Investor hunger for returns in a lo

Investor hunger for returns in a low-yield world is driving up risk in some fixed-income segments, says a portfolio head at asset manager AllianceBernstein, who warns this year will be "epitomised by volatility".

AB's senior portfolio manager for fixed income investments, Jeremy Cunningham, said on Thursday that cutbacks in market-making by investment banks, coupled with underpriced risk in some credit classes, would lead to liquidity crunches as the US began lifting interest rates.

As yields rise, prices drop, leaving investors with book losses on their holdings. If finding buyers to draw a line under those losses proves difficult, the prices drop further.

Mr Cunningham said this could be especially true of non-investment-grade corporate issuance – known as junk bonds – in the US and Europe.

"Some investors are reaching down into that CCC bucket and below," he said.

"Our view is that you're not getting compensated for that risk that you're taking.

"CCC-rated bonds have performed well over the last few years, but if you're talking about scary places that's one of them."

His comments, during a visit to Australia to meet clients, echo those of a growing band of fixed-income experts, who warn that years of monetary easing has pumped up prices in a range of asset classes.

Investment veteran and former Federal Reserve economist Ed Yardeni, who now runs a closely watched US research firm, this week said quantitative easing in the US, UK, Japan and Europe had led to "insanity" trading in negative-yield bonds and overvalued shares.

Franklin Templeton bond guru Michael Hasenstab also warned, on a recent visit to Australia, that any spike in US inflation would force the Fed to speed up its tightening cycle, driving government bond prices suddenly lower.

This could force huge writedowns on portfolio values at pension funds and other larger holders of bonds, he said.

Mr Cunningham agreed investors should be "vigilant" against such a scenario emerging.

However, he expects inflation to only gradually move higher "as the US economy gathers momentum and, importantly, the labor markets continue to strengthen".

Recent volatility, in currency markets in particular, reflects changing bets on when the Fed will begin its tightening cycle after nine years of monetary easing. With recent economic data proving patchy, some who once saw a June start to interest rate increases now expect it in September or later.

Mr Cunningham said whenever the first rate hike came, there would be ructions in global asset markets as investors piled into US assets. However, he didn't expect to see the massive capital flight of the so-called "taper tantrum" of May 2013, when the Fed started to outline its plans for winding down its QE program.

"No matter how much the Fed prepares us for tightening, there will be a reaction," he said.

"The key is that the reaction will be a lot more muted than if the taper tantrum hadn't happened."

He said current tensions in asset markets had left them more vulnerable to other types of shocks, such as intensified conflict in the Middle East, or financial or political meltdown in Greece.

Mr Cunningham said these tensions had been exacerbated by the widespread reduction of market-making activities by investment houses unwilling to set aside capital against proprietary trading.

A range of financial market experts, including Guy Debelle from the Reserve Bank of Australia, and the Bank for International Settlements, have recently cautioned that many investors are underestimating this risk.

Mr Cunningham said AllianceBernstein had expanded trading teams specifically to spot potential liquidity traps when analysing the risk of buying certain bonds.

"Five or six years ago we had 10 traders; now we've got 20," he said.

"And the reason for that is not that there's more to do – it's just harder to do it."

He said AB investment teams now incorporated potential liquidity problems into their broader analysis of credit risk.

"Wall Street doesn't want to hold bonds – there's much less market-making," he said. "You almost have to provide your own liquidity in this market."

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

คือการขับรถหิวนักลงทุนผลตอบแทนในโลกผลผลิตต่ำค่าความเสี่ยงในบางเซ็กเมนต์ตรา กล่าวว่า หัวหน้าผลงานที่ผู้จัดการสินทรัพย์ AllianceBernstein ที่เตือนปีนี้จะเป็น "epitomised โดยความผันผวน"ผู้จัดการอาวุโสผลงานของ AB สำหรับการลงทุนตราสารหนี้ เจเรมีคันนิงแฮม กล่าวว่า ในวันพฤหัสบดีว่า cutbacks ในตลาดทำที่ธนาคารลงทุน ควบคู่กับความเสี่ยง underpriced ในบางคลาเครดิต จะนำไปสู่สภาพคล่อง crunches กับสหรัฐฯ เริ่มยกอัตราดอกเบี้ยทำให้สูงขึ้น ราคาปล่อย ออกจากนักลงทุนกับขาดทุนจองบนอาจมอบอำนาจ ถ้าหาผู้ซื้อเพื่อวาดเส้นใต้สูญเสียเหล่านั้นพิสูจน์ยาก ราคาลดลงอีก นายคันนิงแฮมกล่าวว่า อาจเป็นจริงโดยเฉพาะอย่างยิ่งไม่ใช่ลงทุนเกรดออกองค์กร – เป็นพันธบัตรขยะ – ในสหรัฐอเมริกาและยุโรป"ลงทุนบางส่วนได้บรรลุลง ในกลุ่มที่ซีซีซี และด้านล่าง เขากล่าวว่า"มุมมองของเราได้ว่า คุณกำลังไม่ได้รับการชดเชยความเสี่ยงดังกล่าวที่คุณกำลังจด"พันธบัตรอันดับซีซีซีทำดีช่วงไม่กี่ปี แต่ถ้าคุณกำลังพูดคุยเกี่ยวกับสถานน่ากลัวซึ่งหนึ่งในนั้น"ความคิดเห็นของเขา ในระหว่างการเยือนออสเตรเลียเพื่อตอบสนองลูกค้า สะท้อนของวงเติบโตของรายได้ผู้เชี่ยวชาญ ที่เตือนว่า ปีผ่อนคลายทางการเงินมีขุ่นขึ้นราคาในช่วงของระดับชั้นของสินทรัพย์ทหารผ่านศึกในการลงทุนและนักเศรษฐศาสตร์ของธนาคารกลางอดีต Ed Yardeni ที่ทำงานใกล้ชิด watched สหรัฐวิจัยบริษัท สัปดาห์นี้ กล่าวว่า การผ่อนคลายเชิงปริมาณในสหรัฐอเมริกา สหราชอาณาจักร ญี่ปุ่น และยุโรปได้นำไปสู่การ "จับ" ค้าในลบผลตอบแทนพันธบัตร และ overvalued หุ้นริคคาร์ตันแฟรงคลินบอนด์กูรู Michael Hasenstab เตือน เกี่ยวกับการเยี่ยมชมล่าสุดออสเตรเลีย ที่ชั่วใด ๆ อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐอเมริกาจะบังคับให้เฟดเร็ววงจร tightening ขับรถราคาพันธบัตรรัฐบาลต่ำก็นี้สามารถบังคับ writedowns มากค่าลงทุนในกองทุนบำนาญและอื่น ๆ ผู้ถือใหญ่ของพันธบัตร เขากล่าวว่านายคันนิงแฮมตกลงนักลงทุนควรจะ "ระมัดระวัง" กับสถานการณ์ดังกล่าวเกิดขึ้นอย่างไรก็ตาม เขาคาดว่าอัตราเงินเฟ้อเท่านั้นค่อย ๆ ย้ายสูง "เป็นเศรษฐกิจสหรัฐฯ รวบรวมโมเมนตัม และ ที่สำคัญ เสริมต่อตลาดแรงงาน" ผันผวนล่าสุด ในตลาดสกุลเงินสะท้อนเปลี่ยนเดิมพันบนเฉพาะ เมื่อเฟดจะเริ่มวงจร tightening หลังจาก 9 ปีของการผ่อนคลายทางการเงิน ล่าสุดทางเศรษฐกิจข้อมูลพิสูจน์รำลึก บางคนเมื่อเห็นต้นมิถุนายนเพิ่มอัตราดอกเบี้ยตอนนี้ คาดหวัง ในเดือนกันยายน หรือภายหลังนายคันนิงแฮมกล่าวว่า เมื่อเดินทางไกลอัตราแรก มา จะมี ructions ในตลาดสินทรัพย์ทั่วโลกเป็นชั้นเป็นสินทรัพย์สหรัฐฯ นักลงทุน อย่างไรก็ตาม เขาไม่ได้คาดว่าจะเห็นการบินทุนขนาดใหญ่ของการเรียกว่า "เรียว tantrum" ของ 2013 may เมื่อเฟดเริ่มร่างแผนสำหรับที่ ๆ โปรแกรมของ QE"ไม่ไหร่เฟดเตรียมเราสำหรับขัน จะมีปฏิกิริยา เขากล่าวว่า "สำคัญคือ ว่า ปฏิกิริยาจะถูกมากไม่ออกเสียงมากกว่าถ้า tantrum เรียวไม่ได้เกิดขึ้น"เขากล่าวว่า ปัจจุบันความตึงเครียดในตลาดสินทรัพย์ได้ทิ้งพวกเขาเปราะบางชนิดอื่น ๆ ของโช้ค เช่น intensified ความขัดแย้งในตะวันออกกลาง หรือละลายทางการเงิน หรือทางการเมืองในประเทศกรีซนายคันนิงแฮมกล่าวว่า ความตึงเครียดเหล่านี้มีการเลวร้าย โดยลดกิจกรรมการทำตลาดตามบ้านลงทุนไม่ยอมตั้งทุนไว้กับการซื้อขายกรรมสิทธิ์อย่างแพร่หลายมีผู้เชี่ยวชาญตลาดการเงิน รวม Guy Debelle จากธนาคารกลางของออสเตรเลีย และธนาคารสำหรับการชำระเงินระหว่างประเทศ มีเมื่อเร็ว ๆ นี้เตือนว่า นักลงทุนจำนวนมากที่เราเสี่ยงนี้นายคันนิงแฮมกล่าวว่า AllianceBernstein ได้ขยายทีมงานค้าเฉพาะจุดกับดักสภาพคล่องที่อาจเกิดขึ้นเมื่อวิเคราะห์ความเสี่ยงของการซื้อพันธบัตรบาง "ห้า หรือหกปีที่ผ่านมาเรามีเทรดเดอร์ 10 ตอนนี้เราได้ 20 เขากล่าวว่า"และเหตุผลที่จะไม่ให้มีเพิ่มเติมจะทำอย่างไร-จะหนักเพียงทำ"เขากล่าวว่า AB ลงทุนทีมรวมปัญหาสภาพคล่องตอนนี้เป็นการวิเคราะห์ความเสี่ยงด้านเครดิตของพวกเขากว้างขึ้น"วอลล์สตรีทไม่ต้องถือพันธบัตร – มีการทำตลาดมากน้อย เขากล่าวว่า "เกือบได้ให้ของสภาพคล่องในตลาดนี้"

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

นักลงทุนกระหายผลตอบแทนในโลกผลผลิตต่ำขับขึ้นความเสี่ยงในตราสารหนี้ในประเทศไทย กล่าวว่า ผลงานที่หัวที่ผู้จัดการกองทุน ALLIANCEBERNSTEIN ใครเตือนปีนี้จะเป็น " epitomised โดยการระเหย "

AB 6 ผลงานฝ่ายตราสารทุน เจเรมี่ คันนิงแฮม กล่าวเมื่อวันพฤหัสบดีว่า โดยในตลาดให้โดย ธนาคารการลงทุนคู่กับ underpriced ความเสี่ยงในบางชั้นเรียนเครดิต ทำให้ crunches สภาพคล่องเป็นเราเริ่มยกอัตราดอกเบี้ย

เป็นผลผลิตที่เพิ่มขึ้นลดลงราคาที่ออกจากนักลงทุนจากหนังสือที่พวกเขาถือครอง ถ้าหาผู้ซื้อที่จะวาดเส้นภายใต้การสูญเสียเหล่านั้นพิสูจน์ยาก ราคาปล่อยต่อ

นายคันนิงแฮมกล่าวว่า นี้สามารถเป็นจริงโดยเฉพาะอย่างยิ่งของไม่มีเกรดการลงทุนและการออกพันธบัตรขยะ ( ที่รู้จักกันเป็น บริษัท ในสหรัฐฯ และยุโรป

" นักลงทุนบางส่วนมีการเข้าถึงลงในถังที่ CCC และด้านล่าง , " เขากล่าว .

" มุมมองของเราคือการที่คุณจะไม่ได้รับการชดเชยสำหรับความเสี่ยงที่คุณจะ

" CCC จัดอันดับหุ้นกู้มีได้ดีกว่าไม่กี่ปีแต่ถ้าจะพูดถึงสถานที่ที่น่ากลัวของพวกเขา . "

ความคิดเห็นของเขา ระหว่างการไปเยือนออสเตรเลียเพื่อตอบสนองลูกค้า สะท้อนที่เป็นวง การเติบโตของรายได้คงที่ ผู้เชี่ยวชาญ ที่เตือนว่า ปีของการผ่อนคลายนโยบายการเงินได้สูบขึ้นในช่วงของราคาสินทรัพย์

ลงทุนทหารผ่านศึกและอดีต Federal Reserve นักเศรษฐศาสตร์เอ็ด yardeni ที่ตอนนี้วิ่งจับตาดูอย่างใกล้ชิดสหรัฐ บริษัทวิจัยสัปดาห์นี้กล่าวว่า การผ่อนคลายเชิงปริมาณในสหรัฐอเมริกา , อังกฤษ , ญี่ปุ่น และยุโรป ทำให้มีการ " ความบ้า " การซื้อขายในพันธบัตรและหุ้น overvalued ให้ผลลบ

Franklin Templeton พันธบัตรคุรุไมเคิล hasenstab ยังเตือนเกี่ยวกับการเยี่ยมชมล่าสุดออสเตรเลีย ที่ขัดขวางในการอัตราเงินเฟ้อ จะบังคับให้เราปรับความเร็วของขันรอบ ขับรถราคาพันธบัตรก็ลดลง

นี้จะบังคับ writedowns มากคุณค่าผลงานที่กองทุนบำเหน็จบำนาญขนาดใหญ่อื่น ๆและผู้ถือพันธบัตร , เขากล่าวว่า .

นายคันนิงแฮมตกลงนักลงทุนควรระมัดระวัง " ต่อสถานการณ์ดังกล่าวที่เกิดขึ้น

แต่เขาคาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะค่อยๆ ขยับขึ้น " ขณะที่เศรษฐกิจสหรัฐฯ รวบรวมโมเมนตัมและตลาดแรงงาน คือ ยังคงสร้างความเข้มแข็ง "

ล่าสุดผวนในตลาดสกุลเงิน โดยสะท้อนให้เห็นถึงการเดิมพันเมื่อเฟดจะเริ่มขึ้นหลังจากเก้าปีของรอบของมาตรการผ่อนคลายการเงิน กับข้อมูลทางเศรษฐกิจล่าสุดพิสูจน์เป็นหย่อมๆ บางคนที่เคยเห็นมิถุนายนเริ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ยแล้ว คาดว่าในเดือนกันยายนหรือหลังจากนั้น

นายคันนิงแฮมกล่าวว่า เมื่อใดก็ตามที่อัตราแรกยกขึ้นมา