Regulation ATS: The Commission’s Re

Regulation ATS: The Commission’s Response to Electronic Trading Technology

In adopting the 1975 Amendments to the Securities Laws, Congress gave the Commission the authority to facilitate developing a national market system for securities. Not just equities, mind you, but all types, including fixed income securities. Congress recognized that many of the goals of a national market system were universal ones, such as transparency of quote and trade information, giving investors the opportunity for best execution, self-regulatory coordination, and strengthening Commission oversight of the markets.

At the same time, Congress made clear that it didn’t intend for the Commission to force all securities markets into a single mold. The Commission was to classify markets and take into account the differences among them in achieving the goals of a national market system.

As I alluded to earlier, over the years the Association has gently, yet insistently, reminded the Commission that the fixed income markets aren’t the same as the equity markets. The Association has cautioned the Commission against imposing equity market principles on bond market structure and the Commission has benefited from the Association’s input.

While the Commission has benefited from the Association’s input, from my perspective, we’ve exercised our national market system authority very much in accord with Congress’s intent. When we’ve used it, we’ve done so to pursue the universal national market system goals I mentioned earlier. We’ve accomplished these goals with the differences among markets in mind.

Regulation ATS shows how the Commission has responded to a challenge facing all markets while respecting the differences among them. The regulatory dilemma presented by alternative trading systems is the same for systems that trade equities and fixed-income securities. ATSs are private, for-profit entities that perform the functions of exchanges, but have been regulated as broker-dealers.

While broker-dealer regulation was insufficient to ensure the appropriate oversight of ATSs, the Commission was able to keep a more or less adequate ad hoc regulatory regime in place by supplementing it through conditions on the "exchange" no-action letters we issued to ATSs. Obviously, this approach was not going to provide a coherent long-term regulatory scheme to guide the future growth of ATSs.

What really made this approach untenable, however, was technology. Developments in electronic trading technology have made ATSs dependable and cost-effective trading venues. As a result, they have been able to wrest an ever-increasing amount of trading volume from traditional markets. As I mentioned earlier, technology has dramatically decreased the costs of entry for new ATSs, which is why we’re seeing new systems pop up all the time.

In adopting Regulation ATS, the Commission crafted a solution broad enough to address the challenge ATSs posed to the securities markets generally, but one sufficiently tailored to take into account the distinctions among different markets.

All ATSs have to: (1) register as broker-dealers; (2) become SRO members; (3) file a Form ATS, keep it updated, and submit quarterly volume reports; (4) cooperate with Commission and SRO inspections; (5) maintain certain records; (6) keep trading information confidential; and (7) refrain from calling themselves "exchanges" or "stock markets." This is hardly an onerous regulatory regime -- for any type of security.

Additional requirements apply to high-volume ATSs. Those trading equities have to provide their best-priced buy and sell orders to an SRO and give non-subscribers access to those orders on reasonable terms. These requirements reflect market structure concerns peculiar to the equities markets. In addition, high-volume equity and fixed-income ATSs have to comply with fair access standards and systems capacity requirements. The volume calculations reflect distinctions between equity and fixed-income markets. Volume levels are set security-by-security for equities, and by category for fixed-income securities.

As you can see, Regulation ATS is not a "one-size fits all" approach to the regulatory challenge posed by electronic trading technology. It is a measured approach, meant to provide the regulatory certainty necessary to encourage new entrants to introduce innovative trading systems in the equity and fixed-income markets alike.

Even with Regulation ATS in place, a number of significant market structure issues still need to be resolved. One of the most pressing, and certainly among the most important, is that of for-profit exchanges. Three entities have already filed applications to register as exchanges with for-profit structures. The NYSE and NASD are considering demutualizing and going public (or at least private) sometime next year.

One of the most difficult issues raised by for-profit exchanges is whether they can adequately carry out their self-regulatory responsibilities. Does a for-profit exchange have the proper incentives to dedicate sufficient resources to the regulatory function? Is there too much of a potential conflict of interest in a for-profit exchange regulating its owners? What about potential conflicts in regulating market participants who also may be a for-profit exchange’s competitors? In answering these questions, the Commission needs to consider whether the current SRO model is appropriate or if we need to partially or completely separate the trading and self-regulatory functions of exchanges. The Commission will seek the industry’s input as we move forward on this vitally important issue.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

ควบคุม ATS: ตอบเทคโนโลยีการค้าอิเล็กทรอนิกส์ของสำนักงานคณะกรรมการในการใช้การแก้ไขกฎหมายหลักทรัพย์ 1975 รัฐสภาให้นายอำนาจเพื่ออำนวยความสะดวกพัฒนาระบบแห่งชาติตลาดหลักทรัพย์ ไม่เพียงแต่หุ้น มายด์ แต่รายได้หลักทรัพย์ถาวรทุกชนิด รวมถึง สภารู้ว่า เป้าหมายของระบบตลาดแห่งชาติมากมายถูกคนสากล เช่นความโปร่งใสของข้อมูลใบเสนอราคาและการค้า ให้โอกาสสำหรับการดำเนินการที่ดีที่สุด ประสานงาน self-regulatory และสำนักงานคณะกรรมการกำกับดูแลที่เข้มแข็งในตลาดนักลงทุนรัฐสภาทำไม่ชัดเจนว่า มันไม่ได้ตั้งใจจะให้ตลาดหลักทรัพย์ทั้งหมดเป็นแม่พิมพ์เดียวกัน นายถูกจัดประเภทตลาด และคำนึงถึงความแตกต่างระหว่างพวกเขาในการบรรลุเป้าหมายของระบบตลาดชาติเป็นฉัน alluded ไปก่อนหน้านี้ ปี สมาคมได้เบา ๆ ยัง insistently นายเตือนว่า ตลาดตราสารหนี้ไม่เหมือนกับตลาดหุ้น สมาคมได้เตือนนายกับสถานะหุ้นตลาดหลักในโครงสร้างตลาดตราสารหนี้ และนายได้รับประโยชน์จากการป้อนข้อมูลของสมาคมขณะที่นายได้รับประโยชน์จากการป้อนข้อมูลของสมาคม จากมุมมองของฉัน เราได้ใช้อำนาจของระบบตลาดชาติมากในสอดคล้องกับจุดประสงค์ของสภา เมื่อเราได้ใช้มัน เราได้ทำเพื่อไล่เป้าหมายระบบตลาดสากลชาติ ผมกล่าวถึงก่อนหน้านี้ เราได้สำเร็จเป้าหมายเหล่านี้ มีความแตกต่างระหว่างตลาดในจิตใจระเบียบ ATS แสดงว่านายได้ตอบรับความท้าทายที่หันหน้าไปทางตลาดทั้งหมดในขณะที่เคารพความแตกต่างระหว่างพวกเขา ลำบากใจทางที่นำเสนอ โดยระบบการค้าอื่นเป็นเหมือนกันสำหรับระบบที่ค้าหุ้นและหลักทรัพย์ตรา ATSs ตี for-profit ส่วน ที่ทำหน้าที่แลกเปลี่ยน มีการควบคุมเป็นนายหน้าตัวแทนจำหน่าย ได้ในขณะที่ระเบียบนายหน้าตัวแทนจำหน่ายไม่เพียงพอเพื่อให้การกำกับดูแลที่เหมาะสม ATSs นายก็สามารถที่จะรักษาระบอบกิจกำกับดูแลเพียงพอมากน้อยในตำแหน่ง โดยใช้ผ่านเงื่อนไขการ "แลกเปลี่ยน" การดำเนินการไม่มีตัวอักษรเราออกให้ ATSs อย่างชัดเจน วิธีการนี้ถูกไม่ไปให้ coherent ระยะยาวกำกับดูแลแผนเพื่อเป็นแนวทางการเติบโตในอนาคตของ ATSsWhat really made this approach untenable, however, was technology. Developments in electronic trading technology have made ATSs dependable and cost-effective trading venues. As a result, they have been able to wrest an ever-increasing amount of trading volume from traditional markets. As I mentioned earlier, technology has dramatically decreased the costs of entry for new ATSs, which is why we’re seeing new systems pop up all the time.In adopting Regulation ATS, the Commission crafted a solution broad enough to address the challenge ATSs posed to the securities markets generally, but one sufficiently tailored to take into account the distinctions among different markets.All ATSs have to: (1) register as broker-dealers; (2) become SRO members; (3) file a Form ATS, keep it updated, and submit quarterly volume reports; (4) cooperate with Commission and SRO inspections; (5) maintain certain records; (6) keep trading information confidential; and (7) refrain from calling themselves "exchanges" or "stock markets." This is hardly an onerous regulatory regime -- for any type of security.Additional requirements apply to high-volume ATSs. Those trading equities have to provide their best-priced buy and sell orders to an SRO and give non-subscribers access to those orders on reasonable terms. These requirements reflect market structure concerns peculiar to the equities markets. In addition, high-volume equity and fixed-income ATSs have to comply with fair access standards and systems capacity requirements. The volume calculations reflect distinctions between equity and fixed-income markets. Volume levels are set security-by-security for equities, and by category for fixed-income securities.As you can see, Regulation ATS is not a "one-size fits all" approach to the regulatory challenge posed by electronic trading technology. It is a measured approach, meant to provide the regulatory certainty necessary to encourage new entrants to introduce innovative trading systems in the equity and fixed-income markets alike.Even with Regulation ATS in place, a number of significant market structure issues still need to be resolved. One of the most pressing, and certainly among the most important, is that of for-profit exchanges. Three entities have already filed applications to register as exchanges with for-profit structures. The NYSE and NASD are considering demutualizing and going public (or at least private) sometime next year.One of the most difficult issues raised by for-profit exchanges is whether they can adequately carry out their self-regulatory responsibilities. Does a for-profit exchange have the proper incentives to dedicate sufficient resources to the regulatory function? Is there too much of a potential conflict of interest in a for-profit exchange regulating its owners? What about potential conflicts in regulating market participants who also may be a for-profit exchange’s competitors? In answering these questions, the Commission needs to consider whether the current SRO model is appropriate or if we need to partially or completely separate the trading and self-regulatory functions of exchanges. The Commission will seek the industry’s input as we move forward on this vitally important issue.

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

ระเบียบ ATS: ตอบสนองของคณะกรรมาธิการการค้าเทคโนโลยีอิเล็กทรอนิกส์ในการนำ1975 การแก้ไขกฎหมายหลักทรัพย์รัฐสภาให้คณะกรรมการมีอำนาจที่จะอำนวยความสะดวกในการพัฒนาระบบตลาดระดับชาติหลักทรัพย์ ไม่เพียง แต่ตลาดหุ้นใจคุณ แต่ทุกประเภทรวมทั้งการแก้ไขตราสาร สภาคองเกรสได้รับการยอมรับว่าหลายคนในเป้าหมายของระบบตลาดแห่งชาติเป็นคนที่เป็นสากลเช่นความโปร่งใสของใบเสนอราคาและข้อมูลการค้าให้นักลงทุนมีโอกาสสำหรับการดำเนินการที่ดีที่สุดในการประสานงานกำกับดูแลตนเองและการเสริมสร้างการกำกับดูแลของสำนักงานคณะกรรมการกำกับตลาด. ในเวลาเดียวกัน การมีเพศสัมพันธ์ทำให้เห็นได้ชัดว่ามันไม่ได้ตั้งใจสำหรับคณะกรรมการที่จะบังคับให้ตลาดหลักทรัพย์ทั้งหมดลงในแม่พิมพ์เดียว คณะกรรมการที่จะแบ่งประเภทการตลาดและคำนึงถึงความแตกต่างในหมู่พวกเขาในการบรรลุเป้าหมายของระบบตลาดแห่งชาติ. ขณะที่ผมพูดพาดพิงถึงก่อนหน้านี้ในช่วงหลายปีสมาคมได้เบา ๆ แต่ยอมเตือนคณะกรรมการว่าตลาดตราสารหนี้ศศภอ 't เช่นเดียวกับตลาดทุน สมาคมได้เตือนคณะกรรมการต่อต้านการจัดเก็บภาษีหลักการตลาดทุนกับโครงสร้างตลาดตราสารหนี้และคณะกรรมาธิการได้รับประโยชน์จากการป้อนข้อมูลของสมาคม. ในขณะที่คณะกรรมการได้รับประโยชน์จากการป้อนข้อมูลของสมาคมจากมุมมองของเราได้ใช้สิทธิตลาดระดับชาติของเราผู้มีอำนาจในระบบมาก สอดคล้องกับความตั้งใจของสภาคองเกรส เมื่อเราได้ใช้มันเราได้ทำเพื่อที่จะไล่ตามเป้าหมายตลาดระดับชาติระบบสากลที่ผมกล่าวถึงก่อนหน้านี้ เราได้ประสบความสำเร็จเป้าหมายเหล่านี้มีความแตกต่างระหว่างตลาดในใจ. ระเบียบ ATS แสดงให้เห็นว่าคณะกรรมการได้ตอบสนองต่อความท้าทายหันหน้าไปทางตลาดทั้งหมดในขณะที่เคารพความแตกต่างในหมู่พวกเขา ขึ้นเขียงกฎระเบียบที่นำเสนอโดยระบบการซื้อขายทางเลือกที่จะเหมือนกันสำหรับระบบที่ค้าตราสารทุนและหลักทรัพย์ประเภทตราสารหนี้ ATSs เป็นส่วนตัวแสวงหาผลกำไรสำหรับหน่วยงานที่ทำหน้าที่ของการแลกเปลี่ยน แต่ได้รับการควบคุมเป็นนายหน้าตัวแทนจำหน่าย. ในขณะที่การควบคุมนายหน้าตัวแทนจำหน่ายไม่เพียงพอเพื่อให้แน่ใจว่าการกำกับดูแลที่เหมาะสมของ ATSs คณะกรรมาธิการก็สามารถที่จะเก็บมากหรือน้อยกว่าที่เพียงพอ เฉพาะกิจปกครองกำกับดูแลในสถานที่โดยการเสริมผ่านเงื่อนไขที่ "แลกเปลี่ยน" จดหมายไม่มีการกระทำที่เราออกให้ ATSs เห็นได้ชัดว่าวิธีการนี้ไม่ได้ไปให้การในระยะยาวโครงการการกำกับดูแลที่สอดคล้องกันเพื่อเป็นแนวทางในการเติบโตในอนาคตของ ATSs. สิ่งที่ทำจริงๆวิธีการนี้ไม่สามารถป้องกันได้ แต่เป็นเทคโนโลยี การพัฒนาเทคโนโลยีการซื้อขายอิเล็กทรอนิกส์ได้ทำสถานที่ซื้อขาย ATSs ที่เชื่อถือได้และมีประสิทธิภาพ เป็นผลให้พวกเขาได้รับสามารถที่จะแย่งชิงในปริมาณที่เพิ่มมากขึ้นของปริมาณการซื้อขายจากตลาดแบบดั้งเดิม ที่ผมกล่าวถึงก่อนหน้านี้เทคโนโลยีได้ลดลงค่าใช้จ่ายอย่างมากของรายการใหม่ ATSs ซึ่งเป็นเหตุผลที่เราเห็นระบบใหม่ปรากฏขึ้นตลอดเวลา. ในการใช้กฎระเบียบ ATS คณะกรรมการฝีมือการแก้ปัญหาในวงกว้างพอที่จะแก้ไขปัญหาที่เกิด ATSs . ไปยังตลาดหลักทรัพย์โดยทั่วไป แต่อย่างหนึ่งที่เหมาะพอที่จะคำนึงถึงความแตกต่างในตลาดที่แตกต่างกันATSs ทั้งหมดจะต้อง (1) ลงทะเบียนเป็นนายหน้าตัวแทนจำหน่าย; (2) เป็นสมาชิก SRO; (3) ยื่นแบบฟอร์ม ATS ให้มันปรับปรุงและส่งรายงานปริมาณไตรมาส; (4) ให้ความร่วมมือกับสำนักงานคณะกรรมการกำกับและการตรวจสอบ SRO; (5) การเก็บรักษาบันทึกบาง; (6) การเก็บข้อมูลการซื้อขายเป็นความลับ และ (7) งดเว้นจากการเรียกตัวเองว่า "แลกเปลี่ยน" หรือ "ตลาดหุ้น". นี้แทบจะไม่ระบอบการปกครองกำกับดูแลภาระ -. สำหรับประเภทของการรักษาความปลอดภัยใด ๆข้อกำหนดเพิ่มเติมนำไปใช้กับ ATSs ปริมาณสูง ผู้การซื้อขายหุ้นจะต้องให้ซื้อที่ดีที่สุดในราคาขายของพวกเขาและการสั่งซื้อไปยัง SRO และให้การเข้าถึงที่ไม่ใช่สมาชิกคำสั่งผู้ที่อยู่ในเงื่อนไขที่เหมาะสม ความต้องการเหล่านี้สะท้อนให้เห็นถึงความกังวลเกี่ยวกับโครงสร้างตลาดเฉพาะในตลาดตราสารทุน นอกจากนี้ในส่วนของปริมาณสูงและ ATSs คงมีรายได้ต้องสอดคล้องกับมาตรฐานการเข้าใช้งานและระบบความต้องการความจุ การคำนวณปริมาณการสะท้อนให้เห็นถึงความแตกต่างระหว่างตราสารทุนและตลาดตราสารหนี้ ระดับเสียงที่มีการตั้งค่าการรักษาความปลอดภัยโดยการรักษาความปลอดภัยสำหรับตราสารทุนและตามหมวดหมู่สำหรับหลักทรัพย์ประเภทตราสารหนี้. ที่คุณสามารถดูกฎระเบียบ ATS ไม่ได้เป็น "หนึ่งขนาดเหมาะกับทุกคน" แนวทางการกำกับดูแลความท้าทายที่เกิดจากเทคโนโลยีการซื้อขายอิเล็กทรอนิกส์ มันเป็นวิธีการวัดหมายถึงการให้ความเชื่อมั่นด้านกฎระเบียบที่จำเป็นในการส่งเสริมให้ผู้เข้าใหม่ที่จะแนะนำระบบการซื้อขายที่เป็นนวัตกรรมใหม่ในตราสารทุนและตลาดตราสารหนี้เหมือนกัน. แม้จะมีกฎระเบียบ ATS ในสถานที่จำนวนของปัญหาโครงสร้างการตลาดที่สำคัญยังคงต้อง ได้รับการแก้ไข หนึ่งในที่เร่งด่วนที่สุดและแน่นอนในหมู่ผู้ที่สำคัญที่สุดคือเรื่องของการแลกเปลี่ยนแสวงหาผลกำไร สามหน่วยงานที่มีการใช้งานที่ยื่นลงทะเบียนกับตลาดหุ้นที่มีโครงสร้างแสวงหาผลกำไร ตลาดหุ้นนิวยอร์กและ NASD กำลังพิจารณาและจะ demutualizing สาธารณะ (หรืออย่างน้อยเอกชน) บางครั้งในปีต่อไป. หนึ่งในปัญหาที่ยากที่สุดที่เกิดขึ้นโดยการแลกเปลี่ยนเพื่อผลกำไรคือว่าพวกเขาอย่างเพียงพอสามารถดำเนินการรับผิดชอบกำกับดูแลตนเองของพวกเขา การแลกเปลี่ยนไม่แสวงหาผลกำไรที่มีแรงจูงใจที่เหมาะสมที่จะอุทิศทรัพยากรเพียงพอที่จะฟังก์ชั่นการกำกับดูแล? มีมากเกินไปของความขัดแย้งทางผลประโยชน์ในการแลกเปลี่ยนสำหรับผลกำไรที่ควบคุมเจ้าของของตนหรือไม่ สิ่งที่เกี่ยวกับความขัดแย้งที่อาจเกิดขึ้นในการควบคุมการเข้าร่วมการตลาดที่ยังอาจจะมีการแลกเปลี่ยนสำหรับผลกำไรคู่แข่งหรือไม่ ในการตอบคำถามเหล่านี้คณะกรรมการต้องพิจารณาว่ารูปแบบ SRO ในปัจจุบันมีความเหมาะสมหรือถ้าเราต้องบางส่วนหรือทั้งหมดแยกฟังก์ชั่นการค้าและการกำกับดูแลตนเองของการแลกเปลี่ยน คณะกรรมการจะแสวงหาการป้อนข้อมูลของอุตสาหกรรมในขณะที่เราก้าวไปข้างหน้าในเรื่องนี้สิ่งที่สำคัญ

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

จากระเบียบคณะกรรมการการตอบสนองต่อเทคโนโลยีการค้าอิเล็กทรอนิกส์

ใช้ใน 2518 แก้ไขเพิ่มเติมหลักทรัพย์ กฎหมาย รัฐสภา ให้คณะกรรมการมีอำนาจเพื่ออำนวยความสะดวกในการพัฒนาระบบตลาดแห่งชาติสำหรับหลักทรัพย์ ไม่ใช่แค่หุ้น , ใจคุณ แต่ทุกประเภท ได้แก่ ตราสารหนี้ของบริษัทรัฐสภาได้รับการยอมรับมากของเป้าหมายของระบบการตลาดแห่งชาติที่เป็นสากล เช่น ความโปร่งใสของการอ้างและการค้าข้อมูล ให้ผู้ลงทุนมีโอกาสที่ดีที่สุดสำหรับการดำเนินการด้วยตนเองกำกับดูแลประสานงาน และเสริมสร้างความเข้มแข็งของคณะกรรมการกำกับดูแลตลาด

ในเวลาเดียวกันรัฐสภาให้ชัดเจนว่ามันไม่ได้ตั้งใจ สำหรับคณะกรรมการที่จะบังคับให้ทุกหลักทรัพย์ตลาดเป็นแบบเดียว คณะกรรมการได้แบ่งตลาด และคำนึงถึงความแตกต่างระหว่างพวกเขาใน achieving เป้าหมายของระบบการตลาดแห่งชาติ .

ที่ผมพาดพิงถึง ก่อนหน้านี้ ปี สมาคมฯ ได้เบา ๆแต่ insistently , ,เตือนคณะกรรมการว่า ตลาดตราสารหนี้ ไม่เหมือนตลาดหุ้น สมาคมฯ ได้เตือนคณะกรรมการต่อต้านการจัดเก็บภาษีหลักในโครงสร้างตลาดทุน ตลาดตราสารหนี้ และคณะกรรมการสมาคมฯ ได้ประโยชน์จากการป้อนข้อมูล .

ในขณะที่คณะกรรมการ สมาคมฯ ได้ประโยชน์จากการป้อนข้อมูลจากมุมมองของฉันเราใช้สิทธิอำนาจในระบบตลาดระดับชาติของเรามากสอดคล้องกับรัฐสภาของเจตนา เมื่อเราใช้มัน เราทำเพื่อที่จะไล่ตามระบบสากลตลาดประเทศเป้าหมายที่ผมกล่าวถึงก่อนหน้านี้ เราได้เป้าหมายเหล่านี้มีความแตกต่างระหว่างตลาดในใจ

จากระเบียบ แสดงให้เห็นว่า คณะกรรมการได้ตอบสนองต่อความท้าทายเผชิญทุกตลาด ในขณะที่เคารพความแตกต่างระหว่างพวกเขา ไม่มีกฎระเบียบที่นำเสนอโดยระบบการซื้อขายทางเลือกที่เป็นเหมือนระบบค้าหุ้นและหลักทรัพย์กำหนดรายได้ atss เป็นส่วนตัวสำหรับกำไรองค์กรที่แสดงหน้าที่แลกเปลี่ยน แต่ได้รับการควบคุมเป็นนายหน้าค้า

ในขณะที่ระเบียบตัวแทนนายหน้าไม่เพียงพอเพื่อให้แน่ใจว่าการกำกับดูแลที่เหมาะสมของ atss คณะกรรมการสามารถเก็บเพิ่มเติม หรือมีกฎระเบียบการปกครองน้อยเฉพาะกิจในสถานที่ โดยเสริมผ่านเงื่อนไขในการ " แลกเปลี่ยน " ไม่มีจดหมายที่เราได้รับ atss . เห็นได้ชัดว่าวิธีนี้ไม่ต้องให้ติดต่อกันระยะยาวกฎระเบียบของคู่มือการเจริญเติบโตของ atss ในอนาคต

อะไรที่ทำให้วิธีการนี้ไม่สามารถป้องกันได้ แต่ เป็น เทคโนโลยี การพัฒนาเทคโนโลยีการค้าอิเล็กทรอนิกส์ได้ atss ที่เชื่อถือได้และมีประสิทธิภาพสถานที่ซื้อขาย ผลพวกเขาได้รับสามารถที่จะแย่งชิงการเพิ่มปริมาณของปริมาณการซื้อขายจากตลาดดั้งเดิม ที่ผมกล่าวถึงก่อนหน้านี้ เทคโนโลยีได้เป็นคุ้งเป็นแควลดลงค่าใช้จ่ายของรายการใหม่ atss ซึ่งเป็นเหตุผลที่เราได้เห็นระบบใหม่ปรากฏขึ้นตลอดเวลา

ใช้ในที่ระเบียบคณะกรรมการที่สร้างขึ้นเป็นโซลูชั่นที่กว้างพอที่จะที่อยู่ที่ท้าทาย atss posed กับหลักทรัพย์ตลาดทั่วไป แต่เพียงพอเหมาะที่จะคำนึงถึงความแตกต่างระหว่างตลาดที่แตกต่างกัน

ทั้งหมด atss ต้อง ( 1 ) ลงทะเบียนเป็นผู้ค้านายหน้า ( 2 ) กลายเป็นสมาชิก SRO ; ( 3 ) ยื่นแบบฟอร์ม ATS , เก็บ มันปรับปรุง และส่งรายงานปริมาณไตรมาส ;