We find that investors price securi

We find that investors price securities in a manner that reflects their awareness of
accruals quality: lower-quality accruals are associated with higher costs of debt,
smaller price multiples on earnings, and larger equity betas. Moreover, accruals
quality loads as a separate factor in explaining variation in excess returns when
added to both one- and three-factor asset-pricing regressions. Our results are
consistent across securities (debt and common equity), estimation procedures
(pooled regressions and annual regressions), variable specification (raw and decile),
research design (cross-sectional levels versus over-time changes), and proxies for
accruals quality (standard deviation of residuals from Dechow–Dichev type models
and absolute values of abnormal accruals), and are robust to the inclusion of control
variables known to affect costs of capital

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

เราพบว่า นักลงทุนราคาหลักทรัพย์ในลักษณะที่สะท้อนให้เห็นถึงความตระหนักของการรับรู้คุณภาพ: การรับรู้ต่ำกว่าคุณภาพเกี่ยวข้องกับต้นทุนสูงกว่าหนี้ขนาดเล็กราคาคูณกำไร และหุ้นใหญ่ betas นอกจากนี้ การรับรู้โหลดคุณภาพเป็นตัวแยกในการอธิบายการเปลี่ยนแปลงในส่วนที่เกินคืนเมื่อเพิ่มเข้าไปทั้งสองคน - และสามปัจจัยกำหนดราคาสินทรัพย์ regressions ผลของเราสอดคล้องกันระหว่างหลักทรัพย์ (หนี้และหุ้นทั่วไป), ขั้นตอนการประเมิน(ทางถูกพู regressions และปี regressions), ข้อมูลจำเพาะผันแปร (วัตถุดิบ และ decile),การออกแบบการวิจัย (เหลวระดับเมื่อเทียบกับการเปลี่ยนแปลงเวลามากกว่า), และพร็อกซีสำหรับคุณภาพการรับรู้ (ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานของค่าคงเหลือจากแบบจำลองชนิด Dechow – Dichevและค่าของการรับรู้ผิดปกติ), และมีประสิทธิภาพเพื่อการรวมของตัวควบคุมตัวแปรที่จะส่งผลกระทบต่อต้นทุนของเงินทุน

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

เราพบว่านักลงทุนหลักทรัพย์ราคาในลักษณะที่สะท้อนให้เห็นถึงการรับรู้ของพวกเขาของรายการคงค้างที่มีคุณภาพ: คงค้างต่ำกว่าที่มีคุณภาพมีความเกี่ยวข้องกับค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้นของหนี้หลายราคาต่อกำไรที่มีขนาดเล็กและขนาดใหญ่เบต้าทุน นอกจากนี้ยังมีเงินคงค้างโหลดที่มีคุณภาพเป็นปัจจัยที่แยกจากกันในการอธิบายการเปลี่ยนแปลงในผลตอบแทนส่วนเกินเมื่อเพิ่มให้กับทั้งหนึ่งและสามปัจจัยวิเคราะห์การกำหนดราคาสินทรัพย์ ผลของเรามีความสอดคล้องกันในหลักทรัพย์ (หนี้และตราสารทุนร่วมกัน) ขั้นตอนการประมาณค่า (วิเคราะห์รวบรวมและวิเคราะห์รายปี) เปตัวแปร (ดิบและช่วงชั้น), การออกแบบการวิจัย (ระดับตัดเมื่อเทียบกับการเปลี่ยนแปลงในช่วงเวลา) และผู้รับมอบฉันทะที่มีคุณภาพคงค้าง(ค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานของเหลือจากรุ่นประเภท Dechow-Dichev และค่านิยมที่แน่นอนของรายการคงค้างที่ผิดปกติ) และมีประสิทธิภาพการรวมของการควบคุมตัวแปรที่รู้จักกันจะมีผลต่อค่าใช้จ่ายของเงินทุน

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

เราพบว่านักลงทุนราคาหลักทรัพย์ในลักษณะที่สะท้อนถึงความตระหนักด้านคุณภาพของ
: ด้านคุณภาพต่ำ มีความเกี่ยวข้องกับค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้นของหนี้ ราคาคูณรายได้
ขนาดเล็กและเบต้าหุ้นขนาดใหญ่ นอกจากนี้ ด้าน
คุณภาพโหลดเป็นปัจจัยในการอธิบายการเปลี่ยนแปลงในส่วนที่แยกได้เมื่อ
เพิ่มทั้งหนึ่งและสามปัจจัยราคาสินทรัพย์ที่ใช้ได้แก่ผลลัพธ์ของเรา
สอดคล้องกันระหว่างหลักทรัพย์ ( ตราสารหนี้และตราสารทุนทั่วไป ) การประเมินกระบวนการ
( pooled และสังกะสีสังกะสีปี ) , กำหนดตัวแปร ( ดิบและดีกรี )
การออกแบบการวิจัย ( ระดับภาคและในช่วงเวลาการเปลี่ยนแปลง ) และผู้รับมอบฉันทะสำหรับ
คุณภาพค้าง ( ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานของความคลาดเคลื่อนจาก dechow – dichev ประเภทโมเดล
และ ค่าแน่นอนของค้างผิดปกติ )และมีเสถียรภาพ การรวมของตัวแปรควบคุม
รู้จักที่จะส่งผลกระทบต่อต้นทุนเงินทุน