from corporate insiders, problems s

from corporate insiders, problems such as intercorporate income shifting could
make "rm-speci"c information less useful to risk arbitrageurs, and therefore
impede the capitalization of "rm-speci"c information into stock prices. This
e!ect would reduce "rm-speci"c stock price variation, again increasing stock
return synchronicity.
We reject the "rst hypothesis, and "nd some evidence consistent with the
second and third hypotheses stated above. Our formal statistical analysis shows
that economies with more correlated fundamentals do have stock markets with
more synchronous returns, but our best e!orts to control for fundamentals
correlation and volatility do not render per capita GDP insigni"cant. Adding
a variable that measures government respect for private property, however, does
render per capita GDP insigni"cant in explaining stock price synchronicity.
Finally, among developed economies, more protection of public shareholders'
property rights against corporate insiders is correlated with more "rm-speci"c
information being capitalized into stock prices.
We conjecture that the degree to which a country protects private property
rights a!ects both the extent to which information is capitalized into stock
prices and the sort of information that is capitalized. While our econometric
evidence is consistent with this conjecture, we recognize that our explanation is
incomplete. We invite alternative explanations of our empirical "nding that
stock returns are synchronous in low-income economies and asynchronous in
high-income economies. Any such explanations must be consistent with our
"ndings that market size, economy size, and many aspects of fundamentals
volatility do not a!ect the relation between per capita GDP and synchronicity,
but that measures of property rights protection render per capita GDP insigni-
"cant in explaining stock price synchronicity.
In the next section, we review the empirical regularities that motivate this
research. In Section 3, we develop our basic synchronicity measures and show
their negative relationship with per capita GDP. In Section 4, we discuss our
empirical framework and the dependent variables we adopt. In the "fth, sixth
and seventh sections, we present our hypotheses and empirical speci"cations,
report our results, and conduct various robustness checks. In Section 8, we
present conclusions.

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

จากภายในองค์กรปัญหาเช่นขยับรายได้ intercorporate
อาจทำให้"RM-speci" C ข้อมูลที่เป็นประโยชน์น้อยที่จะ Arbitrageurs
ความเสี่ยงและดังนั้นจึงเป็นอุปสรรคต่อโครงสร้างเงินทุนของ"RM-speci" คข้อมูลลงในราคาหุ้น นี้อี! ect จะลด "RM-speci" การเปลี่ยนแปลงคราคาหุ้นอีกครั้งเพิ่มหุ้นบังเอิญกลับมา. เราปฏิเสธ "สมมติฐานแรกและ" ครั้งที่หลักฐานบางอย่างที่สอดคล้องกับสมมติฐานที่สองและสามที่กล่าวข้างต้น การวิเคราะห์ทางสถิติอย่างเป็นทางการของเราแสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจที่มีปัจจัยพื้นฐานความสัมพันธ์มากขึ้นจะมีตลาดหุ้นที่มีผลตอบแทนที่ซิงโครมากขึ้นแต่อีที่ดีที่สุดของเรา! Orts ในการควบคุมสำหรับปัจจัยพื้นฐานของความสัมพันธ์และความผันผวนไม่ทำให้GDP ต่อหัว insigni "ลาดเท. เพิ่มตัวแปรที่ใช้วัดความเคารพรัฐบาล สำหรับทรัพย์สินส่วนตัว แต่ไม่ทำให้GDP ต่อหัว insigni "ลาดเทในการอธิบายราคาหุ้นบังเอิญ. ในที่สุดในหมู่ประเทศที่พัฒนา, การป้องกันมากขึ้นของผู้ถือหุ้นของประชาชนสิทธิในทรัพย์สินกับบุคคลภายในองค์กรมีความสัมพันธ์ที่มีมากขึ้น" RM-speci "C ข้อมูลเป็นตัวพิมพ์ใหญ่ เข้าไปในราคาหุ้น. เราคาดว่าระดับที่เป็นประเทศที่ปกป้องทรัพย์สินส่วนตัวสิทธิ ECTS! ทั้งขอบเขตที่ข้อมูลเป็นตัวพิมพ์ใหญ่เป็นหุ้นราคาและการจัดเรียงของข้อมูลที่เป็นตัวพิมพ์ใหญ่ ในขณะที่ทางเศรษฐมิติของเรามีหลักฐานมีความสอดคล้องกับการคาดเดานี้เราตระหนักดีว่าคำอธิบายของเราคือไม่สมบูรณ์ เราขอเชิญชวนคำอธิบายทางเลือกของการทดลองของเรา "nding ว่าผลตอบแทนหุ้นเป็นซิงโครในประเทศมีรายได้ต่ำและไม่ตรงกันในเศรษฐกิจที่มีรายได้สูง. ๆ คำอธิบายดังกล่าวจะต้องสอดคล้องกับของเรา" ndings ที่ตลาดขนาดขนาดเศรษฐกิจและหลาย ๆ ด้านของปัจจัยพื้นฐานความผันผวนทำไม่ได้! ect ความสัมพันธ์ระหว่าง GDP ต่อหัวและบังเอิญที่แต่ที่มาตรการในการคุ้มครองสิทธิในทรัพย์สินทำให้ GDP ต่อหัว insigni- "ลาดเทในการอธิบายราคาหุ้นบังเอิญ. ในส่วนถัดไปเราตรวจสอบแบบแผนเชิงประจักษ์ที่กระตุ้นนี้การวิจัยในส่วนที่ 3 เราพัฒนามาตรการบังเอิญขั้นพื้นฐานของเราและแสดงความสัมพันธ์เชิงลบของพวกเขาที่มีGDP ต่อหัว. ในมาตรา 4 เราพูดคุยของเรากรอบเชิงประจักษ์และตัวแปรตามที่เรานำมาใช้. ใน "FTH หกส่วนและเจ็ดเรานำเสนอสมมติฐานของเราและเชิงประจักษ์ speci "ไพเพอร์, รายงานผลของเราและดำเนินการตรวจสอบความแข็งแรงต่างๆ. ในมาตรา 8 ที่เรานำเสนอข้อสรุป