In this paper, we studied the depen

In this paper, we studied the dependence structure of exchange rate pairs in the form of correlation
and tail dependence. The correlation gives information about how two currencies move
together “on average” across the distribution. However, the correlation imposes symmetry in
the way exchange rates co-move in the two tails of the distribution. With the view that this
might be too big of a restriction when analyzing exchange rates, and following Patton (2006b),
we studied the dependence/co-movement between exchange rate pairs also in the form of upper
and lower tail dependence. Moreover, we analyzed the evolution of the correlation, upper
and lower tail dependence parameters over time, and investigated whether these parameters are
affected by business cycles and interest rate differentials.
Our results show that:
(i) In the constant copula models, the difference between the upper and the lower tail parameters
tends to be negative (when significant) in the plain model and in the models with
recessions, except when the yen is involved. A negative difference between the upper and the
lower tail parameters means that the U.S. dollar is more likely to depreciate than appreciate
jointly against the other currencies.
(ii) In the time-varying models, the dependence parameters fluctuate heavily over time and
are well outside the 95 percent confidence bands of the constant estimates.
(iii) In the foreign recession model, in many cases when significant, a recession in a country
tends to increase the dependence (correlation, upper and lower tail) between currency pairs.
Notable exceptions are Japanese recessions, which tend to de-couple the yen from the othercurrencies.
(iv) The U.S. business cycle never affects the time variation in the upper tail dependence
between currency pairs, but it increases the lower tail dependence for 5 out of 14 currency pairs,
meaning that if there is a recession in the United States, some currencies are more likely to
experience a joint steep appreciation against the dollar than during other periods.
(v) When significant, the effects of a higher interest rate differential are almost always negative,
meaning that currencies with higher interest rate differentials tend to move less closely
together, not only on average (correlation), but also when extreme events occur (tails). In the
ten-year rate models, the upper tail dependence is much more frequently affected significantly
by the interest rate differentials than the lower tail.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

ในเอกสารนี้ เราได้ศึกษาโครงสร้างพึ่งพาคู่อัตราแลกเปลี่ยนในรูปแบบของความสัมพันธ์และหางพึ่งพา ความสัมพันธ์ที่ให้ข้อมูลเกี่ยวกับวิธีสองสกุลย้ายร่วมกัน "โดยเฉลี่ย" ในการกระจาย อย่างไรก็ตาม ความสัมพันธ์ที่กำหนดสมมาตรในอัตราแลกเปลี่ยนวิธีย้ายร่วมในหางสองของการแจก มีมุมมองดังนี้อาจมีขนาดใหญ่เกินข้อจำกัดเมื่อวิเคราะห์อัตราแลกเปลี่ยน และ ต่อแพททัน (2006b),เราศึกษาการพึ่งพา/บริษัท-movement ระหว่างคู่อัตราแลกเปลี่ยนในแบบฟอร์มบนยังและพึ่งพาหางล่าง นอกจากนี้ เราวิเคราะห์วิวัฒนาการของความสัมพันธ์ ด้านบนและล่างหางพึ่งพาพารามิเตอร์เวลา และตรวจสอบว่ามีพารามิเตอร์เหล่านี้รับผลกระทบจากอัตราดอกเบี้ย differentials และวงจรธุรกิจที่แสดงผลของเรา:(i) ในรูปแบบ copula คง ความแตกต่างระหว่างส่วนบนและล่างหางพารามิเตอร์มีแนวโน้มเป็นลบ (เมื่อสำคัญ) ในรุ่นธรรมดา และรุ่นด้วยrecessions ยกเว้นเมื่อมีการเกี่ยวข้องเยน ลบความแตกต่างระหว่างส่วนบนและวิธีพารามิเตอร์หางล่างที่เงินดอลลาร์สหรัฐมีแนวโน้มที่คิดค่าเสื่อมราคามากกว่ายินดีร่วมกับสกุลเงินอื่น ๆ(ii) ในรูปแบบแตกต่างกันเวลา พารามิเตอร์พึ่งพาผันผวนหนักช่วงเวลา และอยู่นอกวงความเชื่อมั่นร้อยละ 95 ของการประเมินอย่างต่อเนื่อง(iii) ในภาวะเศรษฐกิจถดถอยต่างรุ่น ในหลายกรณีเมื่อสำคัญ ถดถอยในประเทศมีแนวโน้มการ เพิ่มการพึ่งพา (ความสัมพันธ์ หางบน และล่าง) ระหว่างคู่สกุลเงินข้อยกเว้นที่โดดเด่นคือ recessions ญี่ปุ่น ซึ่งมักจะยกเลิกคู่เยนจาก othercurrencies(iv วงจรธุรกิจสหรัฐฯ)ไม่มีผลกระทบต่อเปลี่ยนแปลงเวลาในการอาศัยหางด้านบนระหว่างสกุลเงินคู่ แต่มันเพิ่มการพึ่งพาหางล่างสำหรับคู่สกุลเงิน 5 จาก 14หมายถึง ถ้าไม่ถดถอยในสหรัฐอเมริกา บางสกุลแนวโน้มที่จะพบขึ้นสูงชันการร่วมดอลลาร์มากกว่าช่วงอื่น ๆ(v) เมื่อมีนัยสำคัญ ผลแตกต่างกันอัตราดอกเบี้ยสูงขึ้นจะเกือบตลอดเวลาเป็นค่าลบหมายความ ว่า สกุลเงิน ด้วยอัตราดอกเบี้ยสูง differentials มักจะ ย้ายน้อยอย่างใกล้ชิดกัน ไม่เพียงแต่ โดยเฉลี่ย (ความสัมพันธ์), แต่เมื่อเหตุการณ์มากเกิดขึ้น (หาง) ในรุ่นปี 10 อัตรา พึ่งพาหางด้านบนเป็นบ่อยมากได้รับผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญโดย differentials อัตราดอกเบี้ยกว่าหางล่าง

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

ในบทความนี้เราศึกษาโครงสร้างการพึ่งพาอาศัยกันของคู่อัตราแลกเปลี่ยนในรูปแบบของความสัมพันธ์
และการพึ่งพาหาง ความสัมพันธ์ให้ข้อมูลเกี่ยวกับวิธีการที่สองสกุลเงินย้ายไป
ร่วมกัน "โดยเฉลี่ย" กระจายทั่ว อย่างไรก็ตามความสัมพันธ์สมมาตรเรียกเก็บใน
อัตราแลกเปลี่ยนวิธีร่วมการย้ายในสองหางของการกระจาย ด้วยมุมมองที่ว่านี้
อาจจะมีขนาดใหญ่เกินไปของข้อ จำกัด เมื่อวิเคราะห์อัตราแลกเปลี่ยนและต่อไปนี้แพ็ตตัน (2006b)
เราศึกษาการพึ่งพา / ร่วมเคลื่อนไหวระหว่างคู่ของอัตราแลกเปลี่ยนยังอยู่ในรูปแบบของบน
พึ่งพาหางและล่าง นอกจากนี้เราวิเคราะห์วิวัฒนาการของความสัมพันธ์ที่ส่วนบน
และล่างพารามิเตอร์การพึ่งพาหางในช่วงเวลาและตรวจสอบว่าพารามิเตอร์เหล่านี้จะ
ได้รับผลกระทบจากวงจรธุรกิจและดอกเบี้ยอัตราความแตกต่าง.
ผลของเราแสดงให้เห็นว่า:
(i) ในรูปแบบการเชื่อมคงที่แตกต่างกัน ระหว่างส่วนบนและล่างพารามิเตอร์หาง
มีแนวโน้มที่จะลบ (เมื่อมีนัยสำคัญ) ในรูปแบบธรรมดาและในรุ่นที่มี
การถดถอยยกเว้นเมื่อเงินเยนที่มีส่วนเกี่ยวข้อง ความแตกต่างในเชิงลบระหว่างด้านบนและด้าน
ล่างพารามิเตอร์หางหมายความว่าเงินดอลลาร์สหรัฐมีแนวโน้มที่จะลดลงกว่าขอขอบคุณที่
ร่วมกันกับสกุลเงินอื่น ๆ .
(ii) ในเวลาที่แตกต่างกันรุ่นพารามิเตอร์การพึ่งพาอาศัยมีความผันผวนอย่างมากในช่วงเวลาและ
นอกเป็นอย่างดี วงดนตรีที่มีความเชื่อมั่นร้อยละ 95 ของประมาณการอย่างต่อเนื่อง.
(iii) ภาวะเศรษฐกิจถดถอยในรูปแบบต่างประเทศในหลาย ๆ กรณีที่สำคัญภาวะเศรษฐกิจถดถอยในประเทศ
มีแนวโน้มที่จะเพิ่มการพึ่งพาอาศัยกัน (ความสัมพันธ์บนและหางล่าง) ระหว่างคู่สกุลเงิน.
ยกเว้นเด่น ถดถอยของญี่ปุ่นซึ่งมีแนวโน้มที่จะมีคู่เยนจาก othercurrencies.
(iv) วงจรธุรกิจสหรัฐไม่ส่งผลกระทบต่อการเปลี่ยนแปลงเวลาในการพึ่งพาอาศัยกันบนหาง
ระหว่างคู่สกุลเงิน แต่มันจะเพิ่มการพึ่งพาหางที่ต่ำกว่าสำหรับ 5 จาก 14 คู่สกุลเงิน ,
ความหมายว่าถ้ามีภาวะเศรษฐกิจถดถอยในสหรัฐอเมริกาสกุลเงินบางส่วนมีแนวโน้มที่จะ
ได้สัมผัสกับการแข็งค่าที่สูงชันร่วมกันเมื่อเทียบกับดอลลาร์ในช่วงระยะเวลากว่าอื่น ๆ .
(V) อย่างมีนัยสำคัญเมื่อผลของความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเกือบจะในแง่ลบเสมอ ,
หมายความว่าสกุลเงินที่มีความแตกต่างอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นมีแนวโน้มที่จะย้ายน้อยอย่างใกล้ชิด
ร่วมกันไม่เพียง แต่ในเฉลี่ย (ความสัมพันธ์) แต่ยังเมื่อมีเหตุการณ์รุนแรงเกิดขึ้น (หาง) ใน
รูปแบบอัตราสิบปีพึ่งพาหางด้านบนเป็นมากขึ้นได้รับผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญที่พบบ่อย
โดยความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยกว่าหางที่ต่ำกว่า

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

ในบทความนี้เราได้ศึกษาโครงสร้างของอัตราการแลกเปลี่ยนคู่ในรูปแบบของความสัมพันธ์และการพึ่งพา
หาง สัมพันธ์ให้ข้อมูลเกี่ยวกับวิธีสองสกุลเงินย้าย
ด้วยกัน " เฉลี่ย " ในการกระจายสินค้า อย่างไรก็ตาม มีประเด็นความสมมาตรใน
ย้าย Co ทางอัตราแลกเปลี่ยนใน สองหาง ของการกระจาย ด้วยมุมมองนี้
อาจจะมีขนาดใหญ่เกินไปของข้อ จำกัด เมื่อวิเคราะห์อัตราแลกเปลี่ยน และต่อไปนี้ แพตตัน ( 2006b )
เราศึกษาการพึ่งพา / Co เคลื่อนไหวระหว่างอัตราแลกเปลี่ยนคู่ยังอยู่ในรูปแบบของบนและล่างหาง
การพึ่งพาอาศัย นอกจากนี้ เราวิเคราะห์วิวัฒนาการของความสัมพันธ์ และลดการพึ่งพาตัวบน
หางตลอดเวลา และตรวจสอบว่าตัวแปรเหล่านี้
ผลกระทบจากวัฏจักรธุรกิจและอัตราดอกเบี้ยลดลง .
ผลของเราแสดงให้เห็นว่า :
( I ) ในการแจกแจงคอพพูลาแบบคงที่ , ความแตกต่างระหว่างส่วนบนและส่วนล่างของหาง
มีแนวโน้มเป็นลบ ( ที่สำคัญ ) ในรูปแบบธรรมดา และในรุ่นที่มี
recessions ยกเว้นเมื่อเยนที่เกี่ยวข้อง ความแตกต่างเชิงลบระหว่างส่วนบนและล่างพารามิเตอร์หมายความว่าหาง
.เงินดอลลาร์มีแนวโน้มที่จะลดลงมากกว่าชื่นชมร่วมกันกับสกุลเงินอื่น ๆ
.
( II ) ในเวลาแบบพึ่งพาพารามิเตอร์มีความผันผวนอย่างมากในช่วงเวลาและ
เป็นอย่างดีนอกวงความเชื่อมั่น 95% ของประมาณการที่คงที่ .
( III ) ในยุโรปต่างรูปแบบ ในหลายกรณีเมื่อพบ , ภาวะถดถอย ในประเทศ
มีแนวโน้มที่จะ เพิ่มการพึ่งพา ( ความสัมพันธ์บนและหางล่าง ) ระหว่างคู่สกุลเงิน
ข้อยกเว้นเด่นจะถดถอยของญี่ปุ่น ซึ่งมักจะ เดอ คู่เยน จาก othercurrencies .
( IV ) วัฏจักรธุรกิจสหรัฐไม่มีผลต่อเวลาในการเปลี่ยนแปลงบนหาง
ระหว่างคู่สกุลเงิน แต่มันจะเพิ่มการลดหาง 5 คู่ของ 14 สกุล
, ความหมายว่าหากมีการถดถอยในสหรัฐอเมริกาสกุลเงินบางส่วนมีแนวโน้มที่จะ
ประสบการณ์ร่วมชันแข็งค่าเมื่อเทียบกับดอลลาร์ มากกว่าในช่วงอื่น ๆ .
( V ) เมื่อพบผลของความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเป็นลบเกือบเสมอ
/ สกุลเงินที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงกว่าข้อมูลมีแนวโน้มที่จะย้ายน้อยอย่างใกล้ชิด
ด้วยกัน ไม่เพียง แต่โดยเฉลี่ย ( ความสัมพันธ์ ) แต่เมื่อเหตุการณ์รุนแรงเกิดขึ้น ( ก้อย )ใน
สิบปีอัตราแบบพึ่งพาหางด้านบนเป็นบ่อยมากขึ้นอย่างมีนัยสำคัญทางสถิติ โดยอัตราดอกเบี้ย differentials
กว่าหางล่าง