Application to Investment Decisions

Application to Investment Decisions
As predicted by Bernard (1995), a large segment of the recent empirical literature
on valuation reflects a shift in research emphasis—away from explaining contemporaneous
stock prices or returns, and toward predicting future stock returns or future
changes in fundamental values. This shift in research objective is consistent with
Penman's (1992) call for more research on fundamental analysis. I believe it represents
a growing opportunity for future research.
What have we learned so far from this research? One emerging theme is that a
better value estimate can lead to better forecasts of future stock returns. Frankel and
Lee (1998) used a simple three-period version of the RIM based on mean I/B/E/S analyst
forecasts to estimate an intrinsic value (V) measure for each firm. They show that
the resulting value-to-price (V/P) ratio is a better predictor of cross-sectional returns
than measures such as book-to-market or firm size. Specifically, high (low) V/P firms
earn higher (lower) future long-term risk-adjusted returns over the next three to five
years. Because of the importance of analyst forecasts to the valuation model, Frankel
and Lee (1998) also examined the predictability of errors in these forecasts. They find
that errors in the mean I/B/E/S analyst forecasts are indeed predictable in the crosssection.
A two-stage trading strategy based on both a V/P filter and an analyst error
prediction filter results in even higher predictive power for future returns.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

Application to Investment DecisionsAs predicted by Bernard (1995), a large segment of the recent empirical literatureon valuation reflects a shift in research emphasis—away from explaining contemporaneousstock prices or returns, and toward predicting future stock returns or futurechanges in fundamental values. This shift in research objective is consistent withPenman's (1992) call for more research on fundamental analysis. I believe it representsa growing opportunity for future research.What have we learned so far from this research? One emerging theme is that abetter value estimate can lead to better forecasts of future stock returns. Frankel andLee (1998) used a simple three-period version of the RIM based on mean I/B/E/S analystforecasts to estimate an intrinsic value (V) measure for each firm. They show thatthe resulting value-to-price (V/P) ratio is a better predictor of cross-sectional returnsthan measures such as book-to-market or firm size. Specifically, high (low) V/P firmsearn higher (lower) future long-term risk-adjusted returns over the next three to fiveyears. Because of the importance of analyst forecasts to the valuation model, Frankeland Lee (1998) also examined the predictability of errors in these forecasts. They findthat errors in the mean I/B/E/S analyst forecasts are indeed predictable in the crosssection.A two-stage trading strategy based on both a V/P filter and an analyst errorตัวกรองการคาดเดาผลพลังงานสูงคาดการณ์ในอนาคตการ

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

ประยุกต์ใช้ในการตัดสินใจลงทุนในฐานะที่เป็นที่คาดการณ์โดยเบอร์นาร์ด (1995) ส่วนใหญ่ของวรรณกรรมเชิงประจักษ์ที่ผ่านมาในการประเมินมูลค่าสะท้อนให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงในการวิจัยเน้นอยู่ห่างออกไปจากการอธิบายพร้อมราคาหุ้นหรือผลตอบแทนและต่อการคาดการณ์ผลตอบแทนหุ้นในอนาคตหรือในอนาคตการเปลี่ยนแปลงในค่านิยมพื้นฐาน. การเปลี่ยนแปลงในวัตถุประสงค์การวิจัยครั้งนี้มีความสอดคล้องกับนักเขียนของ (1992) เรียกร้องให้มีการวิจัยเพิ่มเติมเกี่ยวกับการวิเคราะห์พื้นฐาน ผมเชื่อว่ามันหมายถึงโอกาสที่เพิ่มขึ้นสำหรับการวิจัยในอนาคต. มีอะไรที่เราเรียนรู้เพื่อให้ห่างไกลจากการวิจัยนี้หรือไม่? รูปแบบหนึ่งที่เกิดขึ้นใหม่คือราคาที่ดีขึ้นสามารถนำไปสู่การคาดการณ์ผลตอบแทนที่ดีขึ้นของหุ้นในอนาคต แฟรงเคิลและลี (1998) ที่ใช้ง่ายรุ่นสามรอบระยะเวลาของ RIM ที่ขึ้นอยู่กับค่าเฉลี่ยของ I / B / E / S นักวิเคราะห์คาดการณ์ที่จะประเมินมูลค่าที่แท้จริง (V) วัดสำหรับแต่ละ บริษัท พวกเขาแสดงให้เห็นว่าค่าต่อราคาผล (V / P) อัตราเป็นปัจจัยบ่งชี้ที่ดีขึ้นของผลตอบแทนที่ตัดขวางกว่ามาตรการดังกล่าวเป็นหนังสือที่ออกสู่ตลาดหรือขนาดของบริษัท โดยเฉพาะสูง (ต่ำ) V / P บริษัทมีรายได้ที่สูงขึ้น (ลดลง) ในอนาคตในระยะยาวผลตอบแทนความเสี่ยงที่ปรับในอีก 3-5 ปี เพราะความสำคัญของการคาดการณ์ของนักวิเคราะห์ที่จะรูปแบบการประเมินที่แฟรงเคิลและลี (1998) นอกจากนี้ยังมีการตรวจสอบการคาดการณ์ของข้อผิดพลาดในการคาดการณ์เหล่านี้ พวกเขาพบว่าข้อผิดพลาดในการเฉลี่ย I / B / E / S การคาดการณ์ของนักวิเคราะห์ที่แท้จริงคาดเดาได้ใน crosssection ได้. กลยุทธ์การซื้อขายสองขั้นตอนขึ้นอยู่กับทั้ง V / กรอง P และข้อผิดพลาดที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ผลการกรองในอำนาจการคาดการณ์ที่สูงขึ้นสำหรับผลตอบแทนในอนาคต

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

application to decisions investment
as ท่อที่มี bernard ยอดนิยม ) โดยธรรมชาติของการ segment the recent
literature ซัลเฟต on valuation reflects a shift in emphasis research ครับแปลก explaining contemporaneous
stock prices or returns , ( ลงมือ predicting returns stock future ัง future
in สองสาม fundamental . การเปลี่ยนแปลงนี้ในการวิจัยมีความสอดคล้องกับ
Penman ( 1992 ) โทรสำหรับการวิจัยเพิ่มเติมเกี่ยวกับการวิเคราะห์พื้นฐาน ผมเชื่อว่ามันเป็นโอกาสการเติบโตสำหรับการวิจัยในอนาคต
.
แล้วเราได้เรียนรู้เพื่อให้ห่างไกลจากงานวิจัยนี้ หนึ่งในรูปแบบใหม่ที่สามารถนำ
ดีกว่าค่าประมาณการการคาดการณ์ที่ดีขึ้นของผลตอบแทนของหุ้นในอนาคต แฟรงเคิลและ
ลี ( 2541 ) ใช้ง่ายทั้ง 2 รุ่น ขอบยึดหมายถึง I / B / E / S )
การคาดการณ์การประเมินมูลค่าที่แท้จริง ( V ) ในการวัดของแต่ละบริษัท พวกเขาแสดงให้เห็นว่า
ผลค่าราคา ( v / P ) เท่ากับที่ดีกว่าแบบทำนายผลตอบแทน
กว่ามาตรการต่างๆ เช่น หนังสือ การตลาด หรือขนาด โดยเฉพาะสูง ( ต่ำ ) v / P )
ได้รับสูงกว่า ( ล่าง ) ปรับค่าความเสี่ยงระยะยาวในอนาคตในอีกสามถึงห้า
ปีเพราะความสำคัญของนักวิเคราะห์คาดการณ์ถึงมูลค่ารูปแบบ , แฟรงเคิล
ลี ( 2541 ) ศึกษาความสามารถในการพยากรณ์ของข้อผิดพลาดในการคาดการณ์เหล่านี้ พวกเขาพบข้อผิดพลาดในหมายถึง
I / B / E / S นักวิเคราะห์คาดการณ์เป็นจริงได้ในครอ ซคชั่น .
สองขั้นตอนการซื้อขายกลยุทธ์บนพื้นฐานทั้ง V / P กรองและวิเคราะห์ข้อผิดพลาด
กรองผลลัพธ์ในการทำนายสูงกว่าอำนาจพยากรณ์ผลตอบแทนในอนาคต