In most of these instances, managem

In most of these instances, management was able to transfer cash and other assets out of a company with outside investors, perhaps to pay the management's personal debts, to shore up another company with different shareholders, or to go straight into a foreign bank account. The fact that management in most emerging markets is also the controlling shareholder makes these transfers easier to achieve. The downturns in these countries have been associate with significanly more expropriation of cash and tangible assets by managers.
Our results highlight the importance of the legal protection afforded creditors and minority shareholders and are closely linked to the recent findings of La Porta et al. hereafter referred to us LLSV. These authors show that the extent to which creditor and minority shareholder rights are protected explains a great deal of the variation in how firms are funded and owned across countries. In particular, LLSV provide evidence from a sample of 49 countries that weak shareholder right and poor enforcement lead to underdeveloped stock markets. Here we show that weak ecforcement of shareholder rights has first-order importance in determining the extent of exchange rate depreciation and stock market collapse in 1997-1998
Related ideas have been expressed by Yellen Rajan and Zingales and Caballero and Krishnamurthy. Yellen argues that a relationship model of capital allocation is extraordinarily susceptible to a deterioration in perceptions about the quality of investment decisions. Rajan and Zingales explain the problem that can occur when a relationship-based financial system is opened up to capital inflows. Caballero and Krishnamurthy emphasize the underinvestment in appropriate collateral that occurs due to incentive problems.
Section 2 present the assumption and implications of our model. Section 3 explains out source and data on exchange rate depreciation and stock market

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

ในกรณีเหล่านี้ การจัดการก็สามารถโอนเงินสดและสินทรัพย์อื่น ๆ จากบริษัทกับนักลงทุนภายนอก บางทีการจัดการหนี้ส่วนบุคคล จุนบริษัทอื่นโดยมีผู้ถือหุ้นแตกต่างกัน หรือไปตรงเข้าบัญชีธนาคารต่างประเทศ โอนย้ายเหล่านี้ช่วยให้ความจริงที่ว่า การจัดการในตลาดเกิดใหม่ส่วนใหญ่เป็นผู้ควบคุม โลหะในประเทศเหล่านี้มีการเชื่อมโยงกับ significanly มากกว่าเวนคืนเงินสดและสินทรัพย์มีตัวตนเป็นผู้จัดการเราเน้นผลลัพธ์สำคัญของการป้องกันทางกฎหมาย afforded เจ้าหนี้และผู้ถือหุ้นส่วนน้อย และจะเชื่อมโยงกับผลการวิจัยล่าสุดของ La Porta et al.โดยอ้างถึงเรา LLSV ผู้เขียนเหล่านี้แสดงว่า เท่าที่เจ้าหนี้และส่วนน้อยที่มีป้องกันสิทธิของผู้ถือหุ้นที่อธิบายถึงการเปลี่ยนแปลงในวิธีการที่บริษัทจะสนับสนุน และเป็นเจ้าของประเทศ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง LLSV ให้มีหลักฐานจากตัวอย่างของประเทศ 49 ที่บังคับขวา และต่ำอ่อนแอผู้ถือหุ้นทำให้ตลาดหุ้นที่ยังด้อยพัฒนา ที่นี่เราแสดงว่า อ่อน ecforcement ของสิทธิผู้ถือหุ้นมีความสำคัญลำดับแรกในการกำหนดขอบเขตของค่าเสื่อมราคาอัตราแลกเปลี่ยน และตลาดหุ้นยุบในปี 1997-1998 Related ideas have been expressed by Yellen Rajan and Zingales and Caballero and Krishnamurthy. Yellen argues that a relationship model of capital allocation is extraordinarily susceptible to a deterioration in perceptions about the quality of investment decisions. Rajan and Zingales explain the problem that can occur when a relationship-based financial system is opened up to capital inflows. Caballero and Krishnamurthy emphasize the underinvestment in appropriate collateral that occurs due to incentive problems.Section 2 present the assumption and implications of our model. Section 3 explains out source and data on exchange rate depreciation and stock market

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

在大多数这些实例，一是对现金管理和其他资产转移出A公司与外部投资者，也许对个人支付的管理debts”到岸边，用不同的游戏，或一个公司的股东，直走一个银行帐户系为最。事实是：在新兴市场的管理，也使的是shareholder控这些transfers easier到这些国家。achieve）已经在衰退与significanly expropriation associate有更多通过有形资产的现金和经理。我们的结果突出的importance提供法律保护股东和creditors和minority是她到最近的findings linked（La Porta et al . hereafter referred LLSV These authors show。我们是对的，这extent的权利，是保护和minority shareholder和协议的一大explains变异是如何在企业投资和在某些国家，国有particular LLSV提供。在国家一evidence样本是从weak shareholder right of 49和铅对股票市场underdeveloped可怜沙滩毛巾。这是我们的权利：有first-order weak ecforcement shareholder在determining importance extent）的汇率和股市在1997-1998 collapse depreciation耶伦（ideas）已经被通过Krishnamurthy Rajan和Zingales和Caballero和耶伦认为这一关系。资本是敏感的模型到一个extraordinarily deterioration一百二十例患者在院关于投资的perceptionsRajan和决定的问题。这Zingales explain relationship-based金融系统都可以是一occur opened游戏对资本流入和投资不足。Caballero Krishnamurthy emphasize的collateral是由于在appropriate occurs对激励问题。目前，该assumption 2节段模型和implications。我们将在数据源和3 explains汇率depreciation和股市