What then explains the observed lin

What then explains the observed link between the timing of devaluations and the onset of
crisis? In our view, the devaluations have reflected two critical facts. First, in cases of Mexico,
Thailand, Korea, and Russia, they reflected the depletion of foreign exchange reserves. These
countries abandoned their currency pegs only when they had substantially run out of reserves.
Thus, as the devaluations occurred, these countries were in an exceedingly vulnerable financial
position, with very high levels of short-term debt in comparison with (depleted) foreign exchange
reserves. Second, the devaluations, though unavoidable once the reserves were deplected,
amounted to a broken promise. The Abroken promise@ therefore became a focal point for
financial panic.
In our perspective, it was the pegged exchange rates preceding the devaluation, rather
than the currency devaluations themselves, which should be considered the more important cause
of the crisis. When pegged rates become overvalued, the pegged rate system in effect forces
countries to deplete their foreign exchange reserves, in a vain defense of the currency peg. When
that ultimately happens, the countries are also forced to break their commitments on the exchange
rate, by devaluing the currency (or allowing it to depreciate). The combination of depleted
reserves plus the broken promises leaves the country very vulnerable to panic. With a floating
rate system, countries can maintain their foreign reserves and thereby maintain a defense against
financial panic. Foreign creditors see that the central bank keeps enough reserves to repay shortterm
debts, thereby eliminating the possibility of a self-fulfilling creditor panic. Also, governments
are not forced to break their word when international or domestic events for a change in market
exchange rates.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

อะไรแล้วอธิบายเชื่อมโยงสังเกตระหว่างช่วงเวลาของ devaluations และของวิกฤตหรือไม่ ในมุมมองของเรา devaluations ที่ได้สะท้อนข้อเท็จจริงสำคัญสอง ในกรณีของเม็กซิโก ครั้งแรกไทย เกาหลี และรัสเซีย พวกเขาสะท้อนการลดลงของของแลกสำรอง เหล่านี้ประเทศแข่งขันครูสกุลเงินของพวกเขาเมื่อพวกเขามีมากแบตเตอรี่สำรองดังนั้น เป็น devaluations ที่เกิดขึ้น ประเทศเหล่านี้อยู่ในความเสี่ยงไปการเงินตำแหน่ง ระดับสูงของหนี้ระยะสั้นเมื่อเปรียบเทียบกับอัตราแลกเปลี่ยนเงินตรา (พิก)สำรอง 2, devaluations หลีกเลี่ยงไม่ได้แต่เมื่อสำรอง deplectedมีคำแตก สัญญา Abroken @จึงกลาย เป็นจุดโฟกัสตื่นตระหนกทางการเงินในมุมมองของเรา เป็นอัตราแลกเปลี่ยนที่ pegged ก่อนหน้า devaluation ค่อนข้างกว่า devaluations สกุลเงินตัวเอง ซึ่งควรพิจารณาสาเหตุสำคัญวิกฤต เมื่อกลายเป็น overvalued pegged ราคา ระบบอัตรา pegged มีผลบังคับประเทศเพื่อทำการแลกเปลี่ยนเงินตราสำรอง ในป้องกัน vain ของตรึงสกุลเงิน เมื่อที่สุดเกิด ประเทศที่ยังบังคับให้หยุดภาระผูกพันของพวกเขาในการแลกเปลี่ยนอัตรา devaluing สกุลเงิน (หรือให้มันคิดค่าเสื่อมราคา) การรวมกันของหมดสำรองบวกสัญญาหักใบประเทศอ่อนแอมากต้องตกใจ มีการลอยตัวอัตราระบบ ประเทศสามารถรักษาทุนสำรองของต่างประเทศ และจึงรักษาการป้องกันตื่นตระหนกทางการเงิน เจ้าหนี้ต่างประเทศเห็นว่า ธนาคารกลางจะพอจองชำระ shorttermหนี้ จึงช่วยกำจัดของตกใจลูกหนี้ตอบสนองตนเอง รัฐบาลยังไม่ได้ถูกบังคับให้ตัดคำของพวกเขาเมื่อในประเทศ หรือต่างประเทศเหตุการณ์สำหรับการเปลี่ยนแปลงในตลาดอัตราแลกเปลี่ยน

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

แล้วอะไรจะอธิบายถึงการเชื่อมโยงระหว่างการสังเกตระยะเวลาของการ devaluations
และการโจมตีของวิกฤต? ในมุมมองของเรา devaluations ได้สะท้อนให้เห็นถึงข้อเท็จจริงที่สำคัญสอง ครั้งแรกในกรณีของประเทศเม็กซิโก,
ไทย, เกาหลีและรัสเซียพวกเขาสะท้อนให้เห็นถึงการลดลงของทุนสำรองเงินตราต่างประเทศ
เหล่านี้ประเทศที่ถูกทิ้งร้างสกุลเงินของพวกเขาหมุดเฉพาะเมื่อพวกเขาได้อย่างมากวิ่งออกมาจากเงินสำรอง.
ดังนั้นจึงเป็น devaluations
เกิดขึ้นในประเทศเหล่านี้ได้ในทางการเงินที่เปราะบางเหลือเกินตำแหน่งที่มีระดับที่สูงมากของหนี้ระยะสั้นในการเปรียบเทียบกับ(หมด) แลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ
สำรอง ประการที่สอง devaluations แต่หลีกเลี่ยงไม่ได้ที่ครั้งหนึ่งเคยได้รับการสำรอง deplected,
มีจำนวนสัญญาที่แตกสลาย สัญญา @ Abroken
จึงกลายเป็นจุดโฟกัสสำหรับความตื่นตระหนกทางการเงิน.
ในมุมมองของเรามันเป็นตรึงอัตราแลกเปลี่ยนก่อนการลดค่าเงินค่อนข้างกว่าสกุลเงิน devaluations ตัวเองซึ่งควรได้รับการพิจารณาสาเหตุสำคัญมากขึ้นของวิกฤต เมื่ออัตราการตรึงกลายเป็น overvalued ระบบอัตราการตรึงกองกำลังในผลประเทศที่จะหมดสิ้นลงทุนสำรองเงินตราต่างประเทศของพวกเขาในการป้องกันที่ไร้สาระของการตรึงสกุลเงิน เมื่อว่าในท้ายที่สุดที่เกิดขึ้นในประเทศที่ยังถูกบังคับให้ทำลายความมุ่งมั่นของพวกเขาในการแลกเปลี่ยนอัตราโดยdevaluing สกุลเงิน (หรือปล่อยให้มันลดลง) การรวมกันของหมดสำรองบวกสัญญาหักออกจากประเทศที่มีความเสี่ยงมากที่จะตื่นตระหนก ด้วยลอยระบบอัตราประเทศสามารถรักษาทุนสำรองเงินตราต่างประเทศของพวกเขาและจะช่วยรักษาป้องกันกับความตื่นตระหนกทางการเงิน เจ้าหนี้ต่างประเทศเห็นว่าธนาคารกลางช่วยให้สำรองเพียงพอที่จะชำระหนี้ระยะสั้นหนี้จึงช่วยลดความเป็นไปได้ของความหวาดกลัวเจ้าหนี้ตนเองตอบสนองความ นอกจากนี้รัฐบาลจะไม่บังคับให้ทำลายคำของพวกเขาเมื่อเหตุการณ์ระหว่างประเทศหรือในประเทศสำหรับการเปลี่ยนแปลงในตลาดอัตราแลกเปลี่ยน

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

แล้วจะอธิบายและเชื่อมโยงระหว่างระยะเวลาของการลดค่าเงินและการโจมตีของ
วิกฤต ? ในมุมมองของเรา การลดค่าเงินสะท้อนสองข้อเท็จจริงที่สำคัญ . ก่อน ในกรณีของเม็กซิโก
ไทย เกาหลี และรัสเซีย พวกเขาสะท้อนให้เห็นถึงการขอสงวนแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ ประเทศเหล่านี้
ทิ้งเงินตอกเฉพาะเมื่อพวกเขามีมากหมดสงวน .
ดังนั้นเป็นการลดค่าเงินเกิดขึ้น ประเทศเหล่านี้อยู่ในตำแหน่งทางการเงิน
เหลือเกินเสี่ยงในระดับที่สูงมากของตราสารหนี้ระยะสั้นในการเปรียบเทียบกับ ( หมด )
ขอสงวนแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ ประการที่สอง การลดค่าเงิน แต่หลีกเลี่ยงไม่ได้เมื่อสำรองเป็น deplected
7 , สัญญาเสีย การ abroken สัญญา @ จึงกลายเป็นจุดโฟกัสสำหรับ

ความตื่นตระหนกทางการเงินในมุมมองของเรา มันเป็น pegged อัตราแลกเปลี่ยนที่ผ่านมา ลดลงมากกว่า
กว่าลดค่าเงินสกุลเงินตัวเองซึ่งควรถือว่าสำคัญเพราะ
ของวิกฤต เมื่อคิดว่าเป็น overvalued อัตรา , อัตราคงที่ ระบบในลักษณะบังคับ
ประเทศ deplete สำรองแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศของพวกเขาในการป้องกันไร้สาระของสกุลเงินเพ็ก เมื่อ
ที่เกิดขึ้นในที่สุดประเทศที่ถูกบังคับให้หักภาระผูกพันของพวกเขาในการแลกเปลี่ยนโดย devaluing
อัตราสกุลเงิน ( หรือให้มันลดลง ) การรวมกันของหมด
สำรองบวกสัญญาออกจากประเทศเสี่ยงมากตกใจ กับลอย
คะแนนระบบ ประเทศสามารถรักษาเงินทุนสำรองเงินตราต่างประเทศของตน และเพื่อรักษาป้องกัน
ตื่นตระหนกทางการเงินเจ้าหนี้ต่างประเทศพบว่าธนาคารกลางจะสำรองเพียงพอที่จะตอบแทนุ
หนี้สินจึงขจัดความเป็นไปได้ของตนเองตอบสนองกลัวเจ้าหนี้ นอกจากนี้ รัฐบาลจะไม่บังคับ
คำที่พวกเขาทำลายเมื่อนานาชาติ หรือเหตุการณ์ในประเทศสำหรับการเปลี่ยนแปลงในอัตราแลกเปลี่ยนตลาด