In explaining credit spread change

In explaining credit spread change there are three major conceptual models, i) single-regime model, ii) simulation model, and iii) multiple-regime model. For the single-regime model, the determinants of credit spread are based on default factors, interest rate factors, macroeconomic factors, and liquidity factors. The main part of the credit spread variable remains unexplainable (Collin-Dufresne et al., 2001; Campbell & Taksler, 2003; Huang & Kong, 2003; Nakashima & Saitob, 2009; Chebbi & Hellara, 2010).

The bond pricing models from Merton (1974), Geske (1977), Longstaff and Schwartz (1995), Leland and Toft (1996), and Collin-Dufresne and Goldstein (2001) were compared as in the work of Eom, Helwege and Huang (2004) in predicting bond price. They are based on related theories, however, the predicted error of all the models were sensitive to the systematic risk.

The last type of the framework is the use of multiple-regime model to explain the credit spread in low and high regimes. The measurement of credit cycle was based on the Markov switching model (MS model) from Hamilton (1990). The framework of Davies (2008) and Maalaoui et al. (2008) used time-dummy variable based on the regime extraction from credit spread change. Alternatively, the business cycle can be observed by macroeconomic indicators as follows. Davies (2008) used the SETAR model (Self Extracting Threshold) based on annual CPI inflation, while Maalaoui et al. (2008) used the recession announcement from NBER and set the time-dummy variable accordingly. Mongkonkiattichai and Pattarathammas (2010) set the time-dummy variable as one when the month is associated with a bear period of the equity market. The credit cycle can improve explanatory of the model better than the business cycle (Maalaoui et al., 2008). The model can explain credit spread better than the single-regime model based on the minimize AIC (Akaike Information Criteria).

In the next section the measurement of dependent and independent variables and the methodology are explained.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

อธิบายการเปลี่ยนแปลงสินเชื่อที่แพร่กระจาย อยู่สามรูปแบบแนวคิดที่สำคัญ i) เดี่ยวระบอบการปกครองแบบ รุ่น ii) จำลอง iii) หลายระบอบการปกครองแบบนี้ สำหรับแบบระบอบเดียว ดีเทอร์มิแนนต์ของสินเชื่อที่แพร่กระจายอยู่ บนปัจจัยเริ่มต้น อัตราดอกเบี้ยปัจจัย ปัจจัยเศรษฐกิจมหภาค ปัจจัยสภาพคล่อง ส่วนหลักของสินเชื่อกระจายตัวแปรยังคงอธิบายไม่ได้ (รับ-Dufresne et al. 2001 Campbell & Taksler, 2003 หวงและฮ่องกง 2003 ชิมะ & Saitob, 2009 Chebbi & Hellara, 2010)พันธบัตรราคารุ่นเมอร์ (1974), Geske (1977), Longstaff และ Schwartz (1995), Leland และ Toft (1996), และ Dufresne รับ และโกลด์สไตน์ (2001) ได้เปรียบเทียบในการทำงานของชีวิต Helwege และหวง (2004) ในการทำนายราคาหุ้น เกี่ยวกับทฤษฎีที่เกี่ยวข้อง อย่างไรก็ตาม ข้อผิดพลาดที่คาดการณ์ของแบบจำลองมีความสำคัญกับความเสี่ยงอย่างเป็นระบบชนิดสุดท้ายของกรอบการทำงานคือ การใช้ระบอบการปกครองหลายแบบอธิบายเครดิตที่แพร่กระจายในระบอบที่สูง และต่ำ วัดรอบเครดิตตามมาร์คอฟการเปลี่ยนรุ่น (รุ่น MS) จากแฮมิลตัน (1990) กรอบของเดวีส์ (2008) และ Maalaoui et al. (2008) ใช้ตัวแปรดัมมี่เวลาตามสกัดระบอบการปกครองเปลี่ยนแปลงเครดิตแพร่กระจาย อีกวิธีหนึ่งคือ วงจรธุรกิจสามารถตรวจสอบตามตัวชี้วัดดังนี้ เดวีส์ (2008) ใช้รูปแบบลอร์เซตาร์ (Self แยกเกณฑ์) ที่อิงอัตราเงินเฟ้อ CPI ปี ในขณะที่ใช้ประกาศภาวะถดถอยจาก NBER Maalaoui et al. (2008) และตั้งค่าตัวแปรดัมมี่เวลาตาม Mongkonkiattichai และ Pattarathammas (2010) ตั้งค่าตัวแปรดัมมี่ครั้งหนึ่งเมื่อเดือนเชื่อมโยงกับตลาดหุ้นในระยะหมี รอบเครดิตสามารถปรับปรุงเรื่องของแบบจำลองดีกว่าวงจรธุรกิจ (Maalaoui et al. 2008) แบบจำลองสามารถอธิบายเครดิตกระจายได้ดีกว่าแบบเดี่ยวระบอบการปกครองตามย่อหน้า AIC (Akaike ข้อมูลเงื่อนไข)ส่วนใน การวัดขึ้น และตัวแปรอิสระ และวิธีการจะอธิบาย

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

ในการอธิบายการเปลี่ยนแปลงการแพร่กระจายเครดิตมีสามแบบแนวคิดที่สำคัญผม) รุ่นเดียวระบอบการปกครอง ii) แบบจำลองและ III) รุ่นหลายระบอบการปกครอง สำหรับรูปแบบเดียวระบอบการปกครองของปัจจัยของการแพร่กระจายเครดิตจะขึ้นอยู่กับปัจจัยเริ่มต้นปัจจัยอัตราดอกเบี้ยปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคและปัจจัยสภาพคล่อง ส่วนหลักของตัวแปรเครดิตการแพร่ระบาดยังคงอธิบายไม่ได้. (Collin-Dufresne et al, 2001;. แคมป์เบลและ Taksler 2003; Huang และฮ่องกง 2003; Nakashima & Saitob 2009; Chebbi และ Hellara 2010) รุ่นที่กำหนดราคาพันธบัตรจาก เมอร์ตัน (1974) Geske (1977) Longstaff และชวาร์ตซ์ (1995), Leland และเคหสถาน (1996) และ Collin-Dufresne และโกลด์สตีน (2001) ถูกนำมาเปรียบเทียบกับในการทำงานของ Eom, Helwege และ Huang (2004) ในการทำนาย ราคาพันธบัตร พวกเขาจะอยู่บนพื้นฐานของทฤษฎีที่เกี่ยวข้อง แต่ข้อผิดพลาดที่คาดการณ์ของทุกรุ่นมีความไวความเสี่ยงอย่างเป็นระบบ. ประเภทสุดท้ายของกรอบคือการใช้รูปแบบหลายระบอบการปกครองที่จะอธิบายการแพร่กระจายเครดิตในระบอบการปกครองที่ต่ำและสูง การวัดของวงจรเครดิตอยู่บนพื้นฐานของรูปแบบการเปลี่ยนมาร์คอฟ (MS Model) จากแฮมิลตัน (1990) กรอบการทำงานของเดวีส์ (2008) และ Maalaoui et al, (2008) ใช้เวลาตัวแปรดัมมี่อยู่บนพื้นฐานของการสกัดระบอบการปกครองจากการเปลี่ยนแปลงเครดิตการแพร่กระจาย อีกวิธีหนึ่งคือวงจรธุรกิจสามารถสังเกตได้โดยเครื่องชี้เศรษฐกิจดังต่อไปนี้ เดวีส์ (2008) ที่ใช้รูปแบบ SETAR นี้ (self ที่แยกเกณฑ์) ตามอัตราเงินเฟ้อ CPI ประจำปีในขณะที่ Maalaoui et al, (2008) ที่ใช้ในการประกาศภาวะถดถอยจาก NBER และตั้งค่าตัวแปรเวลาหุ่นตาม Mongkonkiattichai และ Pattarathammas (2010) ตั้งค่าตัวแปรเวลาหุ่นเป็นหนึ่งเมื่อเดือนที่มีความเกี่ยวข้องกับระยะเวลาของตลาดหมีส่วนได้เสีย วงจรเครดิตสามารถปรับปรุงอธิบายของรูปแบบที่ดีกว่าวัฏจักรธุรกิจ (Maalaoui et al., 2008) รูปแบบที่สามารถอธิบายการแพร่กระจายเครดิตที่ดีขึ้นกว่ารุ่นเดียวระบอบการปกครองขึ้นอยู่กับการลด AIC (Akaike ข้อมูลเกณฑ์). ในส่วนถัดไปวัดของตัวแปรตามและเป็นอิสระและวิธีการที่มีการอธิบาย