A large body of existing studies do

A large body of existing studies documents evidence that the acquisition of public targets, on average, creates a zero or negative value for the shareholders of acquiring firms (see, e.g., Mulherin & Boone, 2000; Fuller et al., 2002; Moeller, Schlingemann, & Stulz,
2004; Faccio, McConnell, & Stolin, 2006). This is especially true for large acquiring firms. For example, using a sample of U.S. domestic mergers and acquisitions for the period of 1980 to 2001, Moeller et al. (2004) find that the average abnormal return at the time of acquisition announcements is significantly negative (− 1.022%) for the sample of acquiring firms of public targets. They also find that larger firms acquiring public targets experience more negative abnormal returns.
A number of these studies advance several hypotheses to explain the acquisition discounts for private targets. These hypotheses include more efficient monitoring through the creation of blockholders in the acquiring firms of private targets (Chang, 1998); better bidding activity by smaller firms resulting from agency problems with larger firms (Moeller et al., 2004); liquidity needs of selling firms (Fuller et al., 2002; Officer, 2007); and information asymmetry associated with private targets (Capron & Shen, 2007; Makadok
& Barney, 2001; Reuer & Ragozzino, 2008; Shen & Reuer, 2005).
Of these hypotheses, we focus on two hypotheses of liquidity needs and information asymmetry as they have received strong empirical support and offer testable implications for cross-border acquisitions.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

ร่างกายมีขนาดใหญ่หลักฐานเอกสารการศึกษาอยู่ที่การซื้อของประชาชนเป้าหมาย เฉลี่ย สร้างศูนย์ หรือค่าลบสำหรับผู้ถือหุ้นได้กระชับ (ดู เช่น Mulherin และ Boone, 2000 Fuller et al., 2002 ระบบ Schlingemann, & Stulz2004 Faccio, McConnell, & Stolin, 2006) นี้เป็นความจริงโดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับบริษัทขนาดใหญ่ที่ได้รับ ตัวอย่าง ใช้ตัวอย่างของการครอบงำในประเทศสหรัฐอเมริกาและซื้อเวลา 1980 การ 2001 ค้นหาระบบ et al. (2004) ที่ว่ากลับผิดปกติเฉลี่ยเวลาประกาศซื้อมากลบ (− 1.022%) สำหรับตัวอย่างของบริษัทเป้าหมายสาธารณะได้รับการ พวกเขายังพบว่า บริษัทขนาดใหญ่ที่ได้รับเป้าหมายสาธารณะพบกลับติดลบมากขึ้นผิดปกติจำนวนของการศึกษาเหล่านี้ล่วงหน้าหลายสมมุติฐานเพื่ออธิบายส่วนลดซื้อสำหรับเป้าหมายส่วนตัว สมมุติฐานเหล่านี้รวมถึงการตรวจสอบมีประสิทธิภาพมากขึ้นผ่านการสร้างของ blockholders ในบริษัท acquiring เป้าหมายส่วนตัว (ช้าง 1998); ดี เสนอกิจกรรม โดยบริษัทขนาดเล็กที่เกิดจากปัญหาตัวแทนบริษัทขนาดใหญ่ (ระบบ et al., 2004); ความต้องการสภาพคล่องของบริษัท (Fuller et al., 2002 ขาย เจ้าหน้าที่ 2007); และ asymmetry ข้อมูลที่เชื่อมโยงกับเป้าหมายส่วนตัว (Capron และ Shen, 2007 Makadokและบาร์นีย์ 2001 Reuer และ Ragozzino, 2008 Shen & Reuer, 2005)ของสมมุติฐานเหล่านี้ เรามุ่งเน้นสองสมมุติฐานของความต้องการสภาพคล่องและ asymmetry ข้อมูลพวกเขาได้รับการสนับสนุนผลที่แข็งแกร่ง และมีนัย testable สำหรับซื้อข้ามแดน

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

ร่างกายขนาดใหญ่ของหลักฐานเอกสารการศึกษาที่มีอยู่ว่าการซื้อกิจการของเป้าหมายประชาชนโดยเฉลี่ยจะสร้างศูนย์หรือค่าลบสำหรับผู้ถือหุ้นในการรับ บริษัท (ดูเช่น Mulherin และเน 2000 ฟุลเลอร์, et al., 2002; Moeller, Schlingemann และ STULZ,
2004; Faccio, McConnell และ Stolin, 2006) นี่คือความจริงโดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับ บริษัท ขนาดใหญ่ที่ได้รับ ตัวอย่างเช่นการใช้ตัวอย่างของสหรัฐการควบรวมและซื้อกิจการในประเทศเป็นระยะเวลา 1980 2001, Moeller et al, (2004) พบว่าผลตอบแทนเฉลี่ยที่ผิดปกติในช่วงเวลาของการประกาศการเข้าซื้อกิจการอย่างมีนัยสำคัญเป็นลบ (- 1.022%) สำหรับตัวอย่างของการซื้อ บริษัท ของเป้าหมายประชาชน นอกจากนี้ยังพบว่า บริษัท ขนาดใหญ่ที่ได้รับเป้าหมายประชาชนได้สัมผัสกับผลตอบแทนที่ผิดปกติเชิงลบมากขึ้น.
จากการศึกษาเหล่านี้ล่วงหน้าหลายสมมติฐานที่จะอธิบายส่วนลดการซื้อกิจการสำหรับเป้าหมายส่วนตัว สมมติฐานเหล่านี้รวมถึงการตรวจสอบที่มีประสิทธิภาพมากขึ้นผ่านการสร้าง blockholders ใน บริษัท ที่ได้รับของเป้าหมายส่วนตัว (ช้าง, 1998); กิจกรรมที่เสนอราคาที่ดีขึ้นโดย บริษัท ขนาดเล็กที่เกิดจากปัญหาที่หน่วยงานที่มี บริษัท ขนาดใหญ่ (Moeller et al, 2004.); เสริมสภาพคล่องในการขาย บริษัท (ฟุลเลอร์, et al., 2002; Officer, 2007); และความไม่สมดุลข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับเป้าหมายเอกชน (Capron & Shen 2007; Makadok
และบาร์นีย์, 2001; Reuer และ Ragozzino 2008; Shen และ Reuer 2005).
ของสมมติฐานเหล่านี้เรามุ่งเน้นไปที่สองสมมติฐานของความต้องการสภาพคล่องและความไม่สมดุลข้อมูลที่พวกเขา ได้รับการสนับสนุนเชิงประจักษ์ที่แข็งแกร่งและมีความหมายสำหรับทดสอบการเข้าซื้อกิจการข้ามพรมแดน

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

ตัวใหญ่ของที่มีอยู่การศึกษาเอกสารหลักฐานที่ได้มาซึ่งเป้าหมายสาธารณะ , เฉลี่ย , สร้างศูนย์หรือติดลบมูลค่าสำหรับผู้ถือหุ้นซึ่งบริษัท ( ดู เช่น mulherin &บูน , 2000 ; สัมผัส et al . , 2002 ; โมลเลอร์ schlingemann & stulz
, , , 2004 ; McConnell & stolin แฟกซิโอ , , , 2006 ) นี้เป็นจริงโดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับการใหญ่ บริษัท ตัวอย่างการใช้ตัวอย่างของสหรัฐอเมริกาการควบรวมกิจการภายในประเทศ และสำหรับรอบระยะเวลาของปี 1980 ถึง 2001 โมลเลอร์ et al . ( 2004 ) พบว่า ค่าเฉลี่ยของผลตอบแทนที่ผิดปกติในเวลาของการประกาศซื้อกิจการอย่างมีนัยสำคัญเชิงลบ ( − 1.022 % ) สำหรับตัวอย่างของการซื้อ บริษัท เป้าหมายสาธารณะ พวกเขายังพบว่า บริษัท ขนาดใหญ่ รับเป้าหมายสาธารณะประสบการณ์เชิงลบมากขึ้น
ผลตอบแทนที่ผิดปกติจำนวนของการศึกษาเหล่านี้ล่วงหน้าหลายสมมติฐานอธิบายการซื้อส่วนลดสำหรับเป้าหมายส่วนตัว สมมติฐานเหล่านี้รวมถึงการตรวจสอบมีประสิทธิภาพมากขึ้นผ่านการสร้าง blockholders ในการรับ บริษัท ของเป้าหมายส่วนบุคคล ( ช้าง , 1998 ) ; ดีกว่าการประมูลกิจกรรมลง บริษัท ที่เกิดจากปัญหา หน่วยงาน บริษัท ขนาดใหญ่ ( โมลเลอร์ et al . , 2004 )ความต้องการสภาพคล่องของบริษัท ( ขายฟูลเลอร์ et al . , 2002 ; เจ้าหน้าที่ , 2007 ) ; และข้อมูลความไม่สมดุลที่เกี่ยวข้องกับเป้าหมายส่วนบุคคล ( แค็ปเริน& Shen , 2007 ; makadok
&บาร์นีย์ , 2001 ; reuer & ragozzino , 2008 ; Shen & reuer , 2005 ) .
สมมติฐานเหล่านี้เราเน้นสองสมมติฐานของความต้องการสภาพคล่องและข้อมูลความไม่สมดุลเช่นที่พวกเขาได้รับการสนับสนุนเชิงประจักษ์ที่แข็งแกร่งและเสนอผลทดสอบได้ข้ามพรมแดน
สำหรับกิจการ