The main source of inflationary ine

The main source of inflationary inertia, the automatic indexation of prices, wages and
other contracts, was substantially reduced. Annual output growth averaged 3.4 percent in real
terms in 1994–98, even though unemployment started to rise in 1997.
However, despite its relative success, the stabilization process involved a gradualist
approach toward many structural economic problems that remained unsolved. A much-needed
definitive fiscal adjustment was continually postponed because, in part, the government coalition
was not sufficiently convinced of its urgency. So, Brazil remained vulnerable to a confidence
crisis, which became a reality when the international financial turmoil culminated with the
Russian moratorium in August 1998. The confidence crisis generated a large capital flight from
emerging markets. Brazil raised short-term interest rates and announced a strong tightening of the
fiscal regime. At the same time, the government negotiated a preventive financial support package
with the IMF, totaling US$41.5 billion.
The government was initially successful in implementing the fiscal package, but market
confidence continued to erode up to January 1999, also reflecting concerns over the newly
elected governors’ commitments to adjusting their states public finances. Following strong
pressures on foreign exchange reserves, the Central Bank was forced to abandon the crawling peg
to the dollar.1
After a brief attempt to conduct a controlled devaluation, the real was forced to
float on January 15. As a consequence of this abrupt change in regime, most of the Central
Bank’s Board of Directors was replaced. Due to Brazilian peculiarities, the new Board took office
only in the beginning of March.2
In the absence of a well-defined guidance for monetary policy, the exchange rate
averaged R$1.52/US$1 in January and R$1.91/US$1 in February, compared with R$1.21/US$1
prior to the change in regime. Inflation rose sharply: the wholesale price index increased 7.0
percent in February, while the consumer price index rose 1.4 percent. This led private analysts to
foresee a huge deterioration of all macroeconomic fundamentals.
The new Board took office on March 4th and immediately worked on two main fronts. The
first was to calm down the nervous financial markets. The expectation that an inflation hike could
bring the real rates of return on public debt instruments to the negative range was the first to be
attacked.

1
The official exchange rate policy at that time consisted of an intended nominal devaluation of
7.5 percent p.a., while annual inflation was near 2 percent.
2
In Brazil, the Federal Senate must formally approve the nominees to the Central Bank’s Board.
The process consists of two steps. The first is a preliminary open hearing in the Committee of
Economic Affairs. The second is a discussing and voting session, where the 81 Senators decide
by simple majority whether to approve or reject the nominee. Although the Government coalition
has a large majority in the Senate, the process is time consuming.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

แหล่งที่มาหลักของเงินเฟ้อความเฉื่อย ดัชนีอัตโนมัติราคา ค่าจ้าง และสัญญาอื่น ๆ ไม่ลดลงมาก เจริญเติบโตผลผลิตประจำปี averaged 3.4 เปอร์เซ็นต์จริงเงื่อนไขในปี 1994 – 98 แม้ว่างานเริ่มขึ้นในปี 1997อย่างไรก็ตาม แม้ มีความสำเร็จของญาติ เสถียรภาพกระบวนการที่เกี่ยวข้องกับ gradualist ที่วิธีการต่อหลายโครงสร้างปัญหาเศรษฐกิจที่ยังคงอยู่ยังไม่ได้แก้ไข มากจำเป็นปรับปรุงทางบัญชีทั่วไปอย่างต่อเนื่องเลื่อนออกไป เพราะ ในส่วน พรรคร่วมรัฐบาลไม่ใช่พอ convinced ของเร่งด่วน ดังนั้น บราซิลยังคงเสี่ยงที่จะมีความมั่นใจวิกฤต ซึ่งกลายเป็นความจริงเมื่อความวุ่นวายทางการเงินระหว่างประเทศ culminated ด้วย การชั่วคราวที่รัสเซียในเดือนสิงหาคมปี 1998 วิกฤตความเชื่อมั่นสร้างเที่ยวบินทุนขนาดใหญ่จากตลาดเกิดใหม่ บราซิลยกระยะสั้นอัตราดอกเบี้ย และประกาศการแข็งขันของการระบอบทางการเงิน ในเวลาเดียวกัน รัฐบาลเจรจาบรรจุภัณฑ์ป้องกันการสนับสนุนทางการเงินกับ IMF รวม 41.5 พันล้านเหรียญสหรัฐฯรัฐบาลได้เริ่มประสบความสำเร็จในการดำเนินการแพคเกจทางการเงิน แต่ตลาดความเชื่อมั่นต่อการกัดกร่อนถึง 2542 มกราคม ยัง สะท้อนความกังวลผ่านตัวใหม่เลือกข้อผูกมัดของผู้ว่าราชการการปรับเงินของสาธารณะรัฐ ต่อแข็งแรงขอสงวนความดันในการแลกเปลี่ยนเงินตรา ธนาคารกลางถูกบังคับให้ละทิ้งตรึงตระเวนไป dollar.1 หลังจากพยายามย่อทำ devaluation ควบคุม จริงถูกบังคับให้ลอยวันที่ 15 มกราคม เป็นลำดับของการเปลี่ยนแปลงอย่างทันทีทันใดในระบอบ ส่วนใหญ่ของใจกลางคณะกรรมการของธนาคารถูกแทน เนื่องจากข้องบราซิล กระดานใหม่เอาสำนักงานในการเริ่มต้นของ March.2 เท่านั้นในกรณีคำแนะนำที่กำหนดไว้อย่างดีสำหรับนโยบายการเงิน อัตราแลกเปลี่ยนaveraged R$ 1.52 / สหรัฐอเมริกา $1 ในเดือนมกราคมและ R$ 1.91 / สหรัฐอเมริกา $1 ในเดือนกุมภาพันธ์ เมื่อเทียบกับ R$ 1.21 / สหรัฐอเมริกา $1ก่อนที่จะเปลี่ยนแปลงในระบอบการปกครอง เงินเฟ้อกุหลาบอย่างรวดเร็ว: ดัชนีราคาขายส่งเพิ่มขึ้น 7.0เปอร์เซ็นต์ในเดือนกุมภาพันธ์ ในขณะที่ดัชนีราคาผู้บริโภคกุหลาบร้อยละ 1.4 นี้นำนักวิเคราะห์ส่วนตัวไปเล็งเห็นการเสื่อมสภาพมากของเศรษฐกิจมหภาคพื้นฐานทั้งหมดบอร์ดใหม่เอาสำนักงานในวันที่ 4 มีนาคม และทำงานทันทีในแผนหลักสอง ที่ก่อน ถูกสงบประสาทตลาดการเงิน ความคาดหวังการยกขึ้นของอัตราเงินเฟ้ออาจนำราคาจริงของผลตอบแทนจากตราสารหนี้สาธารณะเพื่อการลบครั้งแรกจะเป็นช่วงโจมตี1 นโยบายอัตราแลกเปลี่ยนอย่างเป็นทางการในขณะนั้นประกอบด้วย devaluation การระบุวัตถุประสงค์ของร้อยละ 7.5 ต่อปี ขณะที่อัตราเงินเฟ้อประจำปีอยู่ใกล้ 2 เปอร์เซ็นต์2 ในบราซิล วุฒิสภารัฐบาลกลางอย่างเป็นกิจจะลักษณะต้องอนุมัติได้ให้คณะกรรมการของธนาคารกลางกระบวนการประกอบด้วยสองขั้นตอน แรกคือ การฟังเปิดเบื้องต้นในคณะกรรมการเรื่องเศรษฐกิจ ที่สองคือ ช่วงพูดถึง และลงคะแนนเสียง ซึ่งตัดสินใจ 81 Senatorsโดยส่วนใหญ่เชื่อว่าจะอนุมัติ หรือปฏิเสธตัวแทนที่ แม้ว่าพรรคร่วมรัฐบาลได้เป็นใหญ่ในสภา กระบวนการเป็นเวลานาน

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

แหล่งที่มาหลักของความเฉื่อยเงินเฟ้อ indexation อัตโนมัติของราคาค่าจ้างและ
สัญญาอื่น ๆ ก็ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ การเจริญเติบโตของการส่งออกประจำปีเฉลี่ยร้อยละ 3.4 ในจริง
ในแง่ 1994-1998 แม้ว่าการว่างงานเริ่มขึ้นในปี 1997
อย่างไรก็ตามแม้จะมีความสำเร็จของกระบวนการที่เกี่ยวข้องกับการรักษาเสถียรภาพ gradualist
วิธีการที่มีต่อปัญหาเศรษฐกิจหลายโครงสร้างที่ยังไม่ถูกคลี่คลาย ที่จำเป็นมาก
การปรับตัวทางการคลังที่ชัดเจนถูกเลื่อนออกไปอย่างต่อเนื่องเพราะในส่วนที่รัฐบาลรัฐบาล
ก็ไม่เพียงพอที่เชื่อเร่งด่วนของ ดังนั้นบราซิลยังคงมีความเสี่ยงต่อความเชื่อมั่น
วิกฤตซึ่งกลายเป็นความจริงเมื่อความวุ่นวายทางการเงินระหว่างประเทศ culminated กับ
รัสเซียเลื่อนการชำระหนี้ในเดือนสิงหาคมปี 1998 เกิดวิกฤตความเชื่อมั่นสร้างเงินทุนขนาดใหญ่จาก
ตลาดเกิดใหม่ บราซิลขึ้นอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นและประกาศกระชับแข็งแกร่งของ
ระบอบการปกครองการคลัง ในขณะเดียวกันรัฐบาลเจรจาแพคเกจการสนับสนุนทางการเงินป้องกัน
กับกองทุนการเงินระหว่างประเทศเป็นจำนวนเงินรวม US $ 41500000000.
รัฐบาลก็ประสบความสำเร็จครั้งแรกในการดำเนินการแพคเกจทางการคลัง แต่ตลาด
มีความเชื่อมั่นอย่างต่อเนื่องที่จะกัดเซาะถึงมกราคม 1999 นอกจากนี้ยังสะท้อนให้เห็นถึงความกังวลเกี่ยวกับใหม่
การเลือกตั้งผู้ว่าภาระผูกพันที่จะปรับสหรัฐฯการเงินสาธารณะ ต่อไปนี้ที่แข็งแกร่ง
แรงกดดันต่อทุนสำรองเงินตราต่างประเทศของธนาคารกลางถูกบังคับให้ละทิ้งตรึงรวบรวมข้อมูล
เพื่อ dollar.1
หลังจากความพยายามที่สั้น ๆ ที่จะดำเนินการลดค่าควบคุมจริงถูกบังคับให้
ลอยในวันที่ 15 มกราคมเป็นผลมาจากการเปลี่ยนแปลงอย่างกระทันหันนี้ ในระบอบการปกครองส่วนใหญ่ของกลาง
คณะกรรมการธนาคารฯ ถูกแทนที่ เนื่องจากลักษณะบราซิลคณะกรรมการใหม่เข้าทำงาน
เฉพาะในจุดเริ่มต้นของ March.2
ในกรณีที่ไม่มีคำแนะนำที่ดีที่กำหนดนโยบายการเงิน, อัตราแลกเปลี่ยน
เฉลี่ย R $ 1.52 / 1 เหรียญสหรัฐในเดือนมกราคมและ R $ 1.91 / 1 เหรียญสหรัฐในเดือนกุมภาพันธ์ เมื่อเทียบกับ R $ 1.21 / 1 เหรียญสหรัฐ
ก่อนที่จะมีการเปลี่ยนแปลงในระบอบการปกครอง อัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว: ดัชนีราคาขายส่งเพิ่มขึ้น 7.0
เปอร์เซ็นต์ในเดือนกุมภาพันธ์ในขณะที่ดัชนีราคาผู้บริโภคเพิ่มขึ้นร้อยละ 1.4 เรื่องนี้ทำให้นักวิเคราะห์เอกชนที่จะ
คาดหวังการเสื่อมสภาพอย่างมากจากปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจมหภาคทั้งหมด.
คณะกรรมการใหม่เข้ารับตำแหน่งเมื่อวันที่ 4 มีนาคมและทันทีที่ทำงานในสองด้านหลัก
เป็นครั้งแรกที่จะสงบลงตลาดการเงินประสาท การคาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อปรับขึ้นสามารถ
นำอัตราที่แท้จริงของผลตอบแทนจากตราสารหนี้สาธารณะในช่วงที่เชิงลบเป็นครั้งแรกที่จะได้รับการ
โจมตี. 1 นโยบายอัตราแลกเปลี่ยนอย่างเป็นทางการในเวลานั้นประกอบไปด้วยการลดค่าเงินที่ระบุตั้งใจของร้อยละ 7.5 ในขณะที่ประจำปี อัตราเงินเฟ้ออยู่ใกล้ร้อยละ 2. 2 ในบราซิลอย่างเป็นทางการของรัฐบาลกลางวุฒิสภาจะต้องอนุมัติการเสนอชื่อให้คณะกรรมการธนาคารกลางของ. ขั้นตอนประกอบด้วยขั้นตอนที่สอง แรกคือการได้ยินเปิดในเบื้องต้นคณะกรรมการเศรษฐกิจ ประการที่สองคือเซสชั่นคุยและออกเสียงลงคะแนนที่ 81 วุฒิสมาชิกตัดสินใจด้วยเสียงข้างมากว่าจะอนุมัติหรือปฏิเสธการเสนอชื่อเข้าชิง แม้ว่ารัฐบาลรัฐบาลมีขนาดใหญ่มากในวุฒิสภาเป็นกระบวนการที่ใช้เวลานาน

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

แหล่งที่มาหลักของเงินเฟ้อความเฉื่อย , พลังไฟฟ้าลดลงโดยอัตโนมัติของราคาค่าจ้างและ
สัญญาอื่น ๆคือการลดลงอย่างมาก การเจริญเติบโตของผลผลิตต่อปีเฉลี่ย 3.4 เปอร์เซ็นต์ในแง่จริง
ในปี 1994 - 98 , แม้ว่าอัตราการว่างงานเริ่มขึ้นในปี 1997
อย่างไรก็ตามแม้จะมีความสำเร็จของญาติ กระบวนการการมีส่วนร่วม gradualist
วิธีการต่อหลายโครงสร้างเศรษฐกิจ ปัญหาที่ยังไม่คลี่คลาย มีความชัดเจนการปรับตัวอย่างต่อเนื่อง
คลังเลื่อนเพราะในส่วนพรรคร่วมรัฐบาลไม่เพียงพอมั่นใจ
) ด่วนมาก ดังนั้น บราซิล ยังคงมีความเสี่ยงที่จะมั่นใจ
วิกฤต ซึ่งได้กลายเป็นจริงเมื่อความวุ่นวายทางการเงินระหว่างประเทศ culminated กับ
รัสเซียยกเลิกในสิงหาคม 1998 วิกฤติความเชื่อมั่นสร้างขนาดใหญ่เงินทุนจาก
ตลาดเกิดใหม่ บราซิลประกาศขึ้นอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น และกระชับแข็งแรงของ
ระบอบการคลัง ในเวลาเดียวกัน รัฐบาลเจรจาป้องกันการสนับสนุนทางการเงินแพคเกจ
กับ IMF รวม US $ 41.5 พันล้าน .
รัฐบาลได้เริ่มประสบความสำเร็จในการใช้แพคเกจทางการเงิน แต่ความเชื่อมั่นของตลาด
ยังคงกัดกร่อนถึงมกราคมปี 1999 ยังสะท้อนให้เห็นถึงความกังวลเกี่ยวกับใหม่
การเลือกตั้งผู้ว่าการรัฐ ' ผูกพันเพื่อปรับของรัฐสาธารณะการเงิน ตามแรงกดดันแรง
ในขอสงวนแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ , ธนาคารกลางถูกบังคับให้ละทิ้งไปตรึงดอลลาร์ต่อ 1

.หลังจากพยายามอธิบายเพื่อดำเนินการควบคุมการ จริง ถูก บังคับ ให้
ลอยใน 15 มกราคม ผลที่ตามมาของฉับพลันเปลี่ยนระบอบการปกครอง ส่วนใหญ่ของคณะกรรมการกลาง
ธนาคารของกรรมการที่ถูกแทนที่ เนื่องจากบราซิล peculiarities บอร์ดใหม่เอาสำนักงาน
เฉพาะในจุดเริ่มต้นของเดือนมีนาคม 2
ในกรณีที่ไม่มีคำแนะนำที่ชัดเจนสำหรับนโยบายการเงิน อัตราแลกเปลี่ยน
1 R $ 1.52 / US $ 1 ในเดือนมกราคมและ R $ 1.91 / US $ 1 ในเดือนกุมภาพันธ์ เมื่อเทียบกับ R $ 1.21 / US $ 1
ก่อนเปลี่ยนแปลงการปกครอง อัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว : ดัชนีราคาขายส่งเพิ่มขึ้นร้อยละ 7.0
ในเดือนกุมภาพันธ์ ในขณะที่ดัชนีราคาผู้บริโภคเพิ่มขึ้น 1.4 เปอร์เซ็นต์ นี้ทำให้นักวิเคราะห์ส่วนตัว

เกิดการเสื่อมสภาพของพื้นฐานเศรษฐกิจมหภาค
ขนาดใหญ่ทั้งหมดบอร์ดใหม่เอาสำนักงานในวันที่ 4 มีนาคม และทันทีทำงานสองด้านหลัก
แรก คือ สงบประสาท ตลาดการเงิน . คาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อจะปรับ
เอาจริง อัตราผลตอบแทนจากการลงทุนในตราสารหนี้สาธารณะช่วงติดลบเป็นครั้งแรกที่จะ
โจมตี

1
เจ้าหน้าที่นโยบายอัตราแลกเปลี่ยนที่ประกอบด้วยเจตนาในการลดค่า
7ร้อยละ 5 ต่อปี ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อประจำปีเกือบร้อยละ 2
2
ในบราซิล , วุฒิสภาสหรัฐต้องเสนอบอร์ดอนุมัติอย่างเป็นทางการของธนาคารกลาง .
กระบวนการประกอบด้วยสองขั้นตอน อย่างแรกคือ การได้ยินเปิดเบื้องต้นในคณะกรรมการ
เศรษฐกิจประเทศ อย่างที่สองคือการอภิปรายและโหวตครั้งที่ 81 วุฒิสมาชิกตัดสินใจ
โดยส่วนใหญ่ง่ายว่าจะอนุมัติหรือปฏิเสธการเสนอชื่อ . แม้ว่ารัฐบาล
มีขนาดใหญ่มากในวุฒิสภา กระบวนการ
















เป็นเวลานาน