The three-factor model captures var

The three-factor model captures variations in asset returns that the
CAPM misses. Behavioralists argue that violations of the CAPM
reflect irrational pricing that the three-factor model catches with the
B/M factor. In fact, it is impossible to tell whether the problem in
explaining returns is because of irrational pricing or rational pricing in
an incomplete model. Testing the CAPM is difficult because of lack
of theoretical or empirical clarity on what constitutes the market
portfolio. Some argue that it is impossible to test the CAPM because empirical results test whether the market portfolio proxy is efficient
but tell nothing about the CAPM. Efforts to find a reasonably efficient
proxy have extended the market portfolio to include assets other than
stocks and international assets. Still, the market proxy is ineffective
because adding the B/M and other variables in regressions effectively
annuls the CAPM-predicted beta–expected return relationship.
The authors conclude that the power of variables other than beta to
explain average returns invalidates most CAPM applications. They
specifically reject using the CAPM to estimate the cost of equity
capital and to evaluate performance of mutual fund managers.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

รูปจับคูณสามรุ่นในสินทรัพย์กลับที่CAPM คิดถึง Behavioralists ทะเลาะที่ละเมิด CAPMแสดงจำนวนอตรรกยะราคาที่จับแบบคูณสามกับการปัจจัย B/M ในความเป็นจริง มันเป็นไปไม่ได้จะบอกว่า ปัญหาอธิบายกลับเป็น เพราะการกำหนดราคาการโต้เถียง หรือเชือดราคาในแบบจำลองที่สมบูรณ์ ทดสอบ CAPM เป็นเรื่องยากเนื่องจากการขาดของทฤษฎี หรือประจักษ์ชัดเจนเกี่ยวกับสิ่งที่ถืออยู่ผลงาน บางคนโต้แย้งว่า จะไปทดสอบ CAPM เนื่องจากรวมผลทดสอบว่าพร็อกซี่ผลงานตลาดมีประสิทธิภาพแต่บอกอะไรเกี่ยวกับ CAPM ความพยายามในการค้นหามีประสิทธิภาพประหยัดพร็อกซีได้ขยายผลงานตลาดรวมสินทรัพย์เป็นหุ้นและสินทรัพย์ระหว่างประเทศ ยังคง พร็อกซี่ตลาดเป็นผลเนื่องจากเพิ่ม B/M และตัวแปรอื่น ๆ ใน regressions ได้อย่างมีประสิทธิภาพannuls ทำนาย CAPM เบต้า – คาดหวังคืนความสัมพันธ์ผู้เขียนสรุปที่พลังงานของตัวแปรอื่นที่ไม่ใช่เบต้าจะอธิบายผลตอบแทนเฉลี่ย invalidates CAPM โปรแกรมส่วนใหญ่ พวกเขาปฏิเสธการใช้ CAPM ในการประเมินต้นทุนของหุ้นโดยเฉพาะทุนและ การประเมินประสิทธิภาพของผู้จัดการกองทุน

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

รูปแบบสามปัจจัยจับการเปลี่ยนแปลงของผลตอบแทนสินทรัพย์ที่
คิดถึง CAPM Behavioralists ยืนยันว่าการละเมิด CAPM
สะท้อนให้เห็นถึงการกำหนดราคาไม่มีเหตุผลว่ารูปแบบสามปัจจัยจับกับ
B / M ปัจจัย ในความเป็นจริงมันเป็นไปไม่ได้ที่จะบอกว่ามีปัญหาใน
การอธิบายผลตอบแทนเป็นเพราะไม่มีเหตุผลของการกำหนดราคาหรือการกำหนดราคาที่มีเหตุผลใน
รูปแบบที่ไม่สมบูรณ์ การทดสอบ CAPM เป็นเรื่องยากเพราะการขาด
ความชัดเจนในทางทฤษฎีหรือการทดลองในสิ่งที่ก่อตลาด
ผลงาน บางคนอ้างว่าเป็นไปไม่ได้ที่จะทดสอบ CAPM เพราะผลการทดลองทดสอบว่าตลาดพร็อกซี่ผลงานที่มีประสิทธิภาพ
แต่บอกอะไรเกี่ยวกับ CAPM ความพยายามที่จะหาที่มีประสิทธิภาพพอสมควร
พร็อกซี่มีการขยายตลาดผลงานที่จะรวมถึงสินทรัพย์อื่น ๆ กว่า
หุ้นและสินทรัพย์ต่างประเทศ ยังคงพร็อกซี่ตลาดไม่ได้ผล
เนื่องจากการเพิ่ม B / M และตัวแปรอื่น ๆ ได้อย่างมีประสิทธิภาพในการวิเคราะห์
ความสัมพันธ์ annuls ผลตอบแทนเบต้าคาดว่า CAPM-คาดการณ์.
ผู้เขียนสรุปว่าพลังของตัวแปรอื่น ๆ กว่าเบต้าจะ
อธิบายผลตอบแทนเฉลี่ยเลิกใช้งานมากที่สุด CAPM พวกเขา
โดยเฉพาะการใช้ CAPM ปฏิเสธที่จะประมาณการค่าใช้จ่ายของผู้ถือหุ้น
ทุนและการประเมินผลการปฏิบัติงานของผู้จัดการกองทุนรวม

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

ปัจจัยที่สาม แบบจับการเปลี่ยนแปลงผลตอบแทนสินทรัพย์ที่
ตัวพลาด behavioralists โต้เถียงว่า การละเมิดของ CAPM
สะท้อนไม่มีเหตุผลราคาปัจจัย 3 รูปแบบ จับกับ
b / m นะครับ ในความเป็นจริง มันเป็นไปไม่ได้ที่จะบอกได้ว่าปัญหาในการอธิบาย เพราะราคาค่า

เหตุผลหรือเหตุผลในราคาแบบไม่สมบูรณ์การทดสอบแบบจำลอง CAPM เป็นเรื่องยาก เพราะขาด
ทฤษฎีหรือเชิงประจักษ์ความชัดเจนเกี่ยวกับสิ่งที่ถือว่าตลาด
) บางคนโต้แย้งว่ามันเป็นไปไม่ได้ที่จะทดสอบแบบจำลอง CAPM เพราะผลการทดสอบว่า ผลงานเชิงประจักษ์ตลาดตัวแทนมีประสิทธิภาพ
แต่บอกอะไรเกี่ยวกับแ . ความพยายามที่จะหาพร็อกซีที่เหมาะสมมีประสิทธิภาพ
ได้ขยายกลุ่มตลาดรวมทรัพย์สินอื่นนอกจาก
หุ้น และสินทรัพย์ต่างประเทศ ยัง , พร็อกซี่ตลาดไม่ได้ผล
เพราะเพิ่ม B / M และตัวแปรอื่นๆในสังกะสีมีประสิทธิภาพ
annuls แายบีตา–คาดความสัมพันธ์กลับ .
ผู้เขียนสรุปได้ว่าพลังของตัวแปรอื่น ๆ กว่าเบต้า

อธิบายผลตอบแทนเฉลี่ยการใช้งานมากที่สุด พวกเขา
โดยเฉพาะการปฏิเสธการใช้ CAPM เพื่อประเมินต้นทุนของเงินทุนส่วน
และประเมินผลการปฏิบัติงานของผู้จัดการกองทุน