Turning to the relationship between

Turning to the relationship between efficiency changes and stock returns, the regression results
indicate that profit efficiency changes have a positive and statistically significant impact on stock
returns. However, the striking result is that cost efficiency changes have a negative and statistically
significant impact on stock returns. The positive impact of profit efficiency on stock return could be
explained by the argument that rational shareholders and potential investors are very concerned about the profits as they provide an indication about the future dividend payments and capital gains (Board and Day, 1989). Cost efficiency scores, which offer an indication for the capability of managers, will
not be reflected positively in the bank stock returns. This finding suggests that stocks of cost efficient
banks do not tend to outperform their inefficient counterparts. Even though both better profit
management and better cost management are directly observed by the public and reflected in the stock
prices, rational shareholders or potential investors in transition countries do not perceive the cost
efficiency changes positively.
There are a number of potential explanations for these findings. First of all, shareholders are
interested in both profits and costs. The dividends in the former influence both the future dividend
payments and subsequent movements in prices. For the latter, higher cost efficiency will not be
reflected in better stock performance. Even though it is expected that cost efficient banks should be
more profitable and generate greater returns for their shareholders, in this study, it is found that the
cost efficient banks, despite of being more profitable, they can not provide higher shareholder returns.
Secondly, it is likely that profit efficiency estimates are indicators of the “quality of earnings”
and “persistency of earnings”, whereas traditional profitability ratios are not (Ioannidis et al., 2008).
Additionally, cost efficiency estimates are indicators of the “cost management”, which provide more
advantages over accounting ratios. Finally, efficiency estimates are able to provide information which
is not biased or agency problems.
The results of this study have crucial implications. The investigation of the determinants of the
bank efficiency and their relationship with the stock performances is vital in terms of understanding
the intrinsic valuation of the banks’ stocks generally. Evaluating the performance of banks and thus,
assessing their efficiency in maximizing shareholder wealth have relevance for computing the cost of
capital since more efficient banks are expected to raise capital at a lower cost.
The impact of banking efficiency on the bank stock return has important implications for
regulators and policy makers since it is important for regulators, especially in developing countries, to
create an environment which enhances the efficiency and stability in the banking systems. Moreover,
this provides new insights for policy makers due to the importance of the efficiency in affecting the
shareholder wealth maximization in banking. In this sense, policy makers should not only evaluate
banking policies through the financial stability but also should investigate the policies that encourage
banks to operate efficiently in order to make effective capital allocation decisions (Beck et al., 2000).
Using the efficiency as a primary determinant for the bank stock return can be more precise and timely
than the traditional accounting ratios in assessing the risk of bank failure. As a consequence, the
results of this part of the study have a number of practical implications for event studies to analyze
banks, particularly to estimate of bank cost of capital and investment performance, as well as
regulatory initiatives to utilize market discipline to evaluate bank efficiency.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

Turning to the relationship between efficiency changes and stock returns, the regression resultsindicate that profit efficiency changes have a positive and statistically significant impact on stockreturns. However, the striking result is that cost efficiency changes have a negative and statisticallysignificant impact on stock returns. The positive impact of profit efficiency on stock return could beexplained by the argument that rational shareholders and potential investors are very concerned about the profits as they provide an indication about the future dividend payments and capital gains (Board and Day, 1989). Cost efficiency scores, which offer an indication for the capability of managers, willnot be reflected positively in the bank stock returns. This finding suggests that stocks of cost efficientbanks do not tend to outperform their inefficient counterparts. Even though both better profitmanagement and better cost management are directly observed by the public and reflected in the stockprices, rational shareholders or potential investors in transition countries do not perceive the costefficiency changes positively.There are a number of potential explanations for these findings. First of all, shareholders areinterested in both profits and costs. The dividends in the former influence both the future dividendpayments and subsequent movements in prices. For the latter, higher cost efficiency will not beประสิทธิภาพดีกว่าหุ้นในการ แม้ คาดว่า ธนาคารมีประสิทธิภาพต้นทุนควรจะมีกำไรมากขึ้น และสร้างผลตอบแทนมากกว่าผู้ถือหุ้นของพวกเขา ในการศึกษานี้ พบว่าการทุนธนาคารที่มีประสิทธิภาพ แม้มีการเพิ่มกำไร พวกเขาไม่สามารถให้ส่งกลับผู้ถือหุ้นสูงขึ้นประการที่สอง ก็มีแนวโน้มที่กำไรประสิทธิภาพการประเมินตัวชี้วัด "คุณภาพของกำไร"และ "persistency ของกำไร" ในขณะที่อัตราส่วนผลกำไรแบบไม่ (Ioannidis et al., 2008)นอกจากนี้ การประเมินต้นทุนประสิทธิภาพเป็นตัวบ่งชี้ของ "ต้นทุนบริหาร" ซึ่งเพิ่มเติมข้อได้เปรียบกว่าบัญชีอัตรา สุดท้าย ประเมินประสิทธิภาพจะสามารถให้ข้อมูลที่ไม่ลำเอียง หรือปัญหาของหน่วยงานผลการศึกษานี้มีนัยสำคัญ การสอบสวนของดีเทอร์มิแนนต์ของประสิทธิภาพของธนาคารและความสัมพันธ์กับการแสดงสินค้าคงคลังมีความสำคัญในแง่ของความเข้าใจประเมินค่า intrinsic ของธนาคารสะท้อนโดยทั่วไป ประเมินผลการดำเนินงานของธนาคาร จึงประเมินประสิทธิภาพของพวกเขาในการเพิ่มผู้ถือหุ้นมั่งคั่งมีความเกี่ยวข้องสำหรับการคำนวณต้นทุนของเมืองหลวงเนื่องจากคาดว่าจะระดมทุนที่มีต้นทุนที่ต่ำกว่าธนาคารมากผลกระทบของธนาคารประสิทธิภาพบนหุ้นธนาคารกลับมีนัยสำคัญสำหรับหน่วยงานกำกับดูแลและผู้กำหนดนโยบายเป็นสิ่งสำคัญสำหรับการเร็คกูเลเตอร์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในประเทศกำลังพัฒนา การสร้างสภาพแวดล้อมซึ่งช่วยเพิ่มประสิทธิภาพและความเสถียรในระบบการเงิน นอกจากนี้ให้ความเข้าใจใหม่สำหรับผู้กำหนดนโยบายเนื่องจากความสำคัญของประสิทธิภาพในการส่งผลกระทบต่อการmaximization อีกมากมายให้ผู้ถือหุ้นในธนาคาร ในความรู้สึกนี้ ผู้กำหนดนโยบายควรไม่เท่าประเมินนโยบายความมั่นคงทางการเงินผ่านธนาคารแต่ยังควรสอบสวนนโยบายที่ส่งเสริมให้ธนาคารเพื่อการทำงานได้อย่างมีประสิทธิภาพเพื่อให้การตัดสินใจจัดสรรทุนที่มีประสิทธิภาพ (เบ็คและ al., 2000)ใช้ประสิทธิภาพเป็นดีเทอร์มิแนนต์หลักสำหรับหุ้นธนาคารส่งคืนได้อย่างแม่นยำ และทันเวลามากขึ้นกว่าอัตราบัญชีเดิมในการประเมินความเสี่ยงของความล้มเหลวของธนาคาร ผล การผลการศึกษาส่วนนี้มีจำนวนผลปฏิบัติศึกษาเหตุการณ์เพื่อวิเคราะห์ธนาคาร โดยเฉพาะอย่างยิ่งการประเมินของธนาคารต้นทุนของเงินทุนและการลงทุนประสิทธิภาพ เป็นแผนงานกำกับดูแลการใช้วินัยการตลาดเพื่อประเมินประสิทธิภาพของธนาคาร

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

เปิดความสัมพันธ์ระหว่างการเปลี่ยนแปลงที่มีประสิทธิภาพและผลตอบแทนหุ้นผลการถดถอยแสดงให้เห็นว่าการเปลี่ยนแปลงอย่างมีประสิทธิภาพกำไรมีผลกระทบในเชิงบวกและนัยสำคัญทางสถิติในสต็อกผลตอบแทน อย่างไรก็ตามผลที่โดดเด่นคือการเปลี่ยนแปลงของค่าใช้จ่ายที่มีประสิทธิภาพมีสถิติเชิงลบและผลกระทบต่อผลตอบแทนหุ้น ผลกระทบเชิงบวกที่มีประสิทธิภาพในการคืนกำไรหุ้นอาจจะอธิบายได้ด้วยการโต้แย้งว่าผู้ถือหุ้นและนักลงทุนที่มีเหตุผลที่มีศักยภาพมีความกังวลมากเกี่ยวกับผลกำไรที่พวกเขาให้ข้อบ่งชี้เกี่ยวกับการจ่ายเงินปันผลในอนาคตและกำไร (คณะกรรมการและวัน 1989) คะแนนประสิทธิภาพค่าใช้จ่ายซึ่งมีข้อบ่งชี้ความสามารถของผู้บริหารจะไม่ได้รับการสะท้อนให้เห็นถึงผลตอบแทนในเชิงบวกในหุ้นธนาคาร การค้นพบนี้แสดงให้เห็นว่าหุ้นของค่าใช้จ่ายที่มีประสิทธิภาพธนาคารไม่ได้มีแนวโน้มที่จะมีประสิทธิภาพสูงกว่าคู่ของพวกเขาที่ไม่มีประสิทธิภาพ แม้ว่าทั้งผลกำไรที่ดีกว่าการบริหารจัดการและการบริหารต้นทุนที่ดีขึ้นจะสังเกตเห็นได้โดยตรงจากประชาชนและสะท้อนให้เห็นในหุ้นราคาผู้ถือหุ้นที่มีเหตุผลหรือผู้ลงทุนที่มีศักยภาพในประเทศที่การเปลี่ยนแปลงไม่ได้รับรู้ค่าใช้จ่ายในการเปลี่ยนแปลงที่มีประสิทธิภาพในเชิงบวก. มีจำนวนของคำอธิบายที่มีศักยภาพสำหรับการค้นพบเหล่านี้เป็น . ครั้งแรกของทั้งหมดของผู้ถือหุ้นที่มีความสนใจในการทั้งกำไรและค่าใช้จ่าย เงินปันผลในอดีตอิทธิพลทั้งเงินปันผลในอนาคตการชำระเงินและการเคลื่อนไหวตามมาในราคา สำหรับหลังที่มีประสิทธิภาพสูงกว่าค่าใช้จ่ายจะไม่ได้สะท้อนให้เห็นถึงประสิทธิภาพการทำงานที่ดีกว่าหุ้น แม้ว่ามันจะเป็นที่คาดว่าค่าใช้จ่ายธนาคารที่มีประสิทธิภาพควรจะทำกำไรได้มากขึ้นและสร้างผลตอบแทนที่มากขึ้นสำหรับผู้ถือหุ้นของพวกเขาในการศึกษานี้พบว่าค่าใช้จ่ายธนาคารที่มีประสิทธิภาพแม้จะเป็นผลกำไรมากขึ้นพวกเขาไม่สามารถให้ผลตอบแทนที่ผู้ถือหุ้นที่สูงขึ้น. ประการที่สอง ก็มีโอกาสที่ประมาณการประสิทธิภาพกำไรเป็นตัวชี้วัดของ "คุณภาพของกำไร" และ "persistency ของรายได้" ในขณะที่อัตราส่วนการทำกำไรแบบดั้งเดิมไม่ได้ (Ioannidis et al., 2008). นอกจากนี้ประมาณการประสิทธิภาพค่าใช้จ่ายเป็นตัวชี้วัดของ "การบริหารจัดการค่าใช้จ่าย "ซึ่งให้มากขึ้นได้เปรียบกว่าอัตราส่วนการบัญชี สุดท้ายประมาณการประสิทธิภาพสามารถที่จะให้ข้อมูลที่ไม่ได้เป็นปัญหาลำเอียงหรือหน่วยงาน. ผลของการศึกษาครั้งนี้มีผลกระทบที่สำคัญ การสอบสวนของปัจจัยของที่มีประสิทธิภาพของธนาคารและความสัมพันธ์ของพวกเขาด้วยการแสดงหุ้นที่มีความสำคัญในแง่ของการทำความเข้าใจการประเมินที่แท้จริงของหุ้นของธนาคารโดยทั่วไป การประเมินผลการดำเนินงานของธนาคารและทำให้การประเมินประสิทธิภาพของพวกเขาในการเพิ่มความมั่งคั่งของผู้ถือหุ้นมีความเกี่ยวข้องสำหรับการคำนวณค่าใช้จ่ายของเงินทุนเนื่องจากธนาคารมีประสิทธิภาพมากขึ้นคาดว่าจะระดมทุนด้วยต้นทุนที่ต่ำ. ผลกระทบของประสิทธิภาพการธนาคารในการคืนหุ้นธนาคารมีนัยสำคัญ สำหรับหน่วยงานกำกับดูแลและผู้กำหนดนโยบายเพราะมันเป็นสิ่งสำคัญสำหรับหน่วยงานกำกับดูแลโดยเฉพาะอย่างยิ่งในประเทศกำลังพัฒนาในการสร้างสภาพแวดล้อมที่ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพและความมั่นคงในระบบธนาคารที่ นอกจากนี้นี้ให้ข้อมูลเชิงลึกใหม่สำหรับผู้กำหนดนโยบายอันเนื่องมาจากความสำคัญของประสิทธิภาพในการที่มีผลต่อการเพิ่มความมั่งคั่งของผู้ถือหุ้นในกลุ่มธนาคาร ในแง่นี้ผู้กำหนดนโยบายไม่ควรประเมินนโยบายธนาคารผ่านความมั่นคงทางการเงินแต่ยังควรตรวจสอบนโยบายที่ส่งเสริมให้ธนาคารเพื่อการทำงานอย่างมีประสิทธิภาพเพื่อที่จะทำให้การตัดสินใจจัดสรรเงินทุนที่มีประสิทธิภาพ(เบ็ค et al., 2000). การใช้อย่างมีประสิทธิภาพเป็นที่ ปัจจัยหลักสำหรับการกลับมาหุ้นของธนาคารได้มากขึ้นได้อย่างแม่นยำและทันเวลากว่าอัตราส่วนการบัญชีแบบดั้งเดิมในการประเมินความเสี่ยงของความล้มเหลวของธนาคาร ในฐานะที่เป็นผลให้ผลของการเป็นส่วนหนึ่งของการศึกษานี้มีจำนวนของผลกระทบในทางปฏิบัติสำหรับการศึกษาเหตุการณ์ในการวิเคราะห์ธนาคารโดยเฉพาะอย่างยิ่งในการประมาณการค่าใช้จ่ายธนาคารของเงินทุนและประสิทธิภาพการลงทุนเช่นเดียวกับความคิดริเริ่มในการกำกับดูแลการใช้ประโยชน์จากการมีระเบียบวินัยตลาดเพื่อประเมินประสิทธิภาพของธนาคาร.

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

เปลี่ยนความสัมพันธ์ระหว่างประสิทธิภาพและผลตอบแทนของหุ้น ผลพบว่า กำไรถดถอย
ประสิทธิภาพการเปลี่ยนแปลงในเชิงบวกและผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญในทางสถิติหุ้น
กลับมา อย่างไรก็ตาม ผลที่โดดเด่นที่ประสิทธิภาพต้นทุนการเปลี่ยนแปลงที่เป็นค่าลบ และมีนัย
ผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อผลตอบแทนหลักทรัพย์ผลกระทบทางบวกของกำไรต่อหุ้นคืนประสิทธิภาพสามารถ
อธิบายโดยอาร์กิวเมนต์ที่ผู้ถือหุ้นที่มีเหตุผลและนักลงทุนที่มีศักยภาพเป็นกังวลมากเกี่ยวกับผลกำไรที่พวกเขามีการระบุเรื่องการชำระเงินในอนาคตเงินปันผลและผลได้จากทุน ( บอร์ด และวัน , 1989 ) คะแนนประสิทธิภาพต้นทุนซึ่งมีข้อบ่งชี้สำหรับความสามารถของผู้จัดการจะ
ไม่ได้มีผลบวกในหุ้นธนาคารกลับมา การค้นพบนี้แสดงให้เห็นว่าหุ้นของธนาคารมีประสิทธิภาพ
ต้นทุนไม่มักจะมีประสิทธิภาพสูงกว่า counterparts ประสิทธิภาพของพวกเขา แม้ว่าทั้งสองกำไรดีกว่าการจัดการและการบริหารต้นทุนที่ดีขึ้น โดยสังเกตได้จากสาธารณะ และสะท้อนให้เห็นในหุ้น
ราคาผู้ถือหุ้นหรือนักลงทุนที่มีศักยภาพในประเทศ เหตุผลการไม่รับรู้การเปลี่ยนแปลงในเชิงบวกต้นทุน
.
มีจำนวนของคำอธิบายที่อาจพบเหล่านี้ ครั้งแรกของทั้งหมด ผู้ถือหุ้น
สนใจทั้งกำไรและต้นทุน เงินปันผลในอิทธิพลในอดีตทั้งอนาคตปันผล
การชําระเงินและการเคลื่อนไหว ต่อมาในราคา สำหรับหลังต้นทุนที่สูงขึ้นจะปรากฏในการแสดง
หุ้นดีกว่า แม้คาดว่าธนาคารมีประสิทธิภาพต้นทุนควรจะ
ผลกำไรมากขึ้นและสร้างผลตอบแทนที่มากขึ้นสำหรับผู้ถือหุ้นของพวกเขาในการศึกษานี้พบว่าต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ
ธนาคาร แม้จะมีการทำกำไรได้มากกว่าที่พวกเขาไม่สามารถให้ผลตอบแทนสูงกว่าผู้ถือหุ้น .
ประการที่สองมันมีแนวโน้มว่า ประมาณการกำไรเป็นตัวชี้วัดประสิทธิภาพของ “คุณภาพของกำไร "
" ความดื้อรั้นของกำไร " ในขณะที่อัตราส่วนดั้งเดิมไม่ได้ ( ioannidis et al . , 2008 ) .
นอกจากนี้ ประมาณการต้นทุนเป็นตัวชี้วัดประสิทธิภาพของการจัดการ " ค่าใช้จ่าย " ซึ่งให้มากขึ้น
ข้อดีกว่าอัตราส่วนทางบัญชี ในที่สุดการประเมินประสิทธิภาพสามารถให้ข้อมูลที่ไม่ลำเอียงหรือ

ปัญหาหน่วยงาน ผลการศึกษานี้มีนัยสำคัญ การศึกษาปัจจัยของ
ธนาคารประสิทธิภาพและความสัมพันธ์ของพวกเขากับหุ้นการแสดงมีความสำคัญในแง่ของความเข้าใจ
ที่แท้จริง มูลค่าของหุ้นของธนาคารโดยทั่วไป การประเมินผลการปฏิบัติงานของธนาคารและดังนั้น
การประเมินประสิทธิภาพของพวกเขาในการเพิ่มความมั่งคั่งของผู้ถือหุ้นมีความเกี่ยวข้องสำหรับการคำนวณต้นทุน
ทุนเนื่องจากธนาคารมีประสิทธิภาพมากขึ้น คาดว่าจะระดมทุนด้วยต้นทุนที่ต่ำ .
ผลกระทบประสิทธิภาพของธนาคารในหุ้นธนาคารกลับมามีผลกระทบที่สำคัญสำหรับ
ควบคุมและนโยบายมันสำคัญสำหรับควบคุม โดยเฉพาะในประเทศกำลังพัฒนา

,สร้างสภาพแวดล้อมที่ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพและเสถียรภาพในระบบธนาคาร . โดย
นี้ให้มุมมองใหม่ สำหรับผู้กำหนดนโยบาย เนื่องจากความสำคัญของประสิทธิภาพในการส่งผลกระทบต่อความมั่งคั่งของผู้ถือหุ้นสูงสุด
ในธนาคาร ในความรู้สึกนี้ , ผู้กำหนดนโยบายไม่ควรประเมิน
ผ่านธนาคารนโยบายความมั่นคงทางการเงิน แต่ยังควรตรวจสอบนโยบายที่ส่งเสริม
ธนาคารเพื่อทํางานได้อย่างมีประสิทธิภาพ เพื่อการตัดสินใจจัดสรรทุนที่มีประสิทธิภาพ ( Beck et al . , 2000 ) .
ใช้ประสิทธิภาพเป็นปัจจัยหลัก สำหรับหุ้นธนาคารกลับมาได้ชัดเจนยิ่งขึ้น และทันเวลา
กว่าดั้งเดิมบัญชีอัตราส่วนในการประเมินความเสี่ยงของความล้มเหลวของธนาคารผลที่ตามมา ,
ส่วนผลของการศึกษานี้มีจำนวนของผลการปฏิบัติงาน ศึกษา วิเคราะห์
ธนาคาร โดยเฉพาะธนาคารประมาณการต้นทุนของเงินทุนและประสิทธิภาพการลงทุน ตลอดจนริเริ่มใช้
กฎระเบียบวินัยทางการตลาด เพื่อประเมินประสิทธิภาพของธนาคาร .