Fig. 7 shows quartiles of the condi

Fig. 7 shows quartiles of the conditional distributions of cash flow from operations for portfolios formed on the earnings variable. Consistent with the prediction, the quartiles of the distribution shift upward between the portfolio immediately to the left of zero and the portfolio immediately to the right of zero, particularly for the median and the upper quartile. Thus, we find evidence consistent with the manipulation of cash flow from operations to effectively move observations from small losses to small positive earnings. However, a closer examination of Fig. 7 reveals that if one considers an extrapolation of the trend from adjacent earnings intervals, the upward shift for the median and the upper quartile of cash from operations for slightly positive earnings is at least partly due to the preceding downward shifts for the portfolios with slightly negative earnings. We interpret this evidence as combining features of both the results and the costs of earnings management. The firms that manipulate earnings through increases in cash flow from operations are likely to be the firms
with the highest pre-managed cash flow from operations, i.e. these firms are likely to be concentrated in the upper half of the conditional distributions. The move of these firms from slightly negative earnings to slightly positive earnings explains the upward shift in quartiles between the left and the right side of zero. The absence of the manipulator firms from the portfolios of slightly negative post-managed earnings explains the downward jumps in the distributions of cash flows for these portfolios. This interpretation is further supported by the fact that medians and upper quartiles of conditional distributions of cash flows from the previous year (not presented here) show the same downward shift for intervals immediately left of zero, suggesting that firms which did not manage earnings tend to have lower levels of cash flows and presumably faced higher costs to manipulate earnings upwards.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

Fig. 7 แสดง quartiles เงื่อนไขการกระจายของกระแสเงินสดจากการดำเนินการสำหรับพอร์ตการลงทุนที่เกิดขึ้นในตัวแปรรายได้ สอดคล้องกับคำทำนาย quartiles ของการแจกแจงเลื่อนขึ้นระหว่างผลงานทันทีทางด้านซ้ายของศูนย์และโครงการทันทีทางด้านขวาของศูนย์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งการมัธยฐานควอไทล์บน ดังนั้น เราพบหลักฐานสอดคล้องกับการจัดการกระแสเงินสดจากการดำเนินงานที่มีประสิทธิภาพไปสังเกตจากเล็กขาดทุนบวกกำไรเล็ก อย่างไรก็ตาม การตรวจสอบใกล้ชิด 7 Fig. เผยที่ถ้าหนึ่งพิจารณา extrapolation เป็นของแนวโน้มจากกำไรติดช่วง กะขึ้นสำหรับค่ามัธยฐานควอไทล์บนของเงินสดจากการดำเนินการสำหรับกำไรบวกเล็กน้อยมีน้อยส่วนหนึ่งเนื่องจากกะลงก่อนหน้านี้สำหรับพอร์ตการลงทุนมีกำไรติดลบเล็กน้อย เราตีความหลักฐานนี้เป็นการรวมคุณลักษณะทั้งผลและต้นทุนการจัดการรายได้ บริษัทที่สร้างกำไร โดยการเพิ่มกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน มีแนวโน้มที่จะเป็นบริษัทสูงสุดก่อนมีการจัดการกระแสเงินสดจากการดำเนินการ เช่นบริษัทเหล่านี้มีแนวโน้มที่จะเข้มข้นในครึ่งบนของการแจกจ่ายแบบมีเงื่อนไข การย้ายของบริษัทเหล่านี้จากกำไรติดลบเล็กน้อยกำไรบวกเล็กน้อยอธิบายกะขึ้นใน quartiles ระหว่างด้านซ้ายและด้านขวาของศูนย์ การขาดงานของบริษัท manipulator จากพอร์ตการลงทุนรายได้ติดลบเล็กน้อยหลังจัดการอธิบายกระโดดลงในการกระจายของกระแสเงินสดสำหรับพอร์ตการลงทุนเหล่านี้ เพิ่มเติมสนับสนุนการตีความนี้ความจริงที่ว่า medians และ quartiles บนของเงื่อนไขการกระจายของกระแสเงินสดจากปีก่อนหน้า (ไม่แสดง) แสดงกะลายเดียวกันสำหรับช่วงเวลาทันทีเหลือศูนย์ แนะนำบริษัทที่ไม่ได้จัดการรายได้มักจะ มีเงินทุนหมุนเวียนในระดับบน และน่าจะต้องเผชิญกับต้นทุนสูงกว่าการจัดการกำไรขึ้น

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

มะเดื่อ. 7 แสดงให้เห็นถึงควอไทล์ของการกระจายเงื่อนไขของกระแสเงินสดจากการดำเนินงานสำหรับพอร์ตการลงทุนที่เกิดขึ้นบนตัวแปรกำไร สอดคล้องกับการคาดการณ์ในควอไทล์ของการกระจายเปลี่ยนขึ้นระหว่างผลงานทันทีไปทางซ้ายของศูนย์และผลงานทันทีไปทางขวาของศูนย์โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับค่ามัธยฐานและควอไทล์บน ดังนั้นเราจึงพบหลักฐานที่สอดคล้องกับการจัดการของกระแสเงินสดจากการดำเนินงานได้อย่างมีประสิทธิภาพในการย้ายการสังเกตจากการสูญเสียขนาดเล็กที่จะบวกกำไรเล็ก ๆ อย่างไรก็ตามการตรวจสอบอย่างใกล้ชิดของรูป 7 แสดงให้เห็นว่าหากพิจารณาอนุมานของแนวโน้มจากช่วงเวลาที่ผลประกอบการที่อยู่ติดกัน, การเปลี่ยนแปลงขึ้นสำหรับค่ามัธยฐานและควอไทล์บนของเงินสดจากการดำเนินงานสำหรับรายได้บวกเล็กน้อยอย่างน้อยส่วนหนึ่งเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงลดลงก่อนหน้านี้สำหรับพอร์ตการลงทุนที่มีการติดลบเล็กน้อย รายได้ เราตีความหลักฐานนี้เป็นคุณสมบัติรวมทั้งผลและค่าใช้จ่ายในการบริหารจัดการรายได้ บริษัท ที่มีอิทธิพลต่อผลประกอบการผ่านการเพิ่มขึ้นของกระแสเงินสดจากการดำเนินงานมีแนวโน้มที่จะ บริษัท
ที่มีกระแสเงินสดไว้ล่วงหน้าที่มีการจัดการที่สูงที่สุดจากการดำเนินงานคือ บริษัท เหล่านี้มีแนวโน้มที่จะกระจุกตัวอยู่ในครึ่งบนของการแจกแจงเงื่อนไข ย้ายของ บริษัท เหล่านี้จากผลประกอบการติดลบเล็กน้อยกำไรบวกเล็กน้อยอธิบายการเปลี่ยนแปลงสูงขึ้นในควอไทล์ระหว่างด้านซ้ายและด้านขวาของศูนย์ กรณีที่ไม่มี บริษัท หุ่นยนต์จากพอร์ตการลงทุนของรายได้โพสต์ที่มีการจัดการเชิงลบเล็กน้อยอธิบายกระโดดลงในการกระจายของกระแสเงินสดสำหรับพอร์ตการลงทุนเหล่านี้ การตีความนี้ได้รับการสนับสนุนต่อไปโดยความจริงที่ว่ามีเดียและควอไทล์บนของการแจกแจงเงื่อนไขของกระแสเงินสดจากปีก่อน (ไม่ได้นำเสนอที่นี่) แสดงให้เห็นการเปลี่ยนแปลงที่ลดลงเหมือนกันสำหรับช่วงเวลาที่เหลือทันทีศูนย์บอกว่า บริษัท ที่ไม่ได้จัดการผลประกอบการมีแนวโน้มที่จะ มีระดับที่ลดลงของกระแสเงินสดและต้องเผชิญกับต้นทุนที่สูงขึ้นอย่างน่าจะมีอิทธิพลต่อผลประกอบการสูงขึ้น