Although the crisis originated in t

Although the crisis originated in the United States, its effects are global. As a byproduct of the GFC some European countries faced sovereign debt servicing difficulties requiring financial assistance from the IMF, the ECB and the EU. In the aftermath of the sovereign debt crisis the financial system in the Eurozone turned out to be undercapitalized leading to a recession. The GFC also had serious implications for the emerging markets (see also Yiu et al. 2010). Compared with the EU, the impact of U.S. spillovers on Asia may feed via different channels. The International Monetary Fund (2008) points at economic openness and business cycle links between emerging Asia and the United States. These studies conclude that Asia’s trade and financial links with the United States remain intense, and moreover, that financial links have become even stronger over time. In addition, the Asian business cycle is more correlated with the U.S. business cycle. Although the growth of intra-regional trade’s share in total Asian exports is higher compared to the Unites States, the United States still remains the main export destination for final goods for Asia. Therefore, growth of U.S. demand appears to be a main factor for Asian export growth. For emerging Asia, the crisis is not one of low credit but of falling demand in the U.S. markets. Increased Asian financial openness since the 1990s with financial deregulation and capital account liberalization, makes Asia’s stock markets track changes in the U.S. market very closely. The stronger financial integration with the United States has increased Asia’s cross-border holdings of U.S. financial assets. Moreover, growing foreign involvement in local capital markets increased the vulnerability of Asian financial markets to swings in the U.S. market. This led to spillovers of the global financial crisis to the Asian regional market. The process of deleveraging during the crisis—in which many U.S. financial institutions have difficulties in securing liquidity, forcing them to sell foreign currency denominated assets and repatriate the proceeds—led to a substantial liquidation of assets in emerging Asian markets and considerable capital outflows (Didier et al. 2012). These processes have resulted in abrupt declines in stock and other asset prices across Asia. The sell-off of local currencies accompanying the sudden changes in capital outflows resulted in depreciating Asian currency, especially the South Korean won. Time-varying correlations between stock returns and changes in exchange rate exhibited in Figure 2 corroborate these facts. Downward patterns of negative correlations between the two asset markets in all Asian countries during the GFC episode illustrate that Asia was not immune to the crisis.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

แม้ว่าวิกฤตเกิดขึ้นในสหรัฐอเมริกา ผลกระทบทั่วโลก เป็นของ GFC บางประเทศในยุโรปต้องเผชิญกับหนี้ให้บริการปัญหาที่ต้องการความช่วยเหลือทางการเงิน จาก IMF, ECB EU ผลพวงของวิกฤตหนี้ใน ระบบการเงินในยูโรโซนที่เปิดออกมาจะ undercapitalized นำไปสู่การถดถอย นอกจากนี้ GFC ยังมีผลกระทบร้ายแรงสำหรับตลาดเกิดใหม่ (ดู Yiu et al. 2010) เมื่อเทียบกับ EU ผลกระทบของสหรัฐฯ กระทบเอเชียอาจฟีดผ่านช่องทางต่าง ๆ กองทุนเงินระหว่างประเทศ (2008) จุดเชื่อมโยงระหว่างตลาดเกิดใหม่ในเอเชียและสหรัฐอเมริกาที่เปิดกว้างทางเศรษฐกิจและวงจรธุรกิจ การศึกษานี้สรุปว่า การค้าและการเงินเชื่อมโยงกับสหรัฐอเมริกาในเอเชียยังคงรุนแรง และนอกจากนี้ ที่เชื่อมโยงทางการเงินได้กลายเป็นที่แข็งแกร่งตลอดเวลา นอกจากนี้ วงจรธุรกิจเอเชียมีมากขึ้นความสัมพันธ์กับวงจรธุรกิจสหรัฐอเมริกา แม้ว่าการเติบโตของส่วนแบ่งการค้าภายในภูมิภาคในเอเชียส่งจะสูงเมื่อเทียบกับอเมริกา Unites สหรัฐอเมริกายังคงอยู่ ปลายทางส่งออกหลักสำหรับสินค้าขั้นสุดท้ายสำหรับเอเชีย ดังนั้น การเจริญเติบโตของสหรัฐอเมริกาต้องปรากฏยัง เป็นปัจจัยหลักสำหรับการเติบโตส่งออกเอเชีย สำหรับเอเชียเกิดใหม่ วิกฤตไม่ได้เครดิตต่ำแต่อุปสงค์ลดลงในตลาดสหรัฐอเมริกา เปิดกว้างการเงินเอเชียเพิ่มขึ้นตั้งแต่ปี 1990 มีเสรีทางการเงินและการเปิดเสรีบัญชีทุน ทำให้ตลาดหุ้นในเอเชียที่ติดตามการเปลี่ยนแปลงในตลาดสหรัฐอเมริกาอย่างใกล้ชิด การรวมทางการเงินแข็งแกร่งกับสหรัฐอเมริกาเพิ่มขึ้นของเอเชียโฮลดิ้งส์พรมแดนของสินทรัพย์ทางการเงินของสหรัฐอเมริกา นอกจากนี้ การเติบโตมีส่วนร่วมต่างประเทศในตลาดทุนเพิ่มขึ้นช่องโหว่ของตลาดการเงินเอเชียเพื่อชิงช้าในตลาดสหรัฐอเมริกา นี้นำไปสู่การกระทบของวิกฤตการเงินโลกสู่ตลาดภูมิภาคเอเชีย กระบวนการ deleveraging ในช่วงวิกฤตซึ่งในสหรัฐอเมริกาหลายสถาบันการเงินมีปัญหาสภาพคล่องใน บังคับให้ขายเงินตราต่างประเทศสกุลเงินบาทสินทรัพย์ และโอนเงิน — ให้เลิกพบสินทรัพย์ในตลาดเอเชียเกิดใหม่และกระแสทุนมาก (Didier et al. 2012) กระบวนการเหล่านี้มีผลในการปฏิเสธทันทีทันใดในสต็อกและราคาสินทรัพย์อื่น ๆ ในเอเชีย การขายออกของสกุลเงินท้องถิ่นที่มาพร้อมกับการเปลี่ยนแปลงอย่างฉับพลันในกระแสทุนส่งผลให้เกิดในสกุลเงินเอเชีย โดยเฉพาะอย่างยิ่งเกาหลีใต้ชนะการคิดค่าเสื่อมราคา เวลาแตกต่างกันความสัมพันธ์ระหว่างหุ้นคืนและการเปลี่ยนแปลงในอัตราแลกเปลี่ยนที่จัดแสดงในรูปที่ 2 corroborate ข้อเท็จจริงเหล่านี้ รูปแบบความสัมพันธ์เชิงลบระหว่างตลาดสินทรัพย์สองในประเทศเอเชียทั้งหมดในช่วงตอนที่ GFC ลงแสดงให้เห็นว่า เอเชียมีภูมิคุ้มกันต่อวิกฤต

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

แม้ว่าวิกฤตที่เกิดขึ้นในประเทศสหรัฐอเมริกาที่มีผลกระทบทั่วโลก เป็นผลพลอยได้ของ GFC บางประเทศในยุโรปต้องเผชิญกับความยากลำบากอธิปไตยในการชำระหนี้ที่ต้องการความช่วยเหลือทางการเงินจากกองทุนการเงินระหว่างประเทศที่ ECB และสหภาพยุโรป ในผลพวงของวิกฤตหนี้สาธารณะในระบบการเงินในยูโรโซนจะกลายเป็น Undercapitalized นำไปสู่​​ภาวะเศรษฐกิจถดถอย GFC มียังมีผลกระทบอย่างรุนแรงสำหรับตลาดเกิดใหม่ (ดูยู et al. 2010) เมื่อเทียบกับสหภาพยุโรปผลกระทบของ spillovers สหรัฐในเอเชียอาจให้อาหารผ่านช่องทางที่แตกต่างกัน กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (2008) ชี้เศรษฐกิจที่เปิดกว้างและวงจรธุรกิจการเชื่อมโยงระหว่างเอเชียเกิดใหม่และประเทศสหรัฐอเมริกา การศึกษาเหล่านี้สรุปได้ว่าการค้าและการเชื่อมโยงทางการเงินของเอเชียกับสหรัฐอเมริกายังคงรุนแรงและยิ่งไปกว่านั้นว่าการเชื่อมโยงทางการเงินได้กลายเป็นที่แข็งแกร่งยิ่งขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป นอกจากนี้ในวงจรธุรกิจในเอเชียมีความสัมพันธ์มากขึ้นด้วยวัฏจักรธุรกิจของสหรัฐอเมริกา แม้ว่าการเติบโตของส่วนแบ่งการค้าภายในภูมิภาคเอเชียในการส่งออกโดยรวมจะสูงกว่าเมื่อเทียบกับประเทศ Unites สหรัฐอเมริกายังคงเป็นตลาดส่งออกหลักสำหรับสินค้าขั้นสุดท้ายสำหรับเอเชีย ดังนั้นการเจริญเติบโตของความต้องการของสหรัฐที่ดูเหมือนจะเป็นปัจจัยหลักสำหรับการเจริญเติบโตของการส่งออกในเอเชีย สำหรับตลาดเอเชียเกิดใหม่วิกฤติที่เกิดขึ้นไม่ได้เป็นหนึ่งเครดิตต่ำ แต่ต้องการที่ลดลงในตลาดสหรัฐอเมริกา เพิ่มขึ้นการเปิดกว้างทางการเงินในเอเชียตั้งแต่ปี 1990 ที่มีกฎระเบียบทางการเงินและการเปิดเสรีบัญชีทุนทำให้ตลาดหุ้นในเอเชียติดตามการเปลี่ยนแปลงในตลาดสหรัฐอย่างใกล้ชิด บูรณาการทางการเงินที่แข็งแกร่งกับสหรัฐอเมริกาได้เพิ่มขึ้นโฮลดิ้งข้ามพรมแดนในเอเชียของสินทรัพย์ทางการเงินของสหรัฐ นอกจากนี้ยังมีการเจริญเติบโตของการมีส่วนร่วมต่างประเทศในตลาดทุนในท้องถิ่นเพิ่มขึ้นความเสี่ยงของตลาดการเงินในเอเชียที่จะชิงช้าในตลาดสหรัฐ นี้นำไปสู่​​ spillovers ของวิกฤตการเงินทั่วโลกไปยังตลาดในภูมิภาคเอเชีย กระบวนการของการ deleveraging ในช่วงวิกฤตในการที่สถาบันการเงินของสหรัฐจำนวนมากมีความยากลำบากในการรักษาสภาพคล่องบังคับให้พวกเขาจะขายสินทรัพย์ที่เป็นสกุลเงินตราต่างประเทศและการส่งคืนเงินที่นำไปชำระหนี้อย่างมีนัยสำคัญของสินทรัพย์ในตลาดเอเชียและเงินทุนไหลออกมากที่เกิดขึ้นใหม่ (ดิดิเย่ร์ et al. 2012) กระบวนการเหล่านี้มีผลในการลดลงอย่างกระทันหันในสต็อกและราคาสินทรัพย์อื่น ๆ ทั่วเอเชีย ขายออกจากสกุลเงินท้องถิ่นที่มาพร้อมกับการเปลี่ยนแปลงอย่างฉับพลันในเงินทุนไหลออกผลในการอ่อนค่าของสกุลเงินเอเชียโดยเฉพาะอย่างยิ่งชาวเกาหลีใต้ได้รับรางวัล เวลาที่แตกต่างกันความสัมพันธ์ระหว่างผลตอบแทนหุ้นและการเปลี่ยนแปลงในอัตราแลกเปลี่ยนที่จัดแสดงในรูปที่ 2 ยืนยันข้อเท็จจริงเหล่านี้ รูปแบบการลงของความสัมพันธ์เชิงลบระหว่างสองตลาดสินทรัพย์ในประเทศแถบเอเชียทั้งหมดในตอน GFC แสดงให้เห็นว่าเอเชียก็หนีไม่พ้นวิกฤต

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

ถึงแม้ว่าวิกฤตการณ์ที่เกิดขึ้นในสหรัฐอเมริกา ผลของมันเป็นสากล เป็นผลพลอยได้ของ GFC ประเทศยุโรปบางเผชิญปัญหาหนี้สินให้ต้องขอความช่วยเหลือทางการเงินจาก IMF , ECB และ EU ในผลพวงของวิกฤตหนี้อธิปไตยระบบการเงินในยูโรโซน กลับกลายเป็น undercapitalized นำไปสู่ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำ GFC ยังมีผลกระทบร้ายแรงสำหรับตลาดเกิดใหม่ ( เห็นหยู et al . 2010 ) เมื่อเทียบกับอียู ผลกระทบของการแพร่กระจายของเอเชียอาจจะป้อนผ่านทางช่องทางต่าง ๆ กองทุนการเงินระหว่างประเทศ ( 2008 ) จุดที่การเปิดกว้างทางเศรษฐกิจและวัฏจักรธุรกิจ การเชื่อมโยงระหว่างเกิดใหม่ในเอเชียและสหรัฐอเมริกา การศึกษานี้สรุปได้ว่าเอเชียการค้าและการเชื่อมโยงทางการเงินกับสหรัฐฯ ยังคงรุนแรง และนอกจากนี้ การเชื่อมโยงทางการเงินได้กลายเป็นที่แข็งแกร่งตลอดเวลา นอกจากนี้ วงจรธุรกิจเอเชียมากขึ้น มีความสัมพันธ์กับวัฏจักรธุรกิจของสหรัฐอเมริกา แม้ว่าการเติบโตของการค้าภายในภูมิภาคเอเชียมีส่วนแบ่งในการส่งออกรวมสูงกว่าเมื่อเทียบกับประเทศสหรัฐอเมริกา สหรัฐอเมริกายังคงเป็นหลักส่งออกปลายทางสำหรับสินค้าขั้นสุดท้ายสำหรับเอเชีย ดังนั้น การเติบโตของอุปสงค์ของสหรัฐฯ จะเป็นปัจจัยหลักในการส่งออก เกิดใหม่เอเชีย วิกฤติไม่ได้เป็นหนึ่งของสินเชื่อต่ำแต่ความต้องการที่ลดลงในตลาดสหรัฐอเมริกา . เพิ่มการเปิดกว้างทางการเงินในเอเชียตั้งแต่ปี 1990 ด้วยการเปิดเสรีทางการเงิน และการเปิดเสรีบัญชีทุน ทำให้ตลาดหุ้นเอเชียที่ติดตามการเปลี่ยนแปลงในตลาดสหรัฐอย่างใกล้ชิด ที่แข็งแกร่งทางการเงินรวมกับสหรัฐฯ ได้เพิ่มขึ้นในเอเชียของสหรัฐฯ ซึ่งถือครองสินทรัพย์ทางการเงิน นอกจากนี้ การเติบโตในต่างประเทศมีส่วนร่วมในตลาดทุนในประเทศเพิ่มขึ้น ความเสี่ยงของตลาดการเงินเอเชียจะแกว่งในตลาดสหรัฐ นี้นำไปสู่การแพร่กระจายของวิกฤตการเงินทั่วโลกในตลาดภูมิภาคเอเชีย . กระบวนการ deleveraging ในช่วงวิกฤตในสหรัฐฯ ซึ่งหลายสถาบันการเงินมีปัญหาสภาพคล่องในการบังคับให้พวกเขาในการขายเงินตราต่างประเทศสกุลทรัพย์สินและส่งคืนเงินที่นำไปสู่การชำระหนี้ที่สําคัญของสินทรัพย์ในตลาดเอเชียเกิดใหม่ และการไหลออกของเงินทุนมาก ( ดิดิเยร์ et al . 2012 ) กระบวนการเหล่านี้มีผลในการลดลงในผู้หุ้นและราคาสินทรัพย์อื่นๆ ทั่วเอเชีย ขายออกในสกุลเงินท้องถิ่น ประกอบกับการเปลี่ยนแปลงอย่างฉับพลันในการไหลออกของเงินทุน ส่งผลให้ผู้นำเข้าและสกุลเงินเอเชีย โดยเฉพาะเกาหลีใต้ ชนะ เวลาเปลี่ยนแปลงความสัมพันธ์ระหว่างผลตอบแทนของหุ้นและการเปลี่ยนแปลงในอัตราแลกเปลี่ยนที่แสดงในรูปที่ 2 ยืนยันข้อเท็จจริงเหล่านี้ ลง รูปแบบของความสัมพันธ์เชิงลบระหว่างสองสินทรัพย์ตลาดในประเทศแถบเอเชียทั้งหมดในระหว่าง GFC ตอนที่แสดงให้เห็นว่าเอเชียไม่ภูมิคุ้มกันวิกฤต