3.3 Policy implicationsThe way out

3.3 Policy implications
The way out of the current juncture is ultimately one of financial development
in the regions of the world that have limited capacity to generate
store-of-value instruments relative to their demands.5 Financial development
also reduces the incentive and space for inefficient risk-shifting in emerging
markets.
But this process of financial development is slow. In the meantime, the
world must learn to operate in a high-valuations environment. Failing to understand
that some of the observed “anomalies” are symptoms and marketbased
solutions can have dire consequences if policymakers start chasing bubbles,
“global imbalances” and low real interest rates.
For instance, if the government attempts to and succeeds at bursting
an equilibrium bubble, the immediate impact of destroying these assets is to create an excess demand for financial assets and a corresponding excess
supply of goods. In the short run, the real interest may drop to zero if the
economy comes to a halt, but the relief from this adjustment is minor if
capitalizable dividends are small relative to the bubble they are supposed
to replace. The rest of the adjustment falls on the real value of nominal
assets. However, in reality the value of these assets is too small to offset
a significant crash in asset values. For example, even a relatively minor
correction such as that experienced by the US stock market at the beginning
of the millennia is about twice the size of all the nominal liabilities issued by
the U.S. government and held by the private sector. Reasonable increases
in the supply of these assets will not suffice, and a sharp decline in the
price level becomes the main escape valve of the economy. Complementing
this environment with price inertia and a Phillips curve naturally yields a
protracted and costly deflationary episode while the economy waits for the
Pigou-mechanism to make up for the lost assets.6
Instead, policies should focus on managing the risks associated to high
valuation equilibria. There are two main dimensions along which speculative
equilibria bring about risks: Aggregate and location. The former refers to
the size of the collection of all speculative valuations in the economy. It
turns out that inflation targeting should suffice to control excessive bubbles
at the aggregate level. If valuations grow too much, then the economy enters
a region of excess supply of assets and excess demand for goods; inflationary
pressures build and hence automatically trigger monetary policy tightening.
Unfortunately, as mentioned earlier, the same argument does not apply for
deflationary pressures as crashes are often more abrupt than booms. The
good news is that if speculative valuations are the result of a shortage of
assets, then they are likely to be less prone to crashes absent some strange
shock or misguided policy intervention.
Note, however, that while the value of the aggregate bubble is pinned
down, there is nothing that determines its location. This observation hints
at several policy conclusions: First, chasing a bubble in an asset-shortage
environment is likely to move it around rather than eliminate it in the aggregate.
This can be costly, as it forces the economy to experience crashes
and disruptive reallocations without the reward of a more stable bubbleless
economy. Second, monetary policy is not a good instrument to address location problems. These must be dealt with more sector/investment specific
instruments, perhaps in the form of a combination of policy induced caps
and backing. Third, since high valuations must develop, it is better that
they take place in non-resource consuming activities. In this sense, bubbles
on land and gold are better than a speculative boom on some industrial
activity.7 Although the ideal is probably that the bubble spreads across a
wide variety of assets, thus reducing the cost-impact on sectors that use land,
commodities, etc., as inputs of production. Fourth, taking the previous argument
to the limit, the impact of loose monetary policy on intermediaries’
lending practices has the virtue of creating multiple bubbly assets and hence
preventing excessive concentration of bubbles. Of course this effect must be
traded off against the more conventional risk-shifting concern. But the point
is that there is a trade-off, rather than just a bad effect, as it would be in an
environment without an asset shortage.
In summary, the policy conclusion is that in an environment with asset
shortages, it is important to recognize that speculative valuations are part of
the equilibrium. In this context, the best policy is to minimize the resource
misallocation they may cause and to protect their stability. The latter can
be achieved by fostering the spreading of the aggregate bubble across many
assets (i.e., foster an extensive rather than an intensive margin), by not
chasing them indiscriminately, and by providing some sort of implicit or
explicit backing to some of the speculative assets. The good news is that in
a world of low interest rates, even a pledge of a small share of the tax receipts
can back a large amount of assets, as long as the total revenue from these
taxes grows in tandem with the economy.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

3.3 นโยบายผลกระทบทางการ juncture ปัจจุบันเป็นสุดหนึ่งของพัฒนาทางการเงินในภูมิภาคของโลก ที่มีจำกัดกำลังการผลิตเพื่อสร้างเครื่องมือเก็บค่าสัมพันธ์ของ demands.5 พัฒนาการเงินยัง ช่วยลดการจูงใจและพื้นที่ต่ำเสี่ยงขยับในเกิดขึ้นตลาดแต่กระบวนการของการพัฒนาทางการเงินได้ช้า ในขณะเดียวกัน การโลกต้องเรียนรู้การใช้งานในสภาพแวดล้อมการประเมินค่าสูง ล้มเหลวที่จะเข้าใจของการสังเกต "ความผิด" อาการและ marketbasedโซลูชั่นที่สามารถมีผลเลวร้ายหากผู้กำหนดนโยบายเริ่มไล่ฟองอากาศ"ความไม่สมดุลของโลก" และดอกเบี้ยจริงตัวอย่าง ถ้ารัฐบาลพยายาม และสำเร็จในชีวิตชีวาฟองสมดุล ผลกระทบทันทีทำลายสินทรัพย์เหล่านี้จะสร้างเกินความต้องการสินทรัพย์ทางการเงินและเกินที่เกี่ยวข้องอุปทานของสินค้า ในระยะสั้น ดอกเบี้ยจริงอาจลดลงไปถ้าเป็นศูนย์เศรษฐกิจมาสะดุดหยุดชะงัก บรรเทาจากการปรับปรุงนี้เป็นรอง แต่ถ้าเงินปันผล capitalizable มีขนาดเล็กเมื่อเทียบกับฟองมีการแทน ส่วนเหลือของการปรับปรุงที่ตรงกับค่าจริงของว่ายอมสินทรัพย์ อย่างไรก็ตาม ในความเป็นจริง มูลค่าของสินทรัพย์เหล่านี้มีขนาดเล็กเกินไปเพื่อชดเชยผิดพลาดอย่างมีนัยสำคัญในค่าของสินทรัพย์ ตัวอย่าง แต่ค่อนข้างเล็กการแก้ไขเช่นที่พบตามตลาดหุ้นสหรัฐฯ ที่เริ่มต้นวัดวาอารามเป็นเกี่ยวกับสองเท่าของหนี้สินระบุทั้งหมดที่ออกโดยรัฐบาลสหรัฐอเมริกา และจัดขึ้น โดยภาคเอกชน เหมาะสมเพิ่มขึ้นในการผลิตของสินทรัพย์จะไม่พอเพียง และคมชัดลดลงในการระดับราคากลายเป็น วาล์วหนีหลักของเศรษฐกิจ ช่วยสภาพแวดล้อมนี้ มีความเฉื่อยของราคาและเส้นโค้ง phillips สำหรับธรรมชาติก่อให้เกิดการค่าใช้จ่าย และยืดเยื้อจากตอนในขณะที่เศรษฐกิจรอการPigou-กลไกในการจัดทำขึ้นสำหรับ assets.6 หายไปแทน นโยบายควรเน้นการจัดการความเสี่ยงสูงequilibria ประเมินค่า มีอยู่สองมิติหลักตามที่เก็งกำไรequilibria นำความเสี่ยง: การรวมและสถาน เดิมหมายถึงขนาดของคอลเลกชันทั้งหมดประเมินค่าเก็งกำไรในเศรษฐกิจ มันเปิดออกที่กำหนดเป้าหมายเงินเฟ้อควรพอควบคุมฟองมากเกินไประดับรวมกัน หากประเมินค่าเติบโตมากเกินไป แล้วเศรษฐกิจป้อนภูมิภาคของอุปทานส่วนเกินของสินทรัพย์และส่วนเกินความต้องการสินค้า เงินเฟ้อกดดันสร้าง และดังนั้น โดยอัตโนมัติทำให้เกิดนโยบายการเงินแน่นอับ เป็น อาร์กิวเมนต์เดียวไม่มีแรงกดดันจากเป็นล้มเหลวมักขึ้นฉับพลันกว่าบอมส์ ที่ข่าวดีก็คือถ้าเก็งประเมินมูลค่าเป็นผลของการขาดสินทรัพย์ แล้วพวกเขามีแนวโน้มจะน้อยแนวโน้มที่จะเกิดปัญหาขาดบางอย่างแปลกช็อกหรือการแทรกแซงนโยบาย misguidedหมายเหตุ อย่างไรก็ตาม ว่าค่าของฟองรวมถูกตรึงไว้ลง มีสิ่งใดที่กำหนดตำแหน่ง คำแนะนำการสังเกตนี้ที่หลายนโยบายบทสรุป: ครั้งแรก ไล่ฟองในการขาดแคลนสินทรัพย์สภาพแวดล้อมมีแนวโน้มที่จะเคลื่อนย้ายไปรอบ ๆ แทนที่กำจัดใน aggregateนี้สามารถเป็นค่าใช้จ่าย มันบังคับเศรษฐกิจประสบการณ์ล้มเหลวและ reallocations ขวัญ โดยรางวัลของคอกเพิ่มเติม bubblelessเศรษฐกิจ นโยบายสอง เงินไม่ใช่เครื่องมือที่ดีเกี่ยวกับตำแหน่งที่อยู่ เหล่านี้ต้องติดต่อกับภาคอื่นๆ/การลงทุนเครื่องมือ บางทีในรูปแบบของการรวมกันของนโยบายเกิดจากหมวกและสำรอง ที่สาม เนื่องจากต้องพัฒนาประเมินค่าสูง จะดีกว่าใช้ในกิจกรรมการบริโภคทรัพยากรไม่ ในนี้รู้สึก ฟองดินและทองจะดีกว่าบูมเก็งในบางอุตสาหกรรมactivity.7 แม้ว่าเหมาะจะให้ฟองที่แพร่กระจายทั่วตัวหลากหลายของสินทรัพย์ การลดต้นทุนผลกระทบต่อภาคที่ใช้ที่ดินสินค้าโภคภัณฑ์ ฯลฯ เป็นอินพุตการผลิต สี่ มีอาร์กิวเมนต์ก่อนหน้านี้ขีดจำกัด ผลกระทบของนโยบายการเงินหลวมบนของกลางให้ยืมปฏิบัติมีคุณธรรมสร้างสินทรัพย์หลายรายการ bubbly และดังนั้นป้องกันความเข้มข้นมากเกินไปของฟองอากาศ แน่นอนต้องเป็นลักษณะนี้ซื้อขายปิดกับกังวลขยับความเสี่ยงมากกว่าปกติ แต่จุดคือมีการ trade-off มากกว่าเพียงเป็นผลร้าย เป็นได้ในการสภาพแวดล้อม โดยไม่มีการขาดแคลนสินทรัพย์ในสรุป สรุปนโยบายว่าในสภาพแวดล้อมกับสินทรัพย์ขาดแคลน สิ่งสำคัญคือต้องรู้จักว่า ประเมินค่าเก็งกำไรเป็นส่วนหนึ่งของสมดุล ในบริบทนี้ นโยบายดีที่สุดคือการ ลดทรัพยากรmisallocation อาจทำให้เกิด และรักษาความมั่นคงของพวกเขา สามารถหลังสำเร็จได้ ด้วยการอุปถัมภ์แพร่กระจายของฟองรวมทั้งหลายสินทรัพย์ (เช่น ส่งเสริมการมากกว่ามีกำไรแบบเร่งรัด), โดยไม่ไล่ indiscriminately และ โดยการให้บางจัดเรียงของนัย หรือสำรองข้อมูลที่ชัดเจนของสินทรัพย์ถือ ข่าวดีคือว่าโลกของดอกเบี้ย แม้ปรัชญาของหุ้นขนาดเล็กของใบรับภาษีสามารถสำรองสินทรัพย์ นานเป็นรายได้รวมจากเหล่านี้จำนวนมากภาษีเติบโตคือเศรษฐกิจ

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

3.3 ผลกระทบนโยบาย
วิธีการออกจากจุดเชื่อมต่อปัจจุบันคือหนึ่งในที่สุดของการพัฒนาทางการเงิน
ในภูมิภาคของโลกที่ได้รับการ จำกัด กำลังการผลิตในการสร้าง
เครื่องมือที่ใช้ในการจัดเก็บของค่าเมื่อเทียบกับ demands.5 ของพวกเขาในการพัฒนาทางการเงิน
ยังช่วยลดแรงจูงใจและพื้นที่สำหรับไม่มีประสิทธิภาพ ความเสี่ยงที่เกิดขึ้นใหม่ขยับใน
ตลาด.
แต่กระบวนการของการพัฒนาทางการเงินนี้จะช้า ในขณะที่
โลกต้องเรียนรู้ที่จะทำงานในสภาพแวดล้อมการประเมินมูลค่าสูง- ความล้มเหลวที่จะเข้าใจ
ว่าบางส่วนของข้อสังเกต "ความผิดปกติ" มีอาการและ marketbased
โซลูชั่นสามารถมีผลกระทบที่เลวร้ายหากผู้กำหนดนโยบายเริ่มต้นไล่ฟองอากาศ
"ความไม่สมดุลของโลก" และอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงต่ำ.
ยกตัวอย่างเช่นถ้ารัฐบาลพยายามที่จะประสบความสำเร็จและที่ระเบิด
สมดุล ฟองผลกระทบของการทำลายสินทรัพย์เหล่านี้คือการสร้างความต้องการส่วนเกินสำหรับสินทรัพย์ทางการเงินและส่วนเกินที่สอดคล้อง
อุปทานของสินค้า ในระยะสั้นดอกเบี้ยที่แท้จริงอาจลดลงถึงศูนย์ถ้า
เศรษฐกิจมาถึงการหยุดชะงัก แต่การบรรเทาจากการปรับตัวนี้เป็นผู้เยาว์ถ้า
เงินปันผล capitalizable มีขนาดเล็กเมื่อเทียบฟองที่พวกเขาควร
จะเข้ามาแทนที่ ส่วนที่เหลือของการปรับตรงกับมูลค่าที่แท้จริงของชื่อ
สินทรัพย์ แต่ในความเป็นจริงค่าของสินทรัพย์เหล่านี้มีขนาดเล็กเกินไปที่จะชดเชย
ความผิดพลาดอย่างมีนัยสำคัญในมูลค่าของสินทรัพย์ ตัวอย่างเช่นแม้เล็ก ๆ น้อย ๆ
เช่นการแก้ไขที่มีประสบการณ์โดยตลาดหุ้นสหรัฐที่จุดเริ่มต้น
ของการนับพันปีเป็นเรื่องเกี่ยวกับสองเท่าของขนาดของทุกหนี้สินน้อยที่ออกโดย
รัฐบาลสหรัฐและจัดขึ้นโดยภาคเอกชน เพิ่มขึ้นที่เหมาะสม
ในการจัดหาสินทรัพย์เหล่านี้จะไม่พอเพียงและลดลงคมชัดใน
ระดับราคาจะกลายเป็นวาล์วหลบหนีหลักของเศรษฐกิจ การพึ่งพาอาศัย
สภาพแวดล้อมที่นี้ด้วยความเฉื่อยราคาและโค้งฟิลลิปตามธรรมชาติอัตราผลตอบแทน
ตอน deflationary ยืดเยื้อและค่าใช้จ่ายในขณะที่เศรษฐกิจรอ
Pigou-กลไกในการทำขึ้นสำหรับ assets.6 หายไป
แต่นโยบายควรมุ่งเน้นไปที่การจัดการความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับสูง
สมดุลการประเมินมูลค่า . มีสองมิติหลักตามที่มีการเก็งกำไร
สมดุลนำมาเกี่ยวกับความเสี่ยง: รวมและสถานที่ตั้ง อดีตหมายถึง
ขนาดของคอลเลกชันของการประเมินมูลค่าการเก็งกำไรทั้งหมดในระบบเศรษฐกิจ มัน
กลับกลายเป็นว่าการกำหนดเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อควรจะพอเพียงในการควบคุมฟองมากเกินไป
ในระดับรวม หากประเมินมูลค่าเติบโตมากเกินไปแล้วเศรษฐกิจจะเข้าสู่
ภาคเหนือของอุปทานส่วนเกินของสินทรัพย์และความต้องการส่วนเกินสำหรับสินค้า; เงินเฟ้อ
แรงกดดันสร้างและด้วยเหตุนี้โดยอัตโนมัติเรียกนโยบายการเงินกระชับ.
แต่น่าเสียดายที่เป็นที่กล่าวถึงก่อนหน้านี้อาร์กิวเมนต์เดียวกันไม่ได้ใช้สำหรับ
แรงกดดันจากภาวะเงินเฟ้อติดลบเกิดปัญหานี้มักจะทันทีทันใดมากกว่าสนั่น
ข่าวดีก็คือว่าถ้าการประเมินมูลค่าการเก็งกำไรเป็นผลมาจากปัญหาการขาดแคลนของ
สินทรัพย์แล้วพวกเขาก็มีแนวโน้มที่จะน้อยแนวโน้มที่จะเกิดปัญหาขาดบางอย่างแปลก
กระแทกหรือการแทรกแซงนโยบายเข้าใจผิด.
แต่โปรดทราบว่าในขณะที่มูลค่าของฟองรวมมีการตรึง
ลงมีอะไรที่จะเป็นตัวกำหนดตำแหน่งของมัน ข้อสังเกตนี้คำแนะนำ
ที่ข้อสรุปนโยบายหลายประการแรกไล่ฟองในสินทรัพย์ขาดแคลน
สภาพแวดล้อมที่มีโอกาสที่จะย้ายไปรอบ ๆ มากกว่าที่จะกำจัดมันรวม.
นี้จะมีค่าใช้จ่ายตามที่มันบังคับให้เศรษฐกิจที่จะได้สัมผัสเกิดความผิดพลาด
และการจัดสรรโดยไม่ต้องยุ่งยาก รางวัลของ bubbleless มีเสถียรภาพมากขึ้น
เศรษฐกิจ ประการที่สองนโยบายการเงินไม่ได้เป็นเครื่องมือที่ดีในการแก้ไขปัญหาสถานที่ตั้ง เหล่านี้จะต้องได้รับการจัดการกับภาคอื่น ๆ / การลงทุนเฉพาะ
ตราสารบางทีอาจจะในรูปแบบของการรวมกันของหมวกเหนี่ยวนำให้เกิดนโยบาย
และการสนับสนุน ประการที่สามนับตั้งแต่การประเมินมูลค่าที่สูงจะต้องพัฒนามันเป็นเรื่องที่ดีกว่าที่
พวกเขาจะใช้สถานที่ในการจัดกิจกรรมการบริโภคที่ไม่ใช่ทรัพยากร ในแง่นี้ฟองอากาศ
บนบกและทองจะดีกว่าบูมเก็งกำไรในบางอุตสาหกรรม
activity.7 แม้ว่าเหมาะอาจเป็นว่าฟองกระจายทั่ว
หลากหลายของสินทรัพย์ซึ่งช่วยลดค่าใช้จ่ายที่ส่งผลกระทบต่อภาคธุรกิจที่ใช้ที่ดิน
สินค้าโภคภัณฑ์ ฯลฯ เป็นปัจจัยการผลิตของการผลิต ประการที่สี่การโต้แย้งก่อน
ที่จะ จำกัด ผลกระทบของนโยบายการเงินหลวมในตัวกลาง '
ปฏิบัติการกู้มีคุณธรรมในการสร้างสินทรัพย์ฟองหลายและด้วยเหตุนี้
การป้องกันเข้มข้นที่มากเกินไปของฟองอากาศ แน่นอนผลกระทบนี้จะต้องมีการ
ซื้อขายออกไปกับความกังวลความเสี่ยงขยับธรรมดา แต่ประเด็นก็
คือว่ามีการปิดมากกว่าแค่ผลกระทบที่ไม่ดีเท่าที่มันจะอยู่ใน
สภาพแวดล้อมโดยไม่ขาดแคลนสินทรัพย์.
ในการสรุปข้อสรุปนโยบายที่อยู่ในสภาพแวดล้อมที่มีสินทรัพย์
ขาดแคลนมันเป็นสิ่งสำคัญที่จะ ยอมรับว่าการประเมินมูลค่าการเก็งกำไรเป็นส่วนหนึ่งของ
ความสมดุล ในบริบทนี้นโยบายที่ดีที่สุดคือการลดทรัพยากรที่
จัดสรรพวกเขาอาจจะก่อให้เกิดและเพื่อปกป้องความมั่นคงของพวกเขา หลังสามารถ
ทำได้โดยการอุปถัมภ์การแพร่กระจายของฟองรวมในหลาย
สินทรัพย์ (เช่นส่งเสริมให้กว้างขวางมากกว่าอัตรากำไรเข้มข้น) โดยไม่ได้
ไล่พวกเขาคัดสรรและโดยการให้การจัดเรียงของนัยหรือบางส่วน
สนับสนุนอย่างชัดเจนบางส่วนของการเก็งกำไร สินทรัพย์ ข่าวดีก็คือว่าใน
โลกของอัตราดอกเบี้ยต่ำแม้จำนำหุ้นเล็ก ๆ ของใบเสร็จรับเงินภาษีที่
สามารถสำรองจำนวนมากของสินทรัพย์ตราบใดที่รายได้รวมจากทั้ง
ภาษีเติบโตควบคู่ไปกับเศรษฐกิจ

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

3.3 นโยบาย
ทางออกของวิกฤติปัจจุบัน ในที่สุดหนึ่งในการพัฒนาทางการเงิน
ในภูมิภาคของโลกที่มีการ จำกัด ความสามารถสร้าง
ร้านเครื่องมือมูลค่าเมื่อเทียบกับความต้องการของพวกเขา การพัฒนาทางการเงิน
ยังช่วยกระตุ้นและพื้นที่เสี่ยงไม่มีการขยับในตลาดเกิดใหม่
.
แต่กระบวนการของการพัฒนา ทางการเงินนี้เป็นอย่างช้าในขณะเดียวกัน
โลกต้องเรียนรู้การใช้งานในสภาพแวดล้อมที่มูลค่าสูง ความล้มเหลวที่จะเข้าใจ
บางส่วนของการพบ " ความผิดปกติ " อาการและ marketbased
โซลูชั่นที่สามารถมีผลเลวร้ายถ้านโยบายเริ่มไล่ฟองอากาศ ,
" Global imbalances และต่ำอัตราดอกเบี้ย .
ตัวอย่างเช่นหากรัฐบาลพยายาม และสำเร็จ
สมดุลฟองระเบิด ,ผลกระทบทันทีจากการทำลายทรัพย์สิน เหล่านี้คือการสร้างเกินความต้องการสำหรับสินทรัพย์ทางการเงินและอุปทานส่วนเกิน
ที่สอดคล้องกันของสินค้า ในระยะสั้น ดอกเบี้ยที่แท้จริงอาจจะลดลงถึงศูนย์ถ้า
เศรษฐกิจมาต้องหยุดชะงัก แต่โล่งอกจากการปรับตัวนี้เล็กน้อยถ้า
capitalizable ปันผลมีขนาดเล็กเมื่อเทียบกับฟองพวกเขาควรจะ
แทนส่วนที่เหลือของการปรับลงในมูลค่าที่แท้จริงของสินทรัพย์ ค่า

อย่างไรก็ตาม ในความเป็นจริงมูลค่าทรัพย์สินเหล่านี้มีขนาดเล็กเกินไปที่จะชดเชยความผิดพลาดที่สำคัญ
ค่าสินทรัพย์ ตัวอย่างเช่น แม้แต่น้อย
แก้ไขเช่นประสบการณ์ โดยตลาดหุ้นสหรัฐที่จุดเริ่มต้น
ของพันปีขนาดทั้งหมดประมาณสองครั้งในหนี้สินที่ออกโดย
.รัฐบาลและจัดขึ้นโดยภาคเอกชน
เพิ่มที่เหมาะสมในการจัดหาสินทรัพย์เหล่านี้จะไม่เพียงพอและลดลงคมชัดในระดับราคาเป็นหลัก
หนีวาล์วของระบบเศรษฐกิจ เมี่ยง
สภาพแวดล้อมนี้กับความเฉื่อยราคาและเส้นฟิลลิปส์ตามธรรมชาติทำให้
ยืดเยื้อและค่าใช้จ่ายในขณะที่เศรษฐกิจญี่ปุ่นตอนรอ
ปีโกกลไกการชดเชยทรัพย์สินที่สูญหาย 6
แทน นโยบายควรเน้นบริหารความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับสมดุลมูลค่าสูง

มีหลักสองมิติตามซึ่งสมดุลเก็ง
นำมาซึ่งความเสี่ยงรวมและสถานที่ตั้ง อดีตหมายถึง
ขนาดของคอลเลกชันของมูลค่าตลาดทั้งหมดในระบบเศรษฐกิจ มัน
ปรากฎว่า กรอบเป้าหมายเงินเฟ้อน่าจะพอเพียงที่จะควบคุมมากเกินไปฟอง
ระดับรวม . ถ้าประเมินมูลค่าเติบโตมากเกินไป แล้วเศรษฐกิจเข้าสู่
ภูมิภาคของอุปทานส่วนเกินของทรัพย์สินที่เกินความต้องการสำหรับสินค้า ; แรงกดดันเงินเฟ้อ
สร้างและดังนั้นโดยอัตโนมัติเรียกกระชับนโยบายการเงิน .
น่าเสียดาย ตามที่กล่าวถึงก่อนหน้านี้ อาร์กิวเมนต์เดียวกันใช้ไม่ได้สำหรับ
ดันเกิดปัญหามักจะเป็น deflationary ทันทีทันใดกว่าบูม .
ข่าวที่ดีคือถ้าเก็งมูลค่าเป็นผลจากการขาดแคลน
ทรัพย์สินแล้วพวกเขาก็มีแนวโน้มที่จะได้รับน้อยแนวโน้มที่จะเกิดปัญหาขาดบางช็อต หรือการแทรกแซงนโยบายที่ผิดแปลก ๆ
.
หมายเหตุ อย่างไรก็ตาม ในขณะที่มูลค่าของฟองรวมฝากไว้
ลง ไม่มีอะไรที่กำหนดที่ตั้ง .นี้คำแนะนำการสังเกต
ที่สรุปนโยบายหลาย แรก ไล่ฟองในสภาพแวดล้อมที่ขาดแคลน
สินทรัพย์มีแนวโน้มที่จะย้ายไปรอบ ๆแทนที่จะขจัดในรวม .
นี้สามารถเป็นบทเรียนราคาแพง เหมือนบังคับให้เศรษฐกิจประสบการณ์ล่ม
และก่อกวน reallocations ไม่มีรางวัลของเป็นมีเสถียรภาพมากขึ้น bubbleless
เศรษฐกิจ ประการที่สองนโยบายการเงินเป็นเครื่องมือที่ดีเพื่อแก้ไขปัญหาที่ตั้ง เหล่านี้จะต้องจัดการกับอุปกรณ์เฉพาะ
เพิ่มเติมภาค / การลงทุนอาจอยู่ในรูปแบบของการรวมกันของนโยบายกระตุ้นหมวก
และการสนับสนุน . ประการที่สาม เนื่องจากการประเมินมูลค่าสูง ต้องพัฒนาจะดีกว่าที่พวกเขาเกิดขึ้นในองค์กร
ทรัพยากรการบริโภค กิจกรรม ในความรู้สึกนี้ , ฟอง
บนที่ดินและทองคำกว่าบูมเก็งกำไรในบางอุตสาหกรรม
กิจกรรม 7 แม้ว่าเหมาะอาจเป็นว่าฟองกระจายข้าม
หลากหลายของสินทรัพย์ ซึ่งช่วยลดต้นทุนในภาคต่อที่ใช้ที่ดิน
สินค้า ฯลฯ เป็นปัจจัยของการผลิต ประการที่สี่ การโต้แย้งก่อน
จำกัด ผลกระทบของนโยบายการเงินหลวมบนตัวกลาง '
การให้ยืมปฏิบัติ มีคุณธรรมในการสร้างทรัพย์สินฟองหลายและด้วยเหตุนี้
การป้องกันความเข้มข้นที่มากเกินไปของฟอง แน่นอนว่า ผลกระทบนี้จะต้อง
ซื้อขายปิดกับความเสี่ยงที่มากกว่าปกติการกังวล แต่ประเด็น
คือว่ามีการแลกเปลี่ยนมากกว่าผลที่ไม่ดี มันก็อยู่ในสภาพแวดล้อมที่ไม่ขาด

สรุปสินทรัพย์สรุปนโยบายคือ ในสภาพแวดล้อมที่มีสินทรัพย์
การขาดแคลน , มันเป็นสิ่งสำคัญที่จะยอมรับว่าเป็นส่วนหนึ่งของการเก็งมูลค่า
สมดุล ในบริบทนี้ นโยบายที่ดีที่สุดคือเพื่อลดทรัพยากร
จัดสรรผิดพวกเขาอาจก่อให้เกิด และปกป้องความมั่นคงของพวกเขา หลังสามารถ
ทำได้โดยอุปถัมภ์แพร่กระจายรวมฟองทั่วทรัพย์สินมากมาย
( เช่นฟอสเตอร์ที่กว้างขวางมากกว่าขอบเข้ม ) โดยไม่
ไล่พวกเขากราดและโดยการให้บางจัดเรียงของระบบหรือ
ชัดเจนสนับสนุนบางส่วนของทรัพย์สินเก็ง ข่าวดีก็คือว่าใน
โลกของอัตราดอกเบี้ยต่ำ แม้แต่การจำนำหุ้นขนาดเล็กของใบเสร็จรับเงินภาษี
กลับสามารถเป็นจำนวนมากของสินทรัพย์ ตราบใดที่รายได้ทั้งหมดจาก
ภาษีเติบโตควบคู่กับเศรษฐกิจ