This paper examines the impact of c

This paper examines the impact of currency volatilities on the average monthly spreads in ADRs and their underlying local shares. We employ a novel estimator for spreads based on two-day-period high and low values of a comprehensive universe of stocks over fifteen years using dynamic panel data estimation. Surprisingly, we find that currency volatility has a larger impact on spreads of ADRs than on their underlying local shares. This adds novel information to the well-documented evidence that local shares and exchange rate variations are the primary drivers of ADR returns. FX implied volatility accounts for about 16.6% of the variance in our sample. We also observe that, on average, ADR spreads are smaller than the spreads on their corresponding underlying shares. We posit that size matters and therefore provide measures of the economic significance of all our estimated results.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

กระดาษนี้ตรวจสอบผลกระทบของความผันผวนของสกุลเงินบนสเปรรายเดือนเฉลี่ยใน ADRs และหุ้นพื้นฐานท้องถิ่น เราจ้างประมาณเป็นนวนิยายสำหรับสเปรอิงสองวันระยะสูงต่ำค่าของจักรวาลครอบคลุมหุ้นกว่าสิบห้าปีโดยใช้การประเมินข้อมูลแผงแบบไดนามิก น่าแปลกที่ เราพบว่า ความผันผวนของสกุลเงินมีผลกระทบขนาดใหญ่เกี่ยวกับ spread ของ ADRs กว่าในหุ้นพื้นฐานท้องถิ่น เพิ่มข้อมูลนวนิยายจะได้รับหลักฐานว่า หุ้นในท้องถิ่นและการเปลี่ยนแปลงอัตราแลกเปลี่ยนเป็นไดรเวอร์หลักของ ADR ส่งกลับ FX โดยนัยความผันผวนบัญชีสำหรับประมาณ 16.6% ของความแปรปรวนในตัวอย่างของเรา นอกจากนี้เรายังสังเกตว่า เฉลี่ย สเปร ADR ที่มีขนาดเล็กกว่าสเปรในทรัพย์ของตนที่สอดคล้องกัน เราโพศิตที่ขนาดเรื่อง และดังนั้น ให้วัดความสำคัญทางเศรษฐกิจของผลประเมินทั้งหมดของเรา

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

กระดาษนี้จะตรวจสอบผลกระทบจากความผันผวนของสกุลเงินในการกระจายรายเดือนโดยเฉลี่ยในอาการไม่พึงประสงค์และหุ้นในท้องถิ่นของตนอยู่ภายใต้ เราจ้างนวนิยายประมาณการสำหรับการแพร่กระจายขึ้นอยู่กับสองวันระยะเวลาค่าสูงและต่ำของจักรวาลที่ครอบคลุมของหุ้นกว่าสิบห้าปีโดยใช้แผงแบบไดนามิกการประมาณค่าข้อมูล น่าแปลกที่เราจะพบว่าความผันผวนของสกุลเงินที่มีผลกระทบขนาดใหญ่บนกระจายของ ADRs กว่าที่จะซื้อหุ้นพื้นฐานในท้องถิ่นของตน นี้จะเพิ่มข้อมูลใหม่ในหลักฐานเอกสารที่ดีพอว่าหุ้นในท้องถิ่นและการเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยนเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของผลตอบแทน ADR FX นัยบัญชีผันผวนประมาณ 16.6% ของความแปรปรวนในกลุ่มตัวอย่างของเรา นอกจากนี้เรายังสังเกตว่าโดยเฉลี่ยกระจาย ADR มีขนาดเล็กกว่าส่วนต่างราคาหุ้นพื้นฐานที่สอดคล้องกันของพวกเขา เราวางตัวว่าเรื่องขนาดและจึงได้จัดให้มีมาตรการของความสำคัญทางเศรษฐกิจของผลประมาณของเราทั้งหมด

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

บทความนี้มุ่งพิจารณาถึงผลกระทบของความผันผวนของสกุลเงินในการเฉลี่ยรายเดือนในการกระจายของท้องถิ่นและพื้นฐานหุ้น เราใช้ประมาณการใหม่เพื่อกระจายขึ้นอยู่กับสองช่วงวันสูงและค่าต่ำของจักรวาลครอบคลุมหุ้นกว่าสิบห้าปีใช้แผงข้อมูลแบบไดนามิก การประมาณค่า จู่ ๆ เราพบว่า ความผันผวนของสกุลเงินมีขนาดใหญ่ส่งผลกระทบต่อการแพร่กระจายของยามากกว่าบนพื้นฐานท้องถิ่นหุ้น นี้จะเพิ่มข้อมูลใหม่กับข้อมูลหลักฐานที่ท้องถิ่นหุ้นและอัตราแลกเปลี่ยนเปลี่ยนแปลงเป็นไดรเวอร์หลักของ ADR จะกลับมา FX โดยนัยความผันผวนบัญชีประมาณ 8.7% ของความแปรปรวนในตัวอย่างของเรา นอกจากนี้เรายังสังเกตว่า เฉลี่ย ไม่กระจายมีขนาดเล็กกว่า กระจายบนพื้นฐานที่สอดคล้องกันของพวกเขาหุ้น เราเดาว่าขนาดไม่สำคัญและดังนั้นจึงมีมาตรการของความสำคัญทางเศรษฐกิจของทั้งหมด เราคาดว่าผล