The results for the US appear at fi

The results for the US appear at first to be inconsistent with the results from international studies—namely,
that as shareholder rights increase, cash balances decrease. However, we believe that these results help us
understand how country-level shareholder rights interact with firm-level agency problems and shareholder
power. The US scores highly on shareholder rights and rule of law indices, indicating that it has both high
legal protection of shareholder rights and strong enforcement of those rights. This implies that in such a
setting even entrenched managers are not as entrenched as their counterparts in countries with less legal
protection of minority shareholders. Thus, while fewer firm-level shareholder rights are indicative of an agency
problem and relatively more entrenched management in the US, this does not mean that the managers are
unassailable. Large, unused cash balances are too visible an indicator and could lead to shareholder agitation
(as in the case of Kirk Kerkorian and Chrysler). Faleye (2004) shows that proxy contests are increasing in
excess cash reserves and that managers often lose their jobs following such contests. Thus, managers would
prefer to convert the cash into real assets relatively quickly. Even if these transactions destroy value, to the
extent that they are within the bounds of the cost of removing the management, the managers can successfully
execute them. Further, evidence in Bliss and Rosen (2001) and Harford and Li (2007) establishes that CEO
compensation and wealth increase after acquisitions, even if those acquisitions destroy value. Given these
incentives and the potential penalty from accumulating large cash reserves, weakly controlled managers
choose to spend the cash quickly on acquisitions and capital expenditures, rather than hoard it.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

ผลการที่สหรัฐอเมริกาปรากฏในตอนแรกเพื่อให้สอดคล้องกับผลจากการศึกษานานาชาติซึ่งได้แก่ว่า เป็นสิทธิของผู้ถือหุ้นเพิ่ม เงินสดยอดดุลลดลง อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่า ผลเหล่านี้ช่วยให้เราเข้าใจว่าประเทศระดับสิทธิโต้ตอบกับปัญหาระดับบริษัทตัวแทนผู้ถือหุ้นและผู้ถือหุ้นพลังงาน สิทธิผู้ถือหุ้นสูงในคะแนนสหรัฐและกฎของกฎหมายดัชนี บ่งชี้ว่า มีทั้งสูงคุ้มครองทางกฎหมายสิทธิผู้ถือหุ้นและสิทธิเหล่านั้นแข็งแรงบังคับ นี้หมายถึงที่เช่นในการตั้ง entrenched แม้แต่ผู้จัดการไม่เป็น entrenched เป็นคู่ของพวกเขาในประเทศที่มีกฎหมายน้อยการคุ้มครองผู้ถือหุ้นส่วนน้อย ดังนั้น ในขณะที่น้อยบริษัทระดับ สิทธิของผู้ถือหุ้นจะส่อตัวแทนปัญหาและการจัดการที่ค่อนข้างมากมั่นคงแห่งรัฐในสหรัฐอเมริกา นี้ไม่ได้หมายความ ว่า เป็นผู้จัดการunassailable ยอดดุลเงินสดใหญ่ ไม่มีเกินไปเห็นตัวบ่งชี้ และอาจนำไปสู่อาการกังวลต่อผู้ถือหุ้น(เช่นในกรณีของโบสถ์ Kerkorian และไครสเลอร์) Faleye (2004) แสดงว่า ประกวดพร็อกซีเพิ่มขึ้นในเงินสดส่วนเกินสำรองและผู้จัดการที่มักจะสูญเสียงานประกวดดังกล่าวต่อไปนี้ ดังนั้น ผู้จัดการจะต้องแปลงเงินสดเป็นสินทรัพย์ที่แท้จริงอย่างรวดเร็ว แม้ว่าธุรกรรมเหล่านี้ทำลายค่า ถึงขอบเขตที่พวกเขาอยู่ในขอบเขตของต้นทุนของการเอาการจัดการ ผู้จัดการสามารถเรียบร้อยแล้วดำเนินพร้อมกัน เพิ่มเติม สร้างหลักฐานในความสุข และโร (2001) และ Harford Li (2007) ที่ CEOค่าตอบแทนและอีกมากมายให้เพิ่มขึ้นหลังจากการซื้อ แม้ว่าสินทรัพย์เหล่านั้นทำลายค่า กำหนดเหล่านี้แรงจูงใจและกำหนดโทษอาจเกิดขึ้นจากเงินสะสมขนาดใหญ่สำรอง weakly ควบคุมจัดการเลือกที่จะใช้เงินสดอย่างรวดเร็วในการซื้อและค่าใช้จ่ายทุน มากกว่า hoard มัน

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

ผลการค้นหาสำหรับสหรัฐอเมริกาปรากฏที่แรกที่จะไม่สอดคล้องกับผลที่ได้จากการศึกษา-คือระหว่างประเทศ
ที่เพิ่มขึ้นเป็นสิทธิของผู้ถือหุ้นยอดเงินสดยอดเงินลดลง อย่างไรก็ตามเราเชื่อว่าผลลัพธ์เหล่านี้ช่วยให้เรา
เข้าใจว่าสิทธิของผู้ถือหุ้นระดับประเทศมีปฏิสัมพันธ์กับปัญหาหน่วยงาน บริษัท ระดับและผู้ถือหุ้น
พลังงาน สหรัฐคะแนนสูงในสิทธิผู้ถือหุ้นและกฎของดัชนีกฎหมายแสดงให้เห็นว่ามันมีทั้งความสูง
ความคุ้มครองทางกฎหมายของสิทธิของผู้ถือหุ้นและการบังคับใช้ที่แข็งแกร่งของสิทธิเหล่านั้น นี่ก็หมายความว่าใน
การตั้งค่าแม้ผู้จัดการที่ยึดที่มั่นจะไม่เป็นที่ยึดที่มั่นเป็นคู่ในประเทศที่มีกฎหมายน้อยของพวกเขา
การป้องกันของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย ดังนั้นในขณะที่สิทธิของผู้ถือหุ้นของ บริษัท ในระดับที่น้อยกว่าจะบอกเล่าของหน่วยงาน
ปัญหาและการจัดการที่ค่อนข้างยึดที่มั่นมากขึ้นในสหรัฐอเมริกานี้ไม่ได้หมายความว่าผู้บริหารจะ
ทำร้าย ขนาดใหญ่ยอดเงินสดยอดเงินที่ไม่ได้ใช้จะมองเห็นได้ด้วยตัวบ่งชี้และอาจนำไปสู่ความปั่นป่วนของผู้ถือหุ้น
(เช่นในกรณีของเคิร์กเกิร์กกอและไครสเลอร์) Faleye (2004) แสดงให้เห็นว่าการแข่งขันพร็อกซี่ที่เพิ่มขึ้นใน
เงินสดสำรองส่วนเกินและที่ผู้จัดการมักจะสูญเสียงานของพวกเขาต่อไปนี้การแข่งขันดังกล่าว ดังนั้นผู้จัดการจะ
ชอบที่จะแปลงเงินสดเป็นสินทรัพย์ที่แท้จริงอย่างรวดเร็ว แม้ว่าการทำธุรกรรมเหล่านี้ทำลายคุณค่าที่จะ
เท่าที่พวกเขาจะอยู่ในขอบเขตของค่าใช้จ่ายของการลบการจัดการบริหารที่ประสบความสำเร็จสามารถ
ดำเนินการได้ นอกจากนี้หลักฐานในการบลิสและโรเซ่น (2001) และฮาร์ฟและหลี่ (2007) กำหนดว่าซีอีโอ
ค่าตอบแทนและความมั่งคั่งที่เพิ่มขึ้นหลังจากการเข้าซื้อกิจการแม้ว่าการเข้าซื้อกิจการที่ทำลายมูลค่า เหล่านี้ได้รับ
แรงจูงใจและบทลงโทษที่อาจเกิดขึ้นจากการเก็บสะสมเงินสดสำรองขนาดใหญ่ผู้จัดการควบคุมไม่ค่อย
เลือกที่จะใช้จ่ายเงินได้อย่างรวดเร็วในการเข้าซื้อกิจการและค่าใช้จ่ายเงินทุนมากกว่าสะสมมัน

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

ผลลัพธ์สำหรับเราปรากฏในครั้งแรกจะไม่สอดคล้องกับผลที่ได้จากการศึกษาระหว่างประเทศคือ
ที่เพิ่มสิทธิผู้ถือหุ้น เงินสดคงเหลือลดลง อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่า ผลลัพธ์เหล่านี้ช่วยให้เราเข้าใจวิธีการที่ประเทศระดับผู้ถือหุ้น
สิทธิโต้ตอบกับ บริษัท หน่วยงาน และระดับปัญหาพลังงานผู้ถือหุ้น

เราได้คะแนนสูงในดัชนีสิทธิของผู้ถือหุ้นและกฎของกฎหมายแสดงว่ามันมีทั้งสูง
กฎหมายคุ้มครองสิทธิของผู้ถือหุ้นและบังคับใช้ที่แข็งแกร่งของสิทธิเหล่านั้น นอกจากนี้ในการตั้งค่าเช่น
แม้ต้องผู้จัดการไม่ต้องเป็นคู่ของพวกเขาในประเทศที่มีกฎหมายคุ้มครอง
น้อยกว่าผู้ถือหุ้นส่วนน้อย ดังนั้น , ในขณะที่น้อยกว่าระดับบริษัทผู้ถือหุ้นสิทธิจํานวนของหน่วยงาน
การจัดการปัญหาและค่อนข้างยิ่งน่าในสหรัฐอเมริกา นี้ไม่ได้หมายความว่าผู้จัดการ
โรงแรม . ขนาดใหญ่ เงินสดไม่ สามารถมองเห็นด้วยตัวบ่งชี้และอาจทำให้ผู้ถือหุ้นการกวน
( เช่นในกรณีของเคียร์ค เคร์โครีอันไครสเลอร์ ) faleye ( 2004 ) แสดงให้เห็นว่าการแข่งขันจะเพิ่ม
พร็อกซีเงินสดสำรองส่วนเกินและผู้จัดการมักจะสูญเสียงานของพวกเขาต่อไปนี้การแข่งขันดังกล่าว ดังนั้นผู้จัดการจะ
ชอบแปลงเงินสดเป็นสินทรัพย์จริงค่อนข้างรวดเร็ว ถึงแม้ว่ารายการเหล่านี้ทำลายค่า
ขอบเขตที่พวกเขาอยู่ภายในขอบเขตของค่าใช้จ่ายของการจัดการ ผู้จัดการสามารถเรียบร้อยแล้ว
เรียกพวกเขา เพิ่มเติมหลักฐานในความสุขและโรเซน ( 2001 ) และฮาร์ฟอร์ดและ Li ( 2007 ) สร้าง CEO
ค่าตอบแทนและเพิ่มความมั่งคั่งหลังการซื้อ แม้ว่ากิจการเหล่านั้นทำลายค่า ให้สิทธิประโยชน์เหล่านี้ และการลงโทษที่อาจเกิดขึ้นจากการสะสม
สำรองเงินสดขนาดใหญ่ล้มทับควบคุมผู้จัดการ
เลือกที่จะใช้จ่ายเงินสดรวดเร็วในการจัดหาและรายจ่ายลงทุน แทนที่จะเก็บตุนไว้