For comparison,the first line of th

For comparison,
the first line of the table reports
the results using the full-sample
“baseline” estimates described
above and shown in Figure 1; the
second line reports the results
using just the postwar sample.
The remainder of the table
reports results from other
studies. In particular, these
studies use different methods to
identify exogenous movements
in monetary policy than the
approach I described earlier. The
table reports the percent change
in house prices and a measure of
economic activity (typically real
GDP) two years after a monetary
policy shock. The results have
been scaled so that the initial
movement in the short-term
interest rate is 1 percentage
point. In cases where I could not
get the precise estimates from the author, the numbers reported in the table are estimates based on a
visual inspection of the charts included in the papers.
Although the individual estimates differ, the estimated ratios of the effect on house prices relative to that
on real GDP after two years tend to be clustered between 3 and 6, with a median estimate of about 4. It is
worth noting that one of the outliers likely in part reflects the specific measure of economic activity used:
Ungerer (2015) reports industrial production, which tends to be more cyclically sensitive than GDP.
Overall, the results on the ratio of the effects on house prices relative to GDP appear to be robust,
especially for studies that include a large set of countries.
To put this in perspective, consider the magnitude of the run-up in house prices in the United States over
2000–06. Figure 2 shows the U.S. house price-to-rent ratio over the past 40 years. In the five years
running up to the peak in the spring of 2006, the house price-to-rent ratio increased over 50%. Based on
the empirical estimates described above, to offset this increase using monetary policy would require a
decline in real GDP per capita of over 12%. That is far larger than the 5½% peak-to-trough decline in real
GDP per capita the United States actually experienced in the Great Recession. Jordà, Schularick, and
Taylor (2015b) conduct a similar analysis using a different measure of house price overvaluation, and
reach the same overall conclusion.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

สำหรับการเปรียบเทียบบรรทัดแรกของรายงานตารางผลการใช้อย่างเต็มอธิบายประเมิน "พื้นฐาน"ข้างต้น และแสดงในรูปที่ 1 ที่บรรทัดที่สองรายงานผลใช้เพียงแค่ตัวอย่างพ้นส่วนเหลือของตารางรายงานผลจากอื่น ๆการศึกษา โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เหล่านี้การศึกษาใช้วิธีการแตกต่างกันไประบุย้ายบ่อยในนโยบายการเงินมากกว่าวิธีที่ผมอธิบายไว้ก่อนหน้านี้ ที่ตารางรายงานการเปลี่ยนแปลงเปอร์เซ็นต์ราคาในบ้านและการวัดกิจกรรมทางเศรษฐกิจ (โดยทั่วไปจริงGDP) สองปีหลังจากเงินนโยบายช็อก ผลลัพธ์ได้การปรับเพื่อให้ต้นในระยะสั้นอัตราดอกเบี้ยคือ 1 เปอร์เซ็นต์จุด ในกรณีที่อาจไม่ได้รับการประเมินอย่างแม่นยำจากผู้เขียน ตัวเลขที่รายงานในตาราง ประเมินตามตรวจสอบภาพของแผนภูมิในเอกสารแม้ว่าการประเมินแต่ละแตกต่าง อัตราการประเมินผลบ้านราคาเทียบกับที่ใน GDP ที่แท้จริงหลังจากสองปีมีแนวโน้มที่จะจับกลุ่มระหว่าง 3 และ 6 มีการประเมินเดียนประมาณ 4 จึงเร็ว ๆ นี้ที่ outliers โอกาสหนึ่งบางส่วนสะท้อนให้เห็นถึงการวัดกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่ใช้เฉพาะ:Ungerer (2015) รายงานการผลิตอุตสาหกรรม ซึ่งมีแนวโน้มน้อยกว่า cyclically กว่า GDPโดยรวม มีประสิทธิภาพ ปรากฏผลบนอัตราส่วนของผลกระทบราคาบ้านสัมพันธ์กับ GDPโดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับการศึกษาที่รวมชุดใหญ่ของประเทศไปใส่ในมุมมอง พิจารณาขนาดของ run-up ราคาบ้านในสหรัฐอเมริกามากกว่า2000-06 รูปที่ 2 แสดงอัตราส่วนราคาเช่าบ้านเรา 40 ปีผ่านมา ในห้าปีใช้ขึ้นไปจุดสูงสุดในฤดูใบไม้ผลิปี 2006 อัตราส่วนราคาค่าเช่าบ้านเพิ่มกว่า 50% ขึ้นอยู่กับการประเมินผลที่อธิบายไว้ข้างต้น ออฟเซ็ตเพิ่มขึ้นโดยใช้นโยบายการเงินจะต้องมีการปฏิเสธใน real GDP ต่อหัวกว่า 12% ที่ไกลขึ้นกว่า 5½%สูงสุดรางลดลงจริงGDP ต่อ capita สหรัฐจริงมีประสบการณ์ตกต่ำมาก Jordà, Schularick และเทย์เลอร์ (2015b) ทำการวิเคราะห์คล้ายกันที่ใช้วัดแตกต่างกันของบ้านราคา overvaluation และถึงข้อสรุปโดยรวมเดียวกัน

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

สำหรับการเปรียบเทียบบรรทัดแรกของตารางรายงานผลการใช้เต็มตัวอย่าง"พื้นฐาน" ประมาณการอธิบายไว้ข้างต้นและการแสดงในรูปที่1; บรรทัดที่สองรายงานผลโดยใช้เพียงตัวอย่างสงคราม. ส่วนที่เหลือของตารางผลการรายงานจากคนอื่น ๆ การศึกษา โดยเฉพาะอย่างยิ่งเหล่านี้การศึกษาใช้วิธีการที่แตกต่างกันในการระบุการเคลื่อนไหวจากภายนอกในการกำหนดนโยบายทางการเงินกว่าวิธีการที่ผมอธิบายไว้ก่อนหน้า ตารางรายงานการเปลี่ยนแปลงร้อยละในราคาบ้านและวัดของกิจกรรมทางเศรษฐกิจ(ปกติจริงGDP) สองปีหลังจากที่ทางการเงินช็อกนโยบาย ผลที่ได้รับการปรับเพื่อให้เริ่มต้นการเคลื่อนไหวในระยะสั้นอัตราดอกเบี้ยร้อยละ1 จุด ในกรณีที่ฉันไม่สามารถได้รับการประมาณการที่แม่นยำจากผู้เขียนตัวเลขที่มีการรายงานในตารางที่มีการประมาณการอยู่บนพื้นฐานของการตรวจสอบภาพของชาร์ตรวมอยู่ในเอกสาร. ถึงแม้ว่าการประมาณการของแต่ละบุคคลแตกต่างกันอัตราส่วนโดยประมาณของผลกระทบต่อราคาบ้าน เมื่อเทียบกับที่บนของGDP ที่แท้จริงหลังจากที่สองปีมีแนวโน้มที่จะกระจุกระหว่าง 3 และ 6 ที่มีการประมาณการเฉลี่ยของเกี่ยวกับ 4 มันเป็นที่น่าสังเกตว่าหนึ่งในแนวโน้มที่ค่าผิดปกติในส่วนหนึ่งสะท้อนให้เห็นถึงมาตรการที่เฉพาะเจาะจงของกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่ใช้: Ungerer (2,015 ) รายงานการผลิตภาคอุตสาหกรรมซึ่งมีแนวโน้มที่จะมีความไววนกว่าจีดีพี. โดยรวม, ผลในอัตราส่วนของผลกระทบต่อราคาบ้านเมื่อเทียบกับจีดีพีที่ดูเหมือนจะเป็นที่แข็งแกร่งโดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับการศึกษาที่มีชุดใหญ่ของประเทศ. วางนี้ ในมุมมองพิจารณาขนาดของการวิ่งขึ้นของราคาบ้านในสหรัฐอเมริกาในช่วง2000-06 รูปที่ 2 แสดงให้เห็นว่าอัตราส่วนราคาต่อการเช่าบ้านสหรัฐในช่วง 40 ปีที่ผ่านมา ในช่วงห้าปีที่ผ่านมาทำงานได้ถึงจุดสูงสุดในฤดูใบไม้ผลิของปี 2006 อัตราส่วนบ้านราคาต่อค่าเช่าเพิ่มขึ้นกว่า 50% ขึ้นอยู่กับการประมาณการเชิงประจักษ์ที่อธิบายข้างต้นเพื่อชดเชยการเพิ่มขึ้นนี้โดยใช้นโยบายการเงินที่จะต้องมีการลดลงของGDP ที่แท้จริงต่อหัวของประชากรกว่า 12% ที่อยู่ไกลขนาดใหญ่กว่าการลดลงสูงสุดถึงราง% 5½ในแบบ real GDP ต่อหัวในประเทศสหรัฐอเมริกาที่มีประสบการณ์จริงในภาวะถดถอยครั้งใหญ่ jordà, Schularick และเทย์เลอร์(2015b) ดำเนินการวิเคราะห์คล้ายกันโดยใช้มาตรการที่แตกต่างกันของ overvaluation ราคาบ้านและความเชื่อมั่นโดยรวมเดียวกัน

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

สำหรับการเปรียบเทียบ ,
บรรทัดแรกของรายงานโต๊ะ

" ตัวอย่างการเต็มรูปแบบพื้นฐาน " ประมาณการไว้ด้านบนและแสดงในรูปที่ 1
;
2 สายรายงานผลหลังใช้เพียงตัวอย่าง
.
ส่วนที่เหลือของรายงานตารางผลลัพธ์จากการศึกษาอื่น ๆ

โดยเฉพาะการศึกษาเหล่านี้

ภายนอกใช้วิธีที่แตกต่างเพื่อระบุการเคลื่อนไหวในนโยบายการเงินมากกว่า

วิธีการที่ผมอธิบายไว้ก่อนหน้านี้

ในร้อยละการเปลี่ยนตารางรายงานราคาบ้านและวัดกิจกรรมทางเศรษฐกิจ ( GDP

ปกติจริง ) สองปีหลังจากการกระตุ้นนโยบายเงิน

ผลลัพธ์ที่ได้
ถูกปรับเพื่อการเคลื่อนไหวครั้งแรก
ในอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นคือ 1 จุด ค่า

ในกรณีที่ไม่สามารถ
รับประมาณการชัดเจนจากผู้เขียนตัวเลขที่รายงานในโต๊ะที่ประมาณการขึ้นอยู่กับ
ตรวจสอบของแผนภูมิรวมอยู่ในเอกสาร .
แม้ว่าประมาณการบุคคลแตกต่างกัน ซึ่งมีผลต่ออัตราส่วนของราคาบ้านญาติที่
ใน real GDP หลังจากสองปีมีแนวโน้มที่จะเป็นกลุ่มระหว่าง 3 และ 6 , กับประมาณการค่ามัธยฐานของเกี่ยวกับ 4 . มันคือ
เป็นมูลค่า noting ว่าในส่วนของค่าผิดปกติอาจสะท้อนเฉพาะวัดกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่ใช้ :
อังเงอเรอร์ ( 2015 ) การผลิตอุตสาหกรรมรายงานซึ่งมีแนวโน้มที่จะมากขึ้น cyclically อ่อนไหวกว่า GDP .
รวมผลในอัตราส่วนของผลในบ้านราคาเทียบกับ GDP ปรากฏเป็นที่แข็งแกร่ง ,
โดยเฉพาะการศึกษา ที่ประกอบด้วยชุดใหญ่ของประเทศ .
วางนี้ในมุมมองให้พิจารณาขนาดของการกระโดดในราคาบ้านในสหรัฐอเมริกากว่า
2000 – 06 รูปที่ 2 แสดงราคาบ้านสหรัฐเช่าอัตราส่วนตลอด 40 ปี ในห้าปี
วิ่งขึ้นสู่จุดสูงสุดในฤดูใบไม้ผลิของปี 2006 บ้านราคาเช่าลดลงกว่า 50% โดย
เชิงประเมินที่อธิบายไว้ข้างต้นเพื่อชดเชยการเพิ่มขึ้นนี้ใช้นโยบายการเงินจะต้องมี
ลดลงจริงใน GDP ต่อหัวมากกว่า 12 % ที่อยู่ไกลมีขนาดใหญ่กว่า 5 ½ % สู่รางลดลงจริง
GDP ต่อหัวของสหรัฐอเมริกาที่มีประสบการณ์จริงในภาวะเศรษฐกิจถดถอยมาก ล่าสุด schularick จอร์ด , และ
เทย์เลอร์ ( 2015b ) การวิเคราะห์ที่คล้ายกัน โดยใช้มาตรการต่าง ๆ ของ overvaluation ราคาบ้านและ
ถึงบทสรุปโดยรวมเดียวกัน