This paper constitutes a link betwe

This paper constitutes a link between corporate investment theory and arbitrage choice theory: a suitable portfolio replicating the project's cash flow is used for deriving a project's Aggregate
Return on Investment (AROI). The AROI can be used for uncertain as well certain cash-flow
streams. Mathematically, it is easy to compute: it is the ratio of total cash flow to total invested capital, which is equal to the market value of the replicating portfolio. AROI is NPV-consistent, in that it correctly captures wealth increase via comparison with the risk-adjusted cost of capital. Contrary to IRR and MIRR, it is unique. The AROI does not discount nor compound cash flows (nor capital values): the time value of money is taken into account in an indirect way by incorporating it in the excess return, i.e., the return
over and above the benchmark's return. Consistently with NPV and unlike the MIRR, AROI does not make any assumption on
reinvestment of interim cash flows, so abiding by the basic
principles of corporate financial theory and providing a genuine rate of return for the project under scrutiny. The AROI correctly ranks projects under uncertainty: its ranking is consistent with the NPV ranking. In particular, for choosing
between two unequal-risk competing projects j and k, an incremental technique can be employed: j is preferred to k if and only ifthe incremental AROI exceeds the incremental (risk-adjusted) cost
of capital. Both the incremental AROI and the incremental cost of capital are obtained as weighted means of the projects’ AROIs and
COCs, respectively. In general, for a bundle of competing projects, apairwise incremental analysis is employed, leading to a ranking
which is always equal to the ranking of the NPV approach.

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

กระดาษนี้ถือเป็นการเชื่อมโยงระหว่างทฤษฎีการลงทุนขององค์กรและทฤษฎี Arbitrage ทางเลือก : ผลงานที่เหมาะสมทดแทนกระแสเงินสดของโครงการที่ใช้อนุพันธ์ของโครงการรวมผลตอบแทนการลงทุน ( อร่ ) ส่วนอร่สามารถใช้รวมทั้งกระแสเงินสดที่แน่นอนไม่แน่นอนลำธาร ทางคณิตศาสตร์ , มันง่ายที่จะคำนวณ : มันคืออัตราส่วนกระแสเงินสดรวมรวมทุน ซึ่งเท่ากับมูลค่าตลาดของการคัดลอกผลงาน ่อยมูลค่าปัจจุบันสุทธิที่สอดคล้องกัน ในที่ถูกจับเพิ่มความมั่งคั่งผ่านการเปรียบเทียบกับความเสี่ยงการปรับต้นทุนของเงินทุน ตรงกันข้ามกับ IRR และซ้ำ มันเป็นเอกลักษณ์ ส่วนอร่ไม่ได้ส่วนลดหรือสารประกอบกระแสเงินสด ( หรือค่าทุน ) : ค่าเวลาของเงินจะเข้าบัญชีในทางอ้อมโดยผสมผสานในส่วนที่เกินคืน ได้แก่ คืนและเหนือกว่าของมาตรฐานที่กลับมา สอดคล้องกับมูลค่าปัจจุบันสุทธิและไม่เหมือนซ้ำ่อย , มันไม่ได้ทำให้พื้นฐานอินเตอร์เน็ตของกระแสเงินสดระหว่างกาล เพื่อปฏิบัติตามขั้นพื้นฐานหลักการของทฤษฎี และให้อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงสำหรับโครงการภายใต้การพิจารณาทางการเงินขององค์กร การจัดอันดับ่อยอย่างถูกต้องโครงการภายใต้ความไม่แน่นอน : การจัดอันดับสอดคล้องกับมูลค่าปัจจุบันสุทธิการจัดอันดับ โดยเฉพาะ สำหรับการเลือกระหว่างสองความเสี่ยงไม่เท่ากัน แข่งขันโครงการ J และ K , เทคนิคเพิ่มสามารถใช้ : J K ถ้าและเพียงถ้าต้องการเพิ่ม่อยเกินกว่าความเสี่ยงต้นทุนปรับเพิ่มขึ้น )ของทุน ทั้งเพิ่ม ่อยและต้นทุนส่วนเพิ่มของเงินทุนที่ได้เป็นค่าเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของ arois โครงการ ' และลบ ตามลำดับ โดยทั่วไปสำหรับกลุ่มของโครงการแข่งขัน , การวิเคราะห์ส่วนเพิ่ม apairwise ใช้นำไปสู่การจัดอันดับซึ่งเท่ากับการจัดอันดับของ NPV เข้าหาเสมอ