This paper studies the long-run hou

This paper studies the long-run housing and financial wealth effects on consumption in Italy and in the UK, taking into consideration the recent period of financial crisis.
The impact of the crisis on the two countries was different, mainly due to their distinctive financial systems, which crucially account for the strength of wealth effects. The impact in the UK was faster and more intensive due to a higher exposure to the US stock market, and the high level of indebtedness of UK households. By contrast, Italy observed a less dramatic impact, though the recession is still in place.
This paper contributes to the empirical literature in some respects. First, to the best of our knowledge, this is the first paper to thoroughly compare wealth effects in Italy and the UK using macro data. To this end, we estimate marginal propensities to consume out of wealth components over the period 1972–2012, using two different estimation methods: the DOLS estimator by Stock and Watson (1993) and the method proposed by Carroll, Otsuka, and Slacalek (2011). Second, we carried out a rolling analysis to investigate how wealth effects evolved over the examined period, with a particular focus on the recent period of financial crisis.
The empirical results over the entire sample show that: i) housing wealth plays no role in Italy, whereas it is significant in the UK; and ii) in both countries, the financial wealth exerts a positive and significant impact on aggregate consumption. As for the rolling analysis, both estimation methods show: i) an insignificant effect of housing wealth for Italy over time, as opposed to a slight increasing trend for the effect of financial wealth; and ii) a declining trend for the financial wealth effect in the UK, along with a relatively increasing trend for the housing wealth effect, in large part of the examined period.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

กระดาษนี้ศึกษาอยู่อาศัยทำงานระยะยาวและผลปริมาณการใช้ ในประเทศอิตาลี และสหราช อาณาจักร คำนึงถึงรอบระยะเวลาล่าสุดของวิกฤตการเงินมั่งคั่งทางการเงินผลกระทบของวิกฤตในทั้งสองประเทศแตกต่างกัน ส่วนใหญ่เนื่องจากระบบของตนโดดเด่นทางการเงิน บัญชีอำนาจเพื่อความเข้มแข็งของลักษณะสมบัติ ผลกระทบในสหราชอาณาจักรได้รวดเร็ว และเข้มข้นมากขึ้นเนื่องจากแสงที่สูงกว่าตลาดหุ้นสหรัฐอเมริกา และคุณภาพของข้าวแดงแกงร้อนของครัวเรือนในสหราชอาณาจักร โดยคมชัด อิตาลีสังเกตน้อยผล แต่ยังคงในภาวะถดถอยกระดาษนี้รวมเอกสารประกอบการผลบางประการ ครั้งแรก กับความรู้ของเรา อยู่กระดาษแรกเพื่อเปรียบเทียบผลให้เลือกมากมายในอิตาลีและสหราชอาณาจักรโดยใช้แมโครข้อมูลอย่างละเอียด เพื่อการนี้ เราประเมินกำไร propensities การใช้จากคอมโพเนนต์ให้เลือกมากมายในช่วงปี 1972-2012 ใช้วิธีการประเมินที่แตกต่างกันสอง: ประมาณ DOLS หุ้น และ Watson (1993) และวิธีการนำเสนอ โดยคาร์ โอสึกะ และ Slacalek (2011) สอง เราดำเนินการวิเคราะห์กลิ้งเพื่อตรวจสอบวิธีพัฒนาผลกระทบอีกมากมายให้ระยะเวลากล่าวถึง ระยะเวลาล่าสุดของวิกฤตความเฉพาะผลประจักษ์ผ่านตัวอย่างทั้งหมดแสดงว่า: ฉัน) บ้านมั่งคั่งบทบาทไม่ในอิตาลี ในขณะที่มีความสำคัญในสหราชอาณาจักร และ ii) ในประเทศ การเงินมั่งคั่ง exerts เป็นบวก และที่สำคัญผลกระทบต่อปริมาณการใช้รวมกัน สำหรับการวิเคราะห์กลิ้ง แสดงทั้งสองวิธีการประเมิน: ฉัน) ผลสำคัญของการอยู่อาศัยให้เลือกมากมายในอิตาลีช่วงเวลา ตรงข้ามกับแนวโน้มเพิ่มขึ้นเล็กน้อยสำหรับลักษณะพิเศษของทรัพย์สินทางการเงิน และ ii) แนวโน้มลดลงสำหรับผลมั่งคั่งทางการเงินในสหราชอาณาจักร รวมทั้งแนวโน้มค่อนข้างเพิ่มขึ้นสำหรับอยู่อาศัยให้เลือกมากมายมีผล ส่วนใหญ่ของระยะเวลาที่กล่าวถึง

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

กระดาษนี้ศึกษาที่อยู่อาศัยในระยะยาวและผลกระทบความมั่งคั่งทางการเงินในการบริโภคในอิตาลีและในสหราชอาณาจักรโดยคำนึงถึงระยะเวลาที่ผ่านมาของวิกฤตการเงิน.
ผลกระทบของวิกฤตในทั้งสองประเทศมีความแตกต่างส่วนใหญ่เนื่องจากระบบการเงินของพวกเขาที่โดดเด่น ซึ่งบัญชีขับเคลื่อนเพื่อความแข็งแรงของผลกระทบความมั่งคั่ง ผลกระทบในสหราชอาณาจักรเป็นได้เร็วขึ้นและเข้มข้นมากขึ้นเนื่องจากการเปิดรับแสงที่สูงขึ้นเพื่อการลงทุนในตลาดหุ้นสหรัฐและระดับสูงของภาระหนี้ของผู้ประกอบการในสหราชอาณาจักร ในทางตรงกันข้ามอิตาลีสังเกตผลกระทบอย่างมากน้อยแม้ว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยยังคงอยู่ในสถานที่.
กระดาษนี้จะก่อให้เกิดวรรณกรรมเชิงประจักษ์ในบางประการ ครั้งแรกที่ดีที่สุดของความรู้ของเรานี้เป็นกระดาษแรกอย่างละเอียดเปรียบเทียบผลความมั่งคั่งในอิตาลีและสหราชอาณาจักรโดยใช้ข้อมูลแมโคร ด้วยเหตุนี้เราคาดทำความขอบที่จะบริโภคจากองค์ประกอบความมั่งคั่งในช่วง 1972-2012 โดยใช้สองวิธีการประเมินที่แตกต่างกัน: ประมาณการ DOLS โดยหุ้นและวัตสัน (1993) และวิธีการที่เสนอโดยแครอล Otsuka และ Slacalek (2,011 ) ประการที่สองเราดำเนินการวิเคราะห์กลิ้งเพื่อตรวจสอบว่าผลกระทบความมั่งคั่งการพัฒนาในช่วงระยะเวลาการตรวจสอบที่มีความสำคัญโดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงเวลาที่ผ่านมาของวิกฤตการเงิน.
ผลการศึกษาที่ผ่านการแสดงตัวอย่างทั้งหมดที่ i) ความมั่งคั่งที่อยู่อาศัยมีบทบาทในอิตาลีไม่มี ในขณะที่มันเป็นสิ่งที่สำคัญในสหราชอาณาจักร และ ii) ในทั้งสองประเทศที่มั่งคั่งทางการเงินออกแรงผลกระทบเชิงบวกและมีความสำคัญในการบริโภครวม ในฐานะที่เป็นสำหรับการวิเคราะห์กลิ้งทั้งวิธีการประเมินแสดง i) ผลที่ไม่มีนัยสำคัญของความมั่งคั่งที่อยู่อาศัยสำหรับอิตาลีเมื่อเวลาผ่านไปเมื่อเทียบกับแนวโน้มเพิ่มขึ้นเล็กน้อยสำหรับผลกระทบของความมั่งคั่งทางการเงิน และ ii) มีแนวโน้มลดลงสำหรับผลความมั่งคั่งทางการเงินในสหราชอาณาจักรพร้อมกับแนวโน้มค่อนข้างที่เพิ่มขึ้นสำหรับผลความมั่งคั่งที่อยู่อาศัยส่วนใหญ่ของระยะเวลาการตรวจสอบ

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

บทความนี้เป็นการศึกษาระยะยาวที่อยู่อาศัยและผลความมั่งคั่งทางการเงินในการบริโภคใน อิตาลี และ อังกฤษ พิจารณาจากช่วงระยะเวลาของวิกฤตการเงิน .
ผลกระทบของวิกฤติที่เกิดขึ้นในทั้งสองประเทศแตกต่างกัน เนื่องจากระบบการเงินของพวกเขาที่โดดเด่นซึ่งส่วนใหญ่บัญชีเพื่อความแข็งแรงของความมั่งคั่งของผลกระทบผลกระทบใน UK ได้เร็วขึ้นและมากขึ้นอย่างเข้มข้น เนื่องจากความเสี่ยงสูงกว่าตลาดหุ้นสหรัฐอเมริกา และระดับภาระหนี้สินของครัวเรือน UK โดยทางอิตาลีสังเกตผลกระทบน้อยลง แม้ว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่ยังคงอยู่ในสถานที่ .
กระดาษนี้มีส่วนช่วยในวรรณกรรมเชิงประจักษ์ในบางประการ ครั้งแรกกับที่ดีที่สุดของความรู้ของเรานี่เป็นกระดาษก่อนอย่างละเอียด เปรียบเทียบความมั่งคั่งผลในอิตาลีและอังกฤษใช้ข้อมูลแมโคร ทั้งนี้ เราประมาณการต้นทุน propensities บริโภคออกจากส่วนประกอบความมั่งคั่งในช่วงปี 1972 – 2012 โดยใช้สองวิธีที่แตกต่างกัน : ตัดสินโดยการประมาณการหุ้นและวัตสัน ( 1993 ) และวิธีการที่เสนอ โดย แคร์โรลล์ โอสึกะ และ slacalek ( 2011 ) ประการที่สองเราดำเนินการวิเคราะห์เพื่อตรวจสอบวิธีการรีดทรัพย์ผลพัฒนาในช่วงระยะเวลาการตรวจสอบ กับ โฟกัสเฉพาะในช่วงระยะเวลาของวิกฤตการเงิน .
เชิงผลลัพธ์เหนือทั้งหมดตัวอย่างแสดงให้เห็นว่า 1 ) ความมั่งคั่งที่อยู่อาศัย ไม่ได้มีบทบาทในประเทศอิตาลี ในขณะที่มันเป็นเรื่องสำคัญในอังกฤษ และ ii ) ในทั้งสองประเทศ ,ความมั่งคั่งทางการเงินที่จะส่งผลบวกต่อการบริโภคมวลรวม . สำหรับกลิ้ง การวิเคราะห์ ทั้งวิธีการประมาณค่าแสดง : I ) เล็กน้อย ผลของความมั่งคั่งที่อยู่อาศัยในอิตาลีตลอดเวลา ซึ่งมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นเล็กน้อยผลของความมั่งคั่งทางการเงิน และ 2 ) แนวโน้มลดลงสำหรับความมั่งคั่งทางการเงินที่เกิดในอังกฤษพร้อมกับค่อนข้างมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นที่อยู่อาศัยความมั่งคั่งผล ในส่วนใหญ่ของการตรวจสอบระยะเวลา