The predictable drift in stock pric

The predictable drift in stock prices following earnings announcements
is one of the longest-standing anomalies in the accounting and finance
554 T. CHORDIA AND L. SHIVAKUMAR
literature. In this paper, we show that part of the drift anomaly is attributable
to the inflation illusion argument of Modigliani and Cohn [1979]. The idea
is that, whereas bond market investors understand the impact of inflation
on discount rates, stock market investors do not account for the impact
of inflation on future earnings growth. More specifically, inflation illusion
will cause firms with positive earnings sensitivities to inflation to be undervalued
and stocks with negative earnings sensitivities to inflation to be
overvalued. Subsequent correction of this mispricing implies that inflation
will be related to future returns, with the sign and magnitude of the relation
depending on the firm’s earnings sensitivity to inflation.
The findings of this paper are consistent with inflation illusion partly
causing the post-earnings-announcement drift. The main results are:
(1) sensitivity of earnings to inflation varies systematically across stocks
sorted on SUE; (2) both future earnings growth and future returns of SUEsorted
stocks are positively related to past inflation; and (3) future earnings
announcement returns of SUE-sorted stocks are also positively related to
past inflation. Moreover, with regard to the last two findings, the predictive
ability of inflation for future earnings and returns is incremental to that
of past SUE. Although we check whether the drift could be interpreted as
compensation for inflation risk, we do not find evidence to support this argument.
We conclude that delayed reaction to inflation better explains our
results, and the underestimation of the magnitude of the earnings impact
of inflation partly explains the post-earnings-announcement drift.
Why do investors underestimate the significance of current macroeconomic
conditions to future earnings? One possible reason for this underestimation
is the complexity and the constantly changing nature of the economic
system within which market participants make earnings forecasts.
Given the frequent shifts in the earnings exposure of individual firms, the
various instances of regime changes in monetary policy, the relatively frequent
structural changes in the economy, and the large, but infrequent,
macroeconomic shocks, it may not be entirely surprising that investors, either
because of their limited processing ability or because of parameter
uncertainties, do not fully incorporate all macroeconomic-related earnings
expectations into prices. This could also potentially explain the persistence
of the post-earnings-announcement drift for over three decades after it was
first identified.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

ดริฟท์ได้ประกาศกำไรต่อราคาหุ้นเป็นหนึ่งในความผิดยืนยาวที่สุดในทางบัญชีและการเงินต. 554 CHORDIA และ L. SHIVAKUMARวรรณคดี ในเอกสารนี้ เราแสดงว่าส่วนของอนอดริฟท์รวมกับอาร์กิวเมนต์ภาพลวงตาเงินเฟ้อ Modigliani และคอห์น [1979] ความคิดว่า ในขณะที่ตลาดตราสารหนี้ผู้ลงทุนเข้าใจผลกระทบของเงินเฟ้อในราคาส่วนลด นักลงทุนตลาดหุ้นไม่บัญชีสำหรับผลกระทบของอัตราเงินเฟ้อในเจริญเติบโตของกำไรในอนาคต ภาพลวงตาเงินเฟ้อมากขึ้นโดยเฉพาะจะทำให้บริษัทกับรัฐกำไรบวกกับอัตราเงินเฟ้อจะเป็น undervaluedและหุ้นกับรัฐกำไรติดลบกับอัตราเงินเฟ้อจะovervalued การแก้ไขต่อไปนี้ mispricing หมายถึงการที่อัตราเงินเฟ้อจะเกี่ยวข้องกับผลตอบแทนในอนาคต เครื่องหมายและขนาดของความสัมพันธ์ขึ้นอยู่กับความไวในการกำไรของบริษัทการเงินเฟ้อผลการวิจัยของกระดาษนี้จะสอดคล้องกับอัตราเงินเฟ้อภาพลวงตาบางส่วนทำให้เกิดดริฟท์ post-earnings-ประกาศ ผลหลักคือ:(1) ความไวของรายได้เงินเฟ้อไปจนระบบทั้งหุ้นเรียงลำดับในบางซื่อ (2) เจริญเติบโตของกำไรในอนาคตทั้งอนาคตส่ง SUEsortedหุ้นบวกเกี่ยวข้องกับเงินเฟ้อที่ผ่านมา และรายได้ในอนาคต (3)กลับประกาศของ SUE เรียงหุ้นยังบวกเกี่ยวข้องกับที่ผ่านมาอัตราเงินเฟ้อ นอกจากนี้ ตามพบสองล่าสุด การคาดการณ์ความสามารถของอัตราเงินเฟ้อในอนาคตรายได้และผลตอบแทนจะเพิ่มขึ้นที่ของซูมา ถึงแม้ว่าเราตรวจสอบว่า ดริฟท์สามารถตีความเป็นค่าตอบแทนสำหรับเงินเฟ้อความเสี่ยง เราไม่พบหลักฐานสนับสนุนอาร์กิวเมนต์นี้เราสรุปว่า ปฏิกิริยาล่าช้ากับเงินเฟ้อดีกว่าอธิบายของเราผลลัพธ์ และ underestimation ของขนาดของผลกำไรเฟ้อบางส่วนอธิบายดริฟท์ post-earnings-ประกาศทำไมไม่ลงทุนดูถูกดูแคลนความสำคัญของเศรษฐกิจมหภาคปัจจุบันเงื่อนไขเพื่อกำไรในอนาคตหรือไม่ เหตุผลหนึ่งเป็นไปได้สำหรับ underestimation นี้มีความซับซ้อนและลักษณะของเศรษฐกิจที่เปลี่ยนแปลงตลอดเวลาระบบภายในตลาดที่คนทำการคาดการณ์รายได้กำหนดกะบ่อยในการรับรายได้ของแต่ละบริษัท การอินสแตนซ์ต่าง ๆ ของระบอบการปกครองเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงิน ค่อนข้างบ่อยโครงสร้างเปลี่ยนแปลงในเศรษฐกิจ และขนาดใหญ่ แต่ไม่โช้คเศรษฐกิจมหภาค มันอาจไม่ถูกทั้งหมดน่าแปลกใจที่นักลงทุน อย่างใดอย่างหนึ่งเนื่อง จากความสามารถในการประมวลผลจำกัด หรือพารามิเตอร์ความไม่แน่นอน ไม่เต็มรวมรายได้เศรษฐกิจมหภาคที่เกี่ยวข้องทั้งหมดความคาดหวังในราคา นี้ยังอาจสามารถอธิบายการคงอยู่ของดริฟท์ post-earnings-ประกาศสำหรับสามทศวรรษหลังจากนั้นได้ก่อน ระบุ

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

การได้ล่องลอยในราคาหุ้นต่อกำไรประกาศ
เป็นหนึ่งในที่ยาวที่สุดของเขายืนอยู่ในฝ่ายบัญชีและการเงิน ที่อยู่ ต. chordia และวรรณกรรม shivakumar

. . ในกระดาษนี้เราแสดงให้เห็นว่าส่วนหนึ่งของล่องลอยผิดปกติหลังจาก
กับมายา ภาวะเงินเฟ้อ และการโต้แย้งของ Modigliani โคน [ 1979 ] ความคิด
คือในขณะที่นักลงทุนในตลาดตราสารหนี้เข้าใจผลกระทบของเงินเฟ้อ
ในราคาส่วนลด นักลงทุนในตลาดหุ้นไม่บัญชีสำหรับผลกระทบของอัตราเงินเฟ้อต่อการเจริญเติบโต
รายได้ในอนาคต . มากขึ้นโดยเฉพาะเงินเฟ้อภาพลวงตา
จะทำให้บริษัทบวกกำไรณอัตราเงินเฟ้อที่จะ undervalued
หุ้นขาดทุนณอัตราเงินเฟ้อเป็น overvalued
.แก้ไขที่ตามมาของ mispricing แสดงว่าอัตราเงินเฟ้อ
จะเกี่ยวข้องกับผลตอบแทนในอนาคตกับสัญญาณและขนาดของความสัมพันธ์
ขึ้นอยู่กับ บริษัท กำไร ความไวต่อภาวะเงินเฟ้อ
ผลกระดาษนี้จะสอดคล้องกับอัตราเงินเฟ้อซึ่งก่อให้เกิดภาพลวงตา
โพสต์ประกาศกำไรลอย ผลลัพธ์หลัก :
( 1 ) ความไวของกำไรที่อัตราเงินเฟ้อทั่วไประบบหุ้น
เรียงบนซู ( 2 ) ในอนาคต ผลประกอบการ และผลตอบแทนของหุ้นในอนาคต suesorted
มีความสัมพันธ์ทางบวกกับอัตราเงินเฟ้อที่ผ่านมา และ ( 3 ) อนาคตรายได้
ประกาศจะฟ้องเรียงหุ้นยังมีความสัมพันธ์กับ
ที่ผ่านมาอัตราเงินเฟ้อ นอกจากนี้ ทั้งนี้ ในช่วงสองผล , ทำนาย
ความสามารถของอัตรากำไรและผลตอบแทนในอนาคตจะเพิ่มที่
อดีตของซู แม้ว่าเราจะตรวจสอบว่าลอยอาจจะตีความเป็น
ค่าชดเชยความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้อ เราไม่พบหลักฐานที่จะสนับสนุนอาร์กิวเมนต์นี้ .
เราสรุปได้ว่าปฏิกิริยาล่าช้าอัตราเงินเฟ้อที่ดีอธิบายผลของเรา
และประเมินค่าต่ำกว่าขนาดของผลกระทบ
ล้านบาทเงินเฟ้อบางส่วนอธิบายการโพสต์ประกาศกำไรลอย .
ทำไมนักลงทุนประมาทความสำคัญของเศรษฐศาสตร์มหภาค
ปัจจุบันสภาพกำไรในอนาคต ? เหตุผลหนึ่งที่เป็นไปได้สำหรับการการประเมินค่าต่ำไป
มีความซับซ้อนและเปลี่ยนแปลงตลอดเวลา ธรรมชาติของระบบภายใน ซึ่งผู้เข้าร่วมตลาดเศรษฐกิจ

ทำให้ผลประกอบการ .ได้รับการใช้บ่อยในการเติบโตของ บริษัท บุคคล กรณีต่าง ๆ ของระบอบการปกครอง
การเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงิน ค่อนข้างบ่อย
โครงสร้างการเปลี่ยนแปลงในเศรษฐกิจ และขนาดใหญ่ แต่ไม่บ่อย
เศรษฐศาสตร์มหภาค , กระแทก , มันอาจจะไม่น่าแปลกใจทั้งที่นักลงทุนเหมือนกัน
เนื่องจากความสามารถในการประมวลผลของพวกเขา จำกัด หรือ เพราะ พารามิเตอร์
ความไม่แน่นอน