V. HOW DO INVESTORS MANEUVER BETWEE

V. HOW DO INVESTORS MANEUVER BETWEEN THE PRODUCTS?
covered-senior
We believe that one of the reasons for dislocations in spreads between unsecured and secured bank debt has
been the limited overlap of senior unsecured and covered bond investors. Many investors still cannot directly
play opportunities that arise between both asset classes. The main reasons for the limited overlap are in our
view: (1) central banks and sovereign wealth funds are large buyers of covered bonds but not of senior unsecured debt, (2) banks are one of the biggest investor groups in covered bonds and regulatory provisions favour
covered bonds, (3) asset managers and pension funds often have higher limits for covered bonds than for
senior unsecured bank debt, and (4) both asset classes are usually bought for different dedicated portfolios. In
addition, covered bonds are sometimes used to enhance the yield of sovereign bond portfolios without diluting
the average rating, or added to genuine credit portfolios to improve the portfolio rating quality.
Anecdotal evidence from analysing order books over time, however, suggests that the overlap in the investor base has increased in recent years due to a higher participation of credit investors in new covered bond
issues. We expect this trend to continue over the coming years and credit investors to account for a growing
portion of covered bond order books going forward, not least because of the bail-in risk for European senior
unsecured debt with maturity dates of 2016 and beyond and the relative value opportunities this will create
between these two asset classes.
Furthermore, in the current low-yield environment, spreads between covered bonds and senior unsecured
paper are to a large extent driven by technicals which maintain spreads at a level below fundamental values.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

V. วิธีลงทุนทำจัดทำระหว่างผลิตภัณฑ์ครอบคลุมผู้เราเชื่อว่า หนึ่งในสาเหตุของ dislocations ในช่วงราคาระหว่างหนี้ธนาคารไม่ปลอดภัย และมีความปลอดภัยมีการทับซ้อนจำกัดของนักลงทุนตราสารหนี้ที่ปลอดภัย และครอบคลุมอาวุโส นักลงทุนจำนวนมากยังคงไม่ตรงเล่นโอกาสที่เกิดขึ้นระหว่างทั้งสองระดับชั้นสินทรัพย์ เหตุผลหลักสำหรับซ้อนจำกัดอยู่ในเราดู: (1) ธนาคารกลางและกองทุนความอธิปไตยผู้ซื้อขนาดใหญ่ครอบคลุมพันธบัตร แต่ไม่ผู้ที่ไม่มีหลักประกันหนี้ (2) ธนาคารเป็นหนึ่งในกลุ่มนักลงทุนที่ใหญ่ที่สุดในพันธบัตรครอบคลุมและความโปรดปรานบทบัญญัติข้อบังคับครอบคลุมพันธบัตร ผู้จัดการสินทรัพย์ (3) และกองทุนบำนาญมักมีข้อจำกัดสูงสำหรับหุ้นกู้ที่ครอบคลุมกว่าสำหรับดับหนี้ธนาคาร และ (4) สินทรัพย์ทั้งสองเรียนมักจะซื้อผลงานเฉพาะที่แตกต่างกัน ในนอกจากนี้ ครอบคลุมตราสารหนี้บางครั้งใช้เพื่อเพิ่มผลตอบแทนของกองทุนพันธบัตรอธิปไตยโดยไม่เจือจางคะแนนเฉลี่ย หรือผลงานเครดิตเพิ่มการแท้คุณภาพประเมินผลงานนอกจากนี้หลักฐานจากหนังสือสั่งวิเคราะห์ตลอดเวลา อย่างไรก็ตาม แนะนำที่ ทับซ้อนในฐานนักลงทุนมีเพิ่มขึ้นในปัจจุบันเนื่องจากมีส่วนร่วมสูงเชื่อนักลงทุนในตราสารหนี้ใหม่ที่ครอบคลุมปัญหา เราคาดว่าแนวโน้มนี้ต่อปีที่ผ่านมา และเครดิตการลงทุนเพื่อการเจริญเติบโตส่วนหนังสือหุ้นครอบคลุมใบสั่งไปข้างหน้า ไม่น้อยเนื่องจากความเสี่ยงการประกันสำหรับผู้สูงอายุในทวีปยุโรปไม่มีหลักประกันหนี้วันที่ครบกำหนดของ 2016 และอื่น ๆ และโอกาสที่มูลค่านี้จะสร้างระหว่างระดับชั้นสินทรัพย์สองเหล่านี้นอกจากนี้ ในปัจจุบันผลผลิตต่ำ กระจายครอบคลุมตราสารหนี้และผู้ที่ไม่มีหลักประกันกระดาษในระดับใหญ่ที่ขับเคลื่อน ด้วย technicals ซึ่งรักษาการกระจายที่ระดับต่ำกว่าค่าพื้นฐานได้

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

โวลต์ได้อย่างไรนักลงทุนซ้อมรบระหว่างผลิตภัณฑ์? ปกคลุมอาวุโสเราเชื่อว่าหนึ่งในสาเหตุของการแพร่กระจายผลกระทบในระหว่างหนี้ธนาคารที่ไม่มีหลักประกันและมีความปลอดภัยได้รับการทับซ้อนกันจำนวนจำกัด ไม่มีหลักประกันและปกคลุมอาวุโสนักลงทุนตราสารหนี้ นักลงทุนจำนวนมากยังคงไม่สามารถเล่นโอกาสที่เกิดขึ้นระหว่างทั้งสองประเภทของสินทรัพย์ เหตุผลหลักของการซ้อนทับกัน จำกัด อยู่ในเราview: (1) ธนาคารกลางและกองทุนความมั่งคั่งอธิปไตยเป็นผู้ซื้อที่มีขนาดใหญ่ของพันธบัตรที่ครอบคลุม แต่ไม่ใช่หนี้ที่ไม่มีหลักประกันอาวุโส (2) ธนาคารเป็นหนึ่งในกลุ่มนักลงทุนที่ใหญ่ที่สุดในพันธบัตรที่ครอบคลุมและกฎระเบียบ บทบัญญัติโปรดปรานครอบคลุมพันธบัตร(3) ผู้จัดการสินทรัพย์และกองทุนบำเหน็จบำนาญมักจะมีข้อ จำกัด ที่สูงขึ้นสำหรับพันธบัตรที่ครอบคลุมกว่าหนี้ธนาคารที่ไม่มีหลักประกันอาวุโสและ(4) ทั้งสินทรัพย์มักจะซื้อสำหรับพอร์ตการลงทุนโดยเฉพาะที่แตกต่างกัน ในนอกจากนี้พันธบัตรปกคลุมบางครั้งใช้เพื่อเพิ่มผลตอบแทนของพอร์ตการลงทุนตราสารหนี้อธิปไตยโดยไม่ต้องเจือจางคะแนนเฉลี่ยหรือเพิ่มพอร์ตการลงทุนเครดิตของแท้ในการปรับปรุงคุณภาพให้คะแนนผลงาน. หลักฐานจากการวิเคราะห์หนังสือเพื่อที่เมื่อเวลาผ่านไป แต่แสดงให้เห็นว่าการทับซ้อน ในฐานนักลงทุนได้เพิ่มขึ้นในปีที่ผ่านมาเนื่องจากการมีส่วนร่วมที่สูงขึ้นของนักลงทุนในการคุ้มครองเครดิตตราสารหนี้ใหม่ปัญหา เราคาดว่าแนวโน้มนี้จะดำเนินต่อไปในช่วงหลายปีที่ผ่านมาและนักลงทุนเครดิตให้กับบัญชีสำหรับการเติบโตในส่วนของหนังสือเพื่อพันธบัตรปกคลุมก้าวไปข้างหน้าไม่น้อยเพราะมีความเสี่ยงประกันตัวในยุโรปอาวุโสหนี้ที่ไม่มีหลักประกันที่มีวันครบกำหนดของ2016 และเกินและ โอกาสที่ค่าสัมพัทธ์นี้จะสร้างระหว่างทั้งสองประเภทของสินทรัพย์. นอกจากนี้ในสภาพแวดล้อมปัจจุบันให้ผลตอบแทนต่ำกระจายระหว่างพันธบัตรครอบคลุมและไม่มีหลักประกันกระดาษในระดับใหญ่ได้แรงหนุนจาก technicals รักษาซึ่งกระจายอยู่ในระดับที่ด้านล่างค่าพื้นฐาน

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

โวลต์ทำไมซ้อมรบนักลงทุนระหว่างผลิตภัณฑ์ครอบคลุม อาวุโสเราเชื่อว่าหนึ่งในเหตุผลสำหรับค่าธรรมเนียมในการกระจายระหว่างความปลอดภัยและการรักษาความปลอดภัยหนี้ธนาคารถูกทับซ้อน จำกัด ของรุ่นพี่ ความปลอดภัย และคุ้มครองนักลงทุนพันธบัตร นักลงทุนจำนวนมากยังไม่สามารถโดยตรงเล่นโอกาสที่เกิดขึ้นระหว่างทั้งสองสินทรัพย์ชั้นเรียน เหตุผลหลักสำหรับซ้อนจำกัดอยู่ในของเรามุมมอง : ( 1 ) ธนาคารและกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติที่มีขนาดใหญ่ผู้ซื้อครอบคลุมพันธบัตร แต่ไม่ใช่ของหนี้ที่ไม่มีหลักประกันอาวุโส ( 2 ) ธนาคารเป็นหนึ่งในที่ใหญ่ที่สุดกลุ่มนักลงทุนในพันธบัตรและกฎระเบียบข้อกำหนดความครอบคลุมครอบคลุมพันธบัตร ( 3 ) ผู้จัดการสินทรัพย์ และกองทุนบำนาญมักจะมีวงเงินสูงกว่าสำหรับครอบคลุมพันธบัตรกว่าหนี้ธนาคารที่อาวุโส และ ( 4 ) สินทรัพย์ชั้นเรียนมักจะซื้อเพื่อการลงทุน โดยเฉพาะ ที่แตกต่างกัน ในนอกจากนี้ครอบคลุมพันธบัตรที่ใช้ในบางครั้งเพื่อเพิ่มผลตอบแทนของพอร์ตตราสารหนี้อธิปไตย โดยไม่ต้องเจือจางการจัดอันดับเฉลี่ย หรือเพิ่มพอร์ตสินเชื่อของแท้เพื่อปรับปรุงคุณภาพการประเมินแฟ้มสะสมผลงานหลักฐานจากการวิเคราะห์หนังสือสั่งตลอดเวลา อย่างไรก็ตาม พบว่าทับซ้อนกันในฐานนักลงทุนได้เพิ่มขึ้นในปีที่ผ่านมาเนื่องจากการมีส่วนร่วมที่สูงขึ้นของนักลงทุนในพันธบัตรสินเชื่อใหม่ครอบคลุมปัญหา เราคาดว่าแนวโน้มนี้ยังคงมากกว่าปีที่ผ่านมาและนักลงทุนเครดิตไปยังบัญชีสำหรับการเติบโตส่วนของที่ครอบคลุมพันธบัตรสั่งหนังสือไปไม่ใช่น้อย เพราะการประกันความเสี่ยงในยุโรป อาวุโสประกันหนี้กับวันที่ครบกําหนดของ 2016 และเกินและโอกาสค่าสัมพัทธ์นี้จะสร้างระหว่างทั้งสองสินทรัพย์ชั้นเรียนนอกจากนี้ ในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน ผลผลิตต่ำ การแพร่กระจายระหว่างครอบคลุมพันธบัตรและความปลอดภัยอาวุโสกระดาษเพื่อขอบเขตขนาดใหญ่ ขับเคลื่อนด้วย technicals ซึ่งรักษากระจายในระดับต่ำกว่ามูลค่าพื้นฐาน