covered-sovereignSpreads of covered

covered-sovereign
Spreads of covered bonds to sovereign debt have been driven to a big extent by the ECB’s QE programmes.
On the downside the disproportionately higher share the CBPP 3 has already acquired in covered bonds has
compressed spreads to sovereign debt. On the upside this element of distortion has however also kept spreads
very stable during this spring’s rates volatility. For many investors this spread stability argument has replaced
the recovery argument that was very relevant when cash prices were still in the low to mid seventies for peripheral sectors. Covered bonds especially from the periphery can and will therefore continue to trade through
their respective sovereign debt. Since every argument in favour of a certain asset has its price, the extent of
covered bonds trading through has its limits. Looking at anecdotal evidence trading from private sector investors slows down substantially at spreads to Bunds of Pfandbriefe around 15bp and negative spread levels in
semi core sectors. In peripheral markets, 50bp inside in 5Y for top names has been a relevant number.
Whenever we have traded inside these fiures, covered bond investors have waited for sovereign debt to close
the gap rather than pushed covered bond spreads wider. Looking forward towards the QE exit, we will however
have to move back in line with levels at which private sector investors feel comfortable buying covered bonds
without the extreme QE effect. And should sovereign bonds not reduce the covered-govie spread, we will see
some covered bond spread widening to close the gap

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

โซเวอเรนครอบคลุมช่วงราคาของหุ้นกู้ที่ครอบคลุมถึงหนี้มีการขับเคลื่อนในระดับใหญ่ โดยโครงการ QE ของ ECBข้อเสีย ใช้อัตราที่สูงขึ้นที่ CBPP 3 มีมาแล้วในครอบคลุมพันธบัตรที่มีสเปรดที่บีบอัดไปหนี้ บนคว่ำ นี้องค์ประกอบของความผิดเพี้ยนอย่างไรก็ตามยังมีเก็บสเปรดมีเสถียรภาพในช่วงฤดูใบไม้ผลินี้ราคาผันผวนมากขึ้น สำหรับนักลงทุนจำนวนมาก แทนอาร์กิวเมนต์นี้เสถียรภาพการแพร่กระจายอาร์กิวเมนต์การกู้คืนที่เกี่ยวข้องมากเมื่อราคาเงินสดอยู่ในต่ำไปซื้อกลางสำหรับภาคต่อพ่วง ครอบคลุมตราสารหนี้โดยเฉพาะอย่างยิ่งจากขอบสามารถและจะต่อไปเทรดผ่านดังนั้นพวกเขาเกี่ยวข้องหนี้ ตั้งแต่ทุกอาร์กิวเมนต์แก่สินทรัพย์บางอย่างมีราคา ขอบเขตของครอบคลุมตราสารหนี้ที่ซื้อขายผ่านมีข้อจำกัดของ กำลังดูหลักฐานซื้อขายจากนักลงทุนภาคเอกชนชะลอมากที่กระจายการทำนบของ Pfandbriefe 15bp และระดับลบกระจายในภาคหลักกึ่ง ในตลาดอุปกรณ์ต่อพ่วง 50bp ภายใน 5Y ชื่อด้านบนได้รับหมายเลขที่เกี่ยวข้องเมื่อเรามีการซื้อขายภายใน fiures เหล่านี้ ครอบคลุมตราสารหนี้ผู้ลงทุนต้องรอสำหรับหนี้เพื่อปิดช่องว่างแทนที่เป็นครอบคลุมพันธบัตรผลักกระจายกว้างขึ้น มองไปข้างหน้าทางออก QE เราจะเป็นอย่างไรก็ตามต้องย้ายกลับสอดคล้องกับระดับที่นักลงทุนเอกชนรู้สึกสบายซื้อพันธบัตรที่ครอบคลุมโดยไม่มีผล QE มาก และพันธบัตรอธิปไตยควรลดการครอบคลุม-govie กระจาย เราจะเห็นพันธบัตรบางปกคลุมกระจายขยับปิดช่องว่าง

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

ปกคลุมไปด้วยอธิปไตยกระจายของพันธบัตรที่จะครอบคลุมหนี้ได้รับการผลักดันในระดับใหญ่โดย ECB โปรแกรม QE ได้. ในข้อเสียอย่างไม่เป็นสัดส่วนที่สูงขึ้นร่วม 3 CBPP ได้มาแล้วในพันธบัตรที่ครอบคลุมได้บีบอัดกระจายหนี้อธิปไตย เมื่อวันที่คว่ำองค์ประกอบของการบิดเบือนนี้ได้ แต่เก็บไว้ยังกระจายมีเสถียรภาพมากในช่วงฤดูใบไม้ผลิความผันผวนของอัตรานี้ สำหรับนักลงทุนจำนวนมากโต้แย้งเสถียรภาพการแพร่กระจายนี้ได้เข้ามาแทนที่การโต้แย้งการกู้คืนที่ได้รับความเกี่ยวข้องมากเมื่อราคาเงินสดยังคงอยู่ในระดับต่ำถึงยุคกลางสำหรับภาคต่อพ่วง พันธบัตรปกคลุมไปโดยเฉพาะอย่างยิ่งจากรอบนอกสามารถและดังนั้นจึงจะยังคงซื้อขายผ่านหนี้อธิปไตยของตน ตั้งแต่โต้แย้งในความโปรดปรานของสินทรัพย์บางอย่างที่ทุกคนมีราคาของมันมีขอบเขตของการคุ้มครองการซื้อขายพันธบัตรผ่านมีข้อ จำกัด มองไปที่การซื้อขายหลักฐานจากนักลงทุนภาคเอกชนลดลงอย่างมีนัยสำคัญช้าที่จะกระจายทำนบของ Pfandbriefe รอบ 15bp และระดับการแพร่กระจายลบในภาคหลักกึ่ง ในตลาดอุปกรณ์ต่อพ่วงภายใน 50bp ใน 5Y สำหรับชื่อชั้นนำที่ได้รับเป็นจำนวนมากที่เกี่ยวข้อง. เมื่อใดก็ตามที่เรามีการซื้อขายภายใน fiures เหล่านี้ได้รับการคุ้มครองนักลงทุนพันธบัตรได้รอคอยหนี้สาธารณะที่จะปิดช่องว่างมากกว่าปกคลุมพันธบัตรผลักแพร่กระจายในวงกว้าง มองไปข้างหน้าไปสู่ทางออก QE เรา แต่จะต้องย้ายกลับมาอยู่ในระดับที่สอดคล้องกับที่นักลงทุนภาคเอกชนรู้สึกสะดวกสบายในการซื้อพันธบัตรปกคลุมโดยไม่มีผลกระทบQE มาก และควรอธิปไตยพันธบัตรไม่ได้ลดการแพร่กระจายปกคลุม govie ที่เราจะได้เห็นการแพร่กระจายพันธบัตรปกคลุมบางขยับขยายเพื่อปิดช่องว่าง

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

看她。locality