It is sometimes argued that the sor

It is sometimes argued that the sort of evolution that we have observed in
macroeconomic theory is not paralleled by the evolution of financial economics,
simply because the relation between theory and practice was much
closer in the latter. This would suggest that, since the theory was continually
faced with the acid test of empirical verification, it must have evolved
to become more consistent with the empirical evidence. It should become
clear, in what follows, that this is not the case. The efficient markets
hypothesis, which is at the heart of modern financial economics, says
that all the pertinent information concerning financial assets is contained
in the prices of those assets. The fundamental idea is that if there were any
information other than that contained in prices, some individual could
profit from it by an arbitrage. In other words, if someone held information
which meant that the change in the price of some asset was predictable he
would make money by using that information. Thus the conclusion is that
prices must follow an unpredictable path, or what is known as a ‘random
walk’. This idea was already developed by Bachelier (1900) in his thesis.
There is a certain ambiguity here which was present in the original work.
Prices contain all the available information because this is incorporated in
the demand and supply of those who receive the information. Thus, prices
reflect that information. But as Grossman and Stiglitz (1980) argued, if all
the information is contained in the price of an asset, nobody would have
an incentive to look at their own information and therefore nobody would
act on it. As a result the information would never be transmitted into the
price. Leaving this problem to one side, what Bachelier argued was that
individuals in the market independently observed independently distributed
shocks to the system, and this is what constituted their ‘information’.
His argument was that one could think of the small shocks as random and that the sum of such shocks would be normally, or Gaussian, distributed
with mean zero. Thus the sum of many small shocks observed independently
by the agents would lead to prices following a random walk. What
is not clear in his analysis is how, and when, prices are being set for this
to work.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

มันเป็นบางครั้งโต้เถียงที่เรียงลำดับของวิวัฒนาการที่เราได้ตรวจสอบในไม่มีขนานทฤษฎีเศรษฐกิจมหภาค โดยวิวัฒนาการของเศรษฐศาสตร์การเงินเพียงเพราะความสัมพันธ์ระหว่างทฤษฎีและการปฏิบัติมากใกล้ชิดในหลัง นี้จะแนะนำที่ ทฤษฎีมาอย่างต่อเนื่องต้องเผชิญกับการทดสอบกรดของการตรวจสอบเชิงประจักษ์ มันต้องมีพัฒนาเป็นมากขึ้นสอดคล้องกับหลักฐานเชิงประจักษ์ มันจะกลายเป็นล้าง ในสิ่งต่อไปนี้ จะไม่ได้กรณี ตลาดมีประสิทธิภาพสมมติฐาน ซึ่งเป็นหัวใจของเศรษฐศาสตร์การเงินที่ทันสมัย กล่าวว่าว่า ข้อมูลที่เกี่ยวข้องทั้งหมดเกี่ยวกับสินทรัพย์ทางการเงินที่มีอยู่ราคาของสินทรัพย์ดังกล่าว ความคิดพื้นฐานคือถ้ามีการข้อมูลอื่น ๆ ที่อยู่ในราคา บางคนอาจกำไรจากมัน โดยการเก็งกำไร ในคำอื่น ๆ ถ้าคนถือข้อมูลซึ่งหมายความ ว่า การเปลี่ยนแปลงในราคาของสินทรัพย์บางทายเขาจะทำให้เงิน โดยใช้ข้อมูล ดังนั้น ข้อสรุปคือราคาต้องตามเส้นทางคาดเดาไม่ได้ หรือที่เรียกว่าการ ' สุ่มเดิน ' ความคิดนี้ถูกพัฒนา โดย Bachelier (1900) ในวิทยานิพนธ์ของเขาอยู่แล้วมีเป็นบางอย่างคลุมเครือนี่เสนอในงานต้นฉบับราคาประกอบด้วยข้อมูลที่มีอยู่ทั้งหมดเนื่องจากนี้เป็นส่วนประกอบในอุปสงค์และอุปทานของผู้ที่ได้รับข้อมูล ดังนั้น ราคาสะท้อนข้อมูล แต่กรอสแมนและสติกลิตส์ (1980) โต้เถียง ถ้าทั้งหมดข้อมูลที่มีอยู่ในราคาของสินทรัพย์ ไม่มีใครจะมีเพื่อจูงใจให้ดูที่ข้อมูลของตนเอง และดังนั้นจึงไม่มีใครจะพระราชบัญญัตินั้น ดังนั้น ข้อมูลจะไม่ส่งไปราคา ออกจากปัญหานี้ด้านเดียว Bachelier โต้เถียงอะไรได้ที่บุคคลในตลาดอิสระสังเกตอย่างอิสระกระจายให้ระบบ และนี้คือ สิ่ง constituted 'ข้อมูล'อาร์กิวเมนต์ของเขาเป็นที่หนึ่งอาจคิดว่า แรงกระแทกขนาดเล็กเป็นแบบสุ่ม และจะเป็นผลรวมของแรงกระแทกดังกล่าวปกติ หรือ นที่ กระจายมีความหมายเป็นศูนย์ ดังนั้นผลรวมของแรงกระแทกขนาดเล็กมากที่สังเกตอย่างอิสระโดยตัวแทนจะนำไปสู่ราคาต่อเดินสุ่ม อะไรนะไม่ได้อยู่ในเขาวิเคราะห์เป็นวิธี และ เวลา การตั้งราคาสำหรับนี้การทำงาน

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

บางครั้งมันเป็นที่ถกเถียงกันอยู่ว่าการเรียงลำดับของวิวัฒนาการที่เราได้ตั้งข้อสังเกตใน
ทฤษฎีทางเศรษฐกิจมหภาคที่ไม่ได้รับการขนานวิวัฒนาการของเศรษฐศาสตร์การเงิน
เพียงเพราะความสัมพันธ์ระหว่างทฤษฎีและการปฏิบัติได้มาก
ใกล้ชิดในภายหลัง นี้จะชี้ให้เห็นว่าตั้งแต่ทฤษฎีที่ได้รับการอย่างต่อเนื่อง
ที่ต้องเผชิญกับการทดสอบกรดของการตรวจสอบเชิงประจักษ์ก็จะต้องมีการพัฒนา
ที่จะกลายเป็นมากขึ้นสอดคล้องกับหลักฐานเชิงประจักษ์ มันจะกลายเป็น
ที่ชัดเจนในสิ่งต่อไปที่ว่านี้เป็นกรณีที่ไม่ ตลาดที่มีประสิทธิภาพ
สมมติฐานซึ่งเป็นหัวใจสำคัญของเศรษฐศาสตร์การเงินสมัยใหม่กล่าว
ว่าทุกข้อมูลที่เกี่ยวข้องเกี่ยวกับสินทรัพย์ทางการเงินที่มีอยู่
ในราคาของสินทรัพย์เหล่านั้น ความคิดพื้นฐานคือว่าถ้ามีคนใด
ข้อมูลอื่น ๆ ที่นอกเหนือจากที่มีอยู่ในราคาที่บุคคลบางคนอาจ
กำไรจากมันโดยการเก็งกำไร ในคำอื่น ๆ ถ้ามีคนถือข้อมูล
ซึ่งหมายความว่าการเปลี่ยนแปลงในราคาของสินทรัพย์บางส่วนที่ถูกคาดเดาได้ว่าเขา
จะสร้างรายได้โดยใช้ข้อมูลที่ ดังนั้นสรุปก็คือว่า
ราคาต้องเป็นไปตามเส้นทางที่คาดเดาไม่ได้หรือสิ่งที่เป็นที่รู้จักกันเป็น 'สุ่ม
เดินเพียง' ความคิดนี้ได้รับการพัฒนาแล้วโดย Bachelier (1900) ในวิทยานิพนธ์ของเขา.
มีความเคลือบแคลงบางอย่างที่นี่ที่ถูกนำเสนอในงานเดิมคือ.
ราคามีข้อมูลทั้งหมดที่มีอยู่เพราะเป็นนิติบุคคลที่จัดตั้งขึ้นใน
อุปสงค์และอุปทานของผู้ที่ได้รับข้อมูล ดังนั้นราคาที่
สะท้อนให้เห็นถึงข้อมูลที่ แต่เป็นกรอสแมนและสติกลิตซ์ (1980) เป็นที่ถกเถียงกันหากทุก
ข้อมูลที่มีอยู่ในราคาของสินทรัพย์ที่ไม่มีใครจะมี
แรงจูงใจในการดูข้อมูลของตัวเองและดังนั้นจึงไม่มีใครจะ
ดำเนินการกับมัน เป็นผลให้ข้อมูลจะไม่ถูกส่งลงไปใน
ราคา ออกจากปัญหานี้ไปอีกด้านหนึ่งสิ่ง Bachelier ที่ถกเถียงกันอยู่คือการที่
บุคคลในตลาดที่สังเกตได้อย่างอิสระกระจายอิสระ
กระแทกกับระบบและนี่คือสิ่งที่บัญญัติ 'ข้อมูล' ของพวกเขา.
อาร์กิวเมนต์ของเขาเป็นที่หนึ่งอาจคิดว่าแรงกระแทกขนาดเล็กเป็นแบบสุ่มและ ผลรวมของแรงกระแทกดังกล่าวจะเป็นปกติหรือเสียนกระจาย
ที่มีค่าเฉลี่ยเท่ากับศูนย์ ดังนั้นผลรวมของแรงกระแทกขนาดเล็กจำนวนมากสังเกตได้อย่างอิสระ
โดยตัวแทนจะนำไปสู่ราคาดังต่อไปนี้สุ่มเดิน สิ่งที่
ไม่เป็นที่ชัดเจนในการวิเคราะห์ของเขาเป็นวิธีการและเมื่อราคามีการตั้งค่าสำหรับการนี้
ในการทำงาน

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

บางครั้งมันก็แย้งว่า เป็นวิวัฒนาการที่เราสังเกตเห็นในทฤษฎีเศรษฐศาสตร์มหภาคไม่ขนาน โดยวิวัฒนาการของเศรษฐศาสตร์การเงินเพียงเพราะความสัมพันธ์ระหว่างทฤษฎี และปฏิบัติ ได้ มากเข้ามาอยู่ที่หลัง นี้จะแนะนำว่า เนื่องจากทฤษฎีอย่างต่อเนื่องต้องเผชิญกับการทดสอบกรดพิสูจน์เชิงประจักษ์ มันต้องพัฒนาเป็นมากขึ้นสอดคล้องกับหลักฐานเชิงประจักษ์ มันควรเป็นชัดเจนในสิ่งต่อไปนี้ นี้เป็นกรณีที่ไม่ ตลาดที่มีประสิทธิภาพสมมติฐาน ซึ่งเป็นหัวใจของเศรษฐศาสตร์สมัยใหม่ กล่าวว่าที่ข้อมูลทั้งหมดที่เกี่ยวข้องเกี่ยวกับสินทรัพย์ทางการเงินที่มีอยู่ในราคาของทรัพย์สินเหล่านั้น แนวคิดพื้นฐานคือการที่หากมีใด ๆข้อมูลที่บรรจุอยู่ในแต่ละราคา บางกําไรจากมัน โดย arbitrage ในคำอื่น ๆถ้าใครถือข้อมูลซึ่งหมายถึงการเปลี่ยนแปลงในราคาของสินทรัพย์เป็นแบบฉบับเขาจะทำให้เงินโดยการใช้ข้อมูลที่ ดังนั้น สรุปคือราคาต้องเป็นไปตามเส้นทางที่คาดเดาไม่ได้ หรือสิ่งที่เรียกว่า ' สุ่มเดิน ' ความคิดนี้ถูกพัฒนาโดย bachelier ( 1900 ) ในวิทยานิพนธ์ของเขามีความกำกวมตรงนี้ที่เป็นปัจจุบันในงานต้นฉบับราคามีทั้งหมดของข้อมูลนี้รวมอยู่ในเพราะอุปสงค์และอุปทานของผู้ที่ได้รับข้อมูล ดังนั้น ราคาสะท้อนให้เห็นถึงข้อมูลที่ แต่แมนสติกลิตซ์ ( 1980 ) และถกเถียงกันอยู่ ถ้าทั้งหมดข้อมูลที่บรรจุอยู่ในราคาของสินทรัพย์ ไม่มีใครมีแรงจูงใจเพื่อดูข้อมูลของตนเองและดังนั้นจึงไม่มีใครทำมัน ผลข้อมูลที่ไม่เคยได้รับการส่งเข้าราคา ทิ้งปัญหานี้ไปข้างหนึ่ง แล้ว bachelier ถกเถียงกันอยู่คือบุคคลในตลาดอิสระพบกระจายอย่างอิสระช็อกกับระบบ และนี้คือสิ่งที่บัญญัติ ' ข้อมูล 'อาร์กิวเมนต์ของเขาเป็นหนึ่งอาจคิดว่า กระแทกขนาดเล็กเป็นแบบสุ่มและผลรวมของแรงกระแทกจะปกติหรือเสียน กระจายกับหมายถึงศูนย์ ดังนั้นผลรวมของแรงกระแทกขนาดเล็กมากสังเกตได้อย่างอิสระโดยตัวแทนจะนำราคาเดินสุ่ม อะไรยังไม่มีความชัดเจนในการวิเคราะห์ของเขาเป็นอย่างไร และเมื่อราคามีการตั้งค่านี้ไปทำงาน