Chinese bank notesImage copyrightGe

Chinese bank notesImage copyrightGetty Images
This weekend's meeting of the G20 group of countries sounded a relatively optimistic note on the global economy, in sharp contrast to the recent price falls in world asset markets.
So who is right: the markets or the ministers? The swing factor between a continuing stable but uninspiring global recovery and relapse into a global downturn is China.
The big question is: how steep is China's economic slowdown? Those looking for an answer have pointed to China's surprise decision to devalue its currency in early August.
Does this suggest that policy-makers are panicking and trying to boost exports?
The fundamental problem that China faces is that its economy is deeply unbalanced - both internally and externally - at a time that it is also slowing.
Economists tend to look at an economy for internal balance (a state of affairs in which neither employment nor inflation is too high or too low) and external balance (a situation in which a country's current account (its borrowing or lending to the rest of the world) is neither too high nor too low.
China is currently struggling to achieve both kinds of balance.
Chinese policy-makers have a tricky task ahead but not unmanageable one.
It's a challenge that could be made much easier by some global policy co-ordination and co-operation.
An electronic board showing Hong Kong share index outside a local bank in Hong KongImage copyrightAP
Image caption
Chinese stocks have been volatile since June 2015
At the heart of China's problem is the "impossible trinity" of international macroeconomics.
The impossible trinity - or trilemma - is the idea that it is impossible for a country to have three things at the same time: a stable currency, the free movement of capital (i.e. the absence of capital controls) and independent monetary policy.
A country can instead choose just two of the options from this policy suite.
The UK, in common with most developed economies, has free capital movement and an independent monetary policy - but not a controlled exchange rate.
The Bank of England sets interest rates at a level it thinks is right for the UK economy and - as capital can flow into and out of the UK at will - the exchange rate is determined by the market.
Change in outlook?
If, as in the late 1980s and early 1990s, the UK wanted to retain free movement of capital but have a stable exchange rate then it would cease to have an independent monetary policy.
Instead of being set as appropriate for UK domestic conditions, the interest rate would have to be set to maintain the value of sterling against other currencies - in effect monetary policy would be outsourced.
China's policy mix has been to have an independent monetary policy and a controlled exchange rate, which has meant restrictions of the free movement of capital.
A currency trader in front of a series of screens showing currency pricesImage copyrightGetty Images
Image caption
Will freer movement of capital help to ease China's financial outlook?
In reality the situation is a bit more complicated. China's capital controls are porous, money does flow in and out of the country and the renmimbi has been semi-pegged to the dollar, rather than straight-forwardly stable.
But things are changing. China is currently pushing for the renmimbi to be formally included in the International Monetary Fund's list of reserve currencies.
Part of that process involves dismantling its capital controls bit that exposes its own central bank, the People's Bank of China (PBOC), to the trilemma.
The slowing domestic economy suggests an easier monetary stance is required and that an easier monetary stance, coupled with freer movement of capital, suggests that a weaker renmimbi lies ahead.
But as Karthik Sankaran of Eurasia Group has convincingly argued this wouldn't be ideal either for China or for the global economy.
Domestically, a weaker currency would tighten financial conditions for any Chinese company that has borrowed in dollars at a time when the PBOC was trying to ease them. But the international spill-overs of a weaker Chinese currency matter more.
What China needs
Before the financial crisis of 2008 China's economy was far from externally balanced - indeed it was a major driver of global imbalance, with a current account surplus of 10% of GDP. That's now down to around 2%, but a weaker currency could force it back up.
At a time when disinflationary factors, such as lower commodity prices, are at work and when Western inflation is stuck around 0%, then the last thing the world needs is a Chinese devaluation which would risk turning a still benign period of low inflation into a damaging spell of deflation.
China needs easier monetary policy and the world could do without a much weaker renmimbi.
Thankfully that is an achievable mix. But it requires Chinese capital controls to stay in place for longer than intended - giving China the ability to both have an independent monetary policy and a stable exchange rate.
The IMF was once regarded as fairly dogmatic on the need for countries to sign up to the free movement of capital.
But during the crisis that attitude shifted and the Fund recognised that there are times when capital controls might be appropriate. China right now feels like one of those times. If China can keep its capital controls while moving towards reserve currency status - even for a while - it may be better placed to seek balance.
A Chinese construction siteImage copyrightGetty Images
Image caption
A credit and investment boom has damaged China's property market
It's very easy to attack China's economic policy missteps of the past few years.
Propping up an overvalued stock market and surprising the market with currency announcements are just the latest examples.
But the bigger criticism is usually over the nature of the post-2009 stimulus package - which kept Chinese growth high by going on a credit and investment binge driven by state owned enterprises, state owned banks and local government.
That's left the Chinese economy with a serious mal-investment problem (the often mentioned empty ghost cities) and high level of debt.
But, for all the criticism, the counterfactual is rarely stated. What would global growth have looked like without it?
At a time when the world was desperately short of economic demand, China stepped up and provided some.
That stimulus package helped prop up global growth during the crisis but left China's economy dangerously out of balance.
Helping China make the transition back towards balance needs to be a central aim for global policymakers.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

จีนธนาคาร notesImage ภาพ copyrightGettyวันหยุดสุดสัปดาห์นี้ประชุมกลุ่ม G20 ของประเทศแต่เพียงแห่งเหตุเศรษฐกิจโลก ในความคมชัดคมชัดจะตกราคาล่าสุดในตลาดสินทรัพย์โลกในเชิงบวกค่อนข้างดังนั้น ที่อยู่: ตลาดหรือรัฐมนตรีหรือไม่ ตัวสวิงระหว่างต่อเนื่องมั่นคง แต่ uninspiring ฟื้นตัวทั่วโลกและเป็นวิกฤติการกลับไปเสพเป็นจีนคำถามใหญ่คือ: การชะลอตัวทางเศรษฐกิจของจีนเป็นว่าสูงชันหรือไม่ แสวงหาคำตอบได้ชี้ไปยังการตัดสินใจในความประหลาดใจของจีนที่ devalue ของสกุลเงินตั้งแต่เดือนสิงหาคมนี้ไม่แนะนำว่า policy-makers panicking และพยายามที่จะเพิ่มการส่งออกหรือไม่ปัญหาพื้นฐานที่จีนเผชิญคือเศรษฐกิจของประเทศไม่สมดุลลึก - ทั้งภายใน และภายนอก- ในเวลาที่จะยังชะลอตัวนักเศรษฐศาสตร์ที่มีแนวโน้มที่เศรษฐกิจดุลภายใน (สถานะของกิจการในการไม่จ้างงานหรืออัตราเงินเฟ้อจะสูงเกินไป หรือต่ำเกินไป) และความสมดุลภายนอก (สถานการณ์ในประเทศปัจจุบันบัญชี (borrowing หรือของยืมของโลก) ได้ไม่สูงเกินไป หรือต่ำเกินไปจีนกำลังดิ้นรนให้ดุลทั้งสองชนิดPolicy-makers จีนงานยุ่งยากข้างหน้าแต่หนึ่งไม่สามารถจัดการไม่ได้มันเป็นความท้าทายที่สามารถทำได้ง่ายมาก ด้วยบางตัวประสานและความร่วมมือเป็นกระดานอิเล็กทรอนิกส์แสดงดัชนีหุ้น Hong Kong นอกธนาคารท้องถิ่นใน Hong KongImage copyrightAPคำอธิบายรูปภาพหุ้นจีนมีการเปลี่ยนแปลงได้ตั้งแต่ 2015 มิถุนายนหัวใจของปัญหาของจีนได้ที่ "เป็นไปไม่ได้นิตี้" ของประเทศเศรษฐศาสตร์มหภาคทรินิตี้เป็นไปไม่ได้ -หรือ trilemma - เป็นความคิดที่ว่า มันเป็นไปไม่ได้สำหรับประเทศที่จะมีสามสิ่งในเวลาเดียวกัน: สกุลเงินที่มีเสถียรภาพ การเคลื่อนย้ายของทุน (เช่นการขาดงานของเงินทุน) และนโยบายการเงินอิสระประเทศสามารถแทนเลือกสองตัวเลือกจากนโยบายชุดนี้สหราชอาณาจักร in common with ประเทศพัฒนามากที่สุด มีการเคลื่อนย้ายเงินทุน และ นโยบายการเงินด้วยตนเอง - แต่ไม่การควบคุมอัตราแลกเปลี่ยนธนาคารอังกฤษกำหนดอัตราดอกเบี้ยในระดับที่คิดว่า เหมาะกับเศรษฐกิจสหราชอาณาจักร และ - เป็นทุนสามารถไหลเข้า และออก จากสหราชอาณาจักรที่จะ - อัตราแลกเปลี่ยนจะถูกกำหนด โดยตลาดเปลี่ยนแปลงใน outlook หรือไม่ถ้า ในปลายทศวรรษ 1980 และช่วงต้นทศวรรษ 1990 สหราชอาณาจักรที่ต้องการเก็บการเคลื่อนย้ายเงินทุน แต่มีอัตราแลกเปลี่ยนมีเสถียรภาพ แล้วจึงจะหยุดได้มีนโยบายการเงินอิสระแทนที่จะกำหนดตามความเหมาะสมเงื่อนไขในประเทศสหราชอาณาจักร อัตราดอกเบี้ยจะต้องตั้งค่าการรักษามูลค่าของสเตอร์ลิงกับสกุลเงินอื่น ๆ - ผลจะผลิตนอกบริษัทนโยบายการเงินผสมผสานนโยบายของจีนได้มีการควบคุมอัตราแลกเปลี่ยน ซึ่งมีหมายถึง ข้อจำกัดของการเคลื่อนย้ายเงินทุน และนโยบายการเงินมีอิสระสกุลเงินคนขายหน้าของหน้าจอที่แสดงภาพ copyrightGetty pricesImage สกุลคำอธิบายรูปภาพเคลื่อนไหวอิสระของทุนจะช่วยให้ outlook การเงินของจีนในความเป็นจริง สถานการณ์มีความซับซ้อนมากขึ้น ควบคุมเงินทุนของจีน porous เงินไหลออกประเทศ และ renmimbi ที่ได้ pegged กึ่งเป็นเงินดอลลาร์ มากกว่าตรง forwardly มั่นคงแต่สิ่งที่กำลังเปลี่ยนแปลง ปัจจุบันมีการผลักดันจีนสำหรับ renmimbi อย่างเป็นกิจจะลักษณะรวมอยู่ในรายการนานาชาติทางการเงินของกองทุนสำรองสกุลส่วนหนึ่งของกระบวนการที่เกี่ยวข้องกับวันของบิตควบคุมทุนที่แสดงถึงแก่ธนาคารกลาง ประชาชนธนาคารของจีน (PBOC), ไป trilemmaเศรษฐกิจในประเทศชะลอตัวแนะนำง่ายเงินท่าทางจำเป็น และที่ มีง่ายเงินท่าทาง ควบคู่ไปกับการเคลื่อนไหวอิสระของทุน แนะนำที่ renmimbi แข็งแกร่งอยู่ข้างหน้าแต่ เป็น Karthik Sankaran ของ กลุ่มยูเรเซีย convincingly ได้โต้เถียงนี้จะไม่เหมาะ สำหรับประเทศจีน หรือ สำหรับเศรษฐกิจโลกในประเทศ สกุลเงินที่แข็งแกร่งจะกระชับเงื่อนไขทางการเงินสำหรับบริษัทจีนที่มียืมในดอลลาร์ที่เมื่อ PBOC ที่พยายามช่วยพวกเขา แต่เรื่องรั่วไหลนานาชาติไกลของสกุลเงินจีนแข็งแกร่งมากขึ้นจีนต้องก่อนวิกฤต 2008 เศรษฐกิจของจีนได้ จากสมดุลภายนอก - จริง ๆ มันเป็นไดรเวอร์หลักของความไม่สมดุลของโลก กับบัญชีส่วนเกิน 10% ของ GDP ที่ตอนนี้ลงประมาณ 2% แต่สกุลเงินที่แข็งแกร่งสามารถบังคับสำรองเมื่อปัจจัย disinflationary เช่นราคาสินค้าโภคภัณฑ์ลดลง มี ที่ทำงาน และอัตราเงินเฟ้อที่ตะวันตกติดอยู่ที่ประมาณ 0% แล้วสิ่งสุดท้ายที่โลกต้องเป็น devaluation จีนซึ่งจะเสี่ยงต่อการเปิดรอบระยะเวลาอัตราเงินเฟ้อต่ำลงสะกดความเสียหายของภาวะเงินฝืดยังคงอ่อนโยนจีนต้องการนโยบายการเงินได้ง่ายขึ้น และโลกอาจไม่ renmimbi ความแข็งแกร่งมากขอบคุณที่เป็นส่วนผสมที่ทำได้ แต่ต้องการควบคุมเงินทุนจีนพักที่นานเกินกว่าวัตถุประสงค์ - ให้จีนสามารถทั้งได้มีนโยบายการเงินอิสระและอัตราแลกเปลี่ยนมีเสถียรภาพIMF ถูกครั้งเดียวถือเป็นนา ๆ ค่อนข้างบนต้องการประเทศสมัครเสรีของทุนแต่ในช่วงวิกฤตเปลี่ยนทัศนคติที่ ทางกองทุนยังว่า มีเวลาเมื่อควบคุมทุนอาจสม ขณะนี้จีนรู้สึกเช่นนั้นครั้งหนึ่ง ถ้าจีนสามารถเก็บตัวควบคุมของหลวงขณะย้ายต่อสกุลเงินสำรองสถานะ -แม้แต่ในขณะ - มันอาจดีอยู่เพื่อค้นหาดุลSiteImage ก่อสร้างจีนภาพ copyrightGettyคำอธิบายรูปภาพบูมสินเชื่อและการลงทุนได้รับความเสียหายตลาดอสังหาริมทรัพย์ของจีนง่ายต่อโจมตี missteps นโยบายทางเศรษฐกิจของจีนของไม่กี่ปีที่ผ่านมาได้Propping ค่าตลาดหุ้น overvalued และน่าแปลกใจที่ตลาดประกาศสกุลเงินเป็นเพียงตัวอย่างล่าสุดแต่วิจารณ์ใหญ่มักจะเป็นลักษณะของโพสต์-2009 กระตุ้น - ที่เก็บจีนเติบโตสูง โดยการดื่มสุราลดหนี้และการลงทุนจากรัฐวิสาหกิจ รัฐเป็นเจ้าของธนาคารและรัฐบาลท้องถิ่นเป็นเจ้าของที่เกิดขึ้นที่ได้จากเศรษฐกิจจีนอัปลงทุนอย่างจริงจังปัญหา (เมืองผีดังกล่าวมักจะว่าง) และระดับสูงของหนี้แต่ การวิจารณ์การทั้งหมด counterfactual จะไม่ค่อยระบุ อะไรจะเจริญเติบโตทั่วโลกได้เหมือนไม่ได้ครั้งเมื่อโลกมีหมดขาดความต้องการทางเศรษฐกิจ จีนก้าวขึ้น และให้บางส่วนกระตุ้นที่ช่วยประคับประคองโลกเติบโตในช่วงวิกฤติแต่เศรษฐกิจของจีนซ้ายเลิฟเกินดุลช่วยเปลี่ยนกลับสู่ดุลต้องเป็นเป้าหมายศูนย์กลางสำหรับผู้กำหนดนโยบายส่วนกลางจีน

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

ธนาคารจีน notesImage copyrightGetty
รูปภาพ. ประชุมวันหยุดสุดสัปดาห์นี้ของกลุ่มประเทศ G20
ฟังบันทึกค่อนข้างแง่ดีเกี่ยวกับเศรษฐกิจโลกในคมชัดราคาล่าสุดตกอยู่ในตลาดสินทรัพย์โลกดังนั้นผู้ที่เป็นขวา: ตลาดหรือรัฐมนตรีหรือไม่ ปัจจัยการแกว่งอย่างต่อเนื่องระหว่างฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลกที่มีเสถียรภาพ แต่น่าเบื่อและการกำเริบของโรคเป็นชะลอตัวทั่วโลกคือประเทศจีน.
คำถามใหญ่คือวิธีที่สูงชันคือการชะลอตัวทางเศรษฐกิจของจีน? .
ผู้ที่มองหาคำตอบได้ชี้ให้เห็นถึงการตัดสินใจที่น่าแปลกใจของจีนที่จะลดค่าของสกุลเงินในช่วงต้นเดือนสิงหาคมหรือไม่นี้ชี้ให้เห็นว่านโยบายผู้ผลิตมีการตื่นตระหนกและพยายามที่จะเพิ่มการส่งออกปัญหาพื้นฐานที่จีนใบหน้าคือการที่เศรษฐกิจของประเทศจะไม่สมดุลลึก
- ทั้งภายใน และภายนอก -.
ในเวลานั้นก็ยังชะลอตัวนักเศรษฐศาสตร์มักจะมองเศรษฐกิจเพื่อความสมดุลภายใน(สถานะของกิจการที่ไม่ได้การจ้างงานหรืออัตราเงินเฟ้อที่สูงเกินไปหรือต่ำเกินไป) และความสมดุลภายนอก (สถานการณ์ที่ประเทศใดประเทศหนึ่ง บัญชีปัจจุบัน (การกู้ยืมหรือให้กู้ยืมเงินในส่วนที่เหลือของโลก) จะไม่สูงเกินไปหรือต่ำเกินไป.
ประเทศจีนในปัจจุบันคือการดิ้นรนเพื่อให้บรรลุทั้งสองประเภทของความสมดุล.
จีนผู้กำหนดนโยบายต้องเป็นงานที่ยุ่งยากไปข้างหน้า แต่ไม่สามารถจัดการได้อย่างใดอย่างหนึ่ง.
มันเป็นความท้าทาย ที่อาจจะทำให้ง่ายขึ้นมากโดยบางนโยบายทั่วโลกการประสานงานและความร่วมมือ.
บอร์ดอิเล็กทรอนิกส์แสดงดัชนีหุ้นฮ่องกงนอกธนาคารในประเทศในฮ่องกง KongImage copyrightAP
ภาพคำบรรยายหุ้นจีนมีความผันผวนตั้งแต่มิถุนายน 2015 ที่เป็นหัวใจของปัญหาที่เกิดขึ้นของจีน คือ "เป็นไปไม่ได้ทรินิตี้" ของเศรษฐศาสตร์มหภาคระหว่างประเทศ. ทรินิตี้ไปไม่ได้ - หรือ Trilemma - คือความคิดที่ว่ามันเป็นไปไม่ได้สำหรับประเทศที่จะมีสามสิ่งในเวลาเดียวกัน: สกุลเงินที่มีเสถียรภาพการเคลื่อนไหวของเงินทุนฟรี (เช่นกรณีที่ไม่มี . การควบคุมเงินทุน) และเป็นอิสระนโยบายการเงิน. ประเทศแทนสามารถเลือกเพียงสองตัวเลือกจากชุดนโยบายนี้สหราชอาณาจักรในการร่วมกันกับประเทศที่พัฒนาส่วนใหญ่มีเงินทุนเคลื่อนย้ายฟรีและเป็นอิสระนโยบายการเงิน - แต่ไม่ได้ควบคุมอัตราแลกเปลี่ยน ธนาคารแห่งประเทศอังกฤษกำหนดอัตราดอกเบี้ยในระดับที่มันคิดว่าเป็นที่เหมาะสมสำหรับเศรษฐกิจสหราชอาณาจักรและ - เป็นเมืองหลวงสามารถไหลเข้าและออกของสหราชอาณาจักรที่จะ -. อัตราแลกเปลี่ยนจะถูกกำหนดโดยตลาดเปลี่ยนในมุมมอง? ถ้าในขณะที่ ช่วงปลายทศวรรษ 1980 และต้นปี 1990 สหราชอาณาจักรต้องการที่จะรักษาความเป็นอิสระของเงินทุน แต่มีอัตราแลกเปลี่ยนที่มีเสถียรภาพแล้วมันจะหยุดที่จะมีการดำเนินนโยบายการเงินที่เป็นอิสระ. แทนที่จะถูกกำหนดตามความเหมาะสมสำหรับสหราชอาณาจักรเงื่อนไขภายในประเทศอัตราดอกเบี้ยที่จะต้อง ถูกตั้งค่าที่จะรักษาค่าของเงินปอนด์เทียบกับสกุลเงินอื่น ๆ - มีผลการดำเนินนโยบายการเงินจะได้รับการ outsourced. ผสมนโยบายของจีนที่ได้รับจะมีการดำเนินนโยบายการเงินที่เป็นอิสระและอัตราแลกเปลี่ยนที่ควบคุมซึ่งมีความหมายข้อ จำกัด ของการเคลื่อนไหวของเงินทุนฟรี. สกุลเงิน ผู้ประกอบการในด้านหน้าของชุดของหน้าจอแสดงสกุลเงิน pricesImage copyrightGetty ภาพคำอธิบายภาพที่จะFreer การเคลื่อนไหวของเงินทุนช่วยเหลือเพื่อบรรเทาแนวโน้มทางการเงินของประเทศจีน? ในความเป็นจริงสถานการณ์เป็นบิตซับซ้อนมากขึ้น การควบคุมเงินทุนของจีนที่มีรูพรุนไม่ไหลเงินเข้าและออกจากประเทศและได้รับการ renmimbi กึ่ง pegged ดอลลาร์มากกว่าตรง forwardly มั่นคง. แต่สิ่งที่มีการเปลี่ยนแปลง จีนกำลังผลักดันให้ renmimbi ที่จะรวมอย่างเป็นทางการในรายการกองทุนการเงินระหว่างประเทศของสกุลเงินสำรอง. เป็นส่วนหนึ่งของกระบวนการที่เกี่ยวข้องกับการรื้อการควบคุมเงินทุนของบิตที่ exposes ธนาคารกลางของตัวเองธนาคารประชาชนจีน (PBOC) เพื่อ Trilemma . ชะลอตัวเศรษฐกิจในประเทศแสดงให้เห็นจุดยืนทางการเงินได้ง่ายขึ้นจำเป็นต้องมีและว่าจุดยืนทางการเงินได้ง่ายขึ้นควบคู่ไปกับการเคลื่อนไหวของเงินทุนอิสระแสดงให้เห็นว่ามีการปรับตัวลดลง renmimbi อยู่ข้างหน้า. แต่ในขณะที่คาร์ทิค Sankaran ของกลุ่ม บริษัท ยูเรเซียได้แย้งประทับใจนี้จะไม่เหมาะ ทั้งจีนหรือเศรษฐกิจโลก. ในประเทศเป็นสกุลเงินที่อ่อนแอจะกระชับเงื่อนไขทางการเงินสำหรับ บริษัท จีนที่มีการยืมในสกุลเงินดอลลาร์ในช่วงเวลาที่ PBOC ได้พยายามที่จะบรรเทาพวกเขา แต่ระหว่างการรั่วไหลของแจ็คเก็ตของสกุลเงินของจีนปรับตัวลดลงเรื่องอื่น ๆ อีกมากมาย. สิ่งที่จีนต้องการก่อนที่จะเกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินของปี 2008 เศรษฐกิจของจีนก็ยังห่างไกลจากความสมดุลภายนอก - แน่นอนมันเป็นคนขับรถที่สำคัญของความไม่สมดุลของระดับโลกที่มีดุลบัญชีเดินสะพัดเกินดุล 10% ของ จีดีพี นั่นคือตอนนี้ลงไปประมาณ 2% แต่สกุลเงินที่อ่อนแอสามารถบังคับมันกลับขึ้น. ในช่วงเวลาที่ปัจจัย disinflationary เช่นลดราคาสินค้าโภคภัณฑ์อยู่ในที่ทำงานและเมื่ออัตราเงินเฟ้อตะวันตกติดอยู่รอบ ๆ 0% แล้วสิ่งสุดท้ายที่โลก ความต้องการคือการลดค่าเงินของจีนซึ่งจะมีความเสี่ยงที่จะเปิดในช่วงเวลาที่เป็นพิษเป็นภัยยังคงอัตราเงินเฟ้อต่ำเป็นสะกดความเสียหายจากภาวะเงินฝืด. จีนต้องการนโยบายการเงินได้ง่ายขึ้นและโลกสามารถทำได้โดยไม่ต้อง renmimbi อ่อนแอกว่า. โชคดีที่มีการผสมผสานที่ทำได้ แต่มันก็ต้องมีการควบคุมเงินทุนจีนที่จะอยู่ในสถานที่นานกว่าที่ตั้งใจ -. ให้จีนสามารถในการทั้งสองมีนโยบายการเงินที่เป็นอิสระและอัตราแลกเปลี่ยนที่มีเสถียรภาพกองทุนการเงินระหว่างประเทศได้รับการยกย่องในครั้งเดียวเป็นธรรมไม่มีเหตุผลเกี่ยวกับความจำเป็นสำหรับประเทศที่จะลงทะเบียนกับการเคลื่อนไหวของเงินทุนฟรี. แต่ในช่วงวิกฤตที่เปลี่ยนทัศนคติและกองทุนได้รับการยอมรับว่ามีบางครั้งที่การควบคุมเงินทุนอาจจะเหมาะสม ประเทศจีนตอนนี้รู้สึกเหมือนหนึ่งในครั้งนั้น หากจีนสามารถให้การควบคุมเงินทุนในขณะที่เคลื่อนไปสถานะสกุลเงินสำรอง - แม้ในขณะที่ - มันอาจจะอยู่ที่ดีกว่าที่จะแสวงหาความสมดุล. การสร้างแบบจีน siteImage copyrightGetty ภาพคำอธิบายภาพบูมเครดิตและการลงทุนได้รับความเสียหายในตลาดอสังหาริมทรัพย์ของจีนของมันเป็นเรื่องง่ายมากที่จะโจมตีนับครั้งไม่ถ้วนนโยบายทางเศรษฐกิจของจีนในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา. Propping ขึ้นตลาดหุ้น overvalued และที่น่าแปลกใจตลาดที่มีการประกาศสกุลเงินเป็นเพียงตัวอย่างล่าสุด. แต่การวิจารณ์ที่ใหญ่กว่ามักจะมีมากกว่าลักษณะของการโพสต์ 2009 มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ - ซึ่งทำให้จีน การเจริญเติบโตสูงโดยไปเครดิตและการลงทุนการดื่มสุราการขับเคลื่อนโดยรัฐวิสาหกิจของรัฐที่เป็นเจ้าของธนาคารและรัฐบาลท้องถิ่น. ที่เหลือเศรษฐกิจจีนที่มีปัญหา mal-การลงทุนอย่างจริงจัง (คนมักจะกล่าวถึงเมืองผีว่างเปล่า) และระดับสูงของหนี้. แต่ สำหรับการวิจารณ์ทั้งหมด counterfactual จะไม่ค่อยดังกล่าว สิ่งที่เจริญเติบโตของโลกจะได้ดูเหมือนโดยไม่ได้หรือไม่ในช่วงเวลาที่โลกเป็นอย่างยิ่งที่สั้นของความต้องการทางเศรษฐกิจของจีนก้าวขึ้นมาและให้บางส่วน. มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจที่ช่วยประคับประคองการเติบโตทั่วโลกในช่วงวิกฤต แต่เศรษฐกิจของประเทศจีนเป็นอันตรายออกจากยอดเงินช่วยให้จีนทำให้การเปลี่ยนแปลงความสมดุลกลับไปจะต้องมีจุดมุ่งหมายกลางสำหรับผู้กำหนดนโยบายทั่วโลก

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

ภาพ copyrightgetty notesimage ธนาคารจีน
การประชุมสุดสัปดาห์นี้ของกลุ่มประเทศ G20 เสียงโน้ตค่อนข้างมองโลกในแง่ดีต่อเศรษฐกิจโลกในคมชัดกับราคาล่าสุดอยู่ในโลกสินทรัพย์ตลาด .
แล้วใครถูก ตลาด หรือรัฐมนตรี ? สวิงปัจจัยระหว่างต่อเนื่องมั่นคง แต่ก็ยังไม่เข้าตา และทรุดลงในการกู้โลกชะลอตัวทั่วโลก
คือประเทศจีนคำถามใหญ่คือ : การชะลอตัวทางเศรษฐกิจของจีนเป็นวิธีการที่สูงชัน ? ผู้ที่มองหาคำตอบได้ชี้ไปยังประเทศจีนเป็นเซอร์ไพรส์ตัดสินใจที่จะลดค่าของสกุลเงินในช่วงต้นเดือนสิงหาคม .
นี่แนะนำให้จัดจะตกอกตกใจและพยายามที่จะเพิ่มการส่งออก ?
ปัญหาพื้นฐานที่หน้าจีนที่เศรษฐกิจลึกสมดุล - ทั้งภายในและภายนอก - ในเวลาที่ยังชะลอตัว
นักเศรษฐศาสตร์มักจะมองเศรษฐกิจเพื่อความสมดุลภายใน ( สถานะของกิจการที่ไม่มีการจ้างงานหรืออัตราเงินเฟ้อที่สูงเกินไปหรือต่ำเกินไป ) และความสมดุลภายนอก ( ในสถานการณ์ที่บัญชีปัจจุบันของประเทศ ( ยืมหรือให้ยืมไปยังส่วนที่เหลือของโลก ) จะไม่สูงเกินไปหรือต่ำเกินไป
จีน กำลังดิ้นรนเพื่อให้บรรลุทั้งชนิดของความสมดุล .
จัดที่จีนมีงานยุ่งยากเลย แต่ไม่ไม่สามารถจัดการ .
มันคือความท้าทายที่อาจจะทำให้ง่ายขึ้น โดยบางนโยบายทั่วโลกการประสานงานและความร่วมมือ
เป็นกระดานอิเล็กทรอนิกส์แสดงดัชนีหุ้นฮ่องกงภายนอกธนาคารท้องถิ่นในฮ่องกง kongimage copyrightap

จีนมีคำบรรยายภาพหุ้นผันผวนตั้งแต่มิถุนายน 2015
ที่เป็นหัวใจของปัญหาของจีนคือ " เป็นไปไม่ได้ " Trinity " เศรษฐศาสตร์มหภาคระหว่างประเทศ .
ทรินิตี้ - เป็นไปไม่ได้หรือ trilemma - มีความคิดว่า มันเป็นไปไม่ได้ สำหรับประเทศที่มีสามอย่างในเวลาเดียวกัน เป็นสกุลเงินที่มีเสถียรภาพการเคลื่อนย้ายเงินทุนเสรี คือ การขาดการควบคุมเงินทุน และนโยบายการเงิน
อิสระ .ประเทศที่สามารถแทนเลือกแค่สองตัวเลือกจากนโยบายนี้แต่งงาน .
UK เหมือนกันกับประเทศที่พัฒนามากที่สุด มีทุนฟรี และนโยบายการเงินที่เป็นอิสระ แต่ไม่ได้ควบคุมอัตราแลกเปลี่ยน .
ธนาคารของชุดอังกฤษอัตราดอกเบี้ยในระดับที่คิดว่าเหมาะสมสำหรับเศรษฐกิจ UK และเป็นทุนสามารถไหลเข้าและออกจากสหราชอาณาจักรที่จะ -- อัตราแลกเปลี่ยนจะถูกกำหนดโดยตลาด
เปลี่ยนใน Outlook
ถ้าเป็นในปลายทศวรรษ 1980 และ 1990 , อังกฤษต้องการที่จะเก็บรักษา เคลื่อนย้ายเงินทุนเสรี แต่ มีอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ ก็จะหยุดเพื่อให้นโยบายการเงินอิสระ
แทนการตั้งค่าที่เหมาะสมสำหรับ UK เงื่อนไขภายในประเทศ อัตราดอกเบี้ยจะต้องถูกตั้งค่าเพื่อรักษาค่าเงินเทียบกับสกุลเงินอื่น ๆ - ในนโยบายการเงิน ผลจะถูก outsourced .
ผสมนโยบายของจีนได้มีนโยบายการเงินที่เป็นอิสระและการควบคุมอัตราแลกเปลี่ยน ซึ่งมีความหมายของการเคลื่อนไหวของข้อ จำกัด
ทุนฟรีสกุลเงินผู้ประกอบการค้าในด้านหน้าของชุดของหน้าจอแสดงสกุลเงิน pricesimage copyrightgetty ภาพ

จะคำบรรยายภาพจะมีการเคลื่อนไหวของทุนช่วยบรรเทาแนวโน้มทางการเงินของจีน
ในความเป็นจริง สถานการณ์เป็นบิตที่ซับซ้อนมากขึ้น . การควบคุมเงินทุนของจีนมีรูพรุน เงินจะไหลเข้าประเทศ และ renmimbi ได้รับกึ่ง pegged ดอลลาร์แทนที่จะตรง forwardly มั่นคง .
แต่สิ่งที่กำลังเปลี่ยนแปลง จีนกำลังผลักดันให้ renmimbi จะเป็นรวมอยู่ในกองทุนการเงินระหว่างประเทศของรายชื่อสกุลเงินสำรอง
ส่วนหนึ่งของกระบวนการที่เกี่ยวข้องกับการควบคุมบิตที่ตีแผ่รื้อทุนของธนาคารกลางของตนเอง ธนาคารประชาชนจีน ( PBOC ) เพื่อ trilemma .
เศรษฐกิจในประเทศชะลอตัวลง 0.25% พบง่าย ถูก ต้อง และ ที่ง่าย การเงินระวังจะมีควบคู่กับการเคลื่อนไหวของเงินทุน ที่ชี้ให้เห็นว่า renmimbi แข็งแกร่งต่อไป .
แต่ คาร์ธิค sankaran ของยูเรเซียกรุ๊ปมีความแย้งนี่คงไม่เหมาะ ทั้งประเทศจีน หรือเศรษฐกิจโลก .
ในประเทศสกุลเงินที่แข็งแกร่งที่จะกระชับเงื่อนไขทางการเงินสำหรับ บริษัท จีนที่ได้ยืมในสกุลเงินดอลลาร์ในเวลาเมื่อ PBOC จะง่ายพวกเขา แต่กว่าหกประเทศอ่อนแอจีนสกุลเงินสำคัญ .
สิ่งที่จีนต้องการ
ก่อนวิกฤตการณ์ทางการเงินของปี 2008 เศรษฐกิจของจีนคือไกลจากภายนอกที่สมดุล - มันเป็นโปรแกรมควบคุมหลักของ Global imbalanceด้วยการขยายตัว 10% ของ GDP ที่ตอนนี้ลงประมาณ 2% แต่เป็นสกุลเงินที่แข็งแกร่งสามารถบังคับให้มันกลับขึ้น .
ตอนที่ disinflationary ปัจจัย เช่น ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ จะทำงาน และเมื่ออัตราเงินเฟ้อตะวันตกติดรอบ 0 %แล้วสิ่งสุดท้ายที่โลกต้องการ เป็นภาษาจีน ซึ่งจะเสี่ยงการเปลี่ยนระยะเวลายังใจดีของอัตราเงินเฟ้อต่ำลงทำลายคาถาของภาวะเงินฝืด
จีนต้องการนโยบายการเงินได้ง่ายขึ้น และโลกสามารถทำได้โดยไม่ renmimbi ลดลงมาก .
ขอบคุณที่เป็นส่วนผสมได้ .แต่มันต้องมีการควบคุมเงินทุนของจีนอยู่ในสถานที่มากกว่าตั้งใจให้จีนสามารถมีนโยบายการเงินที่เป็นอิสระและอัตราแลกเปลี่ยนมีเสถียรภาพ
IMF เคยถือว่าเป็นค่อนข้างดันทุรังบนต้องสำหรับประเทศที่จะลงทะเบียนกับการเคลื่อนไหวของทุนฟรี .
แต่ในช่วงวิกฤต ทัศนคติที่เปลี่ยน และกองทุนได้รับการยอมรับว่ามีหลายครั้งที่ควบคุมเงินทุนอาจจะเหมาะสม จีนตอนนี้รู้สึกเหมือนหนึ่งในช่วงเวลาเหล่านั้น หากจีนสามารถเก็บการควบคุมทุนในขณะที่การย้ายไปสู่เงินตราสำรองสถานะ - แม้ในขณะที่มันอาจจะดีกว่าอยู่ในการแสวงหาความสมดุล .
จีน siteimage ก่อสร้าง copyrightgetty

ภาพ คำบรรยายภาพสินเชื่อและการลงทุนของจีนได้รับความเสียหายบูมตลาดอสังหาริมทรัพย์
มันง่ายมากที่จะโจมตีนโยบายเศรษฐกิจของจีน missteps จากไม่กี่ปีที่ผ่านมา
propping ขึ้นเป็น overvalued ตลาดหุ้นและตลาดสกุลเงิน น่าแปลกใจที่มีการประกาศเป็นเพียงล่าสุดตัวอย่าง
แต่การวิจารณ์ที่ใหญ่กว่าปกติมากกว่าที่ธรรมชาติของ post-2009 กระตุ้นเศรษฐกิจ - ทำให้การเติบโตของจีนสูงโดยไปที่สินเชื่อและการลงทุนขับเคลื่อนโดยรัฐวิสาหกิจ รัฐเป็นเจ้าของธนาคารและรัฐบาลท้องถิ่น .
ที่เหลือเศรษฐกิจจีนกับปัญหาการลงทุนมัลร้ายแรง ( มักจะกล่าวถึงเมืองผีว่าง ) และสูง ระดับของหนี้ .
แต่สำหรับทุกข้อติชมcounterfactual ระบุไม่ค่อย . สิ่งที่จะเติบโตได้เหมือนไม่มีมัน ?
เวลาโลกสิ้นหวังและสั้นของความต้องการทางเศรษฐกิจ จีนก้าวขึ้นมาและให้บาง .
ที่กระตุ้นเศรษฐกิจช่วยสนับสนุนการเติบโตในช่วงวิกฤติ แต่เศรษฐกิจจีนซ้ายอันตรายออกจากยอดเงิน .
ช่วยจีนให้เปลี่ยนกลับสู่ความสมดุล ต้องเล็งกลางสำหรับนโยบายของส่วนกลาง