But if s = rD, then (6) implies tha

But if s = rD, then (6) implies that P - L, the socially efficient condition for
continuance. Thus, the bank will have an incentive to choose continuance or
liquidation only when that alternative is socially efficient.
We have shown that the me-first rule gives parties socially inefficient incentives
when the possibility of default on bond obligations is introduced.
However, the conditions in (5) are actually sufficient rather than necessary.
The necessary condition for efficiency can be referred to as the indifference
property: it requires that bondholders be indifferent to the liquidation-continuance
decision. Thus, if bondholders receive with certainty the same payment,
K, regardless of the firm's fate, and if S = rD, then (6) becomes P - K - L - Kg
the socially efficient decision criterion. But the law requires full payment to
bondholders under continuance. Therefore, the only indifference point compatible
with the law is that given in (6) of the text.
More realistically, the assumptions made in deriving (6) are unlikely to hold.
Even with top priority, bondholders often get less than the face value of their
claims when liquidation occurs. Alternatively, the bank might have priority over
bondholders for part of their claims, or the interest rates s and rD may differ.
We examine each of these possibilities separately below.
First, suppose bondholders are not always fully paid off if liquidation occurs

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

แต่ถ้า s = rD แล้ว (6) หมายถึงการที่ P - L สภาพสังคมมีประสิทธิภาพสำหรับต่อเนื่อง ดังนั้น ธนาคารได้เพื่อจูงใจให้เลือกต่อเนื่อง หรือชำระเมื่อทางเลือกที่มีประสิทธิภาพสังคมเราได้แสดงให้เห็นว่า กฎครั้งแรกฉันให้บุคคลแรงจูงใจต่ำสังคมเมื่อความเป็นไปได้ของค่าเริ่มต้นบนพันธะข้อผูกมัดการแนะนำอย่างไรก็ตาม เงื่อนไขใน (5) เป็นจริงเพียงพอแทนที่จะจำเงื่อนไขจำเป็นสำหรับประสิทธิภาพสามารถอ้างอิงไปที่ท่านคุณสมบัติ: ต้องว่า เฉยเพื่อการชำระบัญชีต่อเนื่อง bondholdersตัดสินใจ ดังนั้น ถ้า bondholders รับ ด้วยแน่นอนชำระเงินเดียวกันK ว่าชะตากรรมของบริษัท และ S = rD แล้ว (6) กลายเป็น P - K - L - กิโลกรัมเกณฑ์การตัดสินใจมีประสิทธิภาพสังคมการ แต่กฎหมายต้องชำระเงินเต็มbondholders ใต้ต่อเนื่อง ดังนั้น ท่านเฉพาะจุดได้กฎหมายเป็นที่กำหนดใน (6) ของข้อความขึ้นจริง สมมติฐานในบริษัทฯ (6) ไม่น่าจะค้างแม้จะ มีความสำคัญสูงสุด bondholders มักจะได้รับน้อยกว่ามูลค่าของของพวกเขาเรียกร้องเมื่อชำระบัญชีเกิดขึ้น หรือ ธนาคารอาจมีความสำคัญมากกว่าbondholders ในส่วนของสิทธิเรียก ร้องของพวกเขา หรือ s อัตราดอกเบี้ย และถนนอาจแตกต่างกันเราตรวจสอบกล่าวด้านล่างแยกต่างหากแต่ละครั้งแรก สมมติว่า bondholders จะไม่มักจะจ่ายเงินออกหากมีการชำระบัญชี

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

แต่ถ้า s = RD, แล้ว (6) แสดงให้เห็นว่า P - L, สภาพสังคมที่มีประสิทธิภาพสำหรับ
ความต่อเนื่อง ดังนั้นธนาคารจะมีแรงจูงใจในการเลือกความต่อเนื่องหรือ
การชำระบัญชีเฉพาะเมื่อทางเลือกที่มีประสิทธิภาพสังคม.
เราได้แสดงให้เห็นว่าการปกครองของฉันแรกจะช่วยให้บุคคลที่ไม่มีประสิทธิภาพแรงจูงใจทางสังคม
เมื่อความเป็นไปได้ของการเริ่มต้นในภาระหน้าที่ของตราสารหนี้ที่มีการแนะนำ.
อย่างไรก็ตามเงื่อนไข . ใน (5) เป็นจริงเพียงพอมากกว่าที่จำเป็น
เงื่อนไขที่จำเป็นสำหรับประสิทธิภาพสามารถจะเรียกว่าไม่แยแส
ทรัพย์สิน: มันต้องมีผู้ถือหุ้นกู้ที่จะไม่แยแสกับการชำระบัญชีต่อเนื่องทาง
ตัดสินใจ ดังนั้นหากผู้ถือหุ้นกู้ได้รับชำระเงินด้วยความมั่นใจเดียวกัน
K, โดยไม่คำนึงถึงชะตากรรมของ บริษัท และถ้า S = RD, แล้ว (6) จะกลายเป็น P - K - L - กก
เกณฑ์การตัดสินใจที่มีประสิทธิภาพเพื่อเข้าสังคม แต่กฎหมายต้องชำระเงินเต็มจำนวนให้กับ
ผู้ถือหุ้นกู้ภายใต้ความต่อเนื่อง ดังนั้นจุดที่ไม่แยแสเพียงเข้ากันได้
กับกฎหมายที่กำหนดไว้ใน (6) ของข้อความ.
เพิ่มเติมแนบเนียนสมมติฐานในการสืบมา (6) ไม่น่าจะถือ.
แม้จะมีความสำคัญสูงสุดของผู้ถือหุ้นกู้มักจะได้รับน้อยกว่ามูลค่าที่ตราไว้ ของพวกเขา
เรียกร้องการชำระบัญชีเมื่อเกิดขึ้น หรือธนาคารอาจจะมีความสำคัญมากกว่า
ผู้ถือหุ้นกู้เพื่อเป็นส่วนหนึ่งของการเรียกร้องของพวกเขาหรืออัตราดอกเบี้ยและ rD อาจแตกต่างกัน.
เราตรวจสอบความเป็นไปได้ในแต่ละเหล่านี้แยกต่างหากด้านล่าง.
ครั้งแรกที่ผู้ถือหุ้นกู้สมมติว่าไม่เคยชำระเต็มออกถ้าการชำระหนี้ที่เกิดขึ้น

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

แต่ถ้าเป็น S = 1 แล้ว ( 6 ) แสดงว่า P - L , เงื่อนไขทางสังคมที่มีประสิทธิภาพสำหรับ
ต่อไป . ดังนั้น ธนาคารจะมีแรงจูงใจในการเลือกระยะเวลาหรือ
การชำระหนี้เมื่อทางเลือกที่เป็นสังคมที่มีประสิทธิภาพ เราได้แสดงให้เห็นว่าผม
ข้อแรกให้ฝ่ายสังคมขาดแรงจูงใจ
เมื่อความเป็นไปได้ของการเริ่มต้นในตราสารหนี้ภาระผูกพัน
อย่างไรก็ตาม เป็นที่รู้จักเงื่อนไข ( 5 ) จริงเพียงพอ แทนที่จะเป็น เงื่อนไขที่จำเป็นสำหรับประสิทธิภาพ
สามารถเรียกว่าไม่แยแส
คุณสมบัติ : มันมีโครงการจะเพิกเฉยต่อการชำระหนี้ต่อไป
การตัดสินใจ ดังนั้น ถ้าไม่มีรับแน่นอนเดียวกันการชำระเงิน
K ถึงชะตากรรมของ บริษัท และถ้า S = 1 แล้ว ( 6 ) กลายเป็น P - k - L -
฿เกณฑ์การตัดสินใจด้านสังคมที่มีประสิทธิภาพ แต่กฎหมายต้องชำระเงินเต็ม

โครงการภายใต้ระยะเวลา . ดังนั้น ประเด็นความเข้ากันได้เท่านั้น
กับกฏหมายที่ระบุใน ( 6 ) ของข้อความ .
เพิ่มเติมสั่ง สมมติฐานที่ทำในโรงเรียน ( 6 ) ไม่น่าจะถือ
แม้จะมีความสําคัญที่สุด บริษัทมักจะได้รับน้อยกว่ามูลค่าของพวกเขา
อ้างเมื่อการชำระหนี้เกิดขึ้นอีกวิธีหนึ่งคือ ธนาคารอาจมีสิทธิพิเศษมากกว่า
ไม่มีส่วนของการเรียกร้องของพวกเขา หรืออัตราดอกเบี้ยและถนนอาจแตกต่างกัน .
เราตรวจความเป็นไปได้เหล่านี้แยกด้านล่าง .
แรก สมมติว่า บริษัทจะไม่เต็มที่เสมอจ่ายออกถ้าการชำระหนี้ที่เกิดขึ้น