This paper demonstrates that, contr

This paper demonstrates that, contrary to previous analyses, if investors calculate the
present value of a riskless after-tax cash flow by discounting with the after-tax riskless
interest rate, and if different investors have different marginal tax rates, then a
corporation that does not want to accept projects that some of its shareholders would
want rejected, wants to use an accept/reject investment criterion independently of its
borrowing/dividend policy and does not know the marginal tax rates of its
shareholders, cannot use an after (corporate) tax discount rate instead of a before-tax
discount rate to calculate the “present value” of riskless after-tax cash flows.
Managerial decision-making investment rules are thus clearcut and there is no need for
rules of thumb such as “be consistent, discount after-tax cash flows with an after-tax
discount rate”.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

เอกสารนี้แสดงให้เห็น ที่ขัดกับการวิเคราะห์ก่อนหน้านี้ ถ้านักลงทุนคำนวณการมูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสด after-tax riskless โดยให้มีการ after-tax risklessอัตราดอกเบี้ย และ ถ้านักลงทุนต่างมีกำไรอัตราที่แตกต่าง แล้วเป็นบริษัทที่ไม่ต้องการยอมรับโครงการที่บางส่วนของผู้ถือหุ้นจะต้องปฏิเสธ ต้องการใช้เงื่อนไขการลงทุนการยอมรับ/ปฏิเสธเป็นอิสระจากของตนนโยบายเงินปันผล/เงินกู้ยืม และทราบอัตราภาษีกำไรของตนผู้ถือหุ้น ไม่ใช้ภาษี (นิติบุคคล) หลังจากอัตราส่วนลดแทนก่อนภาษีอัตราส่วนลดเพื่อคำนวณ "มูลค่าปัจจุบัน" ของกระแสเงินสด after-tax risklessกฎการบริหารจัดการลงทุนที่ตัดสินใจ clearcut และไม่จำเป็นกฎของหัวแม่มือเช่น "ให้สอดคล้อง ลดเงินทุนหมุนเวียน after-tax กับการ after-taxส่วนลดอัตรา"

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

บทความนี้แสดงให้เห็นว่าตรงกันข้ามกับการวิเคราะห์ก่อนหน้านี้ถ้านักลงทุนคำนวณมูลค่าปัจจุบันของ riskless เงินสดหลังหักภาษีไหลจากการคิดลดด้วย riskless หลังหักภาษีอัตราดอกเบี้ยและหากนักลงทุนที่แตกต่างกันมีอัตราภาษีส่วนเพิ่มที่แตกต่างกันแล้วบริษัท ที่ไม่ ไม่ได้ต้องการที่จะยอมรับโครงการที่บางส่วนของผู้ถือหุ้นจะต้องการปฏิเสธต้องการที่จะใช้ยอมรับ/ ปฏิเสธเกณฑ์การลงทุนอิสระของการกู้ยืมเงิน/ นโยบายการจ่ายเงินปันผลและไม่ทราบอัตราภาษีส่วนเพิ่มของผู้ถือหุ้นไม่สามารถใช้หลัง(องค์กร) ภาษี อัตราคิดลดแทนก่อนหักภาษีอัตราคิดลดในการคำนวณ"มูลค่าปัจจุบัน" ของ riskless กระแสเงินสดหลังหักภาษี. การจัดการการตัดสินใจกฎการลงทุนจึง clearcut และมีความจำเป็นที่จะต้องไม่มีกฎของหัวแม่มือเช่น"ให้สอดคล้องส่วนลดเงินสดหลังหักภาษีไหลกับหลังหักภาษีส่วนลดอัตรา "