Second, there are important agency-

Second, there are important agency-related reasons why traders who have
just lost a great deal of money cannot immediately invest more in a country,
even if they believe that the expected returns are high. Shleifer and Vishny
(1997b) develop a model in which traders cannot persuade their "nancial
backers that they should be allowed to invest more, because having lost money
may indicate that the trader has bad judgment: `The seemingly perverse behavior
of taking money away from an arbitrageur after noise trader sentiment
deepens, i.e., precisely when his expected return is greatest, is a rational response
to the problem of trying to infer the arbitrageur's (unobserved) ability and future
opportunities jointly from past returnsa, (p. 41.) In reaction to a fall in asset
prices, "nancial backers might insist that the trader cut his or her position in
a country even further. Shleifer and Vishny (1997b) make this argument for
hedge funds involved in arbitrage, but the same argument can be applied to
large international banks lending to countries. As these investors pull their
money out, the exchange rate depreciates.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

ที่สอง มีสาเหตุที่เกี่ยวข้องกับหน่วยงานสำคัญทำไมผู้ค้าที่มีเพิ่งหายมากเงินไม่ได้ทันทีลงทุนเพิ่มเติมในประเทศแม้ว่าพวกเขาเชื่อว่า ผลตอบแทนที่คาดว่าจะสูง Shleifer และ Vishny(1997b) พัฒนารูปแบบที่ผู้ค้าไม่สามารถโน้มน้าวใจของพวกเขา "nancialbackers ที่พวกเขาควรได้รับอนุญาตให้ลงทุนมากขึ้น เพราะมีเงินที่หายไปอาจบ่งชี้ว่า ผู้ประกอบการมีคำพิพากษาไม่ถูกต้อง: ' พฤติกรรมดูเหมือน perverseการเงินอยู่ arbitrageur หลังจากเสียงคนขายความเชื่อมั่นdeepens เช่น อย่างแม่นยำเมื่อกลับมาที่คาดไว้สูงที่สุด เป็นการตอบสนองที่เชือดการพยายามจะอนุมาน (unobserved) ความสามารถและอนาคตของ arbitrageurโอกาสร่วมจากผ่านมา returnsa, (p. 41) ในปฏิกิริยาจะลดลงในสินทรัพย์ราคา "nancial backers อาจยืนยันว่า ผู้ประกอบการตัดตำแหน่งของ ตนในประเทศยิ่งไปกว่านั้น Shleifer Vishny (1997b) ใจสำหรับอาร์กิวเมนต์นี้กองทุนที่เกี่ยวข้องกับท่าน แต่สามารถใช้อาร์กิวเมนต์เดียวกันขนาดใหญ่ระหว่างประเทศธนาคารให้ยืมในประเทศ เป็นดึงนักลงทุนเหล่านี้ของพวกเขาเงินออก อัตราแลกเปลี่ยน depreciates

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

ประการที่สองมีเหตุผลที่หน่วยงานที่เกี่ยวข้องที่สำคัญว่าทำไมผู้ประกอบการค้าที่ได้
เพียงแค่สูญเสียอย่างมากของเงินได้ทันทีไม่สามารถลงทุนมากขึ้นในประเทศ,
แม้ว่าพวกเขาเชื่อว่าผลตอบแทนที่คาดว่าจะสูง Shleifer และ Vishny
(1997b) พัฒนารูปแบบในการที่ผู้ค้าไม่สามารถชักชวน "ของพวกเขาทางการเงิน
เป็นอันมากว่าพวกเขาควรจะได้รับอนุญาตในการลงทุนมากขึ้นเพราะมีเงินที่หายไป
อาจจะแสดงให้เห็นว่าผู้ประกอบการมีการตัดสินที่ไม่ดี: `พฤติกรรมที่ผิดปกติที่ดูเหมือน
ของเอาเงินออกไปจาก arbitrageur หลังจากที่ความเชื่อมั่นของผู้ประกอบการค้าเสียง
ล้ำลึกเช่นแม่นยำเมื่อตอบแทนที่คาดหวังของเขาเป็นที่ยิ่งใหญ่ที่สุดคือการตอบสนองที่มีเหตุผล
ในการแก้ไขปัญหาการพยายามที่จะสรุปของ arbitrageur (สังเกต) ความสามารถและในอนาคต
โอกาสร่วมกันจาก returnsa ที่ผ่านมา (พี. 41) ใน การตอบสนองต่อการลดลงของสินทรัพย์
ราคา "การสนับสนุนทางการเงินอาจจะยืนยันว่าผู้ประกอบการตัดขาดทุนของเขาหรือเธอใน
ประเทศให้ดียิ่งขึ้น Shleifer และ Vishny (1997b) ทำให้อาร์กิวเมนต์สำหรับการนี้
กองทุนป้องกันความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องในการเก็งกำไร แต่อาร์กิวเมนต์เดียวกันสามารถนำไปใช้กับ
ธนาคารต่างประเทศขนาดใหญ่ให้กู้ยืมเงินเพื่อประเทศ ในฐานะที่เป็นนักลงทุนเหล่านี้ของพวกเขาดึง
เงินออกอัตราแลกเปลี่ยนอ่อนค่าลง