The net impact of these two effects

The net impact of these two effects would determine the sign of the relationship
between managerial ownership and cash holdings. To test the hypothesised
non-linear nature of the relationship between cash holdings and managerial ownership
we estimate a cubic model that implies two turning points. That is, as managerial
ownership increases, we expect to observe first a negative (incentive-alignment),
then a positive (entrenchment) effect exerted by managerial ownership on cash holdings.
In addition, our cubic specification allows the possibility that the relationship
becomes negative again at high levels of managerial ownership. This can happen because
managerial interests are more likely to converge to those of shareholders as
managers’ stake in the firm increases to substantially high levels.

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

ผลกระทบสุทธิของทั้งสองผลกระทบที่จะตรวจสอบสัญญาณของความสัมพันธ์
ระหว่างเจ้าของบริหารจัดการและการถือครองเงินสด เพื่อทดสอบสมมุติฐาน
ธรรมชาติที่ไม่ใช่เชิงเส้นของความสัมพันธ์ระหว่างการถือครองเงินสดและการบริหารจัดการที่เป็นเจ้าของ
เราประเมินรูปแบบลูกบาศก์ที่แสดงถึงสองจุดเปลี่ยน นั่นคือการบริหารจัดการที่เป็น
เจ้าของเพิ่มขึ้นเราคาดว่าจะสังเกตแรกลบ (แรงจูงใจการจัดตำแหน่ง)
แล้วบวก (ตั้งมั่น) มีผลต่อการกระทำโดยเจ้าของการบริหารจัดการเกี่ยวกับการถือครองเงินสด.
นอกจากนี้ข้อกำหนดของเราลูกบาศก์ช่วยให้ความเป็นไปได้ว่ามีความสัมพันธ์
กลายเป็นเชิงลบ อีกครั้งในระดับสูงของความเป็นเจ้าของการบริหารจัดการ นี้สามารถเกิดขึ้นเพราะ
ผลประโยชน์ของการบริหารจัดการที่มีแนวโน้มที่จะให้กับผู้ที่มาบรรจบกันของผู้ถือหุ้นเป็น
สัดส่วนการถือหุ้นผู้จัดการใน บริษัท เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในระดับสูง

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

ผลกระทบสุทธิของทั้งสองลักษณะจะตรวจสอบสัญญาณของความสัมพันธ์ระหว่างเจ้าของและบริหารเงินสด
โฮลดิ้ง ทดสอบวิชา
แบบธรรมชาติของความสัมพันธ์ระหว่างผู้ถือครองเงินสดและ
เจ้าของบริหารประมาณการลูกบาศก์รุ่นที่แสดงถึงสองเปลี่ยนจุด นั่นคือ การเพิ่มการจัดการ
,เราคาดหวังที่จะสังเกตก่อนลบ ( การกระตุ้น ) ,
แล้วบวก ( entrenchment ) ผลนั่นเอง โดยกรรมสิทธิ์บริหารเงินสด โฮลดิ้งส์
นอกจากนี้ สเปคลูกบาศก์ของเราช่วยให้ความเป็นไปได้ที่ความสัมพันธ์
กลายเป็นลบอีกในระดับสูงในการบริหารจัดการ นี้สามารถเกิดขึ้นเนื่องจาก
ความสนใจการจัดการมีแนวโน้มที่จะบรรจบกับบรรดาผู้ถือหุ้นตามที่
ผู้จัดการ ถือหุ้นในบริษัท เพิ่มระดับขึ้นสูง