The aim of this study is to investi

The aim of this study is to investigate what the main determinants influence the underpricing
of IPOs over the period of 2004 to 2008 in HKEX and SGX. Further, the study is intended to
examine why the level of IPOs initial returns differed between these two markets with similar
market mechanisms. The IPO underpricing gap between Hong Kong and Singapore is 11.5%
at 10% significant level, meaning that IPOs in Singapore underprice 11.5% more than the
IPOs in Hong Kong.
Our univariate tests show that IPO firms in Energy and Materials industry in Singapore are
underpriced more on average than the same industry in Hong Kong. On average firms listed
in Singapore in Financial and Finance, Industrial and Consumer goods, Commerce,
Manufacturing, IT and Electronic Manufacturing and Properties and Construction are
underpriced more, although the underpricing level is insignificant according to our results. In
general, firms listed in Singapore are underpriced more than the ones listed in Hong Kong.
Our multivariate tests show that to some extent, operating margin, financial leverage of the
firm, firm size, offer size, and overallotment option exercised, are the significant determinants
of IPO underpricing level in the combined sample of Hong Kong and Singapore IPOs.
The significant determinants used to explain the underpricing level in Hong Kong are
operating margin, firm size, and overallotment option exercised. As for Singapore, the main
significant determinants are financial leverage, firm size, ‘cold’ market condition and offer
size. Therefore, only pre-IPO leverage and firm size can be used to explain the difference in
the IPO underpricing level between Hong Kong and Singapore.
Firm size is the primary significant determinant to explain the difference in IPO underpricing
level in Hong Kong and Singapore. Although results from the regression rejects our
hypothesis expecting a negative relationship, the result from the multivariate regression
models suggests a highly significant explanation to the level of IPO underpricing by
4

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

จุดมุ่งหมายของการศึกษานี้คือการ ตรวจสอบดีเทอร์มิแนนต์สิ่งหลักมีอิทธิพลต่อการ underpricingของ IPOs ในช่วงปี 2004 ถึง 2008 HKEX และเป็นบริษัทชั้นนำ เพิ่มเติม การศึกษามีวัตถุประสงค์เพื่อตรวจสอบเหตุผลระดับ IPOs กลับเริ่มต้นที่แตกต่างระหว่างตลาดเหล่านี้สองด้วยเหมือนกันกลไกตลาด ช่องว่าง underpricing เสนอขายหุ้นระหว่างสิงคโปร์และ Hong Kong เป็น 11.5%ระดับ 10% อย่างมีนัยสำคัญ หมายความ ว่า IPOs ในสิงคโปร์ underprice 11.5% มากกว่าIPOs ใน Hong Kongอย่างไร univariate ของเราทดสอบดูที่บริษัทเสนอขายหุ้นในอุตสาหกรรมพลังงานและวัสดุในสิงคโปร์underpriced ขึ้นเฉลี่ยกว่าอุตสาหกรรมเดียวกันใน Hong Kong โดยเฉลี่ยบริษัทอยู่ในสิงคโปร์ในด้านการเงิน และทางการเงิน อุตสาหกรรม และ สินค้าอุปโภคบริโภค พาณิชย์ผลิต มัน และอิเล็กทรอนิกส์ผลิต และคุณสมบัติ และก่อสร้างเป็นunderpriced มากขึ้น แม้ว่าระดับ underpricing เป็นสำคัญตามผลของเรา ในทั่วไป บริษัทที่อยู่ในสิงคโปร์เป็น underpriced มากกว่าที่แสดงใน Hong KongMultivariate ของเราทดสอบดูบ้าง ทำงานที่ขอบ ประสิทธิภาพการดำเนินงานทางการเงินของ การยืนยัน ยืนยันขนาด ขนาด และ overallotment เลือกใช้ เป็นดีเทอร์มิแนนต์สำคัญนำเสนอของการเสนอขายหุ้น underpricing ในตัวอย่างรวมของ Hong Kong และสิงคโปร์ IPOsดีเทอร์มิแนนต์สำคัญที่ใช้อธิบายระดับ underpricing ใน Hong Kong จะทำขอบ ขนาดของบริษัท และ overallotment เลือกใช้ ส่วนสิงคโปร์ หลักดีเทอร์มิแนนต์สำคัญมีประสิทธิภาพการดำเนินงานทางการเงิน ขนาดของบริษัท ตลาด 'เย็น' เงื่อนไข และข้อเสนอขนาด ดังนั้น เรจก่อนเสนอขายหุ้นเท่านั้นและขนาดของบริษัทสามารถใช้อธิบายความแตกต่างเสนอขายหุ้น underpricing ระดับระหว่าง Hong Kong และสิงคโปร์ขนาดของบริษัทเป็นดีเทอร์มิแนนต์สำคัญหลักจะอธิบายความแตกต่างในการเสนอขายหุ้น underpricingระดับใน Hong Kong และสิงคโปร์ แม้ว่าจะไม่ยอมรับผลจากการถดถอยของเราสมมติฐานที่ต้องการความสัมพันธ์เชิงลบ ผลจากการถดถอยตัวแปรพหุรุ่นแนะนำคำอธิบายที่สำคัญมากในระดับของการเสนอขายหุ้น underpricing โดย4

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

จุดมุ่งหมายของการศึกษาครั้งนี้คือการตรวจสอบสิ่งที่ปัจจัยหลักที่มีอิทธิพลต่อ underpricing
ของหุ้นไอพีโอในช่วงของ 2004-2008 ใน HKEX และ SGX นอกจากนี้การศึกษามีวัตถุประสงค์เพื่อ
ตรวจสอบว่าทำไมระดับของหุ้นไอพีโอครั้งแรกผลตอบแทนที่แตกต่างระหว่างทั้งสองตลาดที่มีลักษณะคล้ายกัน
กลไกตลาด เสนอขายหุ้น IPO ช่องว่าง underpricing ระหว่างฮ่องกงและสิงคโปร์เป็น 11.5%
ที่ระดับ 10% อย่างมีนัยสำคัญซึ่งหมายความว่าหุ้นไอพีโอในสิงคโปร์กดราคา 11.5% มากกว่า
หุ้นไอพีโอในฮ่องกง.
univariate การทดสอบของเราแสดงให้เห็นว่า บริษัท เสนอขายหุ้น IPO ในด้านพลังงานและอุตสาหกรรมวัสดุในสิงคโปร์จะ
underpriced มากขึ้นกว่าค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมเดียวกันในฮ่องกง เกี่ยวกับ บริษัท จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์โดยเฉลี่ย
ในสิงคโปร์ในทางการเงินและการเงิน, อุตสาหกรรมและสินค้าอุปโภคบริโภค, พาณิชย์,
การผลิต, การไอทีและการผลิตอิเล็กทรอนิกส์และคุณสมบัติและการก่อสร้างจะ
underpriced มากขึ้นแม้ว่าระดับ underpricing เล็กน้อยตามผลของเรา ใน
ทั่วไป บริษัท จดทะเบียนในสิงคโปร์จะ underpriced มากกว่าคนที่อยู่ในฮ่องกง.
การทดสอบหลายตัวแปรของเราแสดงให้เห็นว่าบางส่วนอัตรากำไรจากการดำเนินงาน, การใช้ประโยชน์ทางการเงินของ
บริษัท ขนาด บริษัท ขนาดข้อเสนอและตัวเลือก overallotment ใช้สิทธิเป็นอย่างมีนัยสำคัญ ปัจจัย
ของการเสนอขายหุ้นในระดับ underpricing ตัวอย่างรวมของฮ่องกงและสิงคโปร์หุ้นไอพีโอ.
ปัจจัยที่สำคัญที่ใช้ในการอธิบายระดับ underpricing ในฮ่องกงมีการ
ดำเนินงานขอบขนาดของ บริษัท และตัวเลือก overallotment ใช้สิทธิ สำหรับสิงคโปร์หลัก
ปัจจัยที่สำคัญอำนาจทางการเงินขนาด บริษัท 'เย็น' ภาวะตลาดและนำเสนอ
ขนาด ดังนั้นเฉพาะก่อนการเสนอขายหุ้นยกระดับและขนาดของ บริษัท ที่สามารถใช้ในการอธิบายความแตกต่างใน
ระดับการเสนอขายหุ้น underpricing ระหว่างฮ่องกงและสิงคโปร์.
ขนาด บริษัท เป็นปัจจัยสำคัญหลักในการอธิบายความแตกต่างในการเสนอขายหุ้น underpricing
ระดับในฮ่องกงและสิงคโปร์ แม้ว่าผลจากการถดถอยของเราปฏิเสธ
สมมติฐานคาดหวังความสัมพันธ์เชิงลบเป็นผลมาจากการถดถอยหลายตัวแปร
แบบจำลองแสดงให้เห็นคำอธิบายที่สำคัญมากกับระดับของการเสนอขายหุ้น underpricing โดย
4

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

การศึกษาครั้งนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อศึกษาว่าปัจจัยหลักที่มีอิทธิพลต่อนักลงทุน
ของเยอรมนีในช่วงปี 2004 ถึง 2008 ใน HKEx และ ญี่ปุ่น . นอกจากนี้ การศึกษามีวัตถุประสงค์เพื่อศึกษาถึงระดับ
วันเริ่มต้นจะแตกต่างกันระหว่างสองตลาดกับกลไกตลาดที่เหมือนกัน

IPO นักลงทุนช่องว่างระหว่างฮ่องกงและสิงคโปร์เป็น 11.5 %
ที่ 10 ระดับที่มีนัยสำคัญความหมายว่า กิจการในสิงคโปร์ตัดราคา 11.5% มากกว่า

วันในฮ่องกง การทดสอบของเราแสดงให้เห็นว่า บริษัท หุ้นในกลุ่มพลังงานและวัสดุอุตสาหกรรมในสิงคโปร์
underpriced มากขึ้นเฉลี่ยมากกว่าอุตสาหกรรมเดียวกันในฮ่องกง บริษัทจดทะเบียนเฉลี่ยในด้านการเงินและการคลัง
ในสิงคโปร์ , อุตสาหกรรมและสินค้าอุปโภคบริโภค , พาณิชย์ ,
ผลิตและการผลิตอิเล็กทรอนิกส์และคุณสมบัติและการก่อสร้าง
underpriced เพิ่มเติม ถึงแม้ว่านักลงทุนระดับเล็กน้อยตามผลของเรา ใน
ทั่วไปบริษัทจดทะเบียนในสิงคโปร์ underpriced มากกว่าที่จดทะเบียนในฮ่องกง
การทดสอบหลายตัวแปรพบว่า ในบางพื้นที่ลดลงจากสภาพคล่องทางการเงินของบริษัท ,
, ขนาด , ขนาดให้มั่นคงoverallotment ตัวเลือกและสิทธิ ที่สำคัญปัจจัย
ของ IPO นักลงทุนระดับในตัวอย่างรวมของฮ่องกงและสิงคโปร์เติบโต .
ปัจจัยสําคัญที่ใช้เพื่ออธิบายระดับนักลงทุนในฮ่องกง
รายได้ ขนาดของ บริษัท และ overallotment เลือกใช้สิทธิ . สำหรับสิงคโปร์ หลักสำคัญคือ จาก
ปัจจัยทางการเงิน บริษัทขนาด' ภาวะตลาดเย็น ' และขนาดให้

ดังนั้นก่อน IPO บริษัทเท่านั้น และขนาดสามารถใช้อธิบายความแตกต่าง
IPO นักลงทุนระดับระหว่างฮ่องกงและสิงคโปร์
ขนาดเป็นหลักสำคัญหนึ่งที่จะอธิบายถึงความแตกต่างใน IPO นักลงทุน
ระดับในฮ่องกงและสิงคโปร์ แม้ว่าผลจากการปฏิเสธของเรา
สมมติฐานคาดหวังความสัมพันธ์เชิงลบ ผลจากแบบจำลองการถดถอยหลายตัวแปรที่แนะนำ
คำอธิบายอย่างมีนัยสำคัญยิ่งทางสถิติกับระดับ IPO นักลงทุนโดย
4