Throughout the stormy events that p

Throughout the stormy events that preceded the 1997 crisis, the baht came under pressure from two battlegrounds: the spot market and the forward market.

When foreign speculators attacked the baht in the spot market by selling the local currency for US dollars, they confronted the Exchange Equalisation Fund face to face.

What they aimed to do was force a devaluation by pushing the value of the baht down immediately in the spot market and/or push up the swap premium. Either way they'd make huge profits, the thinking went, because they could repay the contracts with cheaper baht.

Another way the speculators bet against the currency was by entering into contracts with dealers who would give dollars in return for an agreement to repay a specific amount of baht some months in the future. If the baht rose in value, the seller of the contract made money; but if it fell, the buyer profited because, again, he could repay the contract with cheaper baht.

"Demand for such contracts started to drive up interest rates, and the Bank of Thailand began issuing many of these so-called forward contracts itself. This action turned out to be a fatal misstep that placed in the hands of speculators the perfect weapon with which to attack the currency. It's as though an unarmed gunslinger walked into town and the sheriff handed him a pistol," Time quoted a speculator who benefited handsomely from the baht collapse as saying.

The central bank had its own rationale for defending the baht through currency-swap contracts in the forward market. When the baht came under assault, aggravated further by capital flight, the Bank of Thailand was obliged to intervene directly in the spot market. The BOT had, after all, set the ground rules through the currency peg that the baht would deviate plus or minus two satang from the fixed exchange rate.

The Exchange Equalisation Fund, which acts as a broker or a foreign-exchange arm for the Bank of Thailand, can buy or sell US dollars without limit. But in most cases in 1997, it was obliged to sell out the US dollar to support the value of the baht at a fixed rate. By doing so, it ran down the country's foreign exchange reserves.

Without the Bank of Thailand's intervention, the baht would have weakened significantly and the short-term interest rates would have risen sky-high because the speculative attacks would have drained liquidity in the money market.

A baht attack to the tune of US$10 billion on May 14, 1997 meant that roughly Bt260 billion, based on the exchange rate of Bt25 per US dollar, would have been immediately drained from the system. This could have broken apart the payment system, since only about Bt400 billion in bank notes and coins - or the M1 money supply - was in circulation at that time.

In the absence of a well-developed bond market, financial institutions were denied a tool to adjust their liquidity in time for the currency attack. The reason was simple: the Thai government had been running budget surpluses for the past decade.

And so, during the speculative attacks, which immediately tightened the liquidity market, the Banking Department "sterilised" the contractionary effect from the dollar-buying/baht-selling attack by pumping the baht back into the system through the buy-sell swap contracts. Through this tactic (buy dollar/sell baht, with an obligation afterward to sell dollar/buy baht), the Bank of Thailand's Banking Department brought the dollar into its account and sent the baht into the system.

But some time in the future, every three months, six months or one year, the Bank of Thailand was obliged to deliver the dollar back to the contractual parties and get the baht returned. The fee for such transactions is called a swap premium, or risk premium.

The currency swap also helped stem the rise of short-term interest rates, which would certainly have hammered the fragile financial system and weak economy, and added liquidity to the system.


Thanong Khanthong

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

ตลอดเหตุการณ์พายุที่หน้า 1997 วิกฤตการณ์ บาทมาภายใต้แรงกดดันจาก battlegrounds สอง: การรับและส่งต่อตลาดเมื่อนักเก็งกำไรต่างประเทศโจมตีเงินบาทในตลาดสปอขายสกุลเงินท้องถิ่นสำหรับดอลลาร์ พวกเขาเผชิญหน้ากับกองทุน Equalisation แลกเผชิญหน้าสิ่งที่พวกเขามุ่งทำถูกบังคับ devaluation ที่ โดยการผลักดันค่าบาทลงในตลาดสปอ/ ผลักดันค่าพรีเมี่ยมสลับทันที ทั้งสองวิธีก็จะทำให้ผลกำไรขนาดใหญ่ คิดได้ เนื่องจากพวกเขาสามารถชำระสัญญากับบาทถูกกว่าอีกวิธีหนึ่งที่นักเก็งกำไรที่เดิมพันกับสกุลเงินได้ โดยการเข้าทำสัญญากับตัวแทนจำหน่ายที่จะให้ดอลลาร์เพื่อแลกกับข้อตกลงการชำระเงินเฉพาะบาทบางเดือนในอนาคต ถ้ากุหลาบบาทค่า ผู้ขายสัญญาทำการเงิน แต่ถ้ามันตก ผู้ซื้อ profited เพราะ อีก เขาสามารถชำระสัญญากับบาทถูกกว่า"ความต้องการเช่นสัญญาเริ่มขับขึ้นอัตราดอกเบี้ย และธนาคารแห่งประเทศไทยเริ่มออกหลายสัญญาเหล่านี้ไปข้างหน้าเรียกว่าตัวเอง การดำเนินการนี้ให้ผู้ misstep ร้ายที่อยู่ในมือของนักเก็งกำไรที่อาวุธเหมาะมากกับการโจมตีสกุลเงิน ก็เหมือนมือปืนเป็นอาวุธเดินเข้าไปในเมือง และนายอำเภอมอบเขามีปืนพก ยุบเวลาเสนอราคา speculator ผู้รับประโยชน์ประดับจากบาทเป็นพูด ธนาคารกลางมีเหตุผลของตัวเองสำหรับป้องกันบาทผ่านสัญญาแลกเปลี่ยนสกุลเงินในตลาดไปข้างหน้า เมื่อเงินบาทมาภายใต้การโจมตี aggravated โดยเที่ยวบินทุน ธนาคารแห่งประเทศไทยเพิ่มเติมบ้านจะแทรกแซงโดยตรงในตลาดสปอ ธปท. หลังจากทั้งหมด ตั้งค่ากฎพื้นดินผ่านตรึงสกุลเงินที่จะเบี่ยงเบนบาทบวก หรือ ลบสองสตางค์จากอัตราแลกเปลี่ยนคงที่แลกเปลี่ยน Equalisation กองทุนรวม ซึ่งทำหน้าที่เป็นโบรกเกอร์หรือแขนประเทศสำหรับธนาคารแห่งประเทศไทย สามารถซื้อ หรือขายดอลลาร์ โดยไม่มีขีดจำกัด แต่ในกรณีส่วนใหญ่ในปี 1997 มันบ้านขายออกดอลลาร์สหรัฐเพื่อสนับสนุนค่าของเงินบาทในอัตราคงที่ โดยการทำเช่นนั้น มันวิ่งลงทุนสำรองแลกเปลี่ยนเงินตราของประเทศโดยธนาคารไทย บาทจะได้ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ และอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นจะมีเพิ่มขึ้น sky-high เนื่องจากโจมตีเก็งกำไรจะได้ระบายออกสภาพคล่องในตลาดเงินการโจมตีบาทเมื่อของ 10 พันล้านเหรียญสหรัฐฯ ในวันที่ 14 พฤษภาคม 1997 หมายความ ว่า ประมาณ Bt260 พันล้าน ขึ้นอยู่กับอัตราแลกเปลี่ยนของ Bt25 ต่อดอลลาร์สหรัฐ จะได้รับทันทีระบายออกจากระบบ นี้อาจมีงานแยกระบบการชำระเงิน เนื่องจากเกี่ยวกับ Bt400 พันล้านในธนาคารบันทึกและเหรียญ -หรืออุปทานเงิน M1 - ถูกในการหมุนเวียนที่ในการขาดงานของตลาดตราสารหนี้ดีพัฒนา สถาบันการเงินถูกปฏิเสธเครื่องมือในการปรับสภาพคล่องของพวกเขาในเวลาสำหรับการโจมตีสกุลเงิน นำเหตุผล: รัฐบาลไทยมีการเรียกใช้ surpluses งบประมาณในทศวรรษนี้และดังนั้น ในระหว่างการโจมตีเก็ง ที่รัดกุมกว่านี้ตลาดสภาพคล่องทันที ฝ่ายธุรกิจวาณิชธนกิจ "sterilised" ผล contractionary จากโจมตีดอลลาร์ซื้อ/บาทขาย โดยสูบเงินบาทกลับเข้าไปในระบบผ่านสัญญาซื้อขายแลกเปลี่ยน โดยแทนี้ (ซื้อขายดอลลาร์/บาท หลังจากนั้นในการขายดอลลาร์/ซื้อบาท), ธนาคารไทยธนาคารแผนกนำดอลลาร์ในบัญชีของ และส่งเงินบาทเข้าสู่ระบบแต่บางเวลาในอนาคต สามเดือน หกเดือนหรือหนึ่งปี ธนาคารแห่งประเทศไทยบ้านดอลลาร์ที่จัดส่งกลับไปยังคู่สัญญาตามสัญญา และรับเงินบาทคืน ค่าธรรมเนียมสำหรับธุรกรรมดังกล่าวถูกเรียกว่าพรีเมี่ยมสลับ หรือพรีเมี่ยมความเสี่ยงแลกเปลี่ยนสกุลเงินยังช่วยให้เกิดการเพิ่มขึ้นของระยะสั้นอัตราดอกเบี้ย ซึ่งจะมีมือระบบการเงินที่เปราะบางและอ่อนแอเศรษฐกิจแน่นอน และเพิ่มสภาพคล่องในระบบ ทน Khanthong

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

ตลอดเหตุการณ์พายุที่เกิดขึ้นก่อนวิกฤตปี ตลาดสปอตและตลาดไปข้างหน้าเมื่อนักเก็งกำไรต่างชาติโจมตีค่าเงินบาทในตลาดจุดโดยการขายสกุลเงินท้องถิ่นสำหรับสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐที่พวกเขาต้องเผชิญกับการแลกเปลี่ยนใบหน้ากองทุนเสมอภาคที่จะเผชิญกับสิ่งที่พวกเขามีวัตถุประสงค์เพื่อทำก็คือบังคับให้ลดค่าเงินโดยการผลักดันค่าของค่าเงินบาทที่ลดลงทันทีในตลาดสปอตและ วิธีที่พวกเขาต้องการทำกำไรมากทั้งสองคิดไปเพราะพวกเขาสามารถชำระคืนสัญญาที่มีราคาถูกกว่าบาทอีกวิธีหนึ่งที่นักเก็งกำไรที่เดิมพันกับสกุลเงินที่เป็นโดยการทำสัญญากับตัวแทนจำหน่ายที่จะให้ดอลลาร์ในการตอบแทนสำหรับข้อตกลงที่จะชำระคืนหนึ่ง จำนวนเฉพาะของเงินบาทบางเดือนในอนาคต หากค่าเงินบาทปรับตัวเพิ่มขึ้นในมูลค่าขายของสัญญาที่ทำเงิน แต่ถ้ามันลดลงผู้ซื้อได้ประโยชน์เพราะอีกครั้งที่เขาจะชำระคืนสัญญากับบาทถูกกว่า" ธนาคารกลางมีเหตุผลของตัวเองเพื่อปกป้องค่าเงินบาทผ่านสัญญาแลกเปลี่ยนสกุลเงินในตลาดไปข้างหน้า เมื่อค่าเงินบาทมาอยู่ภายใต้การโจมตีกำเริบต่อไปโดยเงินทุนที่ธนาคารแห่งประเทศไทยจึงจำเป็นที่จะเข้าไปแทรกแซงโดยตรงในตลาดสปอต ธ ปทได้หลังจากทั้งหมดตั้งกฎพื้นดินผ่านสกุลเงินตรึงที่ค่าเงินบาทจะเบี่ยงเบนบวกหรือลบสองสตางค์จากอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ตลาดหลักทรัพย์เสมอภาคกองทุนซึ่งทำหน้าที่เป็นนายหน้าหรือแขนแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศของธนาคาร แห่งประเทศไทยสามารถซื้อหรือขายสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐโดยไม่มีขีด จำกัด แต่ในกรณีส่วนใหญ่ในปี โดยการทำเช่นนั้นก็วิ่งลงของประเทศทุนสำรองเงินตราต่างประเทศโดยไม่ต้องธนาคารของการแทรกแซงของประเทศไทยค่าเงินบาทจะมีการลดลงอย่างมีนัยสำคัญและอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นจะมีการปรับตัวเพิ่มขึ้นท้องฟ้าสูงเพราะการโจมตีของการเก็งกำไรจะมีการระบายสภาพคล่องในเงิน ตลาดโจมตีบาทเพื่อปรับแต่งของ เรื่องนี้อาจจะแยกออกจากกันระบบการชำระเงินเนื่องจากมีเพียงประมาณ ในกรณีที่ไม่มีตลาดตราสารหนี้ทั้งการพัฒนาสถาบันการเงินถูกปฏิเสธเครื่องมือ เพื่อปรับสภาพคล่องของพวกเขาในเวลาสำหรับการโจมตีสกุลเงิน Throughout the stormy events that preceded the 1997 crisis, the baht came under pressure from two battlegrounds: the spot market and the forward market.

When foreign speculators attacked the baht in the spot market by selling the local currency for US dollars, they confronted the Exchange Equalisation Fund face to face.

What they aimed to do was force a devaluation by pushing the value of the baht down immediately in the spot market and/or push up the swap premium. Either way they'd make huge profits, the thinking went, because they could repay the contracts with cheaper baht.

Another way the speculators bet against the currency was by entering into contracts with dealers who would give dollars in return for an agreement to repay a specific amount of baht some months in the future. If the baht rose in value, the seller of the contract made money; but if it fell, the buyer profited because, again, he could repay the contract with cheaper baht.

"Demand for such contracts started to drive up interest rates, and the Bank of Thailand began issuing many of these so-called forward contracts itself. This action turned out to be a fatal misstep that placed in the hands of speculators the perfect weapon with which to attack the currency. It's as though an unarmed gunslinger walked into town and the sheriff handed him a pistol," Time quoted a speculator who benefited handsomely from the baht collapse as saying.

The central bank had its own rationale for defending the baht through currency-swap contracts in the forward market. When the baht came under assault, aggravated further by capital flight, the Bank of Thailand was obliged to intervene directly in the spot market. The BOT had, after all, set the ground rules through the currency peg that the baht would deviate plus or minus two satang from the fixed exchange rate.

The Exchange Equalisation Fund, which acts as a broker or a foreign-exchange arm for the Bank of Thailand, can buy or sell US dollars without limit. But in most cases in 1997, it was obliged to sell out the US dollar to support the value of the baht at a fixed rate. By doing so, it ran down the country's foreign exchange reserves.

Without the Bank of Thailand's intervention, the baht would have weakened significantly and the short-term interest rates would have risen sky-high because the speculative attacks would have drained liquidity in the money market.

A baht attack to the tune of US$10 billion on May 14, 1997 meant that roughly Bt260 billion, based on the exchange rate of Bt25 per US dollar, would have been immediately drained from the system. This could have broken apart the payment system, since only about Bt400 billion in bank notes and coins - or the M1 money supply - was in circulation at that time.

In the absence of a well-developed bond market, financial institutions were denied a tool to adjust their liquidity in time for the currency attack. The reason was simple: the Thai government had been running budget surpluses for the past decade.

And so, during the speculative attacks, which immediately tightened the liquidity market, the Banking Department "sterilised" the contractionary effect from the dollar-buying/baht-selling attack by pumping the baht back into the system through the buy-sell swap contracts. Through this tactic (buy dollar/sell baht, with an obligation afterward to sell dollar/buy baht), the Bank of Thailand's Banking Department brought the dollar into its account and sent the baht into the system.

But some time in the future, every three months, six months or one year, the Bank of Thailand was obliged to deliver the dollar back to the contractual parties and get the baht returned. The fee for such transactions is called a swap premium, or risk premium.

The currency swap also helped stem the rise of short-term interest rates, which would certainly have hammered the fragile financial system and weak economy, and added liquidity to the system.


Thanong Khanthong

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

ตลอดเหตุการณ์ที่รุนแรงในปี 1997 วิกฤตการณ์ , บาทมาภายใต้ความกดดันจากสนามรบ : ตลาดทันที และตลาดล่วงหน้า

เมื่อนักเก็งกำไรต่างชาติโจมตีเงินบาทในตลาดจุด โดยการขายสกุลเงินท้องถิ่นสำหรับดอลลาร์ที่พวกเขาเผชิญหน้ากับกองทุน equalisation ตราหน้า

สิ่งที่พวกเขาทำคือการมุ่งบังคับโดยกดค่าบาทลงทันทีในตลาดสปอต และ / หรือ ดันขึ้น สลับ พรีเมี่ยม ทั้งสองวิธีที่พวกเขาจะทำให้กำไรใหญ่ คิดไป เพราะเขาจะจ่าย สัญญา

บาทถูกกว่าอีกวิธีเก็งกำไรเดิมพันกับสกุลเงิน โดยเข้ามาในสัญญากับผู้ค้าที่ทำให้ดอลลาร์เพื่อแลกกับข้อตกลงที่จะจ่ายจำนวนเงินที่ระบุบาท บางเดือนในอนาคต ถ้าบาทเพิ่มขึ้นในมูลค่า ผู้ขายของสัญญา ทำให้เงิน แต่ถ้ามันลดลง ผู้ซื้อได้ประโยชน์เพราะ อีกครั้ง เขาจะจ่าย สัญญา

บาทถูกกว่า" ความต้องการสำหรับสัญญาดังกล่าวเริ่มขับรถขึ้นอัตราดอกเบี้ย และธนาคารแห่งประเทศไทย เริ่มออกหลายเหล่านี้เรียกว่าส่งต่อสัญญานั่นเอง การกระทำนี้เปิดออกจะร้ายแรงผิดแผนที่วางไว้ในมือของนักเก็งกำไรที่อาวุธที่โจมตีสกุลเงิน มันเหมือนคนดวลปืนไม่มีอาวุธเดินเข้าไปในเมืองและนายอำเภอตกเขา , ปืนพก ," เวลาที่ยกมาให้บริษัทที่ได้รับประโยชน์จากบาทยุบ กล่าว

ธนาคารกลางมีเหตุผลของตัวเองเพื่อปกป้องบาทผ่านสัญญาแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศในตลาดต่อไป เมื่อเงินบาทมาภายใต้การโจมตี aggravated เพิ่มเติม โดยเที่ยวบินทุนธนาคารแห่งประเทศไทยต้องแทรกแซงโดยตรงในตลาดสปอต ธปท. มี , หลังจากทั้งหมดตั้งกฏผ่านสกุลเงิน Peg ว่าบาทจะผิดเพี้ยน บวก หรือ ลบสองสตางค์ จากอัตราแลกเปลี่ยนคงที่

equalisation แลกเปลี่ยนกองทุน ซึ่งทำหน้าที่เป็นนายหน้าหรือเงินตราต่างประเทศที่แขนของธนาคารแห่งประเทศไทย สามารถซื้อหรือขายดอลลาร์โดยไม่มีขีดจำกัด แต่ในกรณีส่วนใหญ่ในปี 1997 มันต้องขายเงินดอลลาร์สหรัฐ เพื่อสนับสนุนค่าของเงินบาทในอัตราคงที่โดยการทำเช่นนั้น มันหนีลงของประเทศขอสงวนแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ

โดยธนาคารแห่งประเทศไทยแทรกแซงเงินบาทจะอ่อนค่าลงอย่างมาก และอัตรา ดอกเบี้ยระยะสั้นจะพุ่งขึ้นท้องฟ้าสูงเพราะการโจมตีอาจจะระบายสภาพคล่องในตลาดเงิน

บาทโจมตีกับเพลงของ US $ 10 พันล้าน เมื่อวันที่ 14 พฤษภาคม 2540 กรณีหมายความว่าประมาณพันล้านบาทขึ้นอยู่กับอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศลดลงต่อดอลลาร์ จะได้รับเนื้อทันทีจากระบบ นี้จะแตกแยกระบบการชําระเงิน เพราะเพียงประมาณ 400 พันล้านในธนบัตรและเหรียญ - หรือ M1 จัดหาเงิน - ในการหมุนเวียนในตอนนั้น

ในการขาดงานของการพัฒนาตลาดพันธบัตร ,สถาบันการเงินปฏิเสธเครื่องมือปรับสภาพคล่องของพวกเขาในเวลาสำหรับสกุลเงินที่โจมตี เหตุผลง่าย : รัฐบาลไทยได้ใช้งบประมาณเกินดุล สำหรับทศวรรษที่ผ่านมา

ดังนั้นในระหว่างการโจมตีเก็ง ซึ่งทันทีแน่นตลาด สภาพคล่อง