Concerned that the increased debt b

Concerned that the increased debt burden might impede the company's current capital expansion program, argued for a less extreme approach. They favored an open - market purchase program instead. Under this option, the company would announce its intentions to repurchase its stock from " time to time" but only as corporate funds allowed. This course of action, therefore, did not call for any increase in debt.
On hearing the directors' concerns, a senior Vice President of MCI, William Duran, called Curtis to seek advice on the repurchase and particularly whether debt financing would be advisable. Duran also indicated that since the board hoped to disclose the details of its plan to improve shareholder value by the end of next week, it would be necessary to get back to him as soon as possible. Curtis responded quickly: She assigned a second - year associate, Lance Alton, to gauge the possible interest in any debt securities MCI might choose to issue, and she asked Mizuno to examine the consequences of substantially increasing the firm's use of debt. She instructed both of them to report their initial findings to her the following day.
Mizuno decided to compare MCI with its major competitors in long- distance telecommunications. However, he grew somewhat alarmed when his initial screen of peer companies produced approximately 40 firms in long-distance communication. He know that all of these firm could not be considered comparable to MCI based on their business risk, the markets they operated in, and their tax and regulatory environment. After comparing them to MCI on these dimensions. He narrowed his list to certain companies.
Exhibit 2 contains financial data for the peer companies. In assembling the data, Mizuno made several assumptions to help ensure consistency across the peer firms. First, although he was not certain of the tax status of each firm, he decided to initially assume that all companies faced a 40 percent tax rate. Second, it was the usual practice at Lynch to use a market- risk premium of 7.0 percent, the latest estimate of the arithmetic mean return of stocks over Treasury bonds.
Mizuno recalled from his finance classes that the maximum value of the firm corresponded to the lowest overall cost of capital. Thus, he intended to estimate what the cost of equity and the weighted -average cost of capital (WACC) might be if MCI pursued this capital-structure change. After discussions with other personnel at the bank, he concluded that the higher debt /equity ratio would increase MCI's borrowing costs from its current level of 6.10 percent. Exhibit 3 contains the latest capital market rates from which an estimate-mate of the revised borrowing costs could be obtained. But what would the cost of equity be? Mizuno decided that one approach was through "levering" and "unlevering" betas using the following equation
…....................……….……........
Where ...and.....are the betas for levered and unlevered equity, respectively: D and E are the market values of debt and equity, respectively: and T is the corporate tax rate.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

กังวลว่า ภาระหนี้เพิ่มขึ้นอาจเป็นอุปสรรคของบริษัทปัจจุบันขยายทุนโปรแกรม โต้เถียงสำหรับน้อยวิธีการมากขึ้น พวกเขาปลอดเปิด - ตลาดซื้อโปรแกรมแทน ภายใต้ตัวเลือกนี้ บริษัทจะประกาศความตั้งใจของการ repurchase หุ้นจากเงิน "เวลา-เวลา" แต่เพียงเป็นองค์กรที่ได้ หลักสูตรนี้ของการดำเนินการ ดังนั้น ไม่ได้เรียกเพิ่มในหนี้ใด ๆ
บนได้ยินกรรมการความกังวล ความอาวุโสรองประธานของ MCI, William Duran เรียกว่าเคอร์ทิสเพื่อค้นหาคำแนะนำในการปรับและโดยเฉพาะอย่างยิ่งว่าหนี้เงินจะแนะนำ Duran ยังระบุที่ตั้งแต่คณะหวังว่าจะเปิดเผยรายละเอียดของแผนการปรับปรุงมูลค่าผู้ถือหุ้น โดยจุดสิ้นสุดของสัปดาห์ถัดไป มันจะต้องกลับไปโดยเร็วที่สุด เคอร์ทิสตอบสนองอย่างรวดเร็ว: เธอกำหนดที่สอง- ปีเชื่อม โยง แลนซ์ Alton จะวัดได้ดอกเบี้ยในหนี้ใดๆ หลักทรัพย์ MCI อาจเลือกออก และเธอถามคุมิซุโนะเพื่อตรวจสอบผลกระทบของการใช้หนี้ของบริษัทที่เพิ่มขึ้นมาก เธอสั่งให้รายงานวันต่อไปนี้ค้นพบครั้งแรกเธอทั้งสอง
คุมิซุโนะตัดสินใจ MCI เปรียบเทียบกับคู่แข่งสำคัญในโทรคมนาคมไกล อย่างไรก็ตาม เขาเติบโตค่อนข้างตื่นตระหนกเมื่อเขาหน้าจอเริ่มต้นของบริษัทเพียร์ผลิตประมาณ 40 บริษัทในการสื่อสารทางไกล เขารู้ว่า ทั้งหมดของบริษัทเหล่านี้อาจไม่จะพิจารณาเทียบได้กับ MCI ตามความเสี่ยงทางธุรกิจ การตลาดที่จะดำเนินการใน และภาษี และกำกับดูแลสิ่งแวดล้อม หลังจากเปรียบเทียบค่าการ MCI ในมิติเหล่านี้ เขาจำกัดบริษัทบางรายการของเขา
แสดง 2 ประกอบด้วยข้อมูลทางการเงินสำหรับบริษัทเพียร์ ในการประกอบข้อมูล คุมิซุโนะทำสมมติฐานหลายเพื่อให้แน่ใจความสอดคล้องระหว่างบริษัทเพียร์ ครั้งแรก แม้ว่าเขาไม่ใช่บางสถานะภาษีของแต่ละบริษัท เขาตัดสินใจเริ่มต้นสมมติว่า ทุกบริษัทต้องเผชิญกับอัตราภาษีร้อยละ 40 ที่สอง มันเป็นขนบที่ Lynch ใช้พรีเมี่ยมความเสี่ยงตลาดร้อยละ 7.0 การประเมินล่าสุดของคณิตกลับของหุ้นมากกว่าพันธบัตรบริหาร
คุมิซุโนะยกเลิกจากเรียนเงินเขาว่า ค่าสูงสุดของบริษัท corresponded กับต้นทุนรวมต่ำที่สุดของเมืองหลวง ดังนั้น เขาวัตถุประสงค์เพื่อประเมินว่าต้นทุนของหุ้นและการถ่วงน้ำหนัก - ต้นทุนเฉลี่ยของเงินทุน (WACC) อาจถ้า MCI ติดตามการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างเงินทุนนี้ หลังจากสนทนากับบุคลากรอื่น ๆ ที่ธนาคาร เขาสรุปว่า อัตราส่วน /equity หนี้สินสูงขึ้นจะเพิ่มต้นทุนการกู้ยืมเงินของ MCI จากระดับปัจจุบันร้อยละ 6.10 แสดง 3 ประกอบด้วยราคาตลาดทุนล่าสุดซึ่งได้รับการประเมินเมทของต้นทุนการกู้ยืมเงินปรับปรุง แต่ว่าต้นทุนของหุ้นจะ คุมิซุโนะตัดสินใจว่า วิธีการหนึ่งคือ "levering" และ "unlevering" betas ใช้สมการต่อไปนี้
...
... and...are betas สำหรับ levered และ unlevered ตามลำดับส่วน : D และ E มีค่าการตลาดของหนี้สินและส่วนทุน ตามลำดับ: และ T คือ อัตราภาษีนิติบุคคล

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

ต่อกรณีที่ ภาระ หนี้เพิ่มขึ้นอาจจะเป็นอุปสรรคต่อการขยายตัวโปรแกรมในปัจจุบันเงินทุนของบริษัทให้เหตุผลสำหรับวิธีที่ไม่รุนแรง. โปรแกรมจะได้รับสิทธิพิเศษซื้อแบบเปิดโล่ง - ตลาดแทน ภายใต้ ตัวเลือกนี้บริษัทฯจะประกาศให้ทราบถึงความตั้งใจที่จะเสนอตัวในการตลาดซื้อคืนพันธบัตรระยะของตลาดหลักทรัพย์ฯจาก"เวลาไปที่เวลา"แต่เป็นเงินของบริษัทได้รับอนุญาตให้ หลักสูตรนี้ในการดำเนินการดังนั้นไม่สายสำหรับเพิ่มขึ้นใดๆในตราสารหนี้
เมื่อได้ฟังความกังวลของกรรมการผู้ช่วยกรรมการผู้จัดการใหญ่อาวุโสของ MCI วิลเลียม duran เรียกว่าเคอร์ติสในการขอคำปรึกษาในตลาดซื้อคืนพันธบัตรระยะโดยเฉพาะไม่ว่าจะทางการเงินและตราสารหนี้ก็จะได้ขอแนะนำให้ใช้ duran ยังระบุว่านับตั้งแต่บอร์ดหวังที่จะเปิดเผยรายละเอียดของแผนที่เพื่อเพิ่มมูลค่าให้แก่ผู้ถือหุ้นได้ในช่วงปลายของสัปดาห์ถัดไปมีความจำเป็นต้องกลับไปหาเขาทันทีที่เป็นไปได้ เคอร์ติสตอบกลับอย่างรวดเร็วเธอได้รับมอบหมายให้สมาชิก Associate Member ปีที่สองหอก Alton Towers โดยวัดได้ที่มีในตราสารหนี้ใดๆ MCI อาจเลือกที่จะแก้ไขปัญหาและเธอก็ถามว่าจากจุดเพื่อตรวจสอบผลที่เกิดขึ้นจากการเพิ่มสาระสำคัญของบริษัทที่ใช้งานของตราสารหนี้เธอได้รับคำสั่งให้ทั้งสองเพื่อรายงานผลการสอบสวนครั้งแรกของเขากับเธอในวันต่อไปนี้:
จากจุดตัดสินใจเพื่อทำการเปรียบเทียบ MCI กับคู่แข่งสำคัญในการสื่อสาร - ระยะไกล แต่ถึงอย่างไรก็ตามเขาก็ตกใจบ้างเมื่อหน้าจอครั้งแรกที่เขาของบริษัทผลิต peer ประมาณ 40 บริษัทในการสื่อสารระยะไกลเขารู้ว่าบริษัทเหล่านี้ทั้งหมดไม่สามารถได้รับการพิจารณาให้ใกล้เคียงกับ MCI ตามความเสี่ยงทางธุรกิจของเขาตลาดที่ใช้งานในและ ภาษี ของพวกเขาและสิ่งแวดล้อมด้านกฎระเบียบ หลังจากการเปรียบเทียบให้ MCI ในขนาดนี้. เขาแคบๆรายการของเขาเพื่อไปยังบริษัทบางอย่าง
จัดแสดงนิทรรศการ 2 ประกอบด้วยข้อมูลทางการเงินสำหรับบริษัท Peer ในการประกอบข้อมูลจากจุดทำให้สมมุติฐานหลายแห่งเพื่อช่วยให้มั่นใจได้ว่าสอดคล้องกันบริษัท Peer เป็นครั้งแรกแต่ก็ยังไม่มั่นใจในสถานะ ภาษี ของบริษัทแต่ละครั้งเขาจึงตัดสินใจที่จะสันนิษฐานได้ว่าบริษัททั้งหมดหันหน้าเข้าหาอัตรา ภาษี ร้อยละ 40 ที่ในครั้งแรก ประการที่สองเป็นการปฏิบัติตามปกติที่ระดับพรีเมี่ยม, Merrill Lynch ,การใช้งานตลาดที่ความเสี่ยงของ 7.0% การประเมินล่าสุดของกลับไปหมายความว่าโจทย์ของหุ้นมากกว่าพันธบัตรรัฐบาล
จากจุดกลับจากชั้นเรียนการเงินของเขาที่ว่ามูลค่าสูงสุดของบริษัทที่สอดคล้องกับค่าใช้จ่ายโดยรวมต่ำสุดของเงินทุน ทำให้เขาตั้งใจในการประเมินว่าราคาที่มีความเท่าเทียมและต้นทุนถ่วงน้ำหนัก - โดยเฉลี่ยของทุน( wacc )อาจจะหาก MCI ไล่ตามการเปลี่ยนแปลงทุน - โครงสร้างแห่งนี้ หลังจากที่ได้หารือกับเจ้าหน้าที่อื่นๆที่ธนาคารเขาจึงสรุปว่ามีสัดส่วนหนี้สินต่อทุน/ผู้ถือหุ้นสูงกว่าที่จะเพิ่มขึ้นของ MCI ค่าใช้จ่ายในการกู้เงินจากระดับปัจจุบัน 6.10% ของ จัดแสดงนิทรรศการ 3 ประกอบด้วยอัตราดอกเบี้ยตลาดทุนรุ่นล่าสุดได้จากที่ประมาณ - ผู้ช่วยของต้นทุนการกู้ยืมเงินการแก้ไขที่เป็นไปได้ แต่สิ่งที่จะต้องเสียค่าใช้จ่ายในส่วนของผู้ถือหุ้นที่ได้รับจากจุดตัดสินใจว่าวิธีหนึ่งก็ผ่าน" levering "และ" unlevering " betas โดยใช้สมการ
...ต่อไปนี้:.................................................!
และสถานที่ที่.....มี betas สำหรับผู้ถือหุ้นและ levered unlevered ตามลำดับ D และ E มีมูลค่าตลาดของผู้ถือหุ้นและตราสารหนี้ตามลำดับและ T เป็นอัตรา ภาษี เงินได้นิติบุคคลได้