The backward-looking specification

The backward-looking specification can be motivated by the assumption of adaptive
inflation expectations. It is simple to estimate and, with only two lags, it is able to reproduce fairly
well the rich inflation dynamics of past data. However, it is vulnerable to the Lucas critique. Its
predictive power should be weak due to the recent changes in monetary policy and exchange-rate
regimes, which probably have altered the formation of inflation expectations and the short-run
inflation/output tradeoff.
The forward-looking specification is an attempt to overcome the parameter instability
commonly found after structural breaks. It is also motivated by the natural assumption that, as
the inflation targeting regime gains credibility, expectations tend to converge to the targeted
value. However, it raises difficult estimation issues about the appropriate measures of
expectations, specially when reliable survey data are not available.
Different assumptions about the expectations mechanism were tested, but in general the
estimations led to a weighted average of past and future inflation, with at least 60 percent on the
forward-looking component. Neither the research staff nor the Copom members were
comfortable with these results for two reasons. First, they implied a degree of credibility that was
not expected to be achieved so early and they did not match the current surveys of market
expectations. Second, they generate an inflation/output dynamics with almost no inertia and
consequently a fast adjustment of both real and nominal variables, which is not believed to yield
a reasonable representation of reality.
A solution to balance out the forward and backward-looking variants was to combine
them. The average of the previous two specifications of the Phillips curve (together with the other
equations in the complete model) exhibits the desired dynamic properties of the economy, with
inflation persistence due to sluggish adjustment forced by the backward-looking terms, while
keeping a forward-looking component thought to be increasingly important in the transition
period after the changes in monetary policy and exchange-rate regimes.
For the purpose of running simulations to investigate the implications for inflation and
output of different monetary policy rules, it is easy to experiment with alternative assumptions
about the expectations’ formation mechanism. For example, expectations can be taken
exogenously from a market survey, together with an additional hypothesis about how they react
to new information. Or expectations can be calculated recursively in order to be modelconsistent.
- 13 -
The passthrough
The passthrough of exchange rate changes to domestic inflation is a key

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

The backward-looking specification can be motivated by the assumption of adaptiveinflation expectations. It is simple to estimate and, with only two lags, it is able to reproduce fairlywell the rich inflation dynamics of past data. However, it is vulnerable to the Lucas critique. Itspredictive power should be weak due to the recent changes in monetary policy and exchange-rateregimes, which probably have altered the formation of inflation expectations and the short-runinflation/output tradeoff.The forward-looking specification is an attempt to overcome the parameter instabilitycommonly found after structural breaks. It is also motivated by the natural assumption that, asthe inflation targeting regime gains credibility, expectations tend to converge to the targetedvalue. However, it raises difficult estimation issues about the appropriate measures ofexpectations, specially when reliable survey data are not available.Different assumptions about the expectations mechanism were tested, but in general theestimations led to a weighted average of past and future inflation, with at least 60 percent on theforward-looking component. Neither the research staff nor the Copom members werecomfortable with these results for two reasons. First, they implied a degree of credibility that wasnot expected to be achieved so early and they did not match the current surveys of marketexpectations. Second, they generate an inflation/output dynamics with almost no inertia andดังนั้นการรวดเร็วปรับจริง และระบุตัวแปร ซึ่งไม่ถือเป็นผลตอบแทนการนำเสนอที่เหมาะสมของความเป็นจริงการแก้ไขสมดุลออกไปข้างหน้า และย้อนหลังมองตัวแปรคือการ รวมพวกเขา ค่าเฉลี่ยของข้อมูลจำเพาะสองก่อนหน้านี้โค้งไขควง (กับอีกสมการในรูปแบบสมบูรณ์) จัดแสดงคุณสมบัติแบบไดนามิกระบุเศรษฐกิจ ด้วยอัตราเงินเฟ้อคงอยู่เนื่องจากการปรับปรุงที่ซบเซาขณะที่บังคับ โดยเงื่อนไขดูย้อนหลังรักษาส่วนประกอบจากความคิดที่มีความสำคัญมากขึ้นในการเปลี่ยนแปลงระยะเวลาหลังจากการเปลี่ยนแปลงในระบอบนโยบายและอัตราแลกเปลี่ยนเงินเพื่อใช้จำลองการตรวจสอบผลกระทบเงินเฟ้อ และผลของกฎนโยบายการเงินที่แตกต่างกัน ซึ่งง่ายต่อการทดลองสมมติฐานทางเลือกเกี่ยวกับกลไกการก่อตัวของความคาดหวัง ตัวอย่าง สามารถนำความคาดหวังexogenously จากการสำรวจตลาด พร้อมกับมีสมมติฐานเพิ่มเติมเกี่ยวกับวิธีการตอบสนองข้อมูลใหม่ หรือความคาดหวังสามารถคำนวณ recursively เพื่อให้ modelconsistent-13-ทรูทรูเปลี่ยนแปลงอัตราแลกเปลี่ยนอัตราเงินเฟ้อภายในประเทศเป็นคีย์

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

ข้อกำหนดย้อนหลังสามารถมองแรงบันดาลใจจากสมมติฐานของการปรับตัว
การคาดการณ์เงินเฟ้อ มันเป็นเรื่องง่ายที่จะประเมินและมีเพียงสองล่าช้าก็สามารถที่จะทำซ้ำค่อนข้าง
ดีการเปลี่ยนแปลงของอัตราเงินเฟ้อที่อุดมไปด้วยข้อมูลที่ผ่านมา แต่ก็เป็นความเสี่ยงที่จะวิจารณ์ลูคัส มัน
อำนาจการพยากรณ์ควรจะอ่อนแอเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงล่าสุดในการดำเนินนโยบายการเงินและอัตราแลกเปลี่ยน
ที่แฝงเร้นซึ่งอาจจะมีการเปลี่ยนแปลงรูปแบบของการคาดการณ์เงินเฟ้อและระยะสั้น
อัตราเงินเฟ้อ / ถ่วงดุลอำนาจเอาท์พุท.
สเปคคาดการณ์ล่วงหน้าเป็นความพยายามที่จะเอาชนะ ความไม่แน่นอนพารามิเตอร์
ที่พบบ่อยหลังการแบ่งโครงสร้าง มันเป็นแรงบันดาลใจโดยสมมติฐานธรรมชาติที่เป็น
เป้าหมายเงินเฟ้อน่าเชื่อถือกำไรระบอบการปกครองคาดหวังมักจะมาบรรจบกันที่จะกำหนดเป้าหมาย
ค่า แต่ก็ยกประเด็นการประมาณค่ายากเกี่ยวกับมาตรการที่เหมาะสมของ
ความคาดหวังโดยเฉพาะเมื่อการสำรวจข้อมูลที่น่าเชื่อถือได้.
สมมติฐานที่แตกต่างกันเกี่ยวกับกลไกความคาดหวังได้รับการทดสอบ แต่โดยทั่วไป
ประมาณนำไปสู่การถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของอดีตและอัตราเงินเฟ้อในอนาคตด้วย อย่างน้อยร้อยละ 60 ใน
องค์ประกอบที่มองไปข้างหน้า ทั้งเจ้าหน้าที่วิจัยหรือสมาชิก Copom มี
ความสะดวกสบายกับผลลัพธ์เหล่านี้ด้วยเหตุผลสองประการ ครั้งแรกพวกเขาโดยนัยของความน่าเชื่อถือในระดับที่
ไม่คาดว่าจะประสบความสำเร็จดังนั้นในช่วงต้นและพวกเขาไม่ตรงกับการสำรวจในปัจจุบันของตลาด
คาดหวัง ประการที่สองพวกเขาสร้างการเปลี่ยนแปลงอัตราเงินเฟ้อ / เอาต์พุตที่มีเกือบจะไม่มีแรงเฉื่อยและ
ดังนั้นการปรับตัวที่รวดเร็วของทั้งสองตัวแปรจริงและเล็กน้อยซึ่งไม่เชื่อว่าจะให้ผลผลิต
เป็นตัวแทนที่เหมาะสมของความเป็นจริง.
วิธีการแก้สมดุลออกไปข้างหน้าและข้างหลังสายพันธุ์ที่ดูเป็น ที่จะรวม
พวกเขา ค่าเฉลี่ยของก่อนหน้านี้สองรายละเอียดของเส้นโค้งฟิลลิป (ร่วมกับคนอื่น ๆ
สมการในรูปแบบที่สมบูรณ์) การจัดแสดงนิทรรศการที่ต้องการคุณสมบัติแบบไดนามิกของเศรษฐกิจที่มี
ความคงทนอัตราเงินเฟ้อจากการปรับซบเซาบังคับตามข้อกำหนดมองย้อนหลังในขณะที่
การรักษาไปข้างหน้า -looking องค์ประกอบความคิดที่จะสำคัญมากขึ้นในการเปลี่ยนแปลง
ระยะเวลาหลังจากการเปลี่ยนแปลงในการดำเนินนโยบายการเงินและระบบอัตราแลกเปลี่ยน.
สำหรับวัตถุประสงค์ของการใช้แบบจำลองในการตรวจสอบความหมายสำหรับอัตราเงินเฟ้อและ
การส่งออกของกฎที่แตกต่างกันนโยบายการเงินจึงเป็นเรื่องง่ายที่จะทดสอบกับ สมมติฐานทางเลือกที่
เกี่ยวกับกลไกการสร้างความคาดหวัง ' ตัวอย่างเช่นความคาดหวังที่สามารถนำมา
จากภายนอกจากการสำรวจตลาดร่วมกับสมมติฐานเพิ่มเติมเกี่ยวกับวิธีที่พวกเขาตอบสนองต่อ
ข้อมูลใหม่ หรือความคาดหวังที่จะสามารถคำนวณซ้ำเพื่อที่จะได้ modelconsistent.
- 13 -
passthrough
passthrough ของการเปลี่ยนแปลงอัตราแลกเปลี่ยนอัตราเงินเฟ้อในประเทศที่เป็นกุญแจสำคัญ

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

ถอยหลังมองสเปคสามารถ motivated โดยสมมติฐานการคาดการณ์เงินเฟ้อปรับตัว
. มันเป็นเรื่องง่ายที่จะประเมิน และมีเพียงสองล่าช้า มันสามารถที่จะทำซ้ำค่อนข้าง
ดีรวยพลวัตเงินเฟ้อของข้อมูลในอดีต แต่ก็เสี่ยงที่จะวิจารณ์ลูคัส พลังของมัน
พยากรณ์ควรจะอ่อนแอเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงล่าสุดในนโยบายการเงินและนโยบายอัตราแลกเปลี่ยน
ระบอบการปกครอง ,ซึ่งอาจจะมีการเปลี่ยนแปลง การก่อตัวของการคาดการณ์เงินเฟ้อ และเงินเฟ้อในระยะสั้น

/ ส่งออก ข้อเสีย คาดการณ์ล่วงหน้าสเปคคือ ความพยายามที่จะเอาชนะความไม่แน่นอนที่พบบ่อยหลังพารามิเตอร์
แบ่งโครงสร้าง นอกจากนี้ยังเป็นแรงจูงใจ โดย ธรรมชาติ สมมติว่าเป็นเป้าหมายเงินเฟ้อ
ระบอบการปกครองที่ได้รับความน่าเชื่อถือ ความคาดหวัง มักบรรจบกับเป้าหมาย
ค่าแต่มันเพิ่มยากประมาณประเด็นเกี่ยวกับมาตรการที่เหมาะสมของ
คาดหวังเป็นพิเศษเมื่อการสำรวจข้อมูลที่เชื่อถือได้จะไม่สามารถใช้ได้ .
สมมติฐานที่แตกต่างกันเกี่ยวกับความคาดหวังกลไกทดสอบแต่โดยทั่วไป
ภาคนำไปสู่น้ำหนักเฉลี่ยของอดีตและอนาคตอัตราเงินเฟ้อที่มีอย่างน้อย 60 เปอร์เซ็นต์บน
โดยองค์ประกอบทั้งเจ้าหน้าที่วิจัยและโคปอมสมาชิก
สบายกับผลลัพธ์เหล่านี้ด้วยเหตุผลสองประการ ครั้งแรก , พวกเขาพบระดับของความน่าเชื่อถือที่ไม่คาดว่าจะเกิดขึ้น
แต่เช้าและพวกเขาไม่ได้ตรงกับการสำรวจปัจจุบันความคาดหวังของตลาด

ประการที่สอง พวกเขาสร้างเงินเฟ้อ / ออกเกือบไม่มีความเฉื่อยและ
พลศาสตร์ดังนั้นการปรับปรุงอย่างรวดเร็วของตัวแปรทั้งจริงและตราสาร ซึ่งไม่ใช่เชื่อว่าผลผลิต
เป็นตัวแทนที่เหมาะสมของความเป็นจริง
โซลูชันเพื่อความสมดุลออกไปข้างหน้าและข้างหลังมองตัวแปรคือรวม
. โดยก่อนหน้านี้สองคุณสมบัติของเส้นโค้งฟิลลิปส์ ( พร้อมกับอีก
สมการในรูปแบบการจัดแสดงแบบสมบูรณ์ ) ที่ต้องการคุณสมบัติของเศรษฐกิจด้วยการปรับอัตราเงินเฟ้อเนื่องจาก
ซบเซา โดยย้อนหลังดูเงื่อนไขบังคับในขณะที่
รักษาโดยส่วนประกอบที่คิดว่าเป็นสำคัญยิ่งขึ้นในช่วงระยะเวลาการเปลี่ยนแปลง
หลังจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงินและนโยบายอัตราแลกเปลี่ยนระบบ .