Tail risk – expected recoveriesOne

Tail risk – expected recoveries
One of the most powerful arguments that can be brought forward to defend negative covered-sovereign bond
spreads is the expectation that tail risk in covered bonds is less than it is in sovereign debt. Especially many
long term investors such as insurance companies have started to feel more comfortable with the collateralised
claim than the sovereign debt during the sovereign crisis.
When making this argument, it is, however, important to go one step further as the validity of this statement
depends on the actual pool backing the covered bonds, the framework regulating it and most importantly as well
the issuer itself. Chances that this view will prove right are much higher for high quality residential mortgage
backed covered bonds from a country with a strong framework that are issued by a systemically important
bank than lower quality public sector backed covered bonds issued by a small non-systemically important issuer. Another important aspect is that the stronger a sovereign is the less relevant are considerations about
tail risks and recoveries while they become much more important where sovereigns are in a diffiult situation.
It is hard to estimate cover pool recoveries based on issuer reporting. Rating agencies such as Moody’s however
publish the results of their own cash flw modelling of cover pool assets and liabilities. Moody’s stressed pool
losses are the loss the agency expects should a cover pool be wound down. One can use this number and apply it to a pool which is left with legal minimum OC to come up with an estimated recovery rate. For Spanish

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

หาง – ความเสี่ยงที่คาดว่าจะฟื้นตัวอาร์กิวเมนต์มีประสิทธิภาพที่สุดที่สามารถถูก brought ไปข้างหน้าเพื่อปกป้องพันธบัตรโซเวอร์เรนครอบคลุมเป็นค่าลบ อย่างใดอย่างหนึ่งกระจายเป็นความคาดหวังว่า หางพันธบัตรครอบคลุมความเสี่ยงที่น้อยกว่าในหนี้ มากมายโดยเฉพาะอย่างยิ่งลงทุนระยะยาวเช่นบริษัทประกันภัยจะเริ่มรู้สึกสบายกับการ collateralisedเรียกร้องมากกว่า หนี้ในช่วงวิกฤติอธิปไตยเมื่อทำอาร์กิวเมนต์นี้ เป็น อย่างไรก็ตาม ที่สำคัญไปหนึ่งขั้นตอนต่อไปเป็นความถูกต้องของคำสั่งนี้ขึ้นจากสระว่ายน้ำจริงสำรองพันธบัตรครอบคลุม กรอบที่ควบคุมได้และส่วนใหญ่ที่สำคัญเช่นผู้ออกเอง โอกาสที่มุมมองนี้จะพิสูจน์ขวาเป็นสินเชื่อคุณภาพสูงสำรองครอบคลุมตราสารหนี้จากประเทศที่มีกรอบที่แข็งแกร่งออก โดยสำคัญ systemicallyธนาคารกว่าต่ำกว่าคุณภาพภาครัฐสนับสนุนครอบคลุมพันธบัตรที่ออก โดยผู้ออกใบสำคัญไม่ systemically เล็ก อีกเรื่องที่สำคัญคือที่แข็งแรงโซเวอเรนน้อยที่เกี่ยวข้องคือข้อพิจารณาเกี่ยวกับหางเสี่ยงและฟื้นตัวในขณะที่พวกเขากลายเป็นสิ่งที่สำคัญมากเหมือนอยู่ในสถานการณ์ที่ diffiultเป็นการฟื้นตัวสระปกตามรายงานของผู้ออก อย่างไรก็ตามการจัดอันดับหน่วยงานเช่นดี้ส์เผยแพร่ผลของตนเองเงินสด flw นางปกสระสินทรัพย์และหนี้สิน ดี้ส์เน้นสระว่ายน้ำขาดทุนจะขาดทุนที่คาดว่า หน่วยงานควรครอบคลุมสระว่ายน้ำถูกแผลลง หนึ่งสามารถใช้หมายเลขนี้ มาใช้กับสระว่ายน้ำที่พร้อม OC ขั้นต่ำทางกฎหมายจะเกิดขึ้นกับอัตราการกู้คืนโดยประมาณ สำหรับสเปน

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

ความเสี่ยงหาง - กลับคืนคาดว่าหนึ่งในข้อโต้แย้งที่มีประสิทธิภาพมากที่สุดที่สามารถนำไปข้างหน้าเพื่อปกป้องพันธบัตรเชิงลบที่ปกคลุมไปด้วยอธิปไตยกระจายเป็นความคาดหวังที่มีความเสี่ยงในพันธบัตรหางครอบคลุมน้อยกว่าที่เป็นอยู่ในหนี้สาธารณะ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลายนักลงทุนระยะยาวเช่น บริษัท ประกันภัยได้เริ่มต้นที่จะรู้สึกสะดวกสบายมากขึ้นกับหลักประกันการเรียกร้องกว่าหนี้สาธารณะในช่วงวิกฤตอธิปไตย. เมื่อทำเรื่องนี้ก็เป็น แต่สิ่งสำคัญที่จะไปหนึ่งก้าวเป็นความถูกต้องของคำสั่งนี้ขึ้นอยู่กับสระว่ายน้ำที่เกิดขึ้นจริงสำรองพันธบัตรครอบคลุมกรอบการควบคุมมันและที่สำคัญที่สุดเช่นเดียวกับบริษัท ผู้ออกหลักทรัพย์นั้นเอง โอกาสที่ว่ามุมมองนี้จะพิสูจน์สิทธิมีมากขึ้นที่มีคุณภาพสูงจำนองที่อยู่อาศัยได้รับการสนับสนุนที่ครอบคลุมพันธบัตรจากประเทศที่มีกรอบที่แข็งแกร่งที่จะออกโดยที่สำคัญมีระบบธนาคารกว่าภาครัฐที่มีคุณภาพต่ำได้รับการสนับสนุนที่ครอบคลุมพันธบัตรที่ออกโดยผู้ออกหลักทรัพย์ที่ไม่ได้มีระบบที่สำคัญขนาดเล็ก. อีกด้านที่สำคัญคือการที่แข็งแกร่งอธิปไตยเป็นข้อพิจารณาที่มีความเกี่ยวข้องน้อยเกี่ยวกับความเสี่ยงและหางกลับคืนในขณะที่พวกเขากลายเป็นสิ่งที่สำคัญอื่น ๆ อีกมากมายที่กษัตริย์อยู่ในสถานการณ์ diffiult ได้. มันเป็นเรื่องยากที่จะประเมินกลับคืนปกสระว่ายน้ำขึ้นอยู่กับผู้ออกรายงาน หน่วยงานที่ประเมินเช่นมูดี้ส์ แต่เผยแพร่ผลของเงินสดของตัวเองFLW การสร้างแบบจำลองของสินทรัพย์ปกสระว่ายน้ำและหนี้สิน มูดี้ส์สระว่ายน้ำเน้นการสูญเสียที่มีการสูญเสียหน่วยงานที่คาดว่าควรปกสระว่ายน้ำได้รับแผลลง หนึ่งสามารถใช้หมายเลขนี้และนำไปใช้กับสระว่ายน้ำที่เหลืออยู่กับ OC ขั้นต่ำตามกฎหมายที่จะเกิดขึ้นกับอัตราการฟื้นตัวประมาณ สำหรับสเปน

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

ฉันคงดูแย่มากสำหรับคุณ ฉันขอโทษจริงๆ