2000]COMMODITY FUTURES MARKET MANIP

2000]COMMODITY FUTURES MARKET MANIPULATION 257
the danger of manipulation in the commodity futures context is
greater. In securities markets, if a monopolist attempts to sell her
IBM stock at incrementally higher prices, investors will turn to
alternative investments that provide similar characteristics and
expected returns.16 Commodity futures, on the other hand, are not
capable of the same substitution when the futures contracts expire.'
Those shorts that did not offset prior to expiration must either deliver
the physical stocks or pay a cash settlement. ' If a trader established
a large long position relative to the available supply held by others,
the short probably will have to pay an extravagant price to obtain
either the physical commodity or to purchase the offsetting futures
contracts held by the trader with the dominant long position."°
The exercise of market power by an individual or group is
characterized as a "corner" or "squeeze."110 Although the courts and
certain commentators have distinguished between these terms, they
are intended to, and do, result in the same outcome-the
extrapolation of a high price from the shorts in order to settle their
contracts with the long.' In order to profit from a manipulative
scheme, the manipulator must be able to achieve a greater profit on
settling his futures contracts than on the loss he will sustain while
"burying the corpse.""'
2. Defining Manipulation
Over the years, courts and various regulatory agencies have
attempted to establish a definition of a manipulation. For example,
there are six cases in which various courts of appeals considered the
106. See id.
107. See id.
108. See supra notes 61-62 and accompanying text.
109. See Fischel & Ross, supra note 45, at 543.
110. See Stephen Craig Pirrong, The Self-Regulation of Commodity Exchanges: the
Case of Market Manipulation, 38 J. L. & Econ. 141, 144 (1995) [hereinafter Pirrong,
Self-Regulation]. Professor Pirrong provides a well-articulated explanation of how the
long trader is able to acquire a dominant position without the shorts being able to
identify the long or her positions. See id. at 145-46.
111. A "corner" and a "squeeze" are both subsets of manipulation. Traditionally, a "squeeze" is thought to result from a controlling position in the futures market
accompanied by a natural shortage in the cash market. See Snider, supra note 22, §
12.10, at 12-18. The "corner," in comparison, is typically understood as a result of a
dominating cash market position and/or a controlling futures position. See id. The
goal of either an "intentional" corner or squeeze, however, is exactly the same. See id.
112. See Pirrong, Self-Regulation, supra note 110, at 144-45; see also Johnson &
Hazen, 2D, supra note 4, § 5.27, at 53 (describing the "burying the corpse" effect).
The "burying the corpse" or "burying-the-body" effect, as Pirrong deems it, is one of
the hallmarks of manipulation. See Pirrong, Self Regulation, supra note 110, at 144-45.
Essentially, once a long acquires a substantial portion of the cash market and
subsequently drives up futures prices, she must sell off the unneeded cash commodity. See Johnson & Hazen, 2D, supra note 4, at 53. The sale typically occurs at prices
below which she just paid for a long futures contract. See id.
FORDHAM LAW REVIEW
issue of price manipulation. 113 In Cargill, Inc. v. Hardin,"' the Eighth
Circuit stated that manipulation is the result of "conduct [which] has
been intentionally engaged that has resulted in a price which does not
reflect basic forces of supply and demand."" 5 Additionally, the
Seventh Circuit defined manipulation as "an intentional exaction of a
price determined by forces other than supply and demand,"" 6 or
alternatively, "the creation of an artificial price by planned action
whether by one man or a group of men."'
" 7 Furthermore, in Volkart
Bros., Inc. v. Freeman"8 the Fifth Circuit examined the congressional
testimony of Arthur Marsh, president of the New York Cotton
Exchange during the adoption of the CEA, in its effort to craft a
definition of manipulation." 9
In In re Hohenberg Bros. Co.,120 the first manipulation case decided
by the CFTC,"' a full Commission defined manipulation as "conduct
intentionally engaged in resulting in an artificial price." 12 Later, in
Indiana Farm Bureau, the Commission pronounced its definitive view
113. See generally Cargill, Inc. v. Hardin, 452 F.2d 1154 (8th Cir. 1971) (examining
price manipulation); Volkart Bros., Inc. v. Freeman, 311 F.2d 52 (5th Cir. 1962)
(same); G.H. Miller & Co. v. United States, 260 F.2d 286 (7th Cir. 1958) (same);
Great Western Food Distrib., Inc. v. Brannan, 201 F.2d 476 (7th Cir. 1953) (same);
General Foods Corp. v. Brannan, 170 F.2d 220 (7th Cir. 1948) (same); Peto v. Howell,
101 F.2d 353 (7th Cir. 1938) (same). A comprehensive discussion of these cases, and
others, is available in Markham, Unprosecutable Crime, supra note 25, at 313-23. In
addition, Markham, in the appendices accompanying his article, provides an allinclusive
list of manipulation cases-the charge, the date of the decision, the result,
and the amount of time required to resolve the matter. See id. at 379.
114. 452 F.2d 1154 (8th Cir. 1971).
115. Id. at 1163. The court further stated that, "[w]e think the test of manipulation
must largely be a practical one if the purposes of the Commodity Exchange Act are to
be accomplished. The methods and techniques of manipulation are limited only by
the ingenuity of man." Id. The problem with the Cargill court's definition of
manipulation is that it fails to identify what constitutes "basic forces of supply and
demand." Id. Thus, the court's attempted definition, like many others, fails to
provide useful guidance in the seemingly hopeless search for a workable definition of
manipulation.
116. Frey v. Commodity Futures Trading Comm'n, 931 F.2d 1171, 1175 (7th Cir.
1991).
117. General Foods Corp., 170 F.2d at 231. More recently, in Frey, the Seventh
Circuit opined that the "'know.it when you see it' test may appear most useful." 931
F.2d 1171, 1175 (7th Cir. 1991).
118. 311 F.2d 52 (5th Cir. 1962).
119. See Volkart Bros., 311 F.2d at 58; supra note 33.
120. In re Hohenberg Bros. Co. [1977-1980 Transfer Binder] Comm. Fut. L. Rep.
(CCH) 20,271, at 21,472 (CFTC Feb. 18, 1977).
121. See Snider, supra note 22, § 12.09, at 12-15.
122. In re Hohenberg Bros., [1977-1980 Transfer Binder] Comm. Fut. L. Rep.
(CCH) at 21,477 (citing Cargill, Inc. v. Hardin, 452 F.2d 1154, 1163 (8th Cir. 1971)).
Specifically, the Commission stated that:
A finding of manipulation in violation of the Act requires a finding that the
party engaged in conduct with the intention of affecting the market price of
a commodity (as determined by the forces of supply and demand) and as a
result of such conduct ... an artificial price was created.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

จัดการ 257 ในตลาดฟิวเจอร์สโภคภัณฑ์ 2000]อันตรายของการจัดการในบริบทในอนาคตสินค้ามีมากขึ้น ในตลาดหลักทรัพย์ ถ้า monopolist ที่พยายามขายของเธอหุ้นของ IBM ในราคาสูงกว่าแบบเพิ่มหน่วย นักลงทุนที่จะเปลี่ยนเงินลงทุนอื่นที่มีลักษณะคล้ายกัน และในอนาคตคาด returns.16 สินค้า ในทางกลับกัน ไม่ความสามารถในการทดแทนกันเมื่อหมดอายุสัญญาซื้อขายล่วงหน้า 'กางเกงขาสั้นเหล่านั้นไม่ได้ตรงข้ามก่อนที่จะหมดอายุต้องส่งอย่างใดอย่างหนึ่งหุ้นทางกายภาพหรือการจ่ายชำระเงินสด ' หากผู้ประกอบการที่ก่อตั้งขึ้นตำแหน่งยาวขนาดใหญ่เมื่อเทียบกับอุปทานมีจัดขึ้น โดยผู้อื่นสั้นอาจจะต้องจ่ายเป็นราคาแบบรับทั้งจริงสินค้าที่ซื้อขายหรือ การซื้อในอนาคตออฟเซ็ตสัญญาจัดขึ้น โดยผู้ประกอบการมีหลักยาวตำแหน่ง" °ออกกำลังกายของตลาดพลังงาน โดยบุคคลหรือกลุ่มเป็นมีลักษณะเป็น "มุม" หรือ "บีบ" 110 แม้ศาล และบางอย่างแสดงได้โดดเด่นระหว่างเงื่อนไขเหล่านี้ พวกเขามีวัตถุประสงค์เพื่อ และทำ ทำให้ผลลัพธ์เหมือนextrapolation ราคาสูงจากกางเกงเพื่อจับคู่ของพวกเขาสัญญากับนาน ' การกำไรจากการปฏิบัติโครงร่าง manipulator จะต้องให้มีกำไรมากขึ้นในชำระเงินสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของเขามากกว่าในการสูญเสีย เขาจะรักษาในขณะที่"burying ศพ" "'2. กำหนดจัดการปี ศาลและหน่วยงานกำกับดูแลต่าง ๆ ได้พยายามที่จะสร้างคำจำกัดความของการจัดการ ตัวอย่างมี 6 กรณีในที่ต่าง ๆ ศาลของอุทธรณ์ถือเป็น106. ดูรหัส107. ดูรหัส108. ดู supra บันทึก 61-62 และข้อความมา109. ดู Fischel แอนด์รอสส์ supra หมายเหตุ 45, 543110. ดู Stephen เครก Pirrong ควบคุมตนเองการแลกเปลี่ยนสินค้า: การกรณีของการตลาด 38 J. L. & Econ. 141, 144 (1995) [ซึ่งต่อไปนี้ Pirrongควบคุมตนเอง] ศาสตราจารย์ Pirrong ให้คำอธิบายดี articulated ของวิธียาวคนจะสามารถรับตำแหน่งหลักไม่ มีกางเกงขาสั้นจะระบุเป็นหรือตำแหน่งของเธอ ดูรหัส ที่ 145-46111. "มุม" และการ "บีบ" เป็นทั้งชุดย่อยของการจัดการ ประเพณี "บีบ" เป็นความคิดที่ได้จากการควบคุมตำแหน่งในตลาดล่วงหน้าพร้อม ด้วยธรรมชาติขาดแคลนในตลาดสด ดู Snider, supra หมายเหตุ 22 แท้12.10, 12-18 "มุม ในการเปรียบเทียบ เป็นที่เข้าใจโดยทั่วไปเป็นผลมาจากการเงินสดพลังอำนาจเหนือตลาดตำแหน่งและ/หรือควบคุมตำแหน่งในอนาคต ดูรหัส ที่เป้าหมายของมุม "ตก" หรือบีบ อย่างไรก็ตาม จะตรงเหมือนกัน ดูรหัส112. ดู Pirrong ควบคุมตนเอง supra หมายเหตุ 110 ที่ 144-45 ดู Johnson &Supra Hazen, 2D หมายเหตุ 4 แท้ 5.27 ที่ 53 (อธิบายลักษณะ "burying ศพ")"Burying ศพ" หรือ "burying-เดอะร่างกาย" ผล Pirrong จัดการ เป็นหนึ่งจุดเด่นของจัดการ ดู Pirrong การควบคุมตนเอง supra หมายเหตุ 110 ที่ 144-45หลัก เมื่อพบส่วนของตลาดสดได้ฝึกฝนนาน และต่อไดรฟ์ขึ้นราคาในอนาคต เธอต้องเทขายสินค้าเงินสดไม่จำเป็น ดู Johnson & Hazen, 2D, supra หมายเหตุ 4 ที่ 53 การขายเกิดขึ้นโดยทั่วไปในราคาที่ที่เธอเพียงจ่ายสำหรับสัญญาระยะยาว ดูรหัสทบทวนกฎหมาย FORDHAMปัญหาของการจัดการราคา 113 ใน Cargill อิ เล็คทรอนิกส์ Hardin ' วันที่แปดวงจรระบุว่า จัดการกับจรรยาบรรณ" [ซึ่ง]ตั้งใจหมั้นที่มีให้ในราคาที่ไม่สะท้อนให้เห็นถึงกองกำลังพื้นฐานของอุปสงค์และอุปทาน "" 5 นอกจากนี้ การวงจรเจ็ดกำหนดจัดการเป็น " exaction ตกเป็นของการราคาที่กำหนด โดยกองกำลังไม่ใช่อุปสงค์และอุปทาน " 6 หรือหรือ "การสร้างราคาประดิษฐ์โดยดำเนินการตามแผนว่าหนึ่งคนหรือกลุ่มคน " '" 7 นอกจากนี้ใน Volkartโอบราเธอร์ส อิเล็คทรอนิกส์ฟรีแมน " 8 ห้าวงจรตรวจสอบตั้งพยานหลักฐานของ Arthur มาร์ช ประธานของฝ้ายนิวยอร์กแลกเปลี่ยนระหว่างของ CEA ในความพยายามของยานคำจำกัดความของการจัดการ" 9ใน In re แห่งโฮเฮนเบิร์กโอบราเธอร์ส จำกัด 120 กรณีแรกที่จัดการตัดสินใจโดย CFTC ' เสริมเต็มกำหนดจัดการเป็น "ปฏิบัติตั้งใจร่วมในในราคาประดิษฐ์" 12 Later ในสำนักงานฟาร์มอินดีแอนา นายมุมมองทั่วไปการออกเสียง113. ดูทั่ว Cargill อิ เล็คทรอนิกส์ Hardin, 452 F.2d 1154 (8 Cir. 1971) (ตรวจสอบราคาจัดการ); Volkart โอบราเธอร์ส อิเล็คทรอนิกส์ Freeman, 311 F.2d 52 (5 Cir. 1962)(เหมือนกัน); มิ ลเลอร์ G.H. & Co. v. สหรัฐอเมริกา 260 F.2d 286 (7 Cir. 1958) (เดียวกัน);ดีอาหาร Distrib. อิเล็คทรอนิกส์ Brannan, 201 F.2d 476 (7 Cir. 1953) (เดียวกัน);ทั่วไปอาหาร Corp. v. Brannan, 170 F.2d 220 (7 Cir. 1948) (เดียวกัน); Peto v. Howell101 F.2d 353 (7 Cir. 1938) (เดียวกัน) การสนทนาครอบคลุมกรณีดังกล่าว และอื่น ๆ ใน Markham อาชญากรรม Unprosecutable, supra หมายเหตุ 25 ที่ 313-23 ในนอกจากนี้ Markham ใน appendices พร้อมบทความของเขา ให้การ allinclusiveรายการจัดการกรณีค่าใช้จ่าย วันที่ของการตัดสินใจ กับและระยะเวลาที่ต้องแก้ไขเรื่อง ดูรหัส ที่ 379114. 452 F.2d 1154 (8 Cir. 1971)115. รหัสที่ 1163 ศาลเพิ่มเติมระบุว่า "คิดว่า e [w] ทดสอบการจัดการส่วนใหญ่ต้องเป็นหนึ่งในทางปฏิบัติถ้าวัตถุประสงค์ของพระราชบัญญัติการแลกเปลี่ยนสินค้าสามารถทำได้ วิธีการและเทคนิคการจัดการจะถูกจำกัดโดยเฉพาะการประดิษฐ์คิดค้นของมนุษย์" รหัส ปัญหาของคำจำกัดความของศาล Cargill ของจัดการคือ ว่า มันล้มเหลวในการระบุถึงองค์ประกอบของ "กองกำลังพื้นฐานของอุปทาน และความต้องการ" รหัส ดังนั้น ของศาลพยายามนิยาม เช่นคนอื่น ๆ ไม่ให้คำแนะนำที่เป็นประโยชน์หาคำนิยามรูปของดูเหมือนตาจัดการ116. Frey v. ในอนาคตสินค้าที่ค้า Comm'n, 931 F.2d 1171, 1175 (Cir 71991)117. ทั่วไปอาหาร Corp., F.2d 170 ที่ 231 เมื่อเร็ว ๆ นี้ ใน Frey เจ็ดวงจร opined ที่ " 'know.it เมื่อคุณเห็น' ทดสอบอาจปรากฏเป็นประโยชน์มากที่สุดได้" 931F.2d 1171, 1175 (7 Cir. 1991)118. 311 F.2d 52 (5 Cir. 1962)119. ดู Volkart โอบราเธอร์ส F.2d 311 ที่ 58 หมายเหตุ 33 supra120. ในอีกครั้งแห่งโฮเฮนเบิร์กโอบราเธอร์ส จำกัด [1977-1980 โอน Binder] สื่อ Fut. L. แทน(CCH) 20,271, 21,472 (CFTC 18 ก.พ. 1977) ที่121. ดู Snider, supra หมายเหตุ 22 แท้ 12.09 ที่ 12-15122. ในอีกครั้งแห่งโฮเฮนเบิร์กโอบราเธอร์ส, [1977-1980 โอน Binder] สื่อ Fut. L. แทน(CCH) ที่ 21,477 (อ้างถึง Cargill อิ เล็คทรอนิกส์ Hardin, 452 F.2d 1154, 1163 (8 Cir. 1971))โดยเฉพาะ นายระบุไว้ที่:การค้นหาต้องการค้นหาของการฝ่าฝืนพระราชบัญญัติที่จะบุคคลในการปฏิบัติมีความตั้งใจในการส่งผลกระทบต่อราคาตลาดของชุด (ตามที่กำหนดไว้ โดยกองกำลังของอุปสงค์และอุปทาน) และเป็นการผลของการปฏิบัติดังกล่าว...สร้างราคาการประดิษฐ์

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

2000] ชุด Futures ตลาดการจัดการ 257
อันตรายของการจัดการในบริบทสินค้าฟิวเจอร์สที่มี
มากขึ้น ในตลาดหลักทรัพย์ถ้าผูกขาดความพยายามที่จะขายเธอ
ไอบีเอ็มหุ้นที่เพิ่มขึ้นราคาที่สูงขึ้นนักลงทุนจะหันไป
ลงทุนทางเลือกที่ให้ลักษณะคล้ายกันและ
คาดว่า returns.16 ฟิวเจอร์สสินค้าโภคภัณฑ์ในมืออื่น ๆ จะไม่
สามารถทดแทนเดียวกันเมื่อ สัญญาซื้อขายล่วงหน้าหมดอายุ.
กางเกงขาสั้นผู้ที่ไม่ได้ชดเชยก่อนที่จะหมดอายุอย่างใดอย่างหนึ่งจะต้องส่งมอบ
หุ้นทางร่างกายหรือจ่ายเงินสดส่วนต่าง ถ้าผู้ประกอบการค้าที่จัดตั้งขึ้น
ตำแหน่งยาวขนาดใหญ่เมื่อเทียบกับอุปทานที่จัดขึ้นโดยคนอื่น ๆ
ในระยะสั้นอาจจะต้องจ่ายราคาฟุ่มเฟือยที่จะได้รับ
ทั้งทางร่างกายหรือสินค้าที่จะซื้อหักล้างฟิวเจอร์ส
สัญญาที่จัดขึ้นโดยผู้ประกอบการที่มีตำแหน่งยาวที่โดดเด่น . "°
การใช้อำนาจการตลาดโดยบุคคลหรือกลุ่มที่
มีลักษณะเป็น "มุม" หรือ "บีบ". 110 แม้ว่าศาลและ
แสดงความเห็นบางอย่างที่มีความโดดเด่นระหว่างคำเหล่านี้พวกเขา
มีความตั้งใจที่จะทำได้และไม่ส่งผลในการเดียวกัน ผลที่
คาดการณ์ของราคาที่สูงจากกางเกงขาสั้นเพื่อชำระของพวกเขา
สัญญากับยาว. เพื่อที่จะทำกำไรจากการบิดเบือน
โครงการหุ่นยนต์จะต้องสามารถที่จะบรรลุผลกำไรมากขึ้นใน
การตกตะกอนสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของเขามากกว่าการสูญเสียเขาจะรักษาในขณะที่
"ฝังศพ." "'
2 กำหนดจัดการ
กว่าปีที่ศาลและหน่วยงานกำกับดูแลต่างๆได้มี
ความพยายามที่จะสร้างความหมายของการจัดการ ตัวอย่างเช่น
มีหกกรณีที่ศาลต่าง ๆ ของการพิจารณาอุทธรณ์
106 ดูรหัส.
107 ดูรหัส.
108 ดูหมายเหตุประชาชน 61-62 และข้อความที่มาพร้อมกับ.
109 ดู Fischel และรอสส์บันทึกประชาชน 45 ที่ 543
110 สตีเฟ่นเครกดู Pirrong, การควบคุมตนเองของการแลกเปลี่ยนสินค้าโภคภัณฑ์:
กรณีการจัดการตลาด 38 JL และ Econ 141, 144 (1995) [ต่อไปนี้ Pirrong,
การควบคุมตนเอง] ศาสตราจารย์ Pirrong ให้คำอธิบายที่ดีก้องของวิธีการที่
ผู้ประกอบการเป็นเวลานานจะสามารถที่จะได้รับตำแหน่งที่โดดเด่นโดยไม่ต้องกางเกงขาสั้นความสามารถในการ
ระบุยาวตำแหน่งหรือเธอ ดูรหัส ที่ 145-46.
111 "มุม" และ "บีบ" มีทั้งส่วนย่อยของการจัดการ ตามเนื้อผ้า "บีบ" เป็นความคิดที่เป็นผลมาจากการควบคุมตำแหน่งในตลาดฟิวเจอร์ส
พร้อมกับปัญหาการขาดแคลนธรรมชาติในตลาดเงินสด ดู Snider ทราบประชาชน 22 §
12.10 ที่ 12-18 "มุม" ในการเปรียบเทียบเป็นที่เข้าใจกันโดยทั่วไปแล้วจะเป็นผลมาจาก
ตำแหน่งที่มีอำนาจเหนือตลาดเงินสดและ / หรือตำแหน่งที่ฟิวเจอร์สในการควบคุม ดูรหัส
เป้าหมายของทั้งมุม "เจตนา" หรือบีบ แต่เป็นตรงเดียวกัน ดูรหัส.
112 ดู Pirrong, การควบคุมตนเองทราบประชาชน 110 ที่ 144-45; เห็นจอห์นสันและ
Hazen, 2D, ประชาชนทราบ 4 § 5.27 ที่ 53 (การอธิบาย "ฝังศพ" ผล).
"ฝังศพ" หรือ "ฝัง-ร่างกาย" ผลเป็น Pirrong เห็นว่ามันเป็น หนึ่งใน
การปฏิบัตของการจัดการ ดู Pirrong ระเบียบตนเองทราบประชาชน 110 ที่ 144-45.
เป็นหลักเมื่อนานได้มาเป็นส่วนหนึ่งที่สำคัญของตลาดการเงินและ
ต่อมาไดรฟ์ขึ้นราคาฟิวเจอร์สเธอต้องขายออกสินค้าโภคภัณฑ์เงินสดที่ไม่จำเป็น ดูจอห์นสันและ Hazen, 2D, ประชาชนทราบ 4 ที่ 53 ขายมักจะเกิดขึ้นในราคาที่
ด้านล่างซึ่งเธอเพิ่งจ่ายเงินสำหรับการทำสัญญาซื้อขายล่วงหน้านาน ดูรหัส.
FORDHAM ทบทวนกฎหมาย
ปัญหาของการจัดการราคา 113 ในคาร์กิล, Inc v. ฮาร์ดิน "แปด
วงจรกล่าวว่าเป็นผลมาจากการจัดการของ "ดำเนินการ [ที่] ได้
รับการมีส่วนร่วมโดยเจตนาที่มีผลในราคาที่ไม่ได้
สะท้อนให้เห็นถึงพลังพื้นฐานของอุปสงค์และอุปทาน. "" 5 นอกจากนี้
การจัดการรอบเจ็ดหมายถึง "เรียกร้องความตั้งใจของ
ราคาที่กำหนดโดยกองกำลังอื่น ๆ กว่าอุปสงค์และอุปทาน "," 6 หรือ
อีกทางเลือกหนึ่ง "สร้างราคาเทียมโดยการกระทำที่วางแผนไว้
ว่าจะโดยชายคนหนึ่งหรือกลุ่มคน . "'
"7 นอกจากนี้ใน Volkart
พี่น้อง, Inc v. ฟรีแมน "8 ห้ารอบรัฐสภาตรวจสอบ
คำให้การของอาร์เธอร์มาร์ชประธานของนิวยอร์กฝ้าย
แลกเปลี่ยนระหว่างการยอมรับของ CEA ในความพยายามที่จะฝีมือ
ความหมายของการจัดการ. " 9
ในในเรื่อง Hohenberg พี่น้อง Co. , 120 กรณีการจัดการครั้งแรกที่ตัดสินใจ
โดย CFTC "'เต็มรูปแบบที่คณะกรรมการกำหนดจัดการขณะที่" ดำเนินการ
มีส่วนร่วมในการจงใจส่งผลให้ราคาเทียม. "12 ต่อมาใน
อินดีแอนาฟาร์มที่ทำการคณะกรรมการ เด่นชัดมุมมองที่ชัดเจนของ
113. ดูโดยทั่วไปคาร์กิล inc โวลต์ฮาร์ดิน 452 F.2d 1154 (8 1971 Cir.) (การตรวจสอบ.
จัดการราคา);. Volkart พี่น้อง inc โวลต์ฟรีแมน 311 ​​F.2d 52 (5 Cir 1962).
(เดียวกัน); GH มิลเลอร์และโวลต์สหรัฐอเมริกา 260 F.2d 286 (7 Cir 1958) (เดียวกัน);..
. อาหารตะวันตก Distrib inc โว Brannan 201 F.2d 476. (7 Cir 1953.) (เดียวกัน)
. ฟู้ดส์คอร์ปโวลต์ทั่วไป Brannan 170 F.2d 220 (7 Cir 1948.) (เดียวกัน);. Peto โวลต์โฮเวล
101 F.2d 353 (7 Cir 1938.) ( เดียวกัน). การสนทนาที่ครอบคลุมของกรณีเหล่านี้และ
คนอื่น ๆ ที่มีอยู่ในมาร์กแฮม, อาชญากรรม Unprosecutable ทราบประชาชน 25 ที่ 313-23. ใน
นอกจากนี้มาร์กแฮมในภาคผนวกที่มาพร้อมกับบทความของเขาให้ allinclusive
รายการของการจัดการ cases- ค่าใช้จ่ายวันของการตัดสินใจผล,
และระยะเวลาที่จำเป็นในการแก้ไขปัญหา ดูรหัส ที่ 379
114 452 F.2d 1154 (8 Cir. 1971).
115 Id 1163. ที่ศาลกล่าวต่อไปว่า "[W] อีคิดว่าการทดสอบของการจัดการ
ส่วนใหญ่จะต้องเป็นหนึ่งในทางปฏิบัติถ้าวัตถุประสงค์ของพระราชบัญญัติการแลกเปลี่ยนสินค้าโภคภัณฑ์ที่มีการที่จะ
ทำได้. วิธีการและเทคนิคของการจัดการจะถูก จำกัด ด้วย
ความฉลาด ของมนุษย์. " Id ปัญหาที่มีความหมายศาลคาร์กิลของ
การจัดการก็คือว่ามันล้มเหลวในการระบุสิ่งที่ถือว่าเป็น "กองกำลังพื้นฐานของอุปทานและ
อุปสงค์. " Id ดังนั้นความหมายพยายามของศาลเหมือนคนอื่น ๆ ล้มเหลวในการ
ให้คำแนะนำที่เป็นประโยชน์ในการค้นหาสิ้นหวังที่ดูเหมือนจะเป็นความหมายที่สามารถทำงานได้ของ
การจัดการ.
116 เฟรย์ v. Commodity Futures Trading Comm'n, 931 F.2d 1171, 1175 (7 Cir.
1991).
117 ทั่วไปอาหารคอร์ป 170 F.2d ที่ 231 เมื่อเร็ว ๆ นี้ในเฟรย์เจ็ด
วงจรความเห็นว่า "know.it เมื่อคุณเห็นมันทดสอบอาจปรากฏมีประโยชน์มากที่สุด." 931
F.2d 1171, 1175 (7 Cir. 1991).
118 311 F.2d 52 (5 Cir. 1962).
119 ดู Volkart พี่น้อง 311 F.2d ที่ 58; บันทึกประชาชน 33
120 ในเรื่อง Hohenberg พี่น้อง จำกัด [1977-1980 โอน Binder] Comm Fut ลิตร Rep.
(CCH) 20271 ที่ 21472 (CFTC 18 กุมภาพันธ์ 1977).
121 ดู Snider ทราบประชาชน 22 § 12.09 ที่ 12-15.
122 ใน Re Hohenberg พี่น้อง [1977-1980 โอน Binder] Comm Fut . แอลตัวแทน
. (CCH) ที่ 21477 (.. อ้างคาร์กิล inc โวลต์ฮาร์ดิน 452 F.2d 1154, 1163 (8 Cir 1971))
โดยเฉพาะคณะกรรมการระบุว่า
การค้นพบของการจัดการในการละเมิดพระราชบัญญัติ ต้องมีการค้นพบว่า
บุคคลที่มีส่วนร่วมในการดำเนินการที่มีความตั้งใจที่จะส่งผลกระทบต่อราคาในตลาดของ
สินค้าโภคภัณฑ์ (ตามที่กำหนดโดยกองกำลังของอุปสงค์และอุปทาน) และเป็น
ผลมาจากการดำเนินการดังกล่าว ... ราคาเทียมที่ถูกสร้างขึ้น

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

2000 ] ตลาด Commodity Futures จัดการ 257
อันตรายของการจัดการในบริบทคือ
สินค้าล่วงหน้ามากขึ้น ในหลักทรัพย์ตลาด ถ้าเป็นเสียงอู้อี้พยายามขายเธอ
IBM หุ้นที่แบบเพิ่มหน่วยราคาสูงกว่าที่นักลงทุนจะหันไป
การลงทุนทางเลือกที่มีลักษณะคล้ายกันและ
คาดว่า returns.16 Commodity Futures บนมืออื่น ๆที่ไม่ใช่
ความสามารถในการเดียวกัน เมื่อสัญญาฟิวเจอร์สหมดอายุ '
พวกกางเกงขาสั้นที่ไม่ได้ชดเชยก่อนหมดอายุต้องส่งมอบ
หุ้นทางกายภาพ หรือจ่ายเป็นเงินสดนิคม’ ถ้าเจ้าตัวก่อตั้ง
ขนาดใหญ่ยาวตำแหน่งเมื่อเทียบกับอุปทานมีอยู่ที่จัดขึ้นโดยผู้อื่น
สั้นอาจจะต้องจ่ายราคาแพงเพื่อให้ได้
ทั้งชุดสินค้าทางกายภาพหรือซื้อชดเชยล่วงหน้า
สัญญาที่จัดขึ้นโดยผู้ประกอบการที่มีฐานะเด่น " /
อำนาจตลาด โดยบุคคล หรือกลุ่ม
ลักษณะเป็น " มุม " หรือ " บีบ " 110 แม้ว่าศาล
บาง commentators แยกแยะเงื่อนไขเหล่านี้ , พวกเขา
มีวัตถุประสงค์ที่จะทำและผลในผลเดียวกัน
ทำไมราคาสูงจากกางเกงขาสั้นเพื่อจัดการสัญญาของพวกเขา
กับยาว เพื่อกำไรจากโครงการขี้โกง
, ผู้วางแผนจะต้องสามารถที่จะบรรลุมากขึ้นกำไร
ตกตะกอนสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของเขามากกว่าที่สูญเสีย เขาจะรักษาในขณะที่
" ฝังศพ " " '
2 . กำหนดจัดการ
ปี ศาล และหน่วยงานกำกับดูแลต่างๆ
พยายามที่จะสร้างนิยามของการจัดการ ตัวอย่างเช่น
มี 6 กรณี ซึ่งศาลอุทธรณ์ศาลต่าง ๆถือว่า
106 . เห็น ID
107 เห็น ID
108 ดูหมายเหตุประกอบ 61-62 Supra และข้อความ .
109 เห็นฟิเชิล& Ross , Supra หมายเหตุ 45 , 543 .
110 . ดู pirrong สตีเฟนเครก , ระเบียบของตนเองแลกเปลี่ยนสินค้า :
กรณีของการจัดการการตลาด , 38 J . L . &วิชาเศรษฐศาสตร์ 141144 ( 1995 ) ซึ่ง pirrong
[ ] , การควบคุมตนเอง ศาสตราจารย์ pirrong ให้ดีก้องอธิบายวิธีการ
ผู้ประกอบการค้านานก็สามารถที่จะได้รับตำแหน่งเด่นไม่มีกางเกงขาสั้นได้
ระบุตำแหน่ง นาน หรือ เธอ เห็น ID ที่ 145-46 .
111 . " มุม " และ " บีบ " มีทั้งชุดย่อยของการจัดการ ผ้า" บีบ " เป็นความคิดที่เป็นผลมาจากการควบคุมตำแหน่งในตลาดล่วงหน้า
พร้อมด้วยขาดแคลนธรรมชาติในตลาดสด เห็นชไนเดอร์ Supra หมายเหตุ , 22 , §
12.10 , 12-18 . " มุม " ในการเปรียบเทียบ โดยทั่วไปจะเข้าใจผลของ
dominating ตำแหน่งตลาดเงินสดและ / หรือการควบคุมการซื้อขายตำแหน่ง เห็น ID
เป้าหมายของทั้ง " จงใจ " มุมหรือบีบ , อย่างไรก็ตามเป็นเหมือนกันเลย เห็น ID
112 . ดู pirrong การควบคุมตนเอง , Supra หมายเหตุ 110 , ที่ 144-45 ; ดูยัง จอห์นสัน&
เฮเซิน 2D , Supra หมายเหตุ 4 , § 5.27 ที่ 53 ( อธิบาย " การฝังศพ " ผล ) .
" ฝังศพ " หรือ " ซื้อตัว " ผลเป็น pirrong เห็นว่ามันเป็นหนึ่ง ของ
hallmarks ของการจัดการ ดู pirrong การควบคุมตนเอง , Supra หมายเหตุ 110 , ที่ 144-45 .
ถึงแก่นเมื่อนานได้มาส่วนมากของเงินสดและตลาด
ต่อมาไดรฟ์ขึ้นล่วงหน้าราคา , เธอต้องขายสินค้าเงินสด ไม่จําเป็น เห็นจอห์นสัน&เฮเซิน 2D , Supra หมายเหตุ 4 , 53 ขายมักจะเกิดขึ้นที่ราคา
ด้านล่างที่เธอเพิ่งซื้อสัญญาล่วงหน้านาน เห็น ID

ปัญหาการจัดการของฟอร์ดแฮมทบทวนกฎหมายราคา 113 ใน Cargill Inc . V ' 8
" ฮาดินการจัดการวงจรระบุว่าเป็นผลมาจาก " ความประพฤติ [ ซึ่ง ] มี
การหมั้นโดยเจตนาที่มีผลในราคาที่ไม่แรง
สะท้อนพื้นฐานของอุปสงค์และอุปทาน " " 5 นอกจากนี้
วงจรที่เจ็ดกำหนดจัดการเป็น " exaction โดยเจตนาของ
ราคากำหนดโดยกองกำลังมากกว่าอุปสงค์และอุปทาน "
6 หรืออีกวิธีหนึ่งคือ" การสร้างราคาเทียมโดยแผนปฏิบัติการ
ไม่ว่า 1 คน หรือ กลุ่มของผู้ชาย . " '
" 7 นอกจากนี้ ใน volkart
Bros . , Inc โวลต์ฟรีแมน " 8 5 วงจรตรวจสอบพยานรัฐสภา
ของอาเธอร์ มาร์ช ประธานของนิวยอร์กฝ้าย
ตราในการยอมรับของ CEA ในความพยายามเพื่องานฝีมือ
ความหมายของการจัดการ . " 9
ในเรโฮเฮนเบิร์กบราเธอร์ส จำกัด120 กรณีการจัดการก่อนตัดสินใจ
โดย CFTC " เต็มรูปแบบคณะกรรมการกำหนดจัดการ " ความประพฤติ
ตั้งใจหมั้นในเป็นผลเทียมราคาถูก " 12 ต่อมาในอินดีแอนาฟาร์ม
สำนักงานคณะกรรมการการออกเสียงชัดเจน วิว
113 ดูโดยทั่วไปคาร์กิลล์ , Inc โวลต์ Hardin , 452 f.2d 154 ( 8 cir. 1971 ) ( ตรวจสอบ
การจัดการราคา ) ; volkart Bros . , Inc โวลต์ฟรีแมน , 311 F2D 52 ( 5 cir. 1962 )
( เดียวกัน ) ; g.h. มิลเลอร์&บริษัทโวลต์ประเทศสหรัฐอเมริกา , 260 f.2d 286 ( 7 cir. 1958 ) ( เดียวกัน ) ;
อาหารตะวันตกศูนย์กระจาย . , Inc โวลต์เบรนแนน , 201 f.2d 476 ( 7 cir. 1953 ) ( เดียวกัน ) ;
อาหารทั่วไปคอร์ปโวลต์เบรนแนน , 170 f.2d 220 ( 7 cir. 1948 ) ( เดียวกัน ) ; เพโต วี โฮเวล
101 f.2d 353 ( 7 cir. 1938 ) ( เหมือนเดิม ) การอภิปรายอย่างละเอียดของกรณีเหล่านี้และ
คนอื่นที่มีอยู่ในมาร์คแฮมอาชญากรรม unprosecutable Supra หมายเหตุ , 25 , 313-23 . ใน
นอกจากนี้ มาร์คแฮม ในเอกสารประกอบกับบทความของเขาให้รายการ allinclusive
กรณีการจัดการค่าใช้จ่าย , วันที่ของการตัดสินใจ ผล
และปริมาณของเวลาที่ใช้ในการแก้ไขปัญหา เห็น ID ที่ 379 .
114 . 452 f.2d 154 ( 8 cir. 1971 ) .
115 . ID ที่ 888 . ศาล กล่าวต่อไปว่า" [ W ] E คิดว่าการทดสอบการจัดการ
ต้องไปเป็นหนึ่งในทางปฏิบัติถ้าวัตถุประสงค์ของพระราชบัญญัติ Commodity Exchange อยู่

จะได้ วิธีการและเทคนิคของการจัดการจะถูก จำกัด โดยเฉพาะ
ความฉลาดของมนุษย์ . " ID มีปัญหากับ Cargill ศาลนิยาม
การจัดการที่ล้มเหลวในการระบุสิ่งที่ก่อให้เกิด " พลังพื้นฐานของอุปทานและอุปสงค์
" ID ดังนั้นศาลพยายามนิยามเหมือนคนอื่น ๆไม่สามารถที่จะให้คำแนะนำที่เป็นประโยชน์ในการค้นหา
ดูเหมือนจะหมดหวังสำหรับความหมายของการจัดการได้
.
116 . . . . comm'n การซื้อขายสินค้าล่วงหน้า , 931 f.2d 1171 1175 ( 7 , cir.
1991 ) .
117 อาหารทั่วไป Corp . , 170 f.2d ที่ 231 . เมื่อเร็วๆ นี้ ใน เฟรย์ , วงจรที่เจ็ด
มีความคิดเห็นว่า " 'know .เมื่อคุณได้เห็นมันอาจทดสอบปรากฏประโยชน์มากที่สุด " แล้ว
f.2d 1171 1175 ( 7 , cir. 1991 ) .
118 . 311 f.2d 52 ( 5 cir. 1962 ) .
119 . ดู volkart บราเธอร์ส , 311 f.2d 58 ; Supra หมายเหตุ 33 .
120 ใน Re : โฮเฮนเบิร์ก . [ โอน ] พี่น้อง 1977-1980 ประสานติดต่อ fut . L . Rep .
( CCH ) 20271 ที่ 21472 ( CFTC 18 กุมภาพันธ์ 2520 ) .
121 . เห็นชไนเดอร์ Supra หมายเหตุ , 22 , 12.09 § , 12-15 .
122 . ใน Re : โฮเฮนเบิร์ก Bros . ,[ วัสดุ ] มาเลย โอน 1977-1980 fut . L . Rep .
( CCH ) ที่ 21477 ( อ้างถึงคาร์กิลล์ , Inc โวลต์ Hardin , 452 f.2d แล้ว 661 , ( 8 cir. 1971 ) ) .
โดยเฉพาะคณะกรรมการที่ระบุว่า : : ค้นหาของการจัดการในการละเมิดของกฎหมายต้องพบว่าพรรคร่วมในการปฏิบัติ
กับความตั้งใจที่มีผลต่อราคาตลาด ของ
สินค้า ( ตามที่กำหนดโดยกองกำลังของอุปสงค์และอุปทาน ) และเป็น
ผลของพฤติกรรมดังกล่าว . . . . . . . ราคาเทียมที่ถูกสร้างขึ้น