The economic benefits of geographica

The economic benefits of geographical proximity have been recognized in the portfolio choice, asset pricing, and
banking literatures. Surprisingly, the previous corporate finance literature has paid relatively less attention to the impact
of geographical proximity on corporate behavior. In this paper, we study whether geographical proximity to institutional
shareholders influences corporate governance of firms. Our main conjecture is that the monitoring effects of local
institutions would improve corporate governance, particularly when other forms of governance are weak.



Consistent with this conjecture, we find that firms with high concentration of local institutional investors have better
internal governance and are more profitable. Those firms are also less likely to be associated with undesirable corporate
activities such as aggressive earnings management or option backdating and are less likely to be targets of class action
lawsuits. Further, managers of such firms exhibit a lower propensity to engage in ‘‘empire building’’ and less likely to ‘‘lead
the quiet life’’. Monitoring by local institutions is more effective when there is a large local concentration of longer-term,
‘‘dedicated’’ investors. Examining the local monitoring mechanisms, we find that local institutions are more likely to
introduce shareholder proposals, increase CEO turnover and reduce excess compensation. Taken together, our results
indicate that local institutions are more effective monitors of corporate behavior because monitoring costs vary inversely
with distance.




These findings extend the emerging corporate finance literature on the monitoring activities of local shareholders.
Our evidence also adds a new twist to the information-based explanation for local bias. If monitoring activities of local
institutions improve firm performance, evidence of superior returns from local investments of institutions might not
be due to their superior local information. Investors might earn higher returns simply because they free-ride on the
monitoring activities of other local investors. The true source of superior performance of local institutions is the
monitoring activities of ‘‘other’’ local institutions. We hope to investigate these interesting issues in our future
research.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

ได้รับผลประโยชน์ทางเศรษฐกิจของความใกล้ชิดทางภูมิศาสตร์ในการลงทุนทางเลือก สินทรัพย์ราคา และเอกสารทางการธนาคาร น่าแปลก วรรณคดี finance บริษัทก่อนหน้านี้ให้ความสนใจค่อนข้างน้อยกว่าผลกระทบของความใกล้ชิดทางภูมิศาสตร์ในลักษณะการทำงานขององค์กร ในกระดาษนี้ เราศึกษาว่าภูมิศาสตร์ใกล้กับสถาบันผู้ถือหุ้น influences การกำกับดูแลของมริ ข้อความคาดการณ์หลักของเราคือผลสอบของท้องถิ่นสถาบันจะปรับปรุงกำกับ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อรูปแบบอื่น ๆ ของการกำกับดูแลกิจการที่อ่อนแอ สอดคล้องกับข้อความคาดการณ์นี้ เราดี ๆ ที่มริกับความเข้มข้นสูงผู้ลงทุนสถาบันในท้องถิ่นได้ดีขึ้นการกำกับดูแลกิจการภายในและ profitable เพิ่มเติม มริเหล่านั้นยังมีแนวโน้มจะเกี่ยวข้องกับผลขององค์กรกิจกรรมต่าง ๆ เช่นการจัดการรายได้สูง หรือ backdating ตัวเลือก และมีโอกาสน้อยที่จะเป็นเป้าหมายของการดำเนินฟ้อง ต่อไป ผู้จัดการของมริเช่นมีนิสัยชอบล่างร่วม ''อาคารเอ็มไพร์ '' และน้อยจะไป '' นำชีวิตเงียบ '' ตรวจสอบ โดยสถาบันท้องถิ่นจะมีประสิทธิภาพมากขึ้นเมื่อมีความเข้มข้นของระยะยาว ท้องถิ่นขนาดใหญ่นักลงทุนที่ ''โดยเฉพาะ '' ตรวจสอบกลไกตรวจสอบท้องถิ่น เราดี ๆ ที่สถาบันในประเทศมีแนวโน้มการแนะนำข้อเสนอของผู้ถือหุ้น เพิ่มการหมุนเวียนของ CEO และลดส่วนเกินค่าตอบแทน นำมารวมกัน ผลของเราระบุว่า สถาบันของท้องถิ่นเป็นจอภาพที่มีประสิทธิภาพของการทำงานขององค์กรเนื่องจากตรวจสอบกัน inverselyด้วยระยะทางfindings เหล่านี้ขยายวรรณคดี finance บริษัทเกิดใหม่บนกิจกรรมการตรวจสอบของท้องถิ่นหลักฐานของเรายังเพิ่มรูปแบบใหม่เพื่ออธิบายข้อมูลตามมาตรฐานท้องถิ่น ถ้าตรวจสอบกิจกรรมของท้องถิ่นสถาบันปรับปรุงประสิทธิภาพการทำงานของ firm หลักฐานการส่งคืนที่เหนือกว่าจากเงินลงทุนในท้องถิ่นของสถาบันอาจไม่เนื่องจากข้อมูลภายในที่เหนือกว่าได้ นักลงทุนอาจได้รับผลตอบแทนที่สูงเพียง เพราะพวกเขาฟรีนั่งในตรวจสอบกิจกรรมของนักลงทุนท้องถิ่นอื่น ๆ เป็นแหล่งแท้จริงของประสิทธิภาพที่เหนือกว่าของสถาบันของท้องถิ่นตรวจสอบกิจกรรมของ ''''ท้องถิ่นสถาบัน เราหวังว่าการตรวจสอบเหล่านี้ปัญหาที่น่าสนใจในอนาคตของเรางานวิจัย

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

เศรษฐกิจ Bene Fi TS จากความใกล้ชิดทางภูมิศาสตร์ที่ได้รับการยอมรับในผลงานทางเลือกที่ราคาสินทรัพย์และ
วรรณกรรมธนาคาร น่าแปลกที่วรรณกรรม Fi องค์กรแนนซ์ก่อนหน้านี้ได้ให้ความสนใจค่อนข้างน้อยที่จะส่งผลกระทบต่อ
ความใกล้ชิดทางภูมิศาสตร์ที่มีต่อพฤติกรรมขององค์กร ในบทความนี้เราศึกษาไม่ว่าจะใกล้ชิดทางภูมิศาสตร์เพื่อสถาบัน
ผู้ถือหุ้นในฟลอริด้า uences กำกับดูแลกิจการของ RMS Fi การคาดคะเนหลักของเราคือว่าผลการตรวจสอบของท้องถิ่น
สถาบันจะปรับปรุงการกำกับดูแลกิจการเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อรูปแบบอื่น ๆ ของการกำกับดูแลมีความอ่อนแอ. สอดคล้องกับการคาดเดานี้เรา fi ND ว่า RMS Fi ที่มีความเข้มข้นสูงของนักลงทุนสถาบันในประเทศมีที่ดีกว่าการกำกับดูแลภายในและมีตาราง Fi Pro มากขึ้น ผู้ RMS Fi นอกจากนี้ยังมีโอกาสน้อยที่จะเชื่อมโยงกับองค์กรที่ไม่พึงประสงค์กิจกรรมต่าง ๆ เช่นการบริหารกำไรก้าวร้าวหรือ backdating ตัวเลือกและมีโอกาสน้อยที่จะเป็นเป้าหมายของการดำเนินการระดับฟ้องคดี นอกจากนี้ผู้จัดการของ RMS Fi ดังกล่าวแสดงให้เห็นแนวโน้มที่ลดลงจะมีส่วนร่วมใน '' ตึกเอ็มไพ '' และโอกาสน้อยที่จะ '' นำไปสู่​​ชีวิตที่เงียบสงบ '' การตรวจสอบโดยสถาบันในประเทศมีประสิทธิภาพมากขึ้นเมื่อมีความเข้มข้นมากของท้องถิ่นในระยะยาว, '' ทุ่มเท '' นักลงทุน การตรวจสอบกลไกการตรวจสอบในท้องถิ่นเรา fi nd ที่สถาบันในประเทศมีแนวโน้มที่จะแนะนำข้อเสนอของผู้ถือหุ้นเพิ่มการหมุนเวียนซีอีโอและลดการชดเชยส่วนเกิน นำมารวมกันผลของเราแสดงให้เห็นว่าสถาบันในประเทศที่มีการตรวจสอบที่มีประสิทธิภาพมากขึ้นของพฤติกรรมขององค์กรเพราะค่าใช้จ่ายในการตรวจสอบแตกต่างกันผกผันกับระยะทาง. เหล่านี้ ndings Fi ขยายที่เกิดขึ้นใหม่วรรณกรรมแนนซ์ Fi ขององค์กรเกี่ยวกับกิจกรรมการตรวจสอบของผู้ถือหุ้นในท้องถิ่น. หลักฐานของเรายังเพิ่มบิดใหม่กับข้อมูลที่ คำอธิบายชั่อคติท้องถิ่น หากกิจกรรมการตรวจสอบของท้องถิ่นสถาบันการปรับปรุงประสิทธิภาพการทำงาน RM fi, หลักฐานของผลตอบแทนที่ดีกว่าจากการลงทุนในท้องถิ่นของสถาบันไม่อาจจะเป็นเพราะข้อมูลท้องถิ่นของพวกเขาเหนือกว่า ผู้ลงทุนอาจได้รับผลตอบแทนที่สูงขึ้นเพียงเพราะพวกเขาฟรีนั่งบนกิจกรรมการตรวจสอบของนักลงทุนในประเทศอื่น ๆ แหล่งที่มาที่แท้จริงของประสิทธิภาพการทำงานที่เหนือกว่าของสถาบันในประเทศเป็นกิจกรรมการตรวจสอบของ '' อื่น ๆ '' สถาบันในประเทศ เราหวังว่าจะตรวจสอบประเด็นที่น่าสนใจเหล่านี้ในอนาคตของเราวิจัย