัญระหว่างการตัดสินใจทางการเงิน microlevel พันของผู้ออกตราสารหนี้และแต่ละวรรณกรรม macrofocused อย่างกว้างขวางใน IRP

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

ยังเน้นจำนวนของข้อเท็จจริงเพิ่มเติมสุกใส
ที่ยากที่จะคืนดีกับธรรมชาติบริสุทธิ์
hedging อธิบาย เอฟซี หนี้จากการออก . มันโร
และ วุลดริจ ตัวอย่างเช่น แสดงให้เห็นว่า
แบ่งปันของพันธบัตรที่ออกโดย nonresidents ในแทบทุก
สกุลเงินได้เพิ่มขึ้นอย่างมากในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา .
ในรวมอัตราการเติบโตของ ชลบุรี เอฟซี การออกตราสารหนี้
มี outstripped ผู้รับมอบฉันทะส่วนใหญ่สำหรับ บริษัท ต่างประเทศ
แลกเปลี่ยนเงินสกุล ' รวมกระแสเงินสด ตัวอย่างเช่น
การออกตราสารหนี้ เอฟซี เพิ่มขึ้นจากประมาณ 10% ของการส่งออกทั่วโลก
ในปี 1990 กว่า 14% ในปี 2006 – 07 ( มันโร
และ วุลดริจ 2552 ) สองตัวอย่างของตลาดเอเชีย
, มีความแตกต่างที่ชัดเจนในลักษณะของ บริษัท ต่างประเทศที่ออกหุ้นกู้

ในตลาดท้องถิ่นและท้องถิ่นบริษัท ที่ออกในต่างประเทศ ความแตกต่างเหล่านี้ดูเหมือนที่สุด
สอดคล้องกับความได้เปรียบ ' ' ตีความ
ซึ่งในตลาดออกมีความมุ่งมั่นที่จะใช้ประโยชน์จากข้อได้เปรียบ
ราคาสัมพัทธ์ สุดท้าย เท่าที่ผู้เขียนทราบ
การพัฒนาตลาดแลกเปลี่ยนสกุลเงินท้องถิ่นยัง
ความสัมพันธ์อย่างยิ่งกับปริมาณของ ชลบุรี เอฟซี หนี้ออก ,
แนะนำว่าส่วนใหญ่ของปัญหาหนี้คือ
เอฟซีในที่สุดเปลี่ยนเป็นสกุลเงินอื่น ๆ ในความเป็นจริงใน
ที่ศาลที่รวบรวมข้อมูลเกี่ยวกับการใช้อนุพันธ์
แลกเปลี่ยนเงิน ปรากฎว่าส่วนใหญ่ของปัญหาหนี้
FC ทันทีแลกเป็นสกุลเงินที่บ้าน
ของผู้ออก เห็นได้ชัดว่าขัดแย้งกับคำอธิบายความ

ธรรมชาติที่อาจเกิดขึ้น โดยรวมแล้ว ในขณะที่ความเสี่ยงเรื่องนี้
ธรรมชาติค่อนข้างดีก่อตั้งขึ้นเป็นคำอธิบายสำหรับหนี้ของ บริษัท nonfinancial อกเอฟซี

ดูเหมือนมากน้อยสามารถอธิบายพฤติกรรมของกลุ่มที่ใหญ่ที่สุดของ
ผู้กู้ในตลาดตราสารหนี้ต่างประเทศ แทน ,
ดูเหมือนว่ารายได้ที่ใช้งานมากที่สุดของ ชลบุรี เอฟซี หนี้เป็นอย่างน้อย
ส่วนแรงจูงใจจากความปรารถนาอย่างง่ายเพื่อลด
คาดว่าต้นทุนการกู้ยืม . นี้เป็นกรณีอย่างไรก็ตาม ชลบุรี เอฟซี ผู้ออกพันธบัตร
ต้องเชื่อว่าต้นทุนการกู้ยืมของพวกเขาจริงแตกต่าง
ข้ามสกุลเงิน นี้มีการเชื่อมโยงที่จำเป็นระหว่างการตัดสินใจ

microlevel ทางการเงินของหลายพันของผู้ออกพันธบัตรแต่ละและวรรณกรรม
macrofocused อย่างละเอียดควบคู่ .